传：康缘药业高端创新研发和基药市场双轮驱动

　　新版GMP 认证基本过关，提取项目正常推进：公司现有生产车间GMP基本通过检查。公司现有在建工程3 个多亿，处于项目投入的高峰期。主要是连云港(行情 股吧 买卖点)1500 吨提取工程(预计在2014 年底建成投入使用)，还有就是南京生产基地投入(弘道软胶囊生产线)。我们预计2014 年整个生产投入基本结束。

　　销售改革细化，产品线整合继续：公司从2012 年开始营销调整，2012年到2013 年上半年，销售、消化、回款情况明显好转。2013 年继续推进营销改革，突出“经营为纲，终端为王，消化为本，竞争为魂”主导思想。省公司为核心，办事处分线，积极提高营销效率，完善考核机制。2013年公司继续整合现有产品线，股份公司主要负责妇科和抗感染线产品(热毒宁、桂枝、散结)。南星药业负责骨科线产品(南星止痛膏、腰痹通)。康盛药业负责心血管线，主要产品是银杏二萜内酯、天舒、龙血通络胶囊。

　　销售增长符合预期，2014 年看好基药市场发力：上半年公司重点品种销售增长22%，符合预期。热毒宁注射液上半年增长约28%，预计全年销售过10 亿元。桂枝茯苓由于去年销售基数较小，2013 年增速较高，预计全年增长30%以上。银杏二萜内酯省内自己做，省外招商，目前和经销商协议签订了16 万支的销量(每支约600 元)。考虑到商业贿赂的影响和医保物价准备工作，2013 年市场实际的消化量非常有限，只是前期的铺货准备。我们预计2013 年重点品种增长20%，2014 年主要看点是基药市场放量，公司目前有三个基药独家品种(桂枝茯苓、南星止痛膏、腰痹通)，今年年底到明年各省新版基药招标开始，独家基药放量可期。

　　高端创新研发和基药市场双轮驱动：公司产品线逐步丰富，销售队伍建设逐步完善。我们预计公司13-15 年eps0.75、0.95、1.21 元。公司已经步入“研发+营销”的良性循环。康缘药业(行情 股吧 买卖点)能同时在高端创新研发和基药市场具有先发优势，这样的公司在医药(行情 专区)类上市公司中并不多见。我们看好公司长期发展趋势，给予公司“增持”投资评级，目标价格28.50 元(2014年30xpe 估值)

　　风险提示：药品降价、反商业贿赂影响

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　　产业链延伸有序推进，利于公司竞争优势提升。尽管前期公司筹划的重大资产重组由于交易条款意见分歧而终止，但公司向产业链上游延伸的步伐仍在稳步迈进。2013年3月26日公司公告正接触洽谈上游原药企业常隆化工(行情 专区)的股权转让事宜。2013年7 月31日公司第二大股东、同一实际控制人下属企业融信南方收购常隆化工72.53%的股权，同时出具《承诺函》，承诺后续以购买常隆化工股权所支付的对价、融资费用及其他相关税费为基础确定转让价格，将股权转让给。公司此次受让其持有的20%股权，即为从融信南方手中逐渐接手常隆化工的第一步。而同期成功竞得常州工贸持有的常隆化工15%国有股权也进一步推动了公司控股常隆化工的进程。若上述两项收购顺利，公司年内将持有常隆化工35%的股权。

　　常隆化工是国内工艺技术成熟的大中型原药企业，产品品类齐全，且具有不可多得的光气资源优势。2012年常隆化工实现营业收入20.59亿元，净利润5315万元；2013年1季度营业收入7.93亿元，延续良好增势，实现净利润-1.24亿元(其中包括清理报损核销资产损失1512万元和预提补偿金1.3亿元，若扣除两项非经常性损益后估计净利润在2000万元左右)。而主要原药生产子公司常隆农化(诺普信(行情 股吧 买卖点)参股35%)尽管上半年因部分产品原料成本上升导致利润率下降，但销售规模维持较好增长。公司此次对常隆化工股权的收购，有利于双方联合实现优势互补。诺普信有望通过常隆化工进军原药领域，同时为制剂的原料供应提供保证，提升公司在农药行业内的核心竞争力；而常隆化工也有望借助公司整合，提升市场响应能力、提高经营管理水平、降低成本，实现盈利水平的提高。

