1-9月食品饮料行业累计产量增长：白酒21%，啤酒3.3%，葡萄酒18%，1-8月累计利润增长，白酒45%，啤酒-13%、葡萄酒1%，大麦进口价环比略降，猪价、奶价保持稳定。

　　从细分板块看，白酒三季度业绩增长靓丽，预计全年净利增速达50%以上。目前白酒板块估值处于低位，估值比价优势显著，无需过度担忧行业景气下行及季报后调整，维持板块高位震荡判断，继续维持白酒行业“增持”评级。除此之外，建议关注对业绩稳定增长、估值相对不高的大众品。

　　白酒1-9月份累计产量798万千升，同比增长20.7%，增速比去年同期下降8.5个百分点。白酒1-8月收入2716.0亿，利润483.4亿，分别同比增长26.3%、44.8%，增速较去年同期分别变化-13、-7个百分点。行业毛利率37%，比去年同期上升3.6个百分点；营业利润率18%，比去年同期上升2.8个百分点。白酒吨酒价格为3.9万元/吨，同比增长6.6%。

　　今年白酒产量增速较去年同期有明显下降，而年初以来白酒收入和利润也呈下降态势，中秋国庆旺季白酒终端销售平淡，我们依然维持行业已处于景气高点的判断。但在经济减速的背景下，白酒业绩仍具有显著的相对优势，从目前公告的上市公司三季报业绩情况来看，预计白酒板块前三季度整体业绩增速将超中报，净利润增速达50%以上。

　　啤酒1-9月份累计产量3987.8万千升，同比增长3.3%，增速比去年同期下降5.2个百分点。啤酒1-8月收入1141.8亿，利润78.3亿，分别同比增长8.8%、-13.0%，增速较去年同期分别下降13、34个百分点。行业毛利率29%，比去年同期持平；营业利润率7%，比去年同期下降1.5个百分点。啤酒吨酒价格为0.3万元/吨，同比增长2.6%。

　　受经济环境的影响，今年啤酒消费持续低迷，产量增速较去年有所下降。成本刚性、竞争加剧，是今年行业整体盈利能力欠佳主因。近期啤麦价格的上涨或将成为明年啤酒行业经营的主要压力。但从行业竞争格局而言，由于Top4提升市占率的战略目标坚定而明确，因此行业艰难的时刻，往往是行业整合的良好时机。等待行业集中度的提升后，龙头企业盈利能力的提升。

　　葡萄酒1-9月累计产量95.6万千升，同比增长18.3%，增速比8月下降0.9个百分点，比去年同期上升0.3个百分点。葡萄酒1-8月收入252.1亿，利润29.4亿，分别同比增长9.8%、1.1%，增速比去年同期分别下降15、32个百分点；行业毛利率27%，比去年同期下降4.1个百分点；营业利润率12%，比去年同期下降0.8个百分点。葡萄酒吨酒价格为3.0万元/吨，同比下降10.6%。

　　国产葡萄酒目前产量增速已有所回升，基本与去年持平，但在经济低迷和消费不振的背景下，竞争加剧导致收入、利润增长不尽人意。短期来看，目前葡萄酒销售终端未见明显起色，业绩恢复仍需等待。长期来看，我国葡萄酒行业还处于成长期，市场空间大，预计未来三年国内葡萄酒销量有望保持15%以上的增长。

　　8月份大麦进口价格290美元/吨，环比下降4%：2012年8月份大麦进口价格为290美元/吨，同比下降16.7%，环比下降4%。

　　9月份加拿大大麦现货价260美元/吨，环比下降3%：美国和黑海地区遭遇的干旱高温天气以及QE3的推出，推涨了农产品价格，近期进口啤麦价格维持在380美元/吨左右。虽然决定啤麦价格关键还需要等待今年啤麦收成，但加拿大小麦局9月再次上调了啤麦价格预期，预计新农业年度的啤麦价格应该高于今年。

　　9月份猪肉价格保持稳定。9月份生猪价格环比上升0.5%，猪肉价格上升0.4%，生猪和猪肉价格保持相对稳定。截至10月19日，猪肉价格22.2元/kg，环比下降2.8%，生猪价格14.5元/kg，环比下降0.8%，猪价再度出现下跌。

　　下半年生猪弱势格局短期难以改变。9月份能繁母猪存栏量5065万头，同比增长4.5%，母猪存栏量自去年7月份开始上升，2012年后一直保持高位稳定。根据生猪周期的判定，商品猪出栏滞后于能繁母猪约10-12个月，下半年生猪供应将比较充足，根据我们的判断，本轮猪周期底部将出现在今年四季度到明年一季度，下半年猪市弱势格局短期难以改变。

　　白酒三季报业绩增长靓丽，净利增速达50%以上。从已公布白酒的三季报业绩情况来看，白酒三季报整体业绩增速超中报，净利增速达到50%以上。(五粮液62%左右、金种子酒50%以上；三季报业绩：贵州茅台59%、洋河股份66%、泸州老窖增47%、山西汾酒增76%、酒鬼酒增433%、沱牌舍得170%、古井贡增51%、老白干酒99%、青青稞酒45%)

　　白酒板块估值比价优势，维持板块震荡判断。目前白酒板块估值处于低位，估值比价优势显著，无需过虑行业景气下行及季报调整，预计近期板块仍将保持震荡，继续维持白酒行业“增持”评级。建议关注对业绩稳定增长、估值相对不高的大众品