传，恒天海龙“受偿”结局难料 标的公司被抢先申请破产

　　19日上午9时55分，恒天海龙 的股价从平盘被急速拉起，10分钟后，最高涨幅达9.61%。

　　至下午收盘，尽管大盘收绿，但恒天海龙最终仍收于3.45元，涨幅达3.60%。该股成交量也从近几日的1000余万元，飙升至近5000万元。

　　当日，并未有明显利好出炉，恒天海龙在二级市场的异动缘自哪般？

　　子公司新疆海龙化纤因欠缴电费1442万元遭破产清算———这是恒天海龙18日晚间发布的公告。

　　“如果说这则公告刺激了股价，多少令人疑惑。”锐财经分析师王政告诉经济导报记者，新疆海龙化纤一旦进入破产程序，恒天海龙能够从中受偿多少相关权益，从新疆海龙化纤的资产状况和债主成群的事实来看，很难乐观。而且，标的公司的欠款也难以全额收回。

　　“如果说其中存在利好的话，亏损高企的新疆海龙化纤自法院裁定受理其破产清算案之日起不再纳入恒天海龙合并报表范围，这对上市公司的业绩提升有好处。”王政表示。

　　投资款已全额计提

　　19日，导报记者多次联系恒天海龙董秘高垒未果，后被告知高垒出差在外，不便受访。

　　据恒天海龙披露，由于控股子公司新疆海龙化纤无法清偿欠缴电费本息合计1442万元，且明显缺乏清偿能力，新疆生产建设兵团农一师电力公司向新疆生产建设兵团第一师中院申请，对该子公司进行破产清算。法院于本月15日做出裁定，决定受理新疆生产建设兵团农一师电力公司对该子公司的破产清算申请，并已指定两家律师事务所担任破产管理人。

　　导报记者查阅相关裁定的主要内容发现，受理法院认为，申请人作为被申请人（新疆海龙化纤）的债权人，提出对其破产清算的申请，符合法律规定。cf8.com.cn

　　“被申请人已不能清偿到期债务，其主要经营活动基本停止，明显丧失清偿能力，被申请人的状况符合破产受理条件。”法院指出。

　　新疆海龙化纤的破产，将为恒天海龙带来什么样的影响？

　　对此，恒天海龙相关人士表示，按照会计准则，新疆海龙化纤自上述裁定日起，将不再纳入公司合并报表范围。若新疆海龙化纤最终被裁定破产，其法人主体资格将灭失，公司对新疆海龙化纤的债权将依法受偿。公司作为新疆海龙化纤的股东，将根据《企业破产法》等法律法规的规定履行股东的相关权利。

　　据悉，恒天海龙持有新疆海龙化纤55%股权，但后者连续亏损且负债累累。财务数据显示，截至今年6月底，新疆海龙化纤的净资产为-1.52亿元，今年1-6月亏损5006.17万元。去年，该公司的亏损金额则高达2.14亿元。

　　此前，恒天海龙已对新疆海龙化纤的2.57亿元投资款进行了全额计提。另外，新疆海龙化纤还欠恒天海龙1.88亿元，这部分款项尚未收回。

　　值得一提的是，新疆海龙化纤成立于2007年7月，由恒天海龙与新农开发（行情，问诊）合资设立。经过数次增资，目前注册资本4.68亿元，新农开发持有新疆海龙化纤其余45%股权。

　　作为恒天海龙的合作对象，新农开发也受累于新疆海龙化纤的巨额亏损以及恒天海龙的财务不实，曾一度披星戴帽。

　　受偿额仍未可知

　　事实上，早在今年7月底，恒天海龙就曾计划将其持有的新疆海龙化纤股权转让。当时，恒天海龙称，由于新疆海龙化纤自2011年11月停产至今未恢复生产，已严重影响上市公司的健康发展，决定在未来一年内出售持有的股权。

　　对于恒天海龙来说，此举颇为无奈。2012年4月，新疆海龙化纤的股东———新疆生产建设兵团农一师十六团已率先“下手”，向法院提起诉讼，查封了新疆海龙化纤的所有财产。而且，新疆海龙化纤的债主不计其数，恒天海龙也是其中之一。

　　由于慢人一步，恒天海龙已不能变卖新疆海龙化纤的资产，只好寻求出售股权。除了可以脱身外，还可以收回部分投资款。

　　然而，恒天海龙董事会的决议引来二股东康源投资不满，其向上市公司发函要求董事会将处置时间缩短为3个月。

　　康源投资的提议很快于8月16日获股东大会通过，这意味着，恒天海龙应该在11月16日之前将这部分股权出售。

　　但在股权转让未果之时，恒天海龙却晚了一步，被新疆海龙化纤的债主———新疆生产建设兵团农一师电力公司抢了先，后者已向法院申请破产清算并获受理。

　　在王政看来，一些“垃圾”公司破产，也有利于相关股东“甩包袱”。但新疆海龙化纤一旦进入破产程序，对恒天海龙来说未必有利。因为该公司的债主非常多，净资产也为较大负值，恒天海龙能够从中受偿多少相关权益，仍属未知。

　　山东某会计师事务所合伙人宋先生对导报记者分析，就这一事件而言，若是新疆海龙化纤破产清算，那么1.88亿元欠款或许仅能收回部分，剩下的只能计提坏账；若是股权转让，一般会要求受让方承接债务，即便股权一文不值，但1.88亿元欠款却能全部收回。

