传：奥飞动漫业绩符合预期 动漫产业链扩张,买入

　　与预测不一致的方面.

　　奥飞动漫公布了2013 年业绩,收入/净利润分别增长20%/27%,符合我们此前对净利润增长27%的预测。四季度收入/净利润分别同比增长18%/10%,而2013 年前9 个月的增幅为31%/34%。

　　要点:(1) 收入同比增长20%。动漫/非动漫玩具销售分别增长17%/16%,是收入的主要推动力,贡献公司全年总收入的76%。(2) 毛利率扩张6 个百分点至44.1%,主要得益于玩具销售业务利润率的改善(动漫/非动漫玩具的利润率分别同比上升7.7/5.8 个百分点),因奥飞动漫已成功上调出厂价并通过促进销售渠道扁平化的优化过程提高了效率。(3) 加快扩张产业链。2013 年,公司通过收购IP 资源和手游企业在动漫产业链上扩张。我们认为公司已形成了覆盖动漫IP 创作/IP 发行/ IP 变现的全产业链运营模式。奥飞动漫所收购的爱乐游主打游戏产品《雷霆战机》自3 月中旬在微信平台上市以来,在应用商店的排名一直名列榜首,显示出公司在游戏开发与运营方面的竞争力。

　　投资影响.

　　我们在年报公布后将2014-16 年每股盈利预测调整6%-8%,以反映各业务收入增长的变动,以及游戏子公司对游戏收入的贡献。我们将基于PEG 的12 个月目标价格上调4.6%至人民币41.20 元(目标估值倍数保持1.38 倍不变,由2014年预期每股盈利和2014-16 年预期每股盈利年均复合增长率计算得出)。主要风险:玩具销售/游戏收入低于预期。（财富赢家）

　　传：华泰证券牵手网易,全方位进军互联网金融

　　公司拟于2014 年4 月9 日与网易签署《战略合作协议》,协议内容包括:(1)高层定期交流;(2)网易将利用旗下各业务平台的宣传资源给予华泰证券进行品牌包装、产品推广、业务接入、平台支撑、营销活动等多层面的支持;(3)网上开户业务合作,网易或其关联公司在相关产品或频道增加证券开户功能或入口,并引导用户在华泰证券开户。此外,在其他例如研究咨询业务方面、资产管理业务方面等也会在将来探讨进一步合作的可能性。

　　通过与网易的合作,公司将进一步拓展客户,将发挥与公司在融资融券优势方面的协同作用;同时也将借助网易在网络搜索、数据挖掘技术、客户交流体验等方面的优势,为客户打造全新的财经资讯服务和理财平台,为用户提供高效快捷、个性化定制的金融服务。最终实现集网上证券开户+财经资讯服务+理财产品销售+网上交易+投资者社区于一体的开放式第三方金融信息与交易服务平台。

　　公司正式全面进军互联网金融业务,提升公司估值水平。公司当前PB 估值1.25倍,与行业相比处于严重低估,公司与网易合作,全面进军互联金融业务,将提升公司估值水平,维持“买入”评级。

　　传：贝因美激励优化管理,有望步入成长快车道

　　事件:公司公 布2013年年报,营业收入61.2亿,YOY 14.2%;归母净利润7.2亿,YOY41.5%;EPS1.13元,符合之前的业绩预告。每10股转6股派6.5元(含税)。公司公布股权激励草案, 拟向950名员工授予3800万份股票期权,行权价27.5元。公司拟投资3.5亿投资年产2万吨配方乳粉湿法生产改造项目。

　　对此,我们点评如下:

　　4Q渠道去库存影响公司发货,叠加3Q降价的影响,4Q单季度收入下滑5%:公司4Q单季度收入为14.8亿,同比下降5%。主要原因是去年7月份开始公司出厂价降低5%-20%,且降价后公司为抢占市场份额进行了较大力度的促销活动,经销商与终端在3Q有较多的囤积行为,导致4Q渠道去库存而一定程度影响公司发货;

　　降价与成本上升拖累4Q毛利率同比下滑13个百分点,公司主动压缩费用导致盈利提升:公司在3Q降低出厂价,且4Q爱+部分原料系空运导致运费显著增加,4Q毛利率下滑13个百分点至56%,为上市以来单季度毛利率最低值。公司前3Q销售费用投放较多,产品试制费由管理费用调整至销售费用核算,且公司主动控制管理部门费用,导致4Q销售与管理费用率分别下降6.3与7.4个百分点。综合影响下, 4Q净利率提升1.7个百分点,单季度净利润增长7.6%至2.2亿;

