水泥市场价格动态：本周全国水泥市场价格环比大幅走高1.37%。上涨地区主要是华东和西南。江苏、浙江、安徽、上海和福建部分地区水泥价格均上调10-20元/吨。江苏年后累计上调30-50元，南京价格与去年四季度最高点相比仅低10元，苏锡常前期大单存在目前价格尚未执行。浙江及安徽下游仍在观望，成交价暂不明显上升。甘肃兰州、白银上周涨价后成交较为混乱，因前期低价单是否补差价各公司不统一。(点击查看>>>水泥建材行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　库存和需求理解：(1)华东建筑工程需求启动仍较缓慢，出货量没有明显提升。磨机开工率各地都有5%-10%的提升。生产线全部复工后库存较高，水泥和熟料库存提高至60%-70%，海螺、中联等大企业维持50%-60%水平。前期低价单快消耗完毕，预计4月初能顺利执行新价。(2)陕西需求支撑渐强，主导企业基本可产销平衡，库存有所下降。甘肃出货量上升，磨机开工率5%-10%上升，库容降到70%左右。

　　北京上海重庆地产政策细则出台：没有比国五条严厉很多。北京细则禁止京籍单身人士购买第二套房和二套房贷首付升至七成，对需求有一定抑制作用，但总体没有超过预期。上海细则侧重点在于原有政策的执行和信息管理，对房产税留有口子。京沪广渝政策已出，基本定调全国各地城市细则，预计其他城市的细则也不会比北上广更为严厉。细则中都有提及稳定土地供应和住房供应，因此从供给端对地产新开工没有什么负面影响。需求端虽有影响但不大且在预期内。

　　观点：政策落地，提价兑现，水泥股预计有反弹行情。前期地产政策预期和银行理财产品规范和城投打压下，水泥股估值再次下滑。从目前看，虽还有“71号文”对资金面收缩的担忧，但总体政策面日趋明朗。水泥企业在旺季未到时涨价趋势已形成，预计4月后需求更好时能进一步巩固趋势，转化为真实盈利。我们预计4月将有季节性反弹行情。且海螺目前估值为13年盈利预测的11倍，接近去年按当月盈利预测的算时的最低估值10.5倍，下行空间较小。

　　选股：首推估值较低的海螺水泥和需求景气度确定的祁连山。海螺为华东龙头，市场掌控能力较强。市场对华东区域盈利预期已下调，而地产实际影响小于预期，未来的旺季工程和地产起来后，涨价存在超预期可能，盈利弹性较大。祁连山所属甘肃全年供需改善较为确定，目前出货量恢复已体现，预计即将进入景气度向上时期，增持。