传：尚荣医疗再签大单 深度参与公立医院改革

　　事件：公司公告，受澄城县人民政府全权委托，负责澄城县中医医院(澄城县人民医院)新院建设项目的建设及医疗设备的配置，总投资约3亿元。

　　医院建设整体解决方案再获大单。澄城县位于陕西关中平原东北部，总人口40万左右。县中医医院是一所以中医为主、中西医结合，集医疗、教学、科研、保健于一体的县级二甲综合性医院。该项目将进行建设新院，并配置医疗设备，总投资3亿元，其中，澄城县自筹资金30%，其余70%由公司以买房信贷模式解决。争取于16年底前竣工并交付使用，工程框算年均合同金额占14年营收的17.14%，可提升公司近两年业绩。

　　深度参与公立医院改革。公司近期利好频出，5月19日公告拟与秦皇岛市人民政府、北戴河新区管委会共同成立秦皇岛市第二医院管理集团有限公司，总投资约7亿元迁建第二医院，一期迁建工程完成后不少于1000张病床。作为国内医院建设整体解决方案的行业龙头，公司将持续享受到国内公立医院改革的红利，在手订单及潜在订单将保障公司未来3年内业绩快速增长。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.28元、0.54元、0.74元，对应2015年5月25日收盘价49.30元的市盈率分别为92倍，67倍和46倍。作为国内稀缺的医院整体解决方案提供商，已积极布局移动医疗，可享有一定的估值溢价。维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、应收账款及担保风险；2、订单延迟确认的风险；3、外延并购低于预期。

　　政策发力带来行业新发展集团内集成电路业务加速整合，带来新机遇聚焦主营业务，三大平台一大业务保增长、促发展。

　　政策发力带来行业新发展。

　　2014年提出的集成电路产业基金以更加市场化的方式，对集成电路产业进行大规模资本支持，预计未来10年将拉动5万亿元资金投入到芯片产业领，极大拉动中国集成电路芯片的发展。上海市是我国集成电路高度集中、综合技术水平最高、产业链相对完整的地区，集成电路产业基金正在筹建中，公司将得益于此轮行业发展。

　　集团内集成电路业务加速整合，带来新机遇。集团母公司中国电子(CEC)已将其持有的上海贝岭（600171）26.45%股权无偿划转予华大半导体，中国电子已经确定将华大半导体作为集团集成电路产业整合平台。未来上海贝岭可能会进一步承接平台的资产整合。

　　集团内部的整合将实现资源的集中和业务的协同发展、避免同业竞争，公司将在此次集团内产业整合中获得发展机会。

　　聚焦主营业务，三大平台一大业务保增长、促发展。公司不断进行业务整合，聚焦主业，全力打造标准产品、智能电表、通讯终端三大平台和电源管理一大业务。

　　LED照明驱动产品打开销路，智能计量芯片快速增长，通讯终端产品不断拓展，电源管理业务低压、中压、高压全面布局，预计未来盈利能力将明显提高。

　　盈利预测:公司受益行业发展东风，通过产业横向拓展，未来业绩弹性极大。

　　预计公司2015-17EPS分别为0.07、0.09和0.12元，首次给予“买入”评级。

　　公司将打造成为CEC旗下信息安全自主可控硬件平台。CEC是电子信息产业领域最大的中央企业，信息安全是其三大系统工程之一。在当前信息安全受到空间重视并上升到国家战略层面背景下，CEC集团必将担负起国产化重任。公司在当前CEC、CETC两大集团针对国家信息安全战略纷纷打造软硬件国产化适配平台的大趋势下，作为集团内最大的整机生产商，结合独一无二的安全加密技术优势，必将成为CEC旗下安全硬件平台的不二选择。

