传：康得新全年业绩符合预期,一季度继续大幅增长

　　投资要点

　　公司近日发布2013 年业绩快报,2013 年实现营业收入31.9 亿元,同比增长42.9%,实现归属上市公司股东净利润6.72 亿元,同比增长59%,对应eps0.72 元,符合市场预期.同时,公司公布一季度业绩预告,预期归属上市公司股东净利润将达到2-2.07 亿元,同比上年增加55%-60%.

　　公司2 亿平米项目逐步投产.公司2 亿平米光学膜项目经过近2 年的建设,已经逐步进入投产阶段, 预计全年总产能利用率将达到70%左右,并有望在第三季度实现满产.我们认为,该项目投产将为公司今年快速增长提供强劲动力.

　　公司经营净利率稳步提升.公司13 年全年营业利润/营业收入为24.1%,高于12 年的21.9%,同时第四季度更是达到25.3%,为全年最高.虽然近期在显示领域,由于下游产品调整,光学膜产品整体降幅在15%左右,但非显示领域产品的价格仍较坚挺.同时,随着公司基材生产线的逐步投产,成本有所降低. 此外,公司强化内部管理,费用支出增幅较小.我们认为,经营净利率维持平稳表明公司产品仍拥有较强的竞争力.

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.72、1.13、1.43 元, 参考可比公司估值,给予14 年25 倍 PE。 对应目标价28.25 元,维持公司买入评级。

　　风险提示

　　光学膜投产不达预期

　　传：长盈精密股权激励草案完成,利润进入快增通道

　　核心观点:

　　1.事件

　　我们近期对长盈精密进行了跟踪,公司基本面进一步向好。

　　2.我们的分析与判断

　　中高端智能手机外观金属化趋势将进一步延伸。由于金属外观件的轻薄、美观、有质感、高韧性等属性,其在高端智能手机中的渗透率快速提升,自苹果 iphone开始首选CNC精加工铝合金机壳后,HTC、华为等厂商进一步跟进,此前以塑胶外壳为主的三星手机也从三防版的GalaxyS4小范围试水金属机壳,而试图发展多彩塑胶机壳的苹果iphone5C销售失利也进一步证明精加工金属机壳在高端机型中的地位已经无可替代,预计2014年一季度,三星将推出全金属壳的GalaxyS5手机,而华为、中兴(Nubia)、联想在高端手机领域将加快布局,我们认为长盈精密将是这些手机及终端厂商的重要供应商。

　　此外,CNC精加工金属件对可穿戴设备意义重大,在已发布的可穿戴设备中,google视频眼镜、sony智能手表、果壳的手表及指环等多种可穿戴设备均需配置CNC精密金属件,主要用途是(1)作为中框用于固定触控及显示屏;(2)用于支撑和固定以便穿戴;(3)增强精致美观度及耐磨性。随着可穿戴设备的兴起和爆发,CNC金属件将明显受益,而长盈精密将是全球主流品牌的重要供应商,三星于2013年9月份推出的智能手表,其外观件的独家供应商就是长盈精密。

　　目前具备高端CNC产能、垂直一体化提升产品良率和交货率的厂商主要有苹果阵营的台系厂商可成、富士康鸿准、凯胜等以及大陆厂商长盈精密、比亚迪,由于精密金属件一体化加工门槛高,短期内供给不会增加太多,目前长盈精密拥有近1000台高端CNC,产能排行居前,这也是长盈精密在三星及国产厂商中的供货份额持续提升的重要原因。经过2年多的扩产期,加上营收大幅增长,CNC带来的折旧影响已经较低,公司将进入利润快速释放期。

　　此外,采用压铸工艺的手机中框新品已顺利实现量产,预计2014年将进入放量期,目前公司有6条压铸产线,2014年压铸、注塑等业务将进一步扩大资本开支,考虑到其折旧较低,对净利润释放影响不大。

　　老产品线连接器、LED精密支架依然保持快速增长,屏蔽件稳定增长,目前公司也完成股权激励草案,预计将进入新一轮的利润收获期。

　　3.投资建议

　　我们预计长盈精密2013-2015实现EPS为0.90、1.47、2.14,对应的估值是42、26、18,维持强烈推荐投资评级。

　　传：光明乳业实施二期股权激励,当前股价有吸引力

　　事件

　　光明实施第二期股权激励

　　光明乳业对公司高管、中层及核心骨干约211人,以10.5元/股(以20.984元/股基准的50%)的价格,授予股票628.904万股。业绩考核达标条件为:以2013年为基数(2013年收入总收入不低于158.42亿元;净利润不低于3.6亿元(EPS 约0.3元)。第一个解锁期为2016年,2015年度营业总收入复合增长率不低于15%,净利润复合增长率不低于12%(EPS 为0.4元)。

　　简评

　　公司机制灵活 完成激励目标问题不大

　　2013年是公司的第一期股权激励行权的最后一年,基本能符合行权条件,即:2013年营业总收入不低于158.42亿,净利润不低于3.17亿。第二期股权激励的推出再次表明公司的机制十分灵活,上海国资委对改革的支持。

　　公司第一期股权激励的行权条件是2010-2013年收入和净利润复合增长在20%左右,除了收购Synlait Milk,莫斯利安的横空出世是公司完成行权条件的重要保证。但随着莫斯利安基数的增大, 未来增速回落是预期之中的事,因此本次行权条件收入增速下调到15%,利润增速下调到12%也较为合理。按照公司目前的发展趋势,完成目标的问题不大。

　　盈利预测:我们预测公司13-15年EPS 分别是0.39、0.69和0.93元,2014年是公司业绩释放的高峰期,预计利润增速可接近80%, 给予14年35倍目标P/E,对应目标价24元,维持“增持”评级。

　　风险提示:莫斯利安销售增速不达预期。

　　传：富安娜2013增19%,电商发展迅速

　　预测盈利同比增长19%

　　富安娜公告2013年业绩快报,实现营业收入18.64亿元,同比增长4.9%,净利润3.09亿元,财富赢家同比增长18.7%,略低于我们预期2.5%,主要受收入低于预期影响(3%左右)。

　　关注要点

　　4季度收入增速放缓,线上业务是亮点。受线下销售疲软影响,4季度收入同比增4.2%,较前3季度5.3%的增速进一步放缓。受益于双十一和双十二等线上狂欢,电商业务依旧保持高速增长,我们预计全年线上收入同比增长80%左右,收入占比接近20%。

　　毛利率稳步提升,费用压制业绩表现。毛利率提升趋势延续,但网购占比提升及基数效应使得幅度较上半年有所收窄。但由于收入增速放缓、员工成本等刚性费用增加,管理费用率预计同比提升1个百分点左右,带来一定业绩压力。营业利润同比增长11.5%。

　　理财收益和政府补助的增加也在一定程度上增厚业绩表现。

　　估值与建议

　　维持现有盈利预测,预计2014年净利润同比增长19.2%,对应每股收益1.15元。

　　维持“推荐”评级。短期来看,稳健的业绩表现将在一定程度稳定市场情绪。我们看好2014年家纺行业增长,富安娜品牌具备较高知名度和影响力,电商渠道保持高速增长,产品独具特色,具备较强竞争力,目前2014年市盈率12.6倍,位于行业较低水平。

　　目标价18.34元,对应2014年16倍市盈率。

　　风险

　　终端销售放缓。