第三季度，受运营商投资延迟的影响，整个通信行业表现不佳，而行业龙头中兴的大额亏损更是导致通信板块业绩下滑明显。从运营商投资落实情况来看，进度延迟的集采项目进展依然不太乐观，行业景气度仍然不高。短期内，我们推荐寻找业绩确定，低估值个股。

　　三季报业绩整体表现不佳，分化明显

　　今年国内运营商由于高层变动及十八大的影响，投资延迟，导致了整个行业的不景气。受中兴通讯三季度大额亏损影响，整个通信行业三季度亏损1.6亿元，同比下降107%，环比下降106%。

　　目前已经11月过半，从运营商投资落实情况来看，进度延迟的集采项目进展依然不太乐观，而且电信、联通也有现金流压力，在资本开支上采取谨慎态度。因此，整个通信行业四季度业绩压力依然很大。

　　通信行业发布三季报的公司共计50家，业绩分化明显。单看三季度业绩：同比增长的有31家，同比下降的19家，其中4家亏损，分别是中兴通讯、烽火电子、中创信测和大富科技。整个前三季度，业绩增长超过30%的公司有9家：中国联通、北纬通信、朗玛信息、日海通讯、亨通光电、特发信息、键桥通讯、星网锐捷、东土科技。业绩下滑超过30%的公司有15家：中兴通讯、恒信移动、新海宜、汇源通信、海能达、佳讯飞鸿、烽火电子、世纪鼎利、中创信测、高兴新、华星创业、大富科技、武汉凡谷、吴通通讯、国脉科技。

　　从三季报的情况来看，依然有相当部分公司业绩不达预期，上市公司业绩改善不明显，业绩拐点还需要观察。另外，行业龙头中兴通讯表现较差，行业景气度仍然不高，行业整体性机会还未出现。

　　细分子行业情况

　　分行业来看，第三季度三网融合板块表现最好，所有公司(数码视讯、初灵信息、亿通科技)实现同比正增长，其中数码视讯增长76.7%；代加工的卓翼科技拐点确定，同比增长57.5%；此外，增值业务和运营支撑板块也表现不错，大部分公司实现同比正增长。

　　主设备商和射频板块表现最差，第三季度出现了亏损，且板块内的所有公司(中兴通讯、上海普天；大富科技、武汉凡谷、吴通通讯、金信诺)都出现了业绩下滑。行业龙头中兴通讯三季度亏损19.4亿元，同比下降750%，环比下降2170%。

　　从三季报的情况来看：

　　三网融合：板块第三季度表现最好，且增速明显加快。国网公司挂牌在即，三网融合即将大规模开启，行业将持续受益。

　　光通信：第三季度业绩出现了下滑，烽火通信、日海通讯增长趋势明显放缓。

　　网优行业：受人工成本及集采进度的影响，今年业绩不佳，但随着LTE的启动情况会好转，是具备投资机会的板块。

　　光纤光缆：受益于宽带中国的影响，今年供需关系发生短暂性变化，行业整体表现不错。但未来需求增长缓慢，行业还将维持产能过剩的局面，难以出现大的机会。

　　射频设备：射频行业受主设备商业绩不佳影响，表现较差，业绩下滑明显。由于供货给设备商，毛利率压力较大，短期内很难出现大的机会，需要关注主设备商的发展情况和竞争情况，以及频谱资源的分配。

　　专网行业：专网行业表现平稳。由于不受到运营商资本开支影响，而且下游客户分散、上市公司议价能力强，所以未来表现也会好于公网，具体包括集群通信、企业网、广电网、军网等。