传：普邦园林多轮驱动,快速成长

　　加强地产园林传统优势领域,市政园林业务弹性大。(1)构建地产平台,大客户战略成效显著:2013年上半年,公司前5大客户营业收入占比为45.8%;通过大客户战略合作,一方面规避应收账款风险,另一方面与大客户共同成长。业务主要来自于万科、保利等大型地产企业,地产行业集中度提升,将推动公司地产园林业务市场占有率的提升。(2)积极布局市政园林项目:作为市政园林的初进入者,公司目前以收款保障能力强的中小项目为主。短平快的项目,有助于公司锻炼团队,同时加快资金周转、规避风险,预计年内市政园林订单在5-6亿元左右。2014 年市政园林业务的增长,取决于广州南沙项目的落地情况。

　　设计能力加强,产业链持续完善。公司通过并购加强设计能力,5月收购广东城建达设计院90%股权、12月拟收购泛亚环境34%股权,在巩固公司地产园林设计优势的同时,加强规划、市政园林设计能力,带动市政园林、生态修复工程业务;通过产业链拓展,提高订单承接能力。考虑到园林产业的核心竞争力在于两端, 即设计带动施工、苗木资源属性凸显;因此我们预计未来公司有拓展苗木基地的需要。

　　创新模式推动跨越式成长,股权激励效应持续释放。(1)5月公司签订广东南沙新区开发基金投资服务协议,一期规划总金额160亿元,用于启动区建设开发。该项目以投资方式推动市政业务发展,公司是项目唯一的园林工程企业,将负责园林建设,预计2014年项目落地将为公司带来丰厚订单。(2)公司合资设立小额贷款公司,为优势小企业和供应商提供小额贷款支持,有助于培育供应链。(3)在手货币资金11亿元,为公司成长提供丰厚的资金支持。(4)9月股权激励授予完成,解锁条件为2013-2016年净利润相对于2012年分别增长27%、60%、120%、200%,4年复合增速32%。

　　估值与评级:预计2013-2015年公司EPS分别为0.56元、0.76元、1.01元,对应2014年动态PE20.7倍;同时考虑到公司在手资金丰厚、股权激励效应释放、广州南沙项目落地预期等因素,给予“买入”评级。

　　风险提示:房地产调控力度超预期;项目落地、执行、应收款回收低于预期;异地扩张进度低于预期。（财富赢家）

　　传：st彩虹 资产处置顺利完成,明年摘帽无疑

　　点评:

　　公司资产处臵顺利完成,明年摘帽基本确定:公司公告的3起资产处臵,其中西部信托5.01%的股权截至2013年中报账面价值约2406万,我们预计此项处臵约为公司今年贡献2.2亿左右的投资收益,其它资产处臵转让我们估计将增加今年营业外收入3000万左右。综合来看,公司公告资产处臵项目结果略超我们之前深度报告《ST彩虹:液晶面板王冠上的明珠》的预期,上调2013年EPS至0.02元(原为0.01元)。

　　重申推荐ST彩虹的逻辑:

　　CEC接管后管理层风格有所转变,剥离传统玻壳业务,从明年开始,公司主营基本全为玻璃基板,抓管理和运营,从年初到现在,技术有实质性突破。

　　国内两家之一,全球五家之一能做玻璃基板的厂商,掌握5代和6代线技术,5代线良率已已从年初的50%爬升至75%,6代线60%。

　　2条线成功经验有望复制到其它线,2013年2条线转固,2014年新增7条点火,2015年全部量产。

　　大陆面板占全球份额已超过日本,达到16%,预计2016年份额提升至23.7%,未来两年新的8.5代线投产均在大陆,大陆市场已成为玻璃基板巨头的必争之地,这将增加国内厂商的合作谈判筹码。国内玻璃基板主要依赖进口,未来进口替代空间巨大。

　　背靠中国电子信息产业集团,未来在国际合作方面会具有先发优势。

　　盈利预测及投资评级:基于我们的假设条件,预计公司2013-2015年每股收益为0.02、0.20、0.52。我们看好国产玻璃基板的广阔空间、寡占的市场格局及公司的龙头地位,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:生产良率不达预期;价格跌幅超出预期;新产线投产不及预期。

　　传：金卡股份通过外延扩张深度介入天然气产业链

　　投资要点

　　事件:12月26日,金卡股份子公司华辰能源有限公司使用自有资金人民币3,213万元收购克孜勒苏柯尔克孜自治州鼎盛热能有限公司51%股权、克州盛安车用天然气有限公司51%股权。本次交易完成后,鼎盛热能、盛安车用将继续按照独立经营的原则开展业务,同时金卡股份将积极支持鼎盛热能、盛安车用开展业务。

