行业周观点： 市场下跌不改医药投资常青树

　　受保监会规范险资举牌上市公司行为和美联储加息等多重因素影响，沪深两市大盘上周深幅调整，上证周跌幅-3.40%，深圳成指大跌-4.22%， 医药生物指数也录得跌幅-3.89%。但是，我们观察到一个积极现象是市场大跌形势下，医药上市公司股东纷纷增持公司股份，周一即有爱尔眼科、美年健康、复星医药、迦南科技、乐普医疗、广生堂等多家公司实控人、股东增持公司股份，表达对公司未来的信心。实控人和股东等内部人增持是考量上市公司价值的良好尺度，而且医药历来是牛股辈出、投资常青树的行业，我们认为市场下跌正是给投资人一个相比前价更好的低吸机会，逢低吸纳优质公司。

　　一周市场回顾

　　医药生物指数表现落后，上周跌幅-3.89%，排 SW 行业指数上周涨幅榜第19 位。 7 个子行业全线下跌，其中医疗服务跌幅最大，周跌幅为-6.99%，化学制剂跌幅最小，周跌幅为-3.81%。上周医药生物行业个股涨跌幅榜中，除新股兴齐药业和易明医药连续五天涨停外，必康股份、国农科技和恩华药业等表现尚好， 次新股康德莱周跌幅-14.44%，为上周表现最差个股。

　　医药生物估值处于历史中值位置

　　医药生物( SW)全行业 PE( TTM) 41.9 倍， PB( LF) 4.33， 估值处于十年长周期历史中值附近； 与其他申万一级行业比较， 位于 28 个申万一级行业中间位置；与沪深 300 PE 估值比较，医药生物估值溢价率为 227%，略高于十年历史中值( 2006-2016 年，中值 201%)，但从 2012 年起看，目前医药生物相对沪深 300 估值溢价率处于低位。

　　重要行业政策和新闻、公司公告

　　卫计委发布《国家卫生计生委办公厅关于实施有关病种临床路径的通知》

　　简评：将 1010 个临床路径公布在中华医学会网站，供卫生计生行政部门和医疗机构参考使用。临床路径是指针对某一疾病建立一套标准化治疗模式与治疗程序，是一个有关临床治疗的综合模式。临床路径实施，有利于规范医生诊疗行为，改变同一种病在不同医院不同医生诊治不同情况，对目前医保控费具有现实意义，利空辅助用药。

　　今年中药材价格大幅上涨。 今年中药材价格涨幅较大，成都中药材指数、康美。中国中药材指数均创出历史新高，重点药材三七(云南 120 头春七规格，荷花池市场)的年涨幅达 170%。

　　国家卫计委、 CFDA 联合发布《关于促进单采血浆站健康发展的意见》： 严格新增单采血浆站设置审批，新增设单采血浆站要遵循向研发能力强、血浆综合利用率高、单采血浆站管理规范的血液制品生产企业倾斜。

　　风险提示

　　政策风险，医疗事故风险，系统风险