政策效应显现，投资持续增加。节能环保行业财政预算在政府相关政策下不断增加。12年全年累计财政预算支出2932.00亿元，同比增长11.00%；13年1月投资170.34亿元，同比涨幅100.7%；13年4月投资累计630.38亿元，同比增长28.64%。

　　政策利好兑现，行动计划频繁出台，大气污染防治行业将加速发展。五月份，环保部发布《水泥工业污染物防治技术政策》(以下简称《政策》)等4个指导性文件。水泥行业是大气污染物排放的主要行业，《政策》要求排放指标将大幅降低一半左右，同时除尘指标也得到强调；《政策》建议钢铁烧结烟气全面实现脱硫；《政策》鼓励废水在工业流程中循环利用，对含重金属成分的废水单独处理；此外，《政策》的发布还可能使工业危废治理行业、重金属治理行业与环保监测设备行业等收益。

　　环保板块五月以来跑赢大盘22.1%。继之前受大盘影响的普跌后五月节能环保板块指数如我们之前预测的开始回升，平均市盈率由四月末的33.33上涨到37.41。其中废气板块由于之前的超跌、《政策》发布与北方雾霾的再现，本月涨幅最高，达到32%。

　　行业投资风险：环保项目进度低于预期；政策风向转变。

　　投资策略：五月，《水泥工业污染物防治技术政策》的发布，预示着政府对大气污染控制与治理方面的决心，相关的如九龙电力、龙净环保、国电清新等废气处理公司在近期应当给予关注。长期来看，建议继续关注具备快速发展动力、业绩确定性较高的企业，推荐碧水源、桑德环境。