中投煤炭每周观点：基本面方面，随着基建投资等稳增长政策的推动，2013 年煤炭下游火电、钢铁和水泥产量增速均将回升，带动煤炭需求的回升，而供给受安全检查和春节假期影响，短期仍将受限，因此煤炭基本面将持续向好。板块配置方面，短期板块震荡调整基本结束，而随着煤炭下游的改善，煤炭基本面好转的预期将成为新的推动力，促煤炭板块重回上涨轨迹。因此我们看好板块在上半年的表现，推荐标的方面仍以弹性大、盈利增长前景大作为选择依据，基于年度策略报告中的煤种、产量和成本的三因素模型，继续强烈推荐潞安环能和大有能源。

　　煤价：国内港口和产地煤价基本维持稳定，阳泉喷吹煤价格上调。截至1 月18 日，秦皇岛港各动力电煤平仓价均环比上周持平，环渤海湾5500大卡动力煤均价为631元/吨，环比略降2 元/吨。京唐港、日照港炼焦煤价格均环比上周持平。而各动力煤、炼焦煤、无烟块煤主产地的产地价格也均环比上周持平。阳泉喷吹煤受矿难后安检影响，车板价上调至1030 元/吨(+80 元/吨)，考虑到潞安喷吹煤和阳泉喷吹煤价格走势基本一致，预计未来潞安喷吹煤也将有望上涨。

　　生产和库存：山西煤炭产量受第二次百日安检影响而减产，秦皇岛港因天气影响而库存上升，电厂库存煤逐渐降低。山西第二次百日安检使全省产量逐渐下行，1月17 日全省日产量216.88 万吨，比月初减少112.17 万吨。港口库存方面，秦皇岛受恶劣天气影响，库存继续上升，1 月18 日秦皇岛库存上升至667.59 万吨，环比上周同期增加35.2 万吨。电厂煤炭库存方面，随着天气转冷，冬季用电高峰的来临使得电厂库存煤和可用天数逐渐降低，煤炭库存压力渐减少。

　　下游动态：火电增速逐渐回升，钢铁和水泥价格略降。火电方面，随着宏观经济回暖，2013 年用电量增速有望回升至9%以上，而水电出力降低，火电发电增速将回升。钢铁受矿石跌价影响，水泥受淡季影响，价格均有回调，不过随着稳增长的推进，淡季过去后，其盈利能力和产量增速有望恢复，从而带来对煤炭需求的回升。

　　一周重要资讯：电监会预测2013 年用电量增速将超9%；铁道部基建投资2013年预计支出5200 亿元；2013 年全国动力电煤产运需衔接已初步汇总18.699 亿吨。

　　风险提示：

　　稳增长政策力度低于预期；煤炭产量释放速度快于预期；煤炭进口量快速增加