化工行业将同步于经济走势呈现良性变化。在持续扩张的财政政策的刺激下，国内经济企稳回升势头在逐步增强，化学工业也随之触底回升。但在国内外需求仍较为低迷的情况下，化工行业较高投资增势，使得产能过剩的矛盾更加突出。产能过剩构成产品价格反弹的压力，因此行业的全面复苏仍需时日。

　　遵循行业复苏的进程，我们寻找能够进入产品价格提升阶段的投资品种，倾向于需求或产能变化的主题投资机会。因此我们建议在2013 年，化工行业投资策略关注以下三条主线进行，分别是：(1)宏观经济复苏的动能主要来自政府主导的基础设施投资加快，带动上游部分化工产品需求增长；(2)经济小幅回升过程中，大消费中医药等行业符合经济转型方向且利润增速持续向上，其上游化工产品增速稳定；(3)国际经济复苏的不确定性及地缘政治导致的原油价格波动，重点关注石油价格上涨带来的部分产品成本上涨，寻找替代性产品的投资机会。

　　民爆行业：随着高铁基建投资的复苏及城镇化的拉动，我们预计2013年民爆行业的需求也有望恢复增长，并且上游原料硝酸铵产能过剩，未来价格或将出现较大幅度的下滑，民爆企业盈利能力将进一步提高。重点关注南岭民爆、雅化集团。

　　煤化工：油价高位波动使得国内煤化工行业比价优势日益突出，在目前油价下，煤制烯烃装置35%毛利率也将吸引众多投资。未来上游设计及项目建设企业中国化学、东华科技订单情况值得期待。同时，煤化工耗水量大，万邦达作为专业煤化工领域水处理商，提高水资源的使用效率，低煤化工项目的运行成本。

　　聚氨酯：目前MDI 行业集中度高的特征使得生产企业对其价格控制能力较强，可以保证企业获得较为合理的盈利水平。另外聚氨酯保温材料重新获准用于建筑外墙也为聚氨酯保温板生产企业烟台万华及聚醚的需求打开了天花板。

　　精细化工中间体：在精细化工中间体产能转移的过程中，以中国和印度为代表的国家已成为全球农药中间体及原药的主要生产地，未来国内的农药中间体及医药中间体生产企业雅本化学、联化股份、长青股份等增长空间加大，且受宏观经济波动影响较小，是经济处于弱复苏过程中较好的投资标的。

　　风险提示。全球经济复苏乏力、国内经济复苏不及预期