投资策略： 短线交易铝及稀土标的

　　我们认为，电解铝厂联合控制出货量保价，将导致电解铝供应量有所收缩，有利于电解铝价格短期止跌维稳，预测下周在 1.3 万元/吨附近。但中长期看，大量复产已经开始导致供求再次失衡，没有需求支撑，控制出货量不足以稳定市场价格，存在下跌风险。稀土打黑和收储齐发力，根据历史经验，可导致稀土产品价格和 SW 稀土板块短期走强，但稀土根本问题仍无法解决，中长期趋势仍不乐观。建议投资者根据价格变化短线操作，可关注盛和资源( 600392.SH)、 *ST 五稀( 000831.SZ)、北方稀土( 600111.SH)、 *ST神火( 000933.SZ).

　　本周展望：铝厂控货保价铝价暂稳、稀土打黑收储存在短期行情

　　铝厂调控出货量保价、未来仍不乐观： 大量复产致铝价及氧化铝价格背离、电解铝盈利能力大幅下滑。 电解铝复产速度过快是根本原因。长期看氧化铝和电解铝价格存在显着相关性，两者长期背离可能性不大，氧化铝价格较高或导致进口量增加。目前，电解铝企业联合控制出货量可减少市场现货供应，有利于稳定铝价，但我们认为只要电解铝企业不减产，电解铝价格随短期内平稳，但中长期仍将下跌。电解铝价格下跌终将带动氧化铝价格下跌。

　　稀土打黑收储并举、短期交易行情再现： 12 月 7 日，工信部组织开展打击稀土违法违规行为专项行动，自 2016 年 12 月至 2017 年 4 月开展打击稀土违法违规行为专项行动。这是 2011 年以来的第五次专项行动。 12 月 13 日，2016 年稀土国家收储结果：氧化钇、氧化铒、氧化铕、氧化镝、氧化镥、氧化镨分别成交 670 吨、 330 吨、 280 吨、 60 吨、 45 吨、 16 吨和 5 吨，成交价格普遍与市场价格基本一致，氧化镥大幅低于市场价格。这是 12 年以来第四次归家收储行为。 我们认为打黑：最有效的方式、但无长期影响。我们认为： 2013 年以来的三次稀土专项行动，均带动了相关稀土价格和 SW稀土板块的上涨。 收储：最直接的方式、但无法改变供求。我们认为 2012年以来的三次收储均带动相关稀土产品价格上涨，进一步带动股市稀土板块的上涨。 但两者无法从根本上改变供需平衡，随着稀土价格下跌，股市稀土板块回调。我们认为 2011 年稀土价格暴涨导致大量资金涌入该行业、大量合规和违规产能被建设，是导致稀土行业长期过剩、价格低迷的重要原因。稀土行业的实质问题为市场经济博弈政策调控。稀土资源容易获得、稀土原矿开采回收工艺简单、货值高走私难度小等问题仍决定稀土价格走势。

　　上周表现： 有色跌 4.65%跑输沪深 300、钨行业跌 10.5%领跌

　　上周， 有色行业跌 4.65%， 沪深 300 跌 4.23%， 有色跑输沪深 300. 本周钨行业以 10.5%的跌幅领跌，其他子行业全部下跌。 上周涨幅前五： 江南红箭( 11.8%)、 *ST 稀碳( 7.8%)、园城黄金( 5.7%)、 *ST 五稀( 5.2%)、ST 合金( 4.1%).

　　重大事件： 美联储加息 25 个基点、 14 家铝生产商联合减产提振铝价

　　宏观： 11 月居民消费品价格指数增加 2.3%， 好于预期增加 2.2%。 11 月规模以上工业增加值增加 6.2%， 好于预期增加 6.1%。 中国在 WTO 起诉美国欧盟反倾销替代国做法。美联储加息 25 个基点，将联邦基金利率上调至0.5%至 0.75%的区间。美国上周季调后初请失业金人数 25.4 万人， 好于预期 25.6 万人。 英国 11 月失业率维持 2.3%不变。意大利离任首表示预计意大利将在 6 月举行大选。 OPEC 与非 OPEC 产油国协议达成， 非 OPEC 产油国将从 2017 年 1 月 1 日开始减产，减产目标 60 万桶/日。

　　行业： 秘鲁政府要求五矿资源为旗下 LasBambas 铜矿重新提交环境计划。Turquoise Hill 将恢复奥尤陶勒盖铜金矿精矿出口。 为提振跌至六年低点的铝价，包括中国宏桥集团、中国铝业公司等在内的 14 家铝生产商，通过减产等方式抑制价格的持续下滑。新喀里多尼亚矿商寻求提升对华镍矿石出口量。 嘉能可 2021 年之前将致力于开发位于萨德伯里的新镍矿藏。 11 月我国钨精矿生产商库存量为 3,570 吨，环比下降 11.8%。 12 月 13 日首批稀土招标结果落地， 镨钕流标。 2016 年稀土分离冶炼指标公布， 99.55%归属六大集团。上期所发布商品指数系列，包括铜、铝、锌、铅、锡、镍等单商品指数。 22 家国内光伏企业遭遇欧盟征收反倾销税。 菲律宾矿山审查结果将在2017 年 1 月底公布。 11 月新能源乘用车销量达到 4.18 万，同比增加 35%；纯电动 3.73 万台，同比增加 116%；插混 0.45 万台，同比下降 40%。

　　个股： *ST 五稀拟 3.13 亿收购实控人旗下五矿勘查开发公司所持有的北京华泰鑫拓地质勘查技术有限公司 100%股权。鹏欣资源与江铜集团签订战略合作协议，拟在海外优质有色金属资产投资、并购及开发等领。 *ST 金瑞拟向间接控股股东五矿股份发行股份购买五矿资本 100%股权。 明泰铝业拟出资 5,000 万元设立全资子公司，扩大公司铝箔生产能力。 西藏珠峰全资子公司塔中矿业、红宇新材、鸣楚资本合资共同设立中塔红宇。工商银行将与山东黄金集团开展总规模约 100 亿元的债转股，用于降低山东黄金集团杠杆率。 建新矿业控股股东建新集团申请豁免履行鸿远矿业资产注入事项。 厦门钨业全资子公司与苏州爱知高斯双方拟继续签订协议，销售稀土磁性材料等稀土加工产品。紫金矿业刚果(金)Kamoa 铜矿项目，完成铜矿床初步经济评估。 罗平锌电非公开发行不超过 5,473 万股新股获证监会批准。 格林美签署中非循环经济产业园项目战略合作备忘录。

　　风险提示

　　经济放缓超预期、价格下跌超预期、新能源汽车发展不及预期