　　制剂业务稳步发展，与海外企业合作成为潜在增长点。公司农药制剂业务上“两张网”的营销体系改革仍在持续深化，营销人员成熟度逐渐提高以及新产品研发推出，带动销售规模平稳提升及费用的下降，我们预计三季度公司业绩有望延续上半年增长态势。此外，公司于8 月28 日公告拟引进以色列MAI 的荷兰子公司Celsius Property B.V。共同参与公司“AK 业务”(即零售店营销渠道网络)，目前相关事项仍处于沟通洽谈中。公司此前通过代理海外知名农化企业产品的尝试，已累积一定与海外企业合作的经验，本次若成功引进MAI 作为战略合作者，将进一步深化公司与海外企业在国内渠道开拓及制剂产品销售上的合作，有利于公司提升产品丰富度、引入资金、借助海外先进的管理经验及成功的运营方式，做大做强AK 业务，成为公司未来制剂业务的潜在增长点。

　　维持“增持”评级。诺普信公司农药制剂营销体系改革继续深化，销售人员成熟度总体提升加之新产品推出，有望继续带动收入规模提升和费用下降，实现业绩稳步增长。公司产业链延伸战略进展良好，收购常隆化工股权并对其整合将有助于公司业绩增厚及农药行业核心竞争力的提升。此外，公司拟引入MAI 这一海外战略合作方参与AK 业务，也有望成为未来业绩的潜在增长点。我们暂不考虑收购常隆化工股权对公司业绩的影响，维持公司2013-2015 年 EPS 为0.31、0.39 和0.48 元的预测，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：营销体系改革成效低于预期的风险；原药企业并购、整合进度不达预期的风险。

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　　尽管“奶粉国家队”的说法被工业和信息化部否认，但扶持“乳粉企业兼并重组”的名单，却已接近完成。日前，从消息人士处获悉，首批将获得国家扶持的企业名单已经出炉，伊利、蒙牛、飞鹤、完达山和高原之宝有望入围。

　　中国经营报记者同时获悉，根据工信部已经编制完成的《推动婴幼儿配方乳粉行业企业兼并重组工作方案》，上述五家企业有望获得中央财政专项基金、国家开发银行(行情 专区)政策性贷款、省级财政配套资金、兼并企业实施税收优惠等一揽子扶持政策。业内测算，全行业扶持资金的额度将超过300亿元人民币。

　　多家企业称，近期，中国乳制品工业协会将召开新闻发布会，推介五家企业的产品；届时将有工信部人士参加并公布部分细则，宣布首批扶持的企业名单。这几家企业新推出的高端奶粉品牌也将正式面市。“这五家企业将会成为国产奶粉的第一梯队。”该消息人士表示。

　　扶持名单出炉

　　9月18日，某国产乳制品企业相关工作人员陈林(化名)向中国经营报记者透露，乳业兼并重组中，政府支持的企业名单已经基本确定，伊利、蒙牛、飞鹤、完达山、高原之宝成为首批获得国家支持的企业，但不排除最后公布时可能会有变化。

　　记者分别致电几家企业的内部人士进行求证，对方均未予以否认，亦有企业方面直接回复“是真的”。而工信部消费品司副巡视员高伏在接受媒体采访时，也只是否认了媒体对乳粉“国家队”的报道，“这是错误的报道，没有奶粉‘国家队’的概念，谁应该是‘国家队’？谁又不应该是‘国家队’？从关系上都不对！”

　　此前，工信部新闻发言人朱宏任曾表示，兼并重组的力度和方向是要形成一批具有品牌质量、能让群众放心的生产企业。目标是到2018年底，可形成3~5家销售收入超过50亿元人民币的大型婴幼儿配方奶粉企业，让前十家内地品牌企业行业集中度超过80%。

　　而记者此前曾报道，根据工信部编制的《推动婴幼儿配方乳粉行业企业兼并重组工作方案》，提出了鼓励行业排名靠前的大型乳粉企业对行业实施兼并重组的配套措施，如中央财政出资建立相关基金、国家开发银行提供政策性贷款、省级财政安排配套资金、对实施兼并企业给予税收优惠等扶持政策。据业内人士测算，涉及乳粉企业兼并重组的各类扶持资金额度，将超过300亿元人民币。