　　收购鼎盛热能和盛安车用有望增厚公司未来业绩。此次收购为金卡股份介入新疆地区天然气业务提供了良好的机遇。新疆地区拥有丰富的天然气资源储备和成熟的天然气业务模式,天然气资源量估计超过10万亿立方米。鼎盛热能和盛安车用均位处新疆阿图什市。鼎盛热能的主要业务是汽车燃气销售,价格较民用气高,车用天然气业务盈利能力较强。鼎盛热能的民用燃气业务用量虽小但盈利能力也比高于内陆城市,未来若干年随着居民用量增加,该块业务收益也能保持较好的盈利能力。根据公司披露数据显示,2013年1-10月目标公司盛安车用和鼎盛热能(剥离供热业务后)实现净利润合计329.06万元,且标的公司承诺在2014年至2016年年度将实现经审计扣除非经常性损益后的归属母公司净利润累计合计为2188万元,未来有望增厚公司业绩。

　　通过兼并收购进行产业链延伸是公司坚定不移的中长期战略。此次收购验证了我们之前在三季度点评中的判断,即华辰能源的设立强化了公司未来通过并购等一系列行为进行产业链向上延伸的中长期战略,且此次收购预示着公司可能加速并购进行产业链向上延伸的进度。公司前期通过收购了石嘴山市华辰投资有限公司60%的股权。其主要目的在于公司为了更好的分享我国天然气大发展提供历史性投资机会,出于长期发展战略的考虑,通过收购逐步将业务向产业链上游天然气运营方向延伸,深度介入天然气产业链。

　　主营业务——智能燃气表业务快速增长依旧。受益于我国天然气行业的快速发展,公司主营产品智能燃气表销售快速增长,目前智能燃气表领域市占率已经跃居国内首位。公司传统的优势市场在西北、东北和华北地区,随着国家在西南、华南和东南、华东地区的气源和天然气管线不断开辟和延伸,公司大力加强了在西南等新市场地区的拓展,如在云、贵、川新设了销售区域,从而抢占市场份额。

　　我国天然气发展空间广阔。2001年到2010年的十年间中国天然气消费量复合增长率达14.81%。到2011年,天然气在中国一次能源消费结构中占比为4.50%,远低于世界其他主要国家和世界平均水平。根据国家规划,到2020年天然气在中国一次能源消费结构中占比将提升到8.50%。政府未来将更加重视大气污染的治理,而作为清洁能源的天然气,在我国未来能源中的比重有望进一步加大。

　　我们预计公司2013-2015年的EPS分别为1.38、1.98和2.68元,对应的动态市盈率分别为33倍、23倍和17倍,我们鉴于公司智能燃气表主业继续保持快速发展态势,同时公司向上游天然气运营及服务领域逐步延伸,未来公司有望继续乃至全面进入天然气上游领域,因此我们给予公司2014年 30-32倍的估值,目标价格为59.40-63.36元,维持“买入”的投资评级。

　　传：广日股份中标广州市路灯节能改造服务,LED业务再上台阶

　　核心观点:

　　公司公告子公司中标广州市路灯节能改造服务项目。公司子公司广日电气与广州市第三建筑工程公司组成的联合体,近日中标广州市中心城区路灯节能改造服务项目的第三标段、第四标段。按公司估计这两个标段预计将更换改造LED路灯2万盏,估计金额约8000万元。此次中标不会对2013年业绩产生直接影响。

　　此次服务项目将采用合同能源方式。公告显示,此次改造服务项目分为两部分,一部分是改造更换LED路灯的工程,我们估计后续可能会由广日电气提供LED灯具产品,工程的实施可能会由广州三建或者和广日电气共同实施,这其中将会有分工协作,还需要看后续签订的合同条款;第二部分是节能服务期,按公告的节能改造服务合作期限为8年,扣除可能的改造实施期,剩下的节能服务期将会以节能成效为指标,联合体将分成节能电费的比例为80%。广日电气与广州三建之间的分成方式尚未公告。

　　今年获得大额土地征收补偿将增厚当期损益。公司近期还公告收到广州市土地开发中心支付的剩余预付补偿款3.79亿元,将直接增加当期损益,约增厚13年 EPS0.35-0.40元,并直接带来现金流入,有利公司资金使用。我们按公告数据上调了我们的盈利预测。

　　盈利预测与投资建议:目前证监会已经受理公司非公开发行申请。我们暂不考虑此次再融资的影响,预计公司13-15年EPS分别为0.95、0.77、 0.89元/股,13-15年增速分别为70.68%、-18.08%、15.44%。国内各层次的城镇化推进、电梯使用密度的提升以及更新需求;国内电梯巨大保有量以及安全法规政策的发布实施为行业带来了巨大维保需求,公司电梯电气技术同源拓展LED业务,已经成为业务的增长点。我们依然维持买入评级。

