传：中银绒业转型初见成果 业绩稳步提升

　　宏源证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司分析师(王凤华)10月31日发布中银绒业(行情 股吧 买卖点)(000982)的研究报告。

　　公司前三季度累计净利润同比增长33%。前三季度累计收入22亿，同比增长18%。前三季度净利润累计2.8亿，同比增长33%。三季度应收账款同比减少13%，表明公司贷款回收管理能力较去年提升，公司三季度的毛利高达27%，产业链调整战略已见成效。

　　公司积极拓展国内外营销网络，柬埔寨项目有助于降低成本。美国托德邓肯网店已于9月15日正式上线，国内品牌“菲洛索菲”网店也将于10月1日在天猫上线。法国老佛爷百货的订单目前处于打样及确认阶段。同时，公司柬埔寨项目已经建成开始投产，建成专业羊绒制品生产企业，并辅以混纺及非绒类纺织品接单，直供国际市场。这将有利于公司直接针对国际市场终端客户实现销售，降低成本，便于公司不断完善营销网络，增强市场竞争实力，提高利润水平。

　　公司非公开发行通过审核，生态纺织园建设将提升公司持续经营能力。9月12日，根据证监会发行审核委员会的审核结果，公司非公开发行A股股票的申请获得无条件通过。公司定向募集资金23亿元，用于生态纺织示范产业园六大项目建设，其中，在建工程相较期初增加391%，公司购置土地使用权，使得无形资产相较期初增加383%。

　　公司不仅完善羊绒产业链，向下游高端产品延伸，同时横向发展羊毛、亚麻等高端天然纤维纺织业务，实现四季产品生产销售，预计公司的持续经营能力会上升到新的台阶。

　　盈利预测与估值。预计13-15年净利润为5.1、7.9和11.34亿，对应EPS为0.72、1.06和1.58元，维持“买入”评级，暂不设定目标价。


 

　　西南证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司分析师(朱国广)10月30日发布上海凯宝(行情 股吧 买卖点)(300039)的研究报告。

　　事件：2013年第 3季度营业收入、净利润分别为3.31亿、0.83亿，同比增长分别为14.71%、30.02%。单季基本每股收益为0.16元，同比增长 30.02%。前三季营业收入、净利润分别为10.43亿、2.49亿，同比增长为14.53%、29.69%；基本每股收益为0.47元，同比增长 32.39%。财务状况：公司的营业收入增速较为稳定，其净利润增速远超过收入增速的主要原因是：原材料(行情 专区)金银花价格变动，导致痰热清成本下降，第3季度综合(行情 专区)毛利率为 85.20%，同比提高0.75个百分点；而销售费用、管理费用约1.59亿、0.27亿，同比增长分别为13.74%、-13.26%，二者增速远低于净利润增速。分析师认为：由于公司当前的业绩几乎依靠痰热清注射剂的销售收入，财富赢家该产品能否进入地方基药增补目录，打开新的市场空间则是公司最大看点。

　　公司核心产品情况。痰热清注射液属于独家品种。公司的营业收入、营业利润的99%以上均为痰热清注射液贡献，目前痰热清注射剂的市场维护较好：(1)目前在受到“中药保护品种”和“国家审批限制”的双重保护，使得行业在短时间内难以出现可以与其直接竞争的产品；(2)与供应商建立了长期的战略型互助合作伙伴关系，近几年原材料的供应都比较稳定，且原材料金银花价格处于95-110元/Kg，低于2013年最高水平，另一主要成分黄芪价格较为稳定，维持在20元/Kg左右；(3)痰热清注射液目前主要以二甲级以上医院市场为主，已开发有3000多家医院，销售上采用预算制专业化临床学术推广模式，拥有自己的销售团队，终端销售市场可把控。将会依据产能释放和市场的开放合理增加销售人员，预计公司将增加生产销售人员约500人。

　　未来产能有保障。由于痰热清系列产品属于独家品种，其销售收入稳步增长的重要支撑是产能是否足够。按照当前市场售价 30.28元(10m/支、四川省招标)、营业收入及存货估算，预计全年生产量将占用公司产能的95%以上，几乎达到满产。目前三期工程正在逐步推进，将建设一个全新的中药提取车间和一个口服制剂车间，该工程设计产能为年产片剂1亿片、胶囊剂1亿粒、口服液5000万支。该项目计划第4季度投产使用，为明年产能的进一步释放打好基础。