　　通过大股东受益于军队信息化建设提速。我国政府今日发表《中国的军事战略》白皮书，强调将军事斗争准备基点放在打赢信息化局部战争上，并特别指出要着眼建设信息化军队，我国未来军工信息化建设提速可期。CEC集团以IT企业国家队身份具有和军方长期合作的深厚背景，必将受益于未来的军队信息化建设提速。公司作为自主可控硬件平台企业，具有20多年的计算及整机生产经验，并且旗下信息安全中枢企业长城信安具备我国目前安全等级最高的安全加密计算机研发技术。此外，公司具备龙芯、飞腾、申威等各种不同体系结构自主可控计算机的研发生产能力，且产品种类覆盖笔记本电脑、台式电脑、服务器等多种形式。公司2014年完成了多款自主可控与可信安全整机产品的研发，在国产化替代试点项目招标中已经获得80%的试验订单，预计未来将受益于此次军队信息化建设提速带来的更多订单需求。

　　公司将成为未来ARM服务器整机供应商。CEC旗下天津飞腾于今年4月正式发布飞腾1500A处理器，技术来源方是CEC官方合作伙伴国防科技大学，判断CEC旗下ARM架构处理器未来势必作为我国政府军队的自主可控CPU首选。ARM架构作为目前我国目前最具生态环境优势，且能够实现从嵌入式终端、到桌面系统、到服务器的自主可控计算机体系结构，有望得到国家的大力支持和发展。ARM服务器具有架构易获授权和省电的优点，符合当前云计算潮流，目前高通已明确表示将进军ARM服务器市场，未来前景备受期待。公司未来也将受益于自主可控ARM架构服务器在政府和军队中的大量推广。

　　以目前国家信息安全政策的不断落地和细化的形势，再结合军队信息化战略的正式发布，假定公司今年能够开始实现安全加密计算机的放量销售，预计公司2015~2017年EPS有望达到0.20、0.31、0.40元，对应PE99、62、49倍，目标价27元，给予“买入”评级

　　事件：

　　公司公告与人民音乐出版社有限公司签订《合作意向书》，共同合作建立线上线下能够良性互动的社会化音乐培训门店。

　　评论：

　　1、线下积极拓展社会化音乐培训门店，进军音乐赛事领域据合作计划，在未来三至五年，公司将合作建立100-300家社会化音乐培训门店，以实现与线上形成良性互动。门店合作方面，由人民出版社提供一体化教学解决方案，使用人民出版社教材，并由其负责出版后的教学研讨、师资培训、图书发行等内容；由公司提出引进教材标准，要求使用公司钢琴产品，并组织涉及教育培训的经销商参加由人民出版社组织的师资认证考核体系。另一方面，未来公司将联合举办钢琴(少儿钢琴大赛、恺撒堡-钢琴之旅教师大赛)及其他品种的比赛活动，进军音乐赛事这一新领域。

　　2、线上合作有望进一步推进O2O艺术教育战略公司有望借助数码钢琴，通过此次合作整合多方资源，进一步推动网络教育、电子乐谱、品牌宣传等线上平台建设，结合在线课程研发及线下艺术培训，多渠道布局O2O艺术教育战略。

　　3、资源互补提升公司教学实力、拓展培训市场人民音乐出版社1938年创建于上海，现由中国出版传媒（601999）股份有限公司主管、主办，主编并出版了中小学音乐教材等图书1万多种，以及《中华大家唱(卡拉OK)曲库》、《快乐阳光》等电子音像出版物。公司与人民出版社合作可共同研发艺术教学教材，有望促进公司整体教学研发实力和教学产品竞争力，加速推进线上线下艺术教育培训业务。且人民出版社具有丰富客户资源和销售渠道，可助于公司进一步拓展培训市场，宣传品牌形象等。

　　4、艺术教育布局提速，期待改革东风，维持强烈推荐-A评级。

　　公司已从传统制造型企业向综合音乐文化商转型，看好公司音乐文化战略布局，并与趣乐科技、埃诺教育合作、成立珠广传媒公司等，积极探索线上线下体培训融合发展模式；同时作为广州国企改革重要标的，有望分享改革历史发展机遇。预计2015～2017年EPS为0.19、0.22、0.24元，维持“强烈推荐-A”投资评级。风险因素：音乐教育与国企改革进展低于预期。