7月全国汽车销售137.94万辆，同比增长8.16%，相比2011年同期的2.51%涨幅有较大提升；环比下降12.56%，符合7月淡季规律。按区间7月17日-8月17日统计，沪深300下跌2.00%，BH汽车及零部件板块下跌1.66%，微幅跑赢大盘0.34个百分点。目前汽车板块整体估值仍处于行业周期底部，尤其是乘用车与重卡板块，具有较高安全边际。

　　汽车行业依旧缺乏趋势性机会，子行业之间分化趋势将依然存在，乘用车销量虽有复苏，但限购的风险依然存在。因此，8月继续维持汽车行业及其子行业整车与零部件的“中性”评级。

　　7月份，全国汽车销售137.94万辆，同比增长8.16%，相比2011年同期的2.51%涨幅有较大提升；环比下降12.56%，符合7月淡季规律。乘用车销售112.02万辆，同比增长10.71%，环比下降12.77%。商用车销售25.92万辆，同比下降1.63%，环比下降11.65%。

　　1-7月份，汽车累计销售1097.94万辆，同比增长3.56%，相比今年前六月的2.93%增幅有所上升，表明7月销量有所复苏。其中，乘用车销售873.60万辆，同比增长7.19%；商用车销售224.43万辆，同比下降9.43%。

　　7月汽车产量为143.71万辆，环比下降6.15%，主要有以下原因：一是7月是车市传统淡季，厂家会放一段高温假并停产检修；二是经销商库存过高。据相关统计，7月全国17家主要经销商集团库存相比年初增加近30万辆，多数经销商库存系数超过1.5的警戒线。同时，多数厂家即使靠压库存也未完成半年销售目标。因此，终端需求未跟上厂家产销节奏将使得厂家对下半年情况的认识趋于理性，而适当降低产出。

　　从7月整体来看，自主品牌销售40.97万辆，同比增长12.21%，环比下降17.60%，降幅较大，累计增长1.06%，远低于合资品牌的增速。因此，自主品牌的市场份额持续下滑的趋势未变，7月下降至36.58%，前七月累计市场份额为40.63%，均处于历史低点。

　　7月轿车价格同比持续走低，带动行业价格下滑，主要是经销商库存高企，价格优惠较多；环比上涨主要是7月厂商向经销商压库存减少，经销商库存有所消化，价格优惠幅度减小。

　　7月份，国内钢、铝价格持续走低，带动热轧卷板价格走低，铜价环比小幅回升；天然橡胶及丁苯橡胶价格持续下滑。另一方面，5月以来内外经济环境的走弱导致国际油价持续走低，国内成品油零售价格连续三月下调。7月国内成品油价格在因欧债危机悲观情绪缓解、美国经济复苏等主要因素影响导致国际原油价格触底反弹的带动下走高，汽车使用成本上升，未来趋势可能持续。

　　综上分析，汽车原材料成本呈现下行态势，根据目前国内制造业的景气情况以及泰国的天然橡胶进入大量收割期导致供应大幅增加，预计未来汽车原材料成本将继续下行。而汽车主要的使用成本将继续上涨。

　　按区间7月17日-8月17日统计，沪深300下跌2.00%，BH汽车及零部件板块下跌1.66%，微幅跑赢大盘0.34个百分点。从行业估值(PE，TTM整体法)及其溢价率走势可以看出，目前汽车板块整体估值仍处于行业周期底部，尤其是乘用车与重卡板块，具有较高安全边际。

　　宏观方面，首先，7月制造业PMI为50.1%，创今年新低，其中新订单指数持续走低。而8月汇丰中国PMI为47.80%，创9个月新低，其中新订单指数为46.60%，环比下降2.1个百分点。这些都表明国内制造业景气度持续弱化。其次，消费者信心指数7月下降至98.20%，国内需求依然在持续走弱。最后，7月信贷额度及结构的数据低于预期，固定资产投资增速20.40%，与6月持平，规模以上工业增加值同比增9.20%，创3年来新低。

　　这些数据表明制造业、基建等行业信贷需求走低。综上所述，我们认为，包括汽车在内的制造业复苏势头将因信贷投资需求、消费者信心以及制造业的疲弱走势而弱化与延迟。

　　其次，7月CPI同比增速1.8%，创4万亿经济刺激政策所产生的通胀后遗症后的新低。我们认为，目前通胀水平走低将给政府以保增长为主要目的的宏观政策调控留下了充足的操作空间，未来在货币政策、财政政策层面出台以扩大内需为主的促进投资与消费的政策的可能性较大。但考虑导致政策出台所需时间及产生效果的滞后性，我们认为，整个三季度的数据或不容乐观，制造业复苏或将在四季度后期。

　　根据宏观经济以及整体行业需求、价格、成本以及库存分析发现，目前行业依旧缺乏趋势性机会，子行业之间分化趋势将依然存在，乘用车销量虽有复苏，但限购的风险依然存在。因此，8月继续维持汽车行业及其子行业整车与零部件的“中性”评级。