传：沧州明珠锂电隔膜放量 增长前景可期

　　本周市场维持窄幅震荡，成交亦不温不火，由于蓝筹股上方有较多待消化筹码，因此震荡的局面或将维持一段时间。尽管创业板(行情 股吧 买卖点)指数继续走高，但策略方面不应过分追涨已经有较大累积涨幅的小盘个股 ，在中报业绩披露期过后，市场或陆续回归到对实际业绩增长的关注。

　　本周中信建投证券推荐了沧州明珠(行情 股吧 买卖点) (002108)，理由是公司锂电隔膜高速放量，作为国产动力隔膜龙头，公司具有很好的前景。

　　中信建投指出，沧州明珠的2000万锂电隔膜项目在二季度开始达产，放量后收入和盈利大幅提升，毛利率水平高位再上一层，这也再度证实了公司的技术实力和产品品质。隔膜达产后，沧州明珠产品并未向低端3C领域投放，而是加强了向动力电池生产企业的供应能力，这说明隔膜良品率有所提升，隔膜盈利能力进一步得到提高。

　　投资者应该关注的是，随着沧州明珠的产能释放，公司除向老客户比亚迪(行情 股吧 买卖点)和苏州星恒等增加供应，也在持续拓展潜在新客户，如中航锂电，巨力等国内动力电池巨头。

　　对于此前市场上所担忧的因素，即认为国内隔膜企业龙蛇混杂，在建产能规模庞大，隔膜产品即将进入竞争残酷红海时代。中信建投指出，相信沧州明珠的隔膜业务会独善其身，因为公司和其他同行是完全的差异化产品——隔膜是锂电池产业链中国产化最后一环，技术难度最大，目前只有沧州明珠实现了进口替代，成为国内动力锂电池隔膜的“独行侠”。中信建投强调，在未来数年内，绝大部分投产的隔膜新增产能只能在低端3C领域竞争，对沧州明珠毫无威胁。而在未来3-5年机遇期内公司的动力隔膜产品国内一枝独秀，可以持续提高工艺水平，顺利开拓龙头电池客户，扩大产能占领市场，和国内锂电汽车(行情 专区)产业共成长同发展。

　　从沧州明珠目前的业务构成来分析，燃气给水管道仍然是最主要利润来源，毛利率维持较好，一直稳定在20%上下。今年中报显示，燃气给水管道毛利同比持平。而锂电隔膜的毛利率水平高位再上一层，达到惊人的61%，同比提高近10个百分点，收入占比不到3%，业绩贡献接近10%，是公司最大的亮点。

　　另外，沧州明珠的传统业务燃气给水管道实际上给公司股价提供了足够的支撑。公司作为燃气PE管道行业寡头之一，占有约30%市场份额，是港华、中燃和新奥等大型燃气公司的老牌供应商。“十二五”期间国家将新增25万公里天然气燃气管道，近期又确定8万公里老旧管网改造，“十二五”期间管道需求新增达 30%，管道建设年均增速从14%提高到19%。同时，“十二五”期间国家改造供水管网9.2万公里，新建管网18.5万公里，市政给水领域对PE管材的需求规模可观。

　　在PE管道领域，下半年通常是业务旺季，下半年管道业绩增速将好于上半年。

　　业绩测算上，中信建构给出公司2013-2015年每股收益0.51、0.7和0.83元。

 传：洽洽食品8倍溢价进军牛肉酱 券商不看好

　　在经历了上市后首次业绩下滑后，“瓜子大王”洽洽食品(行情 股吧 买卖点) (002557)近日发布了上市后首份并购方案。公司表示拟使用9600万元超募资金，收购江苏洽康食品(行情 专区)有限公司60%股权。然而此举并不被市场看好，分析人士认为此次收购对公司业绩影响有限，而渠道协同效应并不明显，短期来看公司仍将面临增长乏力的状况。值得注意的是，瑞银证券下调洽洽食品的投资评级为“中性”。

　　并购或为无奈之举

　　洽洽食品近日公告，公司拟使用IPO超募资金9600万元收购江苏洽康食品有限公司60%股权，洽康食品当前总资产9020万元，经营范围为蔬菜制品 (酱腌菜)、调味料(半固态)、酱生产、销售。公司股权情况为江苏小康食品有限公司出资1200万元，持有60%股权；韩圣波出资800万元，持有40% 股权。韩圣波为小康食品的法人代表、实际控制人。

　　记者注意到，洽洽食品开出的收购价溢价8倍。资料显示，以2013年8月2日为评估基准日，小康评估值为16.45亿元，增值率超过80%。以该评估价为计算依据，洽洽食品拟收购的60%股权，对价为9600万元。

　　在外界看来，这是洽洽食品迈出多元化战略的重要一步，然而对于业绩持续下滑的瓜子大王来说谋求转型也是无奈之举。半年报数据显示洽洽食品今年上半年实现净利润同比下降7.76%，是公司上市以来首次出现净利润下滑。公司认为，净利润下降的主要原因是原料成本上涨、管理费用增加。而从其主营业务情况来看，洽洽食品上市前就饱受质疑的产品结构单一现象仍存在，葵花籽产品营收占其主营收入的80%以上，薯片产品的营收则进一步出现下降。

　　事实上，洽洽食品新品的推出一直以来似乎都“不太给力”，目前公司旗下产品包括薯片、早餐派、果冻、巧克力等，不过却始终缺少一款盈利能力较强的新品，海通证券(行情 股吧 买卖点)研报中曾指出，洽洽食品报告期内传统瓜子产品销量无增长，收入增长缓慢，同时缺乏盈利能力强的新产品。招商证券(行情 股吧 买卖点)也表示，洽洽食品新品推出进度低于预期，销售情况不理想，呼吁洽洽食品在三季度加大营销力度，否则业绩下滑幅度或超预期。

　　值得注意的另外一个数据是，半年报数据同时显示，洽洽食品非经常性损益占公司净利润的比例为28%，同比增长6%，远远高于行业的平均水平。其中募集资金利息收入接近公司净利润的近两成，为公司非经常性损益中占比最大的项目。

　　追溯至2011年洽洽食品上市时，公司原本计划募资5.2亿，但最终实际募资18.88亿元。然而自公司上市以来，这笔巨额的超募资金长期以来大部分只是躺在账上睡大觉，截止去年底，公司手中有16亿货币资金，理财产品金额却不足3千万。

　　有投资者吐槽“薯片好、早餐派好、果冻好、巧克力好，为何非经常性损益占整个收益的28%，可是新品却没有成功的，巴菲特怎么讲的，说得再美、无良好的经营历史，无强大的管理层、无屹立不倒的品牌，无不可取代的产品、高利润等等，一句话无护城河，洗洗睡吧。洽洽，这个疯狂的瓜子，倒要看看这个暴富的傻瓜还要引来多少有意无意的傻瓜。”