1。事件

　　对近期事件的点评：温总理对房地产行业看法，地方新政和媒体的最新舆论动态跟踪，CPI 和房地产投资数据双双走底等数据。

　　2。我们的分析与判断

　　(1)政策微调窗口或许再次开启

　　7 月份，我们在中期策略《艰难的博弈，曲折中复苏》描述：中央与地方在房地产调控政策方面将反复博弈；而楼市受此影响会反复波动。实际情况也是如此：年初，地方政府出台一系列刺激政策，而中央保持沉默；6 月份后，楼市复苏过猛，中央又派出调查组，并通过政策信号和舆论来调节。现在，考虑到楼市又有所降温，而“十八大”又即将召开，从稳定经济的角度，宏观调控及房地产政策微调的窗口或许再次开启。

　　(2)CPI 告别“2 时代”，房地产投资数据继续下滑

　　政策微调的数据支持主要来自两个方面。首先，消费物价指数持续下滑：9 月份的CPI 同比上涨1.9%。结合最近几个月的变化趋势，通胀压力已大幅缓解。另一方面，房地产投资的数据仍在不断下滑：1-9 月份，房地产投资和住宅投资累计增速继续下滑；同时，房屋和住宅新开工面积分别同比下滑8.6%和12.9%。总之，经济下滑的形势仍较严峻，而房地产显然已经大幅降温，并对经济产生了明显的拖累。

　　(3)政策及舆情指标重新活跃，或是放松前奏

　　近两周，房地产政策和舆论再度活跃：贵州出台“买房入户”政策；上周温总理召开座谈会谈及房地产问题；陕西出台调控利润率的新政，而湖南湖北的房产税试点传暂停；官方权威媒体关于房地产的评论也有增多迹象。从历史经验来看，在中央政策发生调整之前，往往会看到地方和媒体的舆情明显活跃的迹象。因此，强烈建议投资者密切关注。

　　3。投资建议

　　我们认为，未来六个月内，地产股有望跑赢大盘，建议投资者积极超配。一方面，“金九银十”褪色、银行信贷偏紧、八五折优惠利率获取难度增加等不利因素，在过去的两个月内已经逐步反应了，而股价从6月份开始也调整了一个季度；另一方面，如我们以上所述，政策微调的时机再次出现。地产股目前处于“下跌无空间，上涨有机会”的状况。从前瞻性和风险收益的角度，我们认为地产股目前正值得增持并超配。

　　个股方面，我们依然坚持“强者恒强”的推荐思路，继续优先推荐：保利地产、招商地产、荣盛发展、首开股份、华夏幸福