　　为此，各乳粉企业纷纷示好工信部，希望成为被扶持的对象。而各企业相关工作人员，也不断地通过各种渠道来获悉工信部决策，及竞争对手的近期举动。

　　“这个名单大多在意料之中，除飞鹤乳业外，另外四家都是具有国资背景的企业，在行业内的排名也都比较靠前，经营、管理和企业实力方面都具有做大做强的基础。只不过，高原之宝的品牌知名度并不是很高，其实这是一家西藏的企业，生产牦牛奶粉，是当地重点扶持的企业。”一位不愿具名的企业内部人士表示：“不过国内最大的奶粉品牌贝因美(行情 股吧 买卖点)和圣元未进入名单，挺可惜的。”

　　据国际市场调研公司欧睿的统计数字显示，以2012年零售额计算，伊利占国内婴幼儿奶粉市场份额为7.8%，是最大的国产奶粉生产商；蒙牛及其旗下的雅士利市场份额分别为0.2%和4.7%，飞鹤、完达山均为1.7%，“高原之宝”则未纳入统计。

　　“贝因美虽然是国内体量最大的奶粉企业，但是在响应国家政策方面似乎并不积极，就连工信部对国产奶粉的产销量统计名单里也没有贝因美的名字，而且关于贝因美出售的传闻也比较多，政府应该也是担心扶持过后，贝因美突然卖掉。”陈林分析称。“另外，工信部要求，有可能被扶持的企业需要连续3年盈利、企业银行信用等级要在AA以上，要有自主品牌，而且是采用湿法工艺，所用原料85%为稳定可控奶源基地产的生鲜乳。被选中的几家都是全产业链型的企业，拥有自有牧场、可追溯的奶粉奶源系统和一定产品研发实力。”

　　中商流通生产力促进中心乳业分析师宋亮在接受媒体采访时也直言：“贝因美和圣元都是影响力很大、应该得到政府扶持的国产品牌，可以帮助其他国产品牌进行推广，但可惜没有入围。”

　　推介高端抢市

　　陈林还告诉记者，9月28日，工信部会召开新闻发布会，来公布这个名单，同时，几家企业推出的高端奶粉也会面市，借以恢复市场信心。

　　而高伏也证实，确实有一些高端乳粉品牌被扶持并集中推介，但是这是由乳制品工业协会主导的，哪些品牌能够入选也是由该协会确定，“政府不能定这些事，市场行为的事，政府是不能来做的。”

　　无论由谁主导，国产奶粉品牌将发力高端确是不争的事实。纵观国内奶粉市场，经过多年的冲击，国产奶粉被洋奶粉打压，纷纷退缩到三四线市场，不仅品牌无法与洋奶粉竞争，就连价格方面也被洋奶粉垄断，国产品牌在高端市场的份额不断萎缩。此番集体推介高端产品，能否扭转时下的市场格局，只能由市场给出答案。

　　目前，伊利有金领冠、伊利金装、金领冠珍护三大系列的婴幼儿配方奶粉，而每罐售价在300元以上的金领冠珍护走的就是高端路线；蒙牛早已通过和欧洲乳业巨头ArlaFoods合作推出“欧世蒙牛”品牌的高端和超高端系列奶粉；飞鹤则有飞鹤、超级飞帆、星飞帆三系列奶粉，其中超级飞帆和星飞帆都是每罐售价在300元以上的高端奶粉；完达山也有一高端奶粉品牌安力聪，每罐售价在300元左右；高原之宝的牦牛奶粉每罐售价更是超过400元。

　　完达山乳业副总经理余宁江表示，该企业今年主推的仍是安力聪，明年则可能会有其他品牌。“我们从奶牛榨奶到成粉最快只要11个小时，新鲜、安全。在广东中山大学临床试验，我们做到了用洋品牌、安力聪、母乳作对比，跟母乳是没有差别的，数据是一样的，我们的入围是情理之中的。”余宁江在接受媒体采访时说。

　　此外，也有国产乳业从业人士对记者表示，目前洋奶粉正遭受到了史上最大的危机，这正是国产品牌反击抢回市场的最佳时机。北京普天盛道企业策划机构总经理雷永军也指出，此前的恒天然“肉毒杆菌”事件让国内消费者看到了外资品牌的质量问题，反垄断调查又让外资奶粉的价格问题暴露出来，最近的抢占婴儿第一口奶的消息又让原本不被人关注的医院渠道开始透明化，这些综合(行情 专区)到一起，对洋奶粉的市场冲击会很严重。