　　股权激励力度大、范围广,将有效提高管理层积极性,有望推动公司业绩快速增长:公司本次股权激励包含管理人员和核心技术人员等共950人,且标的股票占比高达5.95%,范围广、力度大,预计将有效绑定员工长远利益,充分调动管理层和员工的积极性和主动性,且公司与营销骨干设立合资销售子公司以提高费效比,有助于带动公司业绩持续提升;此外,公司去年在我国婴幼儿奶粉市场份额已跃至第二, 今年在国家推动奶粉行业整合与加强监管的背景下,公司作为具有品牌与渠道优势的国产奶粉龙头,市场份额预计将继续扩大;

　　盈利预测及投资建议:股权激励有望提高管理层积极性,推动公司市场份额和业绩提升,维持“买入”评级。预计14-16年净利润分别增长16.3%,22.9%和35.5%;EPS分别为1.31元、1.61元和2.19元

　　传：银轮股份2013年产品结构优化、毛利率提升,长期看EGR冷却器

　　投资要点

　　事项:公司披露2013年报,全年实现收入同比增13.67%为19.15亿元,实现净利润同比增133%为9645万元,折合每股收益为0.29元(按最新股本摊薄);实现扣非净利润同比增201.6%为8943.5万元,折合每股收益为0.27元(按最新股本摊薄)。2013年底银轮股份每股净资产 4.1元。2013年度利润分配预案为:每10股派发现金红利0.35元(含税)。

　　平安观点:

　　银轮股份是我国发动机、汽车、工程机械等机械冷却领域的领军企业,公司的热交换器产品已形成油冷器、中冷器、散热器、冷却模块总成、尾气再循环冷却器及铝压铸件等六大系列。主导产品机油冷却器、中冷器国内市场占有率分别达到45%和35%。公司是卡特彼勒、康明斯、福特、约翰迪尔、玉柴、潍柴、北汽福田、东风商用车、江铃、江淮等国内外知名主机客户的战略供应商,被卡特彼勒指定为其全球热交换器三大核心供应商之一。

　　公司产品由满足国一国二排放标准的中冷器发展到能满足国四国五排放标准的EGR 系统和SCR 系统,由内燃机、商用车配套领域发展到轿车、工程机械、农业机械、火车机车、船舶、发电机组等配套领域。

　　2013年产品结构优化、毛利率大幅提升

　　2013年公司净利润同比增长133%,主要是毛利率同比提升5.1个百分点所致。

　　全年毛利润贡献前两位的产品为不锈钢冷却器(用于发动机润滑油的冷却或发动机燃油的冷却)、铝冷却器,这两类产品的毛利率也较高。2013年公司的不锈钢冷却器毛利率同比提升5.5个百分点为33.2%,毛利润同比增长49%。铝冷却器毛利率同比提升6.6个百分点为30.5%,毛利润同比增长84%。

　　2014年下半年多个项目达产,将大幅提升公司经营规模

　　2011年公司增发募集资金投资于3项目,分别是1)年产6万套商用车冷却模块及年产4万套工程机械冷却模块项目,预计于2014年6月30日达产,该项目达产预计可实现收入2.18亿,新增利润总额2250万元。2)年产1万套SCR系统及年产8万套SCR 转化器生产建设项目,预计于2014年6月30日达产,项目达产后预计可实现收入3.07亿,新增利润总额3150万元。3)山东生产基地建设项目,预计于2014年10月31日达产,该项目达产后预计将实现收入4.73亿,利润总额5050万元。

　　短看SCR催化器、长看EGR冷却器

　　2013年7月1日起我国柴油车已开始分区域实施国四,国四排放标准将在国三柴油车基础上首次加装尾气处理系统,一般中重型柴油车尾气处理系统采用 SCR(选择性催化还原),银轮股份的SCR 系统及SCR催化器主要供给我国重型柴油车发动机龙头潍柴动力,据了解主要SCR 系统制造企业,SCR 系统出货量从2014年初起快速增长,公司将分享这块全新蛋糕。

