龙力生物:低聚木糖盈利能力极强,有望进军国际市场

　　事件:13年11月19日,公司发布公告称,近日收到美国加利福尼亚大学洛杉矶分校大卫格芬医学院《低聚木糖益生元作用研究》的报告,报告结果为公司低聚木糖产品进入美国等国际市场创造了条件。

　　该研究发现,低聚木糖增殖双歧杆菌还具有潜在治疗退化自闭症功能,对代谢综合征、精神分裂症和阿尔茨海默病等许多其他可能涉及肠道细菌的病症治疗可能有益。低聚木糖热量低、用量小、性价比高、酸热稳定性好、基本不被分解、增殖双歧杆菌能力最强,已确立在保健品、动物食品等领域的领先优势,并逐步向乳品、功能性食品饮料、糖果、医药等细分市场渗透。

　　上述研究结论有利于加速低聚木糖普及推广,为公司产品进入美国等国际市场及扩展国内市场创造了有利条件。低聚木糖功能独特,符合人民日益增长的营养保健需求, 过去几年国内市场增长较缓,主要由于产品添加剂属性用量较小以及人们对其认识程度不高,市场开拓需要时间。美国等发达国家民众健康意识远超我国,目前主要使用低聚果糖等低聚糖(低聚果糖益生元功效不如低聚木糖)。该研究报告的发布有助于普及并加深人们对低聚木糖功效认识,帮助公司打开国际市场并开阔国内市场。

　　公司低聚木糖现有产能4000吨,长期以来垄断中高端市场毛利率高达60%以上,新增6000吨扩能项目14Q1有望投产,保守估计未来几年国内市场销量年增速有望达10%-15%左右。如果未来美国市场打开,公司低聚木糖销量有望超出预期。

　　投资评级与估值:不考虑公司15 年秸秆新项目收益,维持公司13-15年盈利预测0.47、0.68、0.88 元/股,对应14 年PE 28 倍(以上预测均为保守考虑乙醇补贴750 元/吨和税收优惠假设下的结果)。该研究结果为公司低聚木糖产品打入美国等国际市场创造了条件。公司新建20 万吨秸秆综合利用项目有望新增纤维素燃料乙醇产能3 万吨,产能扩张开始兑现,预计增厚14 年以后年度业绩0.21 元/股。随内蒙乌海3 市燃料乙醇封闭运行,试点范围未来有望进一步拓宽,公司凭借技术优势产能异地复制较为容易,且秸秆原材料采购成本有望更低,维持“买入”评级。

　　股价表现催化剂:乙醇补贴落实;同中石化合资公司成立;山东试点封闭运营从严;低聚木糖扩能l 核心假设风险:乙醇补贴落空,乙醇销售推广缓慢,募投项目进度低预期。

　　中恒电气:分享行业盛宴,持续成长趋势确定

　　事件描述

　　本篇报告希望向您阐述我们重点推荐公司中恒电气的主要投资要点。

　　事件评论

　　产品梯队合理,持续快速成长趋势确定:我们看好公司持续成长能力,主要逻辑在于公司传统业务受益于行业景气在短期实现高速增长,而新业务即将迎来爆发,保障公司持续成长能力。具体而言:1、4G将会确保公司通信电源业务迅猛发展;2、硬件+软件的协同效应逐渐显现,将保障电力电源业务、软件技术服务业务高速增长;3、HVDC虽然目前收入占比较少,但该业务未来均将维持爆发式增长,从而为公司长期快速发展提供持续驱动力。

　　分享4G带来的行业盛宴,通信电源业务将实行迅猛发展:我们重申,中国4G建设将至少确保公司通信电源业务未来2年快速发展。原因在于:1、通信电源系统是基站不可缺少的重要组成部分,中国移动2013年新建基站数量翻番增长,且2014-2015年仍将维持高建设强度;2、受竞争驱动,中电信及中联通在2014年也将启动规模LTE部署,形成大量新增基站需求。我们认为,未来两年中国将会迎来4G建网高峰期,公司将无疑将受益于4G网络建设而呈现迅猛发展态势。