　　但是，国产品牌的高端产品推出后，虽然获得政策的支持，而最终能否在市场上站住脚，却是要靠企业自身的本事。宋亮强调，相关部门介入推介、重拾消费者信心的举措是好的，但是企业需要继续努力，不仅在质量上要有保障，还在品牌上继续有所建树，因为“通过产品对国产品牌有全新的认识，毕竟还是需要让市场和消费者去选择。”

　　这也正如中北蓝海FMCG品牌营销策划机构首席项目运营总监王子恒所说的，“打铁还需自身硬，国产奶粉重新赢得消费者信赖必须从过硬的产品质量入手。”

　　商业资产一直是各路资本争食的对象，东方银星(行情 股吧 买卖点)、汉商集团(行情 股吧 买卖点)等多家公司被连续举牌，以至于相关双方激烈的控股权之争烽烟不断。而东百集团(行情 股吧 买卖点)却上演了一场异常奇怪的几乎没有硝烟的股权之“争”。

　　大股东主动退位令人费解

　　东百集团公告称二股东福建丰琪投资有限公司(以下简称丰琪投资)通过证券交易系统集中竞价交易持续买入东百集团股份共计401万股，共计持股 21.24%，正式超过东百集团原控股股东姚建华及其一致行动人深圳钦舟公司21.08%的持股比例，从而成为公司新的控股股东。

　　实际上，福建丰琪投资自2012年3月14日起至2013年9 月3日，斥资5.48亿元数次增持东百集团，福建丰琪能够得手，一方面是公司持股一直非常分散，2012年7月公司控股权变更，博睿公司通过增资方式完成对东百集团原第一大股东深圳钦舟公司的控股，而姚建华为博睿公司实际控制人，合计持股比例仅为21.08%。但令人费解的是，在2012年3月丰琪投资开始步步紧逼的情况下却没有增持一股，姚建华未采取任何举措，任由东百集团被收购。由于姚建华控制的钦舟实业在通过增资后获得了5.2亿元的资金“弹药”，同时，姚建华夫妇个人名下直接和间接控制企业的资产总额约30亿元，姚建华显然并非缺乏资金实力。

　　这也许是目前大家对百货行业价值看法不一，分析人士认为。这家民营控股的企业，在毛利率下滑、百货主业经营无起色的情况下能得到资本市场的青睐，丰琪投资称其看好东百集团的长期投资价值。在原控股股东姚建华入主后，受行业因素等影响，东百集团业绩难改大幅下滑局面。2012年报显示，东百集团净利润同比下滑88.07%。除了竞争加剧等原因，公司表示主力门店客流受地铁建设下降等多重不利因素影响，导致主业销售收入和毛利率下降，同期费用上升。大部分零售公司虽然拥有较高的资产重估价值，但经营物业不可变卖，使得资产重估价值难以实现。所以市场人士也认为，丰琪投资看好东百集团，主要还是公司作为商业企业的“丰富的现金流”，数据显示，东百集团2013年中期货币资金为5.75亿元，公司今年累计购买银行(行情 专区)理财产品金额为8.96亿元，未到期理财产品金额为5.53亿元，另外，东百集团作为平台的资本运作也是看中的理由之一。

　　但这些显然去年入主的原大股东姚建华也看得到，目前对于丰琪投资的大举增持，姚建华却选择“不作为”非常令人诧异。同时丰琪投资表示，计划在未来12个月内，继续增加在东百集团中拥有权益的股份，姚建华还会一直这样袖手旁观吗？而对于目前第一、第二大股东的持股情况，上市公司相关人士在接受记者采访时则表示“这完全属于股东二级市场行为，对公司影响不会很大”。

　　未来公司发展方向尚存变数

　　对于未来的经营，东百集团公司相关人士一再表示，“公司继续在传统百货的基础上，通过向购物中心业态转型适应新的市场变化。”而联讯证券首席策略分析师曹卫东认为：“在消费走低、电商冲击、毛利下滑影响下，百货业的转型迫在眉睫。比如苏宁电器，正从传统家电(行情 专区)零售巨头向互联网百货转型的苏宁云商(行情 股吧 买卖点)，借此进军快时尚产业，进一步完善面向不同消费群体的零售布局。”但看看苏宁云商就知道，传统百货转型之难非同一般。