　　中银国际证券有限责任公司分析师(旷实)11月5日发布峨眉山A(行情 股吧 买卖点)(000888)的研究报告。

　　峨眉山(000888.CH/人民币18.55元，买入)2013前三季度公司实现营业收入6.28亿元，同比下降16%；实现归属于母公司的净利润 1.11亿元，同比下降13%；实现每股收益0.47元。公司第三季度实现营收2.62亿元，同比下降18%，实现净利润8,119万元(每股收益 0.35元)，同比增长6.59%。近日，分析师参加了公司非公开发行投资者交流会，公司管理层对于再融资项目、公司业务短期以及中长期发展驱动因素进行了阐述。短期来看，在2014年交通改善(成绵乐高铁)以及2013年客流低基数的背景下，14年客流有望恢复性增长。

　　同时，潜在的索道提价催化剂有望释放业绩弹性。公司峨眉雪芽茶叶产业发展较为迅速(经销商为主的轻资产扩张模式，有效降低前期扩张风险)；公司有望嫁接王潮歌团队在演艺节目编排、制作、营运等方面的优势，极大地缓释了公司对于演艺节目市场化营运和拓展经验不足的风险。长期来看，公司借景区内“小环线”开发以及西大门“大峨眉”景区开发的契机，有望介入柳江古镇开发，进入养老地产、温泉养生等新兴领域。维持公司2013-15年每股收益0.66元、 0.91元和1.12元的盈利预测。公司业绩增长确定，长期看点颇多，维持买入评级。

　　安信证券股份有限公司分析师(万知，何益臻)11月6日发布京投银泰(行情 股吧 买卖点)(600683)的研究报告。

　　概况：京投银泰是以房地产(行情 专区)开发经营为主营业务的上市企业，探索出“以北京为中心，以轨道交通为依托”的独特地产开发模式。

　　地铁上盖模式发展空间巨大：京投银泰专注的是地铁车辆段上的物业开发，目前北京每条线路基本上都有1至3个车辆段，约22公里设臵一个。根据北京轨道交通发展规划，2020年轨交里程将达1050公里，而目前北京仅460公里。按目前车辆段标准计算，保守估计2020年将新建超过20个车辆段，预计上盖出让土地的建筑面积超过1000公顷，是目前公司权益土地储备的20倍以上。

　　核心优势：背靠大股东优质资源，获取地铁上盖土地优势明显京投银泰控的控股股东为北京市基础设施投资有限公司(京投公司)，其持股29.8%。京投公司是北京国资委独资企业，主要职能是承担北京市轨道交通等基础设施项目的投融资、前期规划、资本运营及相关资源开发等。

　　京投银泰是其旗下唯一的地产上市平台，依托京投公司的资源优势，在获取地铁上盖的优势明显：一方面和大股东合作，能以相对低廉的价格获取地铁上盖项目。近3年北京共出让了3块地铁上盖物业，全部由京投银泰和大股东联合获得。另一方面，京投公司对上市公司有大量的资金支持。截止今年中期，向大股东的借款余额高达153.5亿借款，占上市公司总负债的72.4%。目前京投银泰市值不足40亿元，大股东的支持力度之大可见一斑。

　　2014年销售大幅增长：公司目前3个地铁上盖项目将于2013年底和2014年中相继开盘，分析师预计2014年公司销售将大幅增长。这3个项目地理位臵较佳，去化压力不大。2014年公司销售预计将达到70亿，2015年达到100亿。

　　投资建议：分析师预计2013年至 2015年公司EPS分别为0.0078元、0.13元和1.53元，按目前股价4.89元计算2013至2015年动态PE分别为628X、38X和 3.2X，由于公司今明2年结算项目较少，目前PE较高。但考虑到公司拥有的项目质地优异，销量大幅增长的确定性较强。加上公司战略清晰，管理开发能力不断提升，给予公司“买入-A”评级，以2014年0.85倍的销售额为未来6个月合理市值，即每股8.00元。

　　风险提示：地产政策大幅调整致公司销售业绩不达预期