　　协同效应促使电力电源、软件技术服务收入高速增长:我们认为,公司来自于电力系统的收入也有望在未来实现高速增长,主要逻辑在于:1、公司电力电源产品已经在国网市场份额取得突破,未来有望维持快速增长;2、通过子公司中恒博瑞切入电力行业应用软件领域,硬件产品和软件技术服务有望产生协同效应共同发展。

　　HVDC业务爆发支撑公司长期成长:我们认为HVDC将会为公司长期发展提供持续成长动力,主要逻辑在于:1、HVDC替代UPS电源已经成为必然趋势,且市场空间巨大;2、公司在HVDC市场耕耘多年,将会成为行业加速成长的最大受益者之一。目前,公司HVDC产品在电信运营商市场拓展顺利,将延续高速增长的态势,除中国电信已经在全网推动HVDC的规模应用外,中国移动也在2013年9月启动HVDC招标。我们认为,随着中移动加速HVDC的应用,公司HVDC业务将持续高速增长。

　　投资建议:我们预测公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.41元,0.63元和0.81元,重申对公司的“推荐”评级。

　　吉视传媒:网络深厚,合作开放,步入收获期

　　投资要点

　　网络改造充分,扩张基础坚实。吉视传媒是有线电视公司中省网实质性整合最为充分、双向网改造进展领先的运营商。近70%的双向网改造率为公司开展电视交互和宽带业务奠定了良好基础;率先真正实现的“全省一张网”有助于公司快速推进复制各项新业务,同时使公司的用户规模效应凸显。充分的省网整合与双向网改造为公司纵向扩张用户规模和横向提升 Arpu 值奠定了坚实根基。

　　他山之石。从美国最大有线电视和宽带商Comcast 发展历史可发现,成功的广电运营商需快速覆盖足够规模的用户;开展包括宽带接入、点播、移动话务等多元化服务;盈利模式从单一月租向增值、智能家居等拓宽;并最终通过参股或投资介入内容生产或供给环节。与之相比,国内有线运营商需要解决低Arpu 值、用户运营区域限制、出口带宽等问题。

　　广电友好联盟有效突破用户瓶颈。在电信/联通+IPTV/OTT 加速合纵连横侵蚀电视屏幕,而国网又迟迟不能落地的情况下,以公司为代表的有线运营商开始进行反击:23 家有线电视公司成立广电友好联盟,成员省份在共享内容资源、IDC 建设和互联互通等方面进行战略合作,有效降低成本的同时,还可突破广电经营的区域性限制。另外公司与吉林移动达成战略合作,除可增加出口带宽解决方式外, 并扩张了分销渠道。

　　产业链上下游延伸提升获利能力。公司拟向下游成立吉视汇通开发多功能终端,实现多业务融合与智能家居控制,并可通过广电友好联盟的渠道进行产品推广和技术共享;向上游的影视剧生产制作、视频集成播控、游戏动漫生产进行战略布局,最大程度发挥自身网络优势及多渠道优势。公司的网络根基与快速有效的开放策略,有望打造自身成为中国北方的广电综合业务整合者。

　　目标价13.80-15.18 元,首次买入评级。我们预计公司2013-2015 年可实现的EPS 分别为0.35 元、0.45元和0.65 元,分别对应27.72 倍、20.87 倍和14.73 倍PE。给予目标价13.80 元-15.18 元,首次买入评级。

　　公司的北方广电资源整合者的地位正在不断凸显,请关注我们后续的深度评级报告。

　　◆ 牛股提示：

　　天津松江（600225）周四上涨10.08%。公司重组前股票名称为ST天香，之后被天津滨海控股借壳“重生”，主营业务由此前的农作物生产变换成如今的地产业。公司积极致力于全国化发展战略，目前已形成“以天津为核心，业务辐射全国”的理念。与此同时，公司积极参与房地产配套产业的建设，由此提升产品的附加值。消息面上，商务部称选择有条件地方发展自贸区。二级市场上，今日天津板块整体表现良好，该股放量涨停，短线六连阳，不宜追高。数据显示周四该股的DDX为0.444，大单金额为1669.89万元。