　　抛开股权之争，安信证券分析师认为相比其他国企百货业，东百集团早已为民营企业，股权分散，丰琪投资一举夺下控股权，其又是房地产(行情 专区)商的投资公司，在房地产商纷纷转战商业地产的背景下，丰琪投资增持东百集团也符合其发展战略。丰琪投资未来注入商业资产继续经营，还是剥离现有商业资产，值得市场关注。

　　而截至2013年6月30日，丰琪投资总资产5.05亿元，净资产1.2亿元，但2013年上半年净利润为-8366元。投资范围为工业、地产、商业、投资等。丰琪投资的实际控制人为郑淑芳女士，法定代表人为施文义，两人为母子关系。而资料显示，丰琪投资是福建中联房地产开发集团的下属公司，中联房产的董事长也是施文义。施文义旗下有房地产、化工(行情 专区)、酒店和文化教育业务，目前尚无上市平台，未来存在资本运作空间。

　　但丰琪公司表示未来12个月无对东百集团的主营调整、资产重组计划，也暂无管理人员调整计划，那丰琪公司到底想要什么呢？东百集团未来究竟何去何从呢？

　　公司董事长葛文耀请辞，导致上海家化(行情 股吧 买卖点)9月18日股价跌停，重仓该股的基金前日浮亏近15亿元。基金二季度报显示，共有174只基金持有上海家化股票，持股数超过2.75亿股。上海家化18日开盘后一字跌停，下跌5.37元，收报48.35元，也就意味着持股基金日内浮亏已近15亿元。

　　统计显示，易方达旗下共有4只基金持有上海家化，持股总数为2665.11万股，18日浮亏超1.43亿元。其中，易基成长持有的股份数最多，达1789.14万股。

　　国际金融报消息，对于上海家化的后市表现，不少公募基金表示，将以回避为主。

　　上海某中型基金公司人士表示，市场对葛文耀的离开已有预期，也预测到短期内市场将对此有激烈反应，相信之后平稳过渡是大概率事件，他们不会在操作上进行大调整，不过短期回避是必然的。

　　深圳某基金公司人士也认为，作为上海家化的灵魂人物，葛文耀的离开短期内对公司股价有较大冲击，接下来上海家化走势如何仍存在变数。 “我们会适当地调整仓位，再观察一下后续发展。”该人士表示。

　　分析师谢祖平认为，18日市场的盘面反应其实和5月中旬大家对上海家化的担忧差不多，上海家化内部权力争夺引发资金对后市公司发展的担忧，这也将导致短期股价调整。

　　“短期内大家都可以预料到这波冲击，但是长期来看，还要看上海家化是否能有更合适的人选，或者引入其他经理人来引导上海家化继续走下去。” 一位基金经理说。

　　娃哈哈进军白酒业，集团公司已经和贵州省仁怀市政府签订了白酒战略投资协议，一期投资150亿元入驻仁怀市白酒工业园区。

　　9月8日，贵州省委书记赵克志、省长陈敏尔在贵阳会见了宗庆后，省政府与娃哈哈集团签署了合作框架协议。当时，宗庆后是到贵州参加第九届泛珠区域合作与发展论坛和第三届中国(贵州)国际酒类博览会。

　　另据消息，7月6日，宗庆后就已考察仁怀市南部新城开发建设现场、坛厂配套产业园区及茅台酒厂制酒车间、包装车间、国酒文化城等地，详细了解该市经济社会发展情况及仁怀酱香白酒生产工艺流程。