　　中轻型柴油车尾气处理系统将主要采用 EGR+DPFDOC 冷却方式(EGR:废气再循环;DPF:柴油机微粒捕集器;DOC:柴油机氧化催化器),其中废气再循环前需要进行冷却处理,公司作为车用热交换器龙头, 在EGR 冷却器领域优势突出,国四排放标准的实施势必新增中轻型柴油车尾气处理系统,给EGR冷却器带来较大增长空间。而且在国五国六阶段,即使是已经加装了 SCR 尾气处理系统的柴油车也要再加装EGR 系统,由于重型柴油车单车再循环的尾气量较大,银轮股份的EGR 冷却器届时将获得更大的发展空间。

　　我们预计 2014年年银轮股份的EGR 冷却器将随着柴油车国四排放标准的强制实施而步入一个新的成长通道。2015年《非道路柴油机械排放限值政策》实施,工程机械的EGR 需求也将有明显上升。

　　盈利预测与投资建议

　　银轮股份主营车用热交换器,其中用于发动机和变速器冷却的油冷器和冷却模块(不锈钢、铝),用于排放后处理的有EGR 冷却器与SCR 系统(主要是SCR 催化器)。此外还开拓了轿车冷却模块、商用车用空调、工程机械与农机冷却模块;工业换热器等。

　　传：中国国贸业绩低于预期因展厅改造

　　2013年每股收益0.32元,同比下降15.0%,低于预期。

　　中国国贸2013年实现收入20.5亿元,同比增长3.5%;实现净利润3.25亿元,同比下降15.0%,合每股收益0.32元,低于预期,主要因展厅改造带来1.15亿元资产处臵损失;扣非后每股收益0.42元。公司宣布将每10股派发1.7元(含税)红利。

　　三期写字楼租金稳步提升:公司19.8亿元营业收入中,写字楼贡献9.9亿元,同比增长13.2%,商场出租4.3亿元,同比增幅1.2%,公寓、酒店出租5.0亿元,同比下降2.6%。国贸三期写字楼租金513元/平米·月,较去年同期提升9.4%(一期/二期分别为445、464元/平米·月),出租率96.7%;三期商场551元/平米·月,出租率98.5%(一期/二期分别为1085、968元/平米·月);国贸大酒店房费2095元/间·夜,出租率53.7%,低于预期。

　　主营成本已经稳定:主营成本合计10.6亿元(2012年:10.5亿元),其中折旧3.6亿元,员工成本2.2亿元(2012年2.1亿元),能源费用1.2亿元,维修费0.75亿元。

　　国贸展厅拆除带来资产处臵损失:公司4季度原国贸展厅地上部分、东写字楼拆除产生的资产处臵损失1.15亿元;并计划于2014年中期对相关区域地下部分资产进行拆除,本年度为此计提了资产减值准备2,637万元。

　　发展趋势:随着三期写字楼稳定运营,三期商场培育期结束,我们预期公司收入将实现年化5%的小幅增长;而国贸三期B阶段已经进入底板施工阶段,预计 2016年年中开业,目前已经投资16.3亿元,计划投资47亿元,我们估计,公司未来3年每年资本开支将在10亿元左右,随着2015年公司债到期,公司将存在一定融资缺口。

　　盈利预测调整:我们小幅下调公司2014年盈利预测7%至每股盈利0.47元,引入2015年盈利预测为每股0.51元。

　　估值与建议:目前股价分别对应2014/15年市盈率20.4倍和18.9倍,较最新NAV折让38%,我们依然维持“审慎推荐”的投资评级,下调目标价至10.7元/股,较净资产值折让32%。风险:宏观经济下行风险。

　　从 2014年起公司将明显受益于柴油车国四排放标准的严格实施,主要涉及产品是公司的SCR 系统及其核心配件、EGR 冷却器,2014年下半年开始达产的新基地及项目将提升相关产品产能,满足客户需求。

　　更长期看,柴油车尾气再循环冷却器的市场需求将随着柴油车排放标准的逐步升级而增加,公司作为国内EGR 冷却器的龙头企业将最大程度地分享柴油车尾气再循环系统的增长。

　　按照最新股本,我们预计 2014年、2015年公司EPS 为0.47元、0.68元,鉴于排放标准带来的行业机遇明显,公司募投项目即将投产并分享行业新增机遇,向上趋势确定,上调公司评级为“推荐”。