　　大唐电信（600198）周四上涨9.99%。公司主要从事微电子、软件、通信接入、通信终端、通信应用与服务等领域的产品开发与销售，是国内具有自主知识产权的信息产业高科技骨干企业。未来公司将逐步完成增值业务产业布局，形成微电子、软件、终端和增值业务产业的一体化互动，完善公司的产业结构。消息面上，4G牌照即将发放；公司重大资产重组方案获批。二级市场上，多重利好共振，该股近两日强势上攻，盘中量能有所放大，后市持股勿追。数据显示周四该股的DDX为0.544，大单金额为3641.92 万元。

　　中信海直（000099）周四上涨10.04%。公司是全国甲类通用航空企业，也是我国通用航空业第一家上市公司，主要为国内外用户提供海上石油直升机飞行服务及其他通用航空业务。其中，公司的海上石油直升机服务市场占有率在80%以上，在国内同行业处于领先地位。消息面上，《通用航空飞行任务审批与管理规定》日前出台，审批程序简化，通用航空获“松绑”。二级市场上，该股今日开盘再度一字涨停，短线强势三连板，量能有所放大，暂且持有。数据显示周四该股的DDX为0.802，大单金额为4178.04万元。

　　北纬通信（002148）周四上涨10.00%。公司主营移动增值服务，系高新技术企业。目前公司在全国已拥有16家分支机构，业务范围覆盖全国，为领先业界的移动数据增值服务提供商之一。今年7月，公司公布非公开发行股票预案，拟定增募资5亿加码手游业务。此外，市场预计2013年我国移动支付市场规模将达 1500亿元。另据悉，社保基金理事会亿元认购中国手游股份。二级市场上，手游业务致公司股价暴涨暴跌，该股短线强势六连阳，建议逢高减磅。数据显示周四该股的DDX为0.600，大单金额为2301.80万元。

　　◆ 熊股警示：

　　航天通信（600677）周四下跌6.76%。公司是中国航天科工集团控股的上市公司，在军工上市公司中具有三个唯一：公司是上市公司中国防科工委体制改革唯一试点单位，是导弹武器系统总装唯一上市公司，是上市公司中唯一具有保军能力的企业。公司主要军品业务有导弹总装、军用通信设备、导弹系统配套。消息面上，三中全会《决定》明确提到推动军民融合深度发展。二级市场上，今日航天军工板块多数回调，该股放量走低，后市建议波段参与。数据显示周四该股的DDX为-5.772，大单金额为 -26486.88万元。

　　江苏吴中（600200）周四下跌4.30%。公司是一家高科技、成长型上市公司，通过收购兼并和项目投资优化主业，目前已形成以医药为核心产业，房地产为重要产业，投资为辅的产业发展格局。公司控股比例达98%的江苏吴中医药集团是国家龙头骨干企业，其生产的抗流感药物盐酸阿比多尔可抑制流感。消息面上，公司董事长被查，与落马市长或为昔日同僚。二级市场上，受此消息影响，该股近两日连续走低，后市利空因素有待消化，短线暂勿介入。数据显示周四该股的DDX为-1.032，大单金额为-6161.37万元。

　　神开股份（002278）周四下跌10.01%。公司主要生产和销售井场测控设备、石油钻探井控设备、采油井口设备和石油产品规格分析仪器等四大类产品。经过十多年的发展，公司已经成为我国石油化工装备制造业的骨干企业之一，产品涉及石油勘探开发上游到石油产品加工下游，在我国石油化工装备业拥有较高知名度，在国内同行中处于领先地位。二级市场上，因涉嫌信披违规被立案稽查，该股今日大幅走弱，同时股东减持亦打压股价，建议暂且回避。数据显示周四该股的DDX为-1.083，大单金额为-2316.38万元。

　　戴维医疗（300314）周四下跌5.25%。公司是一家集自主研制、生产和销售为一体的国家级高新技术企业，主要生产婴儿培养箱、运输用培养箱、婴儿辐射保暖台、新生儿黄疸治疗系列设备等医疗器械。随着“单独二胎”政策放开，将迎来新一轮生育高峰，医院会提高医疗服务，对婴儿保育设备需求增加。消息面上，公司19日公告取得两项实用新型专利证书。二级市场上，受益“单独二胎”放开，该股短线有所活跃，但盘中资金快进快出，谨慎参与。数据显示周四该股的DDX为-1.039，大单金额为-1184.36 万元。

　　11月22日 最新涨停板敢死队信息汇总(独家)

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