　　就在今年3月，宗庆后在接受媒体采访时，曾经表示“白酒行业哪怕有机会我也不会进去”。

　　广东奥飞动漫(行情 股吧 买卖点)文化股份有限公司(奥飞动漫，002292)将以5.4亿元的价格收购“喜羊羊”品牌及制作团队。

　　“喜羊羊与灰太狼”是目前国内知名度最高、品牌价值最大的动漫卡通品牌之一，也是目前国内票房价值最高的原创动画电影品牌。

　　奥飞动漫昨日公告显示，9月16日，奥飞动漫及全资子公司奥飞动漫文化(香港)有限公司(以下简称“奥飞香港”)与意马国际控股有限公司(意马国际，00585.HK)签署了股份出售及购买协议。协议约定由奥飞香港以6.342亿港元(编注：按9月18日1港元对0.789元人民币计算，折合人民币约5亿元)收购意马国际之全资子公司资讯港管理有限公司(Infoport Management Limited，以下简称“资讯港”)100%股权已发行股份。同日，奥飞动漫与自然人刘蔓仪、李家贤、黎丽斯签订了股权转让协议，约定以3639.6万元受让三人持有的广东原创动力文化传播有限公司(以下简称“原创动力”)合计100%股权。

　　资讯港为意马国际之全资子公司，旗下附属全资公司有动漫火车香港、Toon Express和广州新原动力共三家公司。资讯港成立于2006年11月，拥有“喜羊羊与灰太狼”等系列品牌商品化的独家运营权利。

　　实际上，意马国际于2011年2月收购了原创动力持有的《喜羊羊与灰太狼》衍生品版权管理方动漫火车香港，收购费用为8.14亿-10.47亿港元(编注：约合人民币6.877亿-8.846亿元)。收购完成后，意马国际全资子公司资讯港拥有“喜羊羊与灰太狼”等系列品牌商品化的独家运营权力，旗下附属全资公司有动漫火车香港、Toon Express和广州新原动力共三家公司。该笔交易是以3.3亿港元现金加发行13.8亿股新股进行的。

　　值得关注的是，包括李嘉诚旗下的长江科技及中信泰富前主席荣智健等在内的多方投资者也通过认购增发股权购入意马国际股份。意马国际来头亦不小，其主席梁伯韬有“香港红筹股之父”之称，在香港投资界属于大哥级人物。

　　经过三年时间的品牌运营后，此次奥飞动漫将以6.342亿港元收购资讯港100%股权已发行股份，将拥有“喜羊羊与灰太狼”等系列品牌商品化的独家运营权。收购“喜羊羊”品牌的同时，奥飞动漫也十分看重“喜羊羊”创作团队，以3639.6万元人民币的价格将原创动力收入囊中。

　　原创动力成立于2004年10月，主要从事动漫影音节目的开发、制作和发行，以及出版内容开发以及人偶剧和流动嘉年华会营运业务，代表作品为国内最具知名度的“喜羊羊与灰太狼”。截至2012年12月31日，原创动力总资产8547.61万元，净资产3459.10万元，2012年营业收入8239.50万元，净利润651.4万元。截至2013年6月30日，原创动力总资产8971.4万元， 净资产3639.6万元，2013年1-6月份营业收入3068.8万元，净利润423.9万元。

　　此外，截至2013年6月30日，资讯港总资产1.14亿港元， 净资产5396万港元，2013年1-6月份营业收入5923万港元，净利润190万港元。

　　上述两项协议下两家公司股权转让的交割互为前提条件，任何一家的交割情况均会影响两项股权交易的最终交割，需同时进行。

　　此次奥飞动漫交易的资金来源为自有资金，最终定价不超过其上一年度经审计净资产的50%，不构成上市公司重大资产重组。

　　奥飞动漫对“喜羊羊”亦是青睐已久，去年6月以1600万元收购了“喜羊羊”之父黄伟明另立门户创立的广东明星动画公司70%股权。

　　奥飞动漫表示，此次收购将优化动漫品牌方阵，提升奥飞内容品牌高度。将以经典动漫形象为引擎，激活奥飞构建的动漫价值链，实现更大的商业回报。同时将通过动漫品牌并购整合，助推奥飞打造国内最具价值的大动漫文化企业。

　　中秋节前倒数第二个交易日，贵州茅台(行情 股吧 买卖点)股价大跌5.58%，市值跌至1469.52亿元，创下9月2日跌停后的新低。

　　贵州茅台股价前天破位急挫，市值跌破1500亿元。记者注意到，除了破位下跌的股价，市场的目光还被一份“裸奔赌约”吸引，打赌的一方是否会遵守诺言裸奔30分钟？而面对“茅粉”的痴心不改，茅台股价能否在国庆长假前夕走出阴霾，再创昔日的辉煌？