　　风险提示:房地产新开工情况的变化可能影响电梯业务;LED业务下游客户付款进度可能会影响公司LED业务现金流;LED业务竞争加剧可能将会影响LED业务的盈利水平;日立电梯的生产经营变化可能将直接或间接影响公司业绩。

　　传：上海机电业绩增长无忧,国企改革,资产整合值得期待

　　国内电梯市场稳步增长。电梯需求变化使得电梯销量与房地产投资额相关度逐步下滑,使得房地产对电梯的影响逐步减弱。同时,《特种设备安全法》将有助于电梯企业逐步由制造商向服务商进行转变,维保业务将有助于(1)成为电梯企业新的利润增长点;(2)形成稳定的现金流;(3)由于电梯维保主要看存量市场,巨大的存量规模将平滑新梯销售的周期性。

　　牵手Nabtesco,机器人发展正当时。关键零部件技术的落后制约了我国机器人产业链的发展,公司通过牵手Nabtesco,将有助于Nabtesco 打开国内市场,同时也有利于公司利用合作机遇实现技术的吸收和积累,在减速机领域快速实现突破,逐步形成以上游关键零部件为主的机器人业务。

　　高斯国际整合计入尾声,盈利能力有望改善。欧美金融危机以及互联网的兴起,欧美需求的萎缩对高斯国际的发展受重大影响,为了应对下游需求逐步向新兴市场转移,公司逐步形成以美国总部设计研发,国内制造为主的生产经营模式,将有助于改善高斯国际的盈利能力,在2014年有望实现扭亏。

　　国企改革,资产整合值得期待。我们认为,上市公司受益于国企改革的方向主要有两个:(1)资产“做大做强”;(2)公司治理结构改善。通过对上市公司主业进行整合提升运营效率将是很重要的一种方式。因此,在通过收购母公司旗下高斯国际和高斯中国股权,对印刷包装业务整合之后,公司作为上海电气机电一体化平台唯一上市公司,集团对旗下其他机电类资产的整合也值得关注。

　　维持“增持”评级。我们维持公司2013-2015年盈利预测,净利润为8.67/12.84/16.17亿元,EPS为0.85/1.26/1.58 元,对应PE为18/12/10倍,我们对各项业务分拆测算,在考虑整合的情况下,中性情况下市值330亿元,乐观将超过450亿元。维持“增持”的投资评级。

　　传：阳光股份物业增持价值提升,14年迎业绩爆发

　　物业增持,价值提升:公司发布对外投资公告:1、拟以6383万元购买 财富赢家“天津北辰”项目90%股权(公司当前参股9%);2、拟出资3.6亿元认购豪威投资有限公司30%股权(当前恒信发展持有豪威投资100%股权)及提供股东贷款;而豪威投资将拟共计支付14.5亿元,受让公司大股东Reco Shine持有的45%北京瑞景股权(涉及项目:“北京A-Z Town”,公司直接控股55%)、56%沈阳世达股权(涉及项目:“沈阳长青路”,公司直接参股44%);受让大股东关联方持有 100%Coralvest股权(Coralvest间接持有项目 “北京西四环”77%股权、“北京分钟寺”74%股权、“沈阳建设路”90%股权)、100%Merino股权(Merino间接持有项目“天津紫金山”90%股权、“郑州嵩山路”76%股权、“唐山家乐”81%股权、“天津天环”81%、“石家庄新华”72%、“西安北郊”77%);以上为豪威投资第一期商业地产资产并购,将视情况进行后续并购事宜;

　　采用公允价值模式对投资性房地产进行后续计量:目前议案已通过董事会,计划于2014年初实施,追溯后预计增加2013年净利润20%-40%;鉴于公司投资性房地产项目(北京A-Z Town、北京通州阳光新生活广场、北京北苑新业广场、成都A-Z Town、北京阳光大厦)位于核心城市重要区域,价值重估情况有望小幅高于预期;

　　维持对公司 “强烈推荐-A”的投资评级,目标价6.5。成都阳光新业中心首期预计于2013年底至2014年初竣工交付,少量结算收入进入2013年业绩;2014-2015年,成都阳光新业中心、天津阳光波士顿、天津鹭岭的大量楼盘进入结算期,公司开发销售业务的业绩将迎来跨越式增长;预测 2013-2015年,公司营业收入分别为7.05、13.88和20.24亿元;上调EPS预测为0.25、0.65和0.73元;我们测算公司当前 RNAV为7.95元(交易方案成功后RNAV为8.56元),较当前股价5.20折价39.25%,按2014年10倍动态PE估值,目标价6.5。