要点：

　　行业淡季拖累股价表现受限于第四季度的雨雪天气，行业步入淡季，板块持续盘整；截止12月31日，行业重点公司2012年动态市盈率为22倍，绝对估值水平逐步降低，达到历史低点，相对大盘溢价倍数达到116%，处于行业溢价率的历史偏低水平。但峨眉山、丽江旅游、宋城股份和张家界

　　纷纷公布辖区内景点涨价的公告，景区板块公司虽跌幅加大，但蓄势待发。

　　行业现集中再融资潮涌截至12月31日，餐饮旅游板块在四季度已有8家公司提出再融资预案，融资额达到75.94亿元。其中，中国国旅募集资金量最高，融资金额达到26.5亿元。

　　定向增发提振市场信心其中，四家公司为扩大经营规模提出定增方案，湘鄂情针对金盘龙文化的定向增发可能旨在引入战略投资者，北京旅游更是为资产并购提出的再融资；自再融资预案公告以来，湘鄂情、新都酒店和丽江旅游的股价表现突出，超越大盘，足证定增方案提振市场信心，获得投资者认可。

　　历史数据来看，定增股票跑赢大盘是大概率定向增发的公司达到722家，在剔除大股东资产注入类的97家上市公司后，定向增发后至股票公开上市日期间，整体平均涨幅为2.04%，超额收益为13.73%。定向增发类股票整体表现要明显好于公开增发类股票的市场表现，同时也好于市场整体表现，能够获取相对稳健的超额收益。

　　多因素催生一季度布局机会从历史经验来看，每次旅游板块巨幅调整后都将迎来一波强势行情。加之板块内多公司公布再融资方案，提升市场信心，利于公司长期发展。参考历史上行业在一季度的表现不会弱于大盘，跑赢沪深300的概率在72.73%，估值风险已在前期得到释放，我们认为板块回升之势将延续，一季度为较好的建仓时机。

　　风险提示自然灾害风险、安全事故、疾病及流行病传播、食品安全问题