　　9月17日，也就是中秋节前倒数第二个交易日，贵州茅台股价大跌5.58%，市值跌至1469.52亿元，创下9月2日跌停后的新低。

　　也许有投资者还记得，在去年9月，否极泰基金合伙人董宝珍曾和著名投资人扬韬打赌：如果5年内茅台市值跌破1500亿元，则董宝珍承诺现场直播裸奔30分钟。而目前茅台市值已经跌破1500亿元，作为茅台的坚定持有者，董宝珍真的要践约裸奔吗？

　　记者注意到，董宝珍前天下午在微博上发表了“裸奔声明”，表示将于中秋节期间裸奔，裸奔视频将通过相关网站发布。他声称，虽然输掉了赌约，但他依然坚定地认为茅台是值得持有的。

　　由于茅台股价突然大跌，有投资者担心，这是否意味着市场预期茅台将在今年中秋、国庆“双节”出现销售不畅的情况。为此，记者采访了茅台经销商、业内人士和行业专家。

　　成都1919酒类专业连锁有限公司董事长杨凌江表示：“53度飞天茅台现在的价格为1000元~1100元，卖得还不错。由于价格降下来了，消费者还是愿意买。”

　　之后，记者又致电茅台成都办事处，相关负责人表示，中秋、国庆前暂时还没有接到厂家任何有关促销政策的通知。一位长期植根于陕西市场的业内人士表示，茅台的价格现在比较稳定，大致在1050元，中秋节前还上涨了50元。

　　当被问及茅台的库存情况时，上述业内人士表示，茅台的库存不算高，经销商现在感觉出货也不是很吃力。有些经销商现在销售的1000多元的茅台，可能是前几年以600多元的价格进的货，或是今年以800多元的价格进的货，然后囤积起来，等过节时价格涨了再卖

　　9月18日，泰格医药(行情 股吧 买卖点)(300347)的一份股权激励计划出台，公司拟以增发方式向中层管理人员及核心人员授予300万份股票期权。值得一提的是，股权的首期行权价格为54.57元，略高于停牌前的收盘价，从中不难看出管理层的信心。

　　然而有投资者对 记者表示，在泰格医药(行情 专区)公布的股权激励对象名单中还有司机出现，让人难以理解。对此，公司方面回应称是因为他们的工作资历久，属于特例。

　　激励面向中层

　　泰格医药推出股权激励计划，拟推300万份股票期权，约占公司股本总额的2.81%；其中首次授予270万份，占授出股票期权总数的90%。此次股权激励授予对象为公司董事会认定对公司业绩和未来发展有直接影响的中层管理人员和核心技术(业务)人员，共计173名。

　　值得注意的是，该股权激励首期行权价格为54.57元，略高于停牌前收盘价54.45元，这样的溢价激励也不难看出公司的决心。此次激励计划有效期4 年，激励对象可在首次授权日起12个月后按30%、30%、40%的比例分批行权。行权条件为：一是以2012年营业收入为基数，2013年~2015年营业收入增长率分别不低于26.06%、60.01%及104.47%；二是以2012年净利润为基数，2013年~2015年净利润增长率分别不低于30%、70.3%及124.8%，且以扣非净利润与不扣非净利润孰低数作为计算依据。

　　司机也有份

　　股权激励草案显示，173名被激励对象中，医学V部的高级总监陈睿博以7.89万份股票期权为最多，173人获得首期的270万份期权，人均1.56万份。

　　但有投资者对记者表示，“泰格医药的股权激励对象是公司的中层管理人员以及核心技术人员，但名单中却出现行政部驾驶员，难道司机也是核心技术人员或者中层管理人员吗？”

　　记者注意到，在这份股权激励名单中，确有3位驾驶员，他们分别获得了7511份的期权。对此，泰格医药的工作人员对记者表示，他们工作资历蛮久，属于特例，但对具体制定的标准不太清楚。

　　资料显示，今年以来，已有不少上市公司推出股权激励计划。但激励对象大多针对管理层或者核心骨干，如冠昊生物(行情 股吧 买卖点)、奥特迅(行情 股吧 买卖点)等，对于激励对象选择司机的情况较少见。

　　有私募人士对记者表示，股权激励的目的就是为稳固当前团队，激励老资历的员工或者普通员工反而能对其他员工产生示范效应，利于团队稳定。