　　对新疆海龙化纤为数不菲的投资款尚难收回，恒天海龙的流动资金已然趋紧。该公司本月14日披露，近日以通讯方式召开了第九届董事会第十次临时会议，通过了关于向金融机构申请贷款的议案。根据这一议案，公司为保证正常生产经营和流动资金周转的需要，拟向金融机构申请总额为2.67亿元的贷款融资额度。据悉，本月27日，恒天海龙将召开2013年第五次临时股东大会，对这一议案进行审议。

　　从恒天海龙自身来看，其高管目前已注入恒天“血统”。比如现任董事长、总经理丁明国，此前职位是中国恒天集团新材料事业部高级副总经理；恒天海龙首位来自恒天集团的高管高垒，此前任中国恒天集团战略管理部高级经理。这位女董秘还身兼副总经理之职，最高学历为中国科学技术大学博士研究生，是美国项目管理协会认证项目管理专家（PMP）；恒天海龙监事会主席王东兴，目前还担任中国恒天集团副总裁、保定天鹅股份有限公司董事长等职。

　　迹象来看，恒天方面对恒天海龙重组的决心颇大，而效果也已彰显。比如恒天海龙上半年实现净利9138万元（同比增127.27%），即是受益于子公司海龙博来特化纤公司在报告期内重整计划执行完毕，并确认债务重组收益2.16亿元。

　　传，12亿资金缺口待填中国嘉陵再卖资产

　　近三年一直在亏损泥潭中挣扎的中国嘉陵工业股份有限公司（集团）（下称“中国嘉陵”，600877.SH）经营尚未看到扭转的迹象。为了缓解资金压力，填补12亿的资金缺口，中国嘉陵计划再次出售旗下资产。

　　不过，即便交易成功，获得的现金以及收益也是杯水车薪，难抵中国嘉陵前三季度已经净亏的1.69亿元，仍将面临全年亏损的局面。

　　再售资产

　　11月19日晚，中国嘉陵发布公告称，公司计划以公开挂牌竞价的方式，出售所持兵器装备集团财务有限责任公司（下称“兵装财务公司”）2.4%的股权。

　　中国嘉陵称，按照评估基准日2013年6月30日的评估结果，兵装财务公司股东全部权益价值为26.84亿元，较账面净资产增值额为5056.35万元，增值率1.92%。因此，中国嘉陵所持2.4%股权为6441.46万元，公司拟以该评估价值为参考依据出售该部分股权。中国嘉陵还称，本次出售资产所得款项将用于补充公司流动资金。

　　解决目前所面临的资金压力已经成为中国嘉陵的第一要务。中国嘉陵前三季度的财务报告显示，该公司流动资产为10.6亿元，其中货币资金仅3.78亿元；同时该公司流动负债则高达22.7亿元。在短期内，中国嘉陵有12.1亿的资金缺口待填。

　　作为中国最具影响力的老牌摩托车企业之一，由于摩托车行业的不景气，中国嘉陵近年来持续亏损。

　　业绩报告显示，中国嘉陵2010年亏损达2.75亿元，2011年也亏损2.53亿元。因此，自2012年5月2日起，公司被上交所实行“退市风险警示”特别处理，简称为“*ST嘉陵”。甚至到2012年前三季度，公司仍亏损1.12亿元。

　　一位证券分析师对《第一财经日报》记者表示，一方面，因为电动车和汽车逐渐替代摩托车，加上大城市禁限摩托车的法律法规也对这一产业的发展形成了诸多限制，国内市场需求不断下降；另一方面，由于投入和研发不平衡，在低端市场竞争加剧的同时，我国摩托车产业却很少有能够与国际品牌竞争的产品出现，导致出口受阻。这也是中国嘉陵所面临的问题。

　　而为了避免被暂停上市，中国嘉陵一直试图通过出售资产扭亏。2012年下半年，其全资子公司广东嘉陵摩托车有限公司处置资产取得了近1.8亿元收益，同时公司持股30%的嘉陵本田发动机有限公司也在当年完成了土地处置，确认土地处置收益约2.4亿元，中国嘉陵确认投资收益7224万元。以上两项大资产的处置使得中国嘉陵2012年扭亏为盈，净利润转为1474.62万元。

　　关联公司救急？

　　虽然中国嘉陵今年5月成功摘帽，但这并没有改变公司的经营状况，前三个季度再次出现连续亏损。三季报显示，中国嘉陵前九个月净亏损1.69亿元。中国嘉陵在三季报中还表示，由于2013 年全行业摩托车销售低迷，整体效益不佳。公司摩托车产销同比下滑，产品盈利能力有所下降，2013年全年的累计净利润仍为亏损。

　　其实，除了采取出售资产的方式，中国嘉陵还在今年6月份试图进行过一次重大资产重组，这被认为是公司实现“咸鱼翻生”的一次机会。但该事项最终因“各方难以就资产重组事宜达成一致意见”而在9月宣布终止。

　　“如此发展下去，中国嘉陵有再次被风险警示的可能。但现在我国摩托车行业面临很大挑战，过去三年的年销量降幅均达到百分之十几，仅靠边缘城镇和乡村市场是很难支撑我国摩托车产业发展的。”上述证券分析师表示。

　　中国嘉陵也在公告中明确表示，此次出售资产是为了缓解公司目前资金压力，优化资产结构。若公开挂牌竞价以评估价格6441.46万元成交，公司预计获得收益2841.46万元。另外，公司的关联方南方工业资产管理有限责任公司有意参加本次公开挂牌的竞价，若竞买成功，此次交易将构成关联交易。

　　传，扭亏无望湘鄂情签下“城下之盟”