　　风险提示

　　1)柴油车国四排放标准实施不严格;2)柴油车市场需求不达预期。

　　传：东方雨虹未来三年收入高速增长,毛利维持高位

　　未来三年主营收入仍可保持高速增长。公司过去五年保持了高增长,业务收入从2008年的7.12亿元快速增长到2013年的39.02亿元,年收入复合增长率高达40.5%。2013年公司结盟大地产商,整体承包防水材料战略取得初步成功,收入增长达到31.0%,我们认为公司未来三年收入仍可保持30%以上的高增长。去年公司除与万科、保利、龙湖、大华等地产商继续保持良好的合作关系外,积极拓展新的合作伙伴,与恒大、星河湾、中航、中信等国内大型房地产企业建立伙伴关系。公司第一大客户万科贡献公司业务收入由2008年的2361万元达到2013年3.85亿元,2013年占公司销售总额比例达到9.87%。第二大客户保利则由2012年贡献3675万元迅速增长到 2013年的1.21亿元。公司一些大客户在经过防水材料渗漏等事件后充分认识到防水材料质量、安装的重要性,开始积极加强与公司的合作。我们认为伴随住户对房屋品质要求的提高,更多企业将会加强与公司的合作,公司未来三年可保持收入高增长。

　　毛利率水平仍有提高空间。公司2013年毛利率达到33.31%,接近2009年35.82%的历史高值。公司毛利率大幅提高主要来自以下三个方面:1. 成本大幅下降,公司主营防水材料中直接材料占营业成本比重达到94.4%。2013年主要原材料沥青价格同比大幅下跌8.2%,大幅降低公司采购成本。 2.公司产品价格上涨,2013年公司产品供不应求,卷材与涂料均有不同程度的上涨;此外由于需求旺盛,公司对大订单价格折让大减,两方面共同作用提高毛利率水平。3.工艺配发的改进,公司一直重视新产品与新配发的开发,2011-2013年公司研发支出分别达到8401万、1.10亿、1.54亿元,占营业收入比重3.8%左右。持续的高投入给公司带来良好收益,公司通过工艺、配方的改进,新产品、高端产品比重提升,进一步改善毛利率水平。我们预计 2014年公司毛利率水平仍有提升空间:受基础设施建设趋缓,国内对沥青需求增速大幅放缓趋势不变,供需格局决定2014年沥青价格仍有下跌空间;伴随施工方对防水材料品牌与品质的重视,公司产品仍有一定提价空间。综合考虑,我们认为2014年公司毛利率能够达到2009年历史高值。

　　定增项目将解决公司产能瓶颈。公司定增公告,将募集不超过12.73亿元用于唐山、咸阳、徐州、锦州及德州等五个项目及偿还2.5亿元银行贷款。项目全部达产后将增加公司8000万平米卷材,17万吨涂料及1万吨非织造布产能;而公司目前已有、在建及规划产能为8000万平米卷材,14万吨涂料。定增项目将增加公司产能一倍以上。公司需求旺盛,2013年一直处于满负荷工作状态,部分生产线产能利用率超过300%以上,定增项目投产后将解决公司产能瓶颈, 同时也将打开除华北、华东等已有成熟市场外的东北、西北市场。

　　盈利预测与投资建议。公司是防水材料行业龙头企业,伴随住户对房屋质量要求的提高,品牌意识的觉醒,以及公司与大型地产公司结成战略合作伙伴等方式,公司未来数年仍将保持30%以上的高速增长;公司重视科研投入,通过改良配方、提高产品价格等方式常年保持高毛利水平;定增项目布以华北、华东为本,积极布局全国,解决产能瓶颈,为公司未来保持高速增长提供基础。我们预计公司2014-2016年EPS为1.55、2.07、2.72元,对应PE为15.6、 11.7、8.9倍,鉴于公司的高速成长,我们给予公司2014年20倍PE,目标价31.00元,给予“买入”评级。

　　主要不确定因素。应收账款占比过大导致财务风险,原材料价格大幅上涨压缩公司利润。

　　传：奥飞动漫2013年报点评 财务表现稳健,泛娱乐产业布局为长期发展打下重要基础

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2013年报,2013年全年实现营业收入15.53亿元、归属母公司股东净利润2.31亿元、EPS0.38元,同比分别增长20.28%、27.26%、26.67%;扣除非经常损益的净利润2.18亿元,同比增长27.06%。

　　事件评论

　　营收、利润稳健增长,毛利率有所提升。2013年全年公司各个主要业务板块营收均实现增长,非动漫玩具、动漫影视、电视媒体、动漫玩具、其他授权产品营收分别增长16.04%、38.29%、28.59%、17.21%、23.28%;全年毛利率则由38.11%提升至44.15%驱动利润增速大于营收增速,三大主要营收贡献来源非动漫玩具、动漫玩具、动漫影视毛利率均有明显提升,其中非动漫玩具从33.07%提升至38.91%,动漫玩具从37.18% 提升至44.88%,出厂价格提升及渠道扁平化是重要原因。

