预计建筑装饰行业重点公司2013年中报净利润同比增长20%。预计各子板块2013年中报净利润增速分别为：装饰40%、园林28%、化学工程27%、铁建26%、房建20%、国际工程承包16%、路桥12%、水利工程9%、钢结构-8%。

　　(1)预计增速30%以上的公司：江河创建、广田股份、金螳螂、东方园林、亚厦股份、洪涛股份、中国海诚、中国化学、普邦园林、中国中铁。

　　(3)预计增速在0%-20%之间的公司：中国中冶、瑞和股份、中材国际、中国水电、中国交建、蒙草抗旱、棕榈园林、精工钢构。

　　反映的行业运行特征，公装最旺：从预测的中报情况看，较年初预期有上调的是装饰；低于年初预期的是园林、东华科技、围海股份等；大型央企中报情况较好，部分原因是去年上半年基数较低，部分是由于去年下半年盈利较好可腾挪。几个上半年正在发生的行业特征是：1)地方政府由于缺钱和缺少政策指引，项目落地难，两会后项目推进速度慢于往年，对园林公司、大型基建公司和钢结构公司来说，相关项目的承接或多或少受到影响；2)来自制造业的需求仍在下滑，对钢结构企业影响较大；3)今年以来化学原料及化学制品制造业FAI的增速从前两年30%以上的平台降到了17%的平台上，东华科技中报低于预期或许只是受个别项目进度落后影响，亦或许是化工投资不景气开始逐渐影响到了上市公司报表，需要再观察中国化学中报的预收款和现金回收的情况；4)从装饰和地产园林的订单与业绩比较，以及二季度商业营业用房与住宅新开工的增速看，上半年住宅投资的景气度有所回升，但需求热度仍不及公共建筑。

　　行业间业绩分化的特征，大公司强者恒强：大公司业绩稳定性更强，历史上中国中铁与中铁二局、中国化学与东华科技、亚厦股份与其收购的子公司的业绩分化都反映了这个特征，主要是几个原因：1)在宏观环境并不理想的情况下项目延迟或亏损概率提高，单个项目如果出问题对小公司的业绩影响较大；2)行业不景气时，大公司竞争力更凸显，市占率往往提升得更快；3)大公司客户质量更高、风控能力更强，订单质量下滑的程度更轻。

　　投资建议：建筑是周期性行业，但装饰、园林、煤化工、中工国际等子行业或公司有成长属性，在不同的情景下做不同的选择：如果宏观政策上仍以调结构为主，优选装饰，优选大公司，比如金螳螂、广田股份等，避开地方政府投资、企业产能扩张相关的领域，除非估值上已出现明显优势；如果政策上要刺激投资，我们认为刺激的领域可能在地产再融资放开、上调铁路投资规划等，建筑股整体估值会修复，装饰、园林、房建、铁路建设板块都有机会；无论是否刺激投资，国家对“走出去”的支持力度会加大，中工国际都是优质标的；如果中国化学中报预收款和现金回收情况良好，则业绩增长确定性较高，受益于煤化工发展，也是好标的。