　　费用增长相对较快,主要系公司扩大产业布局所致。其中销售费用、管理费用、财务费用分别增长57.57%、40.18%、199.17%,致期间费用率从 20.04%上升到26.31%;费用的增长根本原因来自于业务规模的扩大和长期发展的布局,譬如渠道优化带来的运输商检仓储费增加,为提升产品品质和市场表现带来的研发费用及宣传推广费用增加,以及为推动外延拓张而扩张债务引致财务费用增加。费用增长虽然影响了短期业绩表现,但其大背景是长远发展得到了更快的布局。

　　2013年是公司泛娱乐产业布局的重要年份,为长远发展奠定了重要基础。

　　最核心的IP 资源方面,公司收购了国内动漫最知名的“喜羊羊与灰太狼”,偕同公司原有的“巴拉拉小魔仙”“铠甲勇士”等构成了本土动漫企业最强的IP 资源储备;积极向游戏领域进发,拟收购方寸科技、爱乐游两家公司,其中爱乐游旗下的《雷霆战机》已登陆微信平台日流水站上千万水平,为公司带来巨大的业绩弹性空间;动漫大电影继续发力,公司计划每年推出3-4部作品;媒体发展迅速,嘉佳卡通覆盖地区和人群持续扩大,万象娱通“爱看动漫”发展OTT 及移动端用户超过3000万。

　　公司通过一系列布局,已经具备泛娱乐平台的雏形,中长期发展极具想象空间;结合公司的内生增长及并购资产的并表,我们预计公司2014-2016年的每股备考EPS 为0.76、1.01、1.38元,对应当前股价PE分别为44、33、24倍,维持“推荐”评级。

　　传：美亚光电业绩符合预期,得益于新业务的大力拓展

　　投资要点:

　　事件:美亚光电2014年4月8日晚发布年报显示,公司2013年实现营业收入5.68亿元,同比增长9.54%;归属于上市公司股东净利润2.08亿元,同比增长23.39%,EPS0.8元,每10股派发现金红利3.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

　　业绩符合预期,得益于新业务的大力拓展。公司传统业务色选机实现营业收入5.06亿元,同比增长1.26%,低于预期,其原因是2013年公司重点营销轮胎检测机和牙科CBCT 机以及色选机海外市场的拓展,国内色选机市场销售低于预期,导致色选机整体销售低于预期;但是,公司在新业务领域获得较大突破, X射线工业检测机实现营业收入3173.2万元,同比增长292%;牙科CBCT 机实现营业收入2212.8万元,同比增长1817.78%,同时毛利率也提升了24.39个百分点,使得公司业绩有较大幅度的提升。

　　高附加值产品将继续推动公司利润增长。2013年,公司综合毛利率提升4.34个百分点达56.3%,毛利较大幅度提升主要得益于高附加值产品的销售。公司未来将继续扩大X 射线检测机、牙科CBCT 机以及杂粮色选机等高附加值产品的销售,优化产品结构,确保利润稳定增长。随着2014年新的《食品安全法》修订并颁布实施,光电检测及分选设备的普及率将大幅提高,过去普及率较低的杂粮色选机将会得到快速发展,成为色选机新的增长点;国内牙科CBCT 机正从市场培育期开始慢慢进入快速成长期,美亚光电的牙科CBCT 机已达国际先进水平,可以实现进口替代,将充分受益国内牙科的发展;X射线工业轮胎检测机逐渐在与国外品牌角力过程占据主动,市场竞争力逐步提升,成为公司三大核心产品之一和新的利润增长点。

　　展望2014:紧紧围绕公司发展战略,确保业绩稳定快速增长。公司公告,2014年Q1业绩同比增长50%-80%,业绩大幅增长也验证了我们其前的判断:1)杂粮色选机得到进一步的普及,特别是小麦和玉米色选机;2)海外市场特别是东南亚市场渠道构建获得收获;3)工业轮胎检测机和CBCT 机继续保持高增长。

　　维持“增持”评级。我们预计公司2014-2016年EPS 分别为1.02元、1.27元和1.54元,对应的PE 分别为39.23X、31.41X 和25.91X。公司是国内色选机行业龙头,在光学识别和软件控制方面具有很强的核心优势,并积极通过自身优势向多领域拓展,我们继续看好公司依托某一技术优势逐步拓展新领域的发展模式,维持“增持”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧,毛利率下滑超预期;新业务领域拓展受阻。

　　传：银江股份签订重庆南岸5亿元项目,智慧医疗成新亮点

　　投资要点:

　　上调目标价至44元,维持增持评级。考虑到受政府停建楼堂馆所影响,略下调2013年EPS 预测至0.57(-0.03),考虑到亚太安讯并表,上调2014-15年EPS 预测至0.98(+0.14)和1.29(+0.19),给予其2014年45倍PE(“智慧城市”子板块PE 平均值),上调目标价至44元(上调幅度为57%),维持增持评级。

　　签订重庆南岸“智慧健康”5亿元项目,智慧医疗业务取得新突破。4月8日,公司公告与重庆南岸区政府签订《战略合作框架协议》,共同推进南岸区“智慧健康”项目。重庆南岸“智慧健康”项目计划总投资5亿元,主要用于实施包含“智慧健康”公众云服务平台的建设、智慧健康之区域医疗等项目,预计3~4年实施完毕。

　　预计公司2014年将重点发力智慧医疗业务,推动其快速增长。在公司智慧城市各业务板块中,智慧医疗弱于建筑和交通,13年前三季度中标订单1.82亿元,占订单总金额比例仅为13%。我们判断2014年公司将重点发力智慧医疗业务,其订单金额占比有望提升至25%。重庆南岸“智慧健康”项目仅是个开始,未来有望在其他城市复制。

　　2014年移动医疗系统有望在三级医院快速普及,公司将显著受益。IDC数据显示,截至2013年9月全国范围内仅17.5%的三级医院使用移动医疗系统,预计2014年多数医院将扩大移动医疗的部署范围。据工信部信息化推进司官员郭顺义预测,2014-15年,移动医疗市场将会成倍增长。公司在移动医疗领域实力较强,有望受益。

　　风险因素:智慧医疗业务拓展不达预期。

　　传：同方国芯业绩超预期,毛利大幅提升

　　事件追踪:

　　公司公布2013年年报。公司2013年营业收入为9.19亿元,较上年同期增长57.38%;归属于母公司所有者的净利润为2.72亿元,较上年同期增长92.9%;基本每股收益为0.901元,较上年同期增长54.24%。财富赢家归属于上市公司净资产为23.51亿元,较上年同期增长18.55%。本期拟每 10股派发现金红利1元(含税),不送红股,以公积金转增股本10转10。公司预计2014年一季度归属上市公司股东净利润涨幅为10%-30%。

　　事件分析:

　　公司整合顺利,毛利大幅提升。2013年,公司按照“中国芯”的总体战略布局,积极推进重大资产重组后的整合工作,完善公司总部层面组织架构和相关制度, 建立起规范统一的管理体系。目前,公司已成为我国集成电路设计领域知名企业,行业地位进一步凸显,正在向一流集成电路设计公司迈进。13年公司毛利达 34.12%,大幅提升近6个百分点。

　　智能卡业务销量大增7成,今年有望持续。2013年度,公司的智能卡芯片业务实现营业收入4.23亿元,实现净利润1.40亿元;芯片销售量同比2012 年增长约70%。电信类芯片中,公司SIM芯片出货近7亿只,占全球市场的14%。且随着4G的启动推广和智能手机的普及应用以及国外厂商的退出,今年业绩有望持续。信息安全类芯片增长稳定,银行IC卡的换发逐步进入高峰期,公司今年将开始批量供货。其他类型卡片基础储备良好,静待市场启动后即可启动批量供货。

　　石英晶体业务增长稳定,大客户开拓顺利。2013年度,公司石英晶体业务业绩平稳发展,贡献了稳定收益。公司石英晶体业务市场开拓进展顺利,成为了LG公司的主要供应商,国际市场格局更加合理。国内市场也有突破,已成为“成都旭光”与“比亚迪”的合格供应商。

　　盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。公司12年完成业务深度整合,13年整合效果明显,业绩大幅提升。考虑到目前移动支付环境的成熟以及金融IC卡和其他卡片的广阔市场需求,我们预计公司智能卡业务将迎来快速增长,成为未来主要的增长动力,我们上调公司的投资评级至“买入”。

　　投资风险:

　　宏观经济下行风险;并购整合风险。