传闻：银河证券 富瑞特装进军页岩气开发设备

　　银河证券近日发布富瑞特装的研究报告称，公司发布中报，实现收入9.41亿元，同比增长76.18%；归属于母公司所有者的净利润1.01亿元，同比增长105.80%；EPS为0.75元。

　　业绩符合预期，毛利率大幅提升6.7个百分点。上半年公司净利润增速明显高于收入增速，主要由于综合毛利率从去年上半年的32.4%大幅提升至39.4%，大幅提升6.7个百分点。

　　上半年核心产品低温储运设备收入达8.14亿元，同比增长94%，收入占比提升至公司总收入的89%；毛利率提升至38.5%，大幅提升6.6个百分点。估计公司上半年LNG气瓶销量同比增长100%以上。

　　公司年产3万台LNG气瓶扩建项目上半年已投产，90套LNG汽车加气站扩产项目预计年底投产；公司正积极开展发动机再制造一期项目。

　　上半年公司在手订单15亿元，同比增长50%左右；订单主要是小型液化装置，2012年上半年公司拥有10套液化装置订单，预计目前液化装置订单获得较快增长，今年将开始显著贡献业绩。

　　公司正在进行一系列新产品研发，包括低温阀门系列化、汽车发动机再制造油改气、小型撬装式天然气液化成套装置、页岩气开发设备、快易冷小型低温液体罐等。公司开展了页岩气预处理设备方面前期研发。

　　其中，通过页岩气开发设备的研发，再结合公司已有的小型撬装式天然气液化成套装置技术，可以将页岩气有效利用并加工转换成LNG，对公司拓展LNG产业链上游业务意义重大。

　　近1月来LNG终端售价上涨4%，目前价格LNG重卡相对柴油的经济性在20%左右。我们认为明后两年LNG设备需求有望保持50%左右的快速增长。看好公司LNG全产业链装备综合竞争力。

　　预计2013-2015年EPS为1.76、2.66、3.72元，对应PE为40倍、26倍、19倍，维持“推荐”评级。

　　上半年净利增65%，受益于成本下降和需求恢复

　　2013 年上半年双汇主营收入203.07 亿元，同比增10.8%；净利润16.90 亿元， 同比增65.0%；EPS 为0.77 元，符合预期。其中第二季度收入和净利润分别增15.8%和82.6%，相比一季度增速(5.9%和47.5%)明显提升，与市场需求恢复和猪肉价格走低相印证。

　　产销量整体低于预期，下调全年经营计划

　　上半年生猪屠宰量和肉制品销量同比分别增16.5%和13.7%，低于年初规划， 公司已下调全年经营计划(生猪屠宰量由1750 万头调整为1500 万头，肉制品产销量由190 万吨调整为178 万吨)。但收入增速逐季提升或表明“瘦肉精”事件对公司的负面影响已逐渐消退。

　　猪肉价格持续反弹，下半年或迎来反转

　　7 月以来猪肉价格持续反弹，国信农业小组认为下半年猪肉价格周期将迎来反转。近期公司出资3000 万元设立漯河兴汇牧业经营生猪养殖及销售业务，或印证公司对下半年猪肉价格趋势的判断和我们观点基本一致。

　　风险提示

　　经济增速大幅放缓和消费需求不振导致公司产销情况大幅低于预期；猪肉价格反转幅度和速度超过预期。

　　估值较低，维持“推荐”评级

　　总的来看，公司产销稳定增长和并表后利润率持续提升，虽然下半年猪肉价格反转为大概率事件，但我们判断猪肉的实际价格水平仍较低，下半年业绩仍值得期待。我们预测13/14/15 年的肉制品销量为178/200/240 万吨，生猪屠宰量为1400/1800/2400 万头，对应13 至15 年的EPS 分别为1.80/2.06/2.34 元， PE 分别为21/19/16 倍，维持“推荐”评级

　　报告期内，公司实现结算面积388.4万平方米，实现结算收入406.3亿元，同比分别增长47.2%和34.4%；实现营业收入413.9亿元，同比增长34.7%；实现净利润45.6亿元，同比增长22.3%。报告期内公司累计实现销售面积716.4万平方米，实现销售金额836.7亿元，同比分别增长18.9%和33.8%。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)毛利率下滑，“高周转”致ROE提升

　　上半年公司房地产业务的结算均价为10,461元/平方米，较2012年同期下降8.7%；房地产业务毛利率为23.8%，较2012年同期下降 2.7个百分点。结算净利率14.1%，较2012年同期下降0.1个百分点。上半年公司全面摊薄的净资产收益率为6.84%，比去年同期上升0.08个百分点。尽管利润率同比下降，但由于资产周转速度进一步提高，导致净资产回报率仍然维持在历史高位。

　　(二)财务政策维持稳健风格

　　公司继续保持安全稳健的财务结构和相对充裕的资金状况。受预收账款增加的影响，公司的资产负债率达到79.63%，较上年末提高1.3个百分点，扣除预收账款后，公司其他负债占总资产的比例为42.7%，较年初下降1个百分点。截至报告期末，公司的净负债率为36%，仍然保持在行业较低的水平。

　　(三)存货结构趋于合理，新开工持续提速

　　报告期内，公司实现开工面积919万平方米，相比去年同期增长96.3%，完成年初计划的55.6%。存货结构保持在合理水平。截至报告期末，现房存货为176.3 亿元，占比5.7%，较年初下降0.6个百分点。

　　3。投资建议

　　截至报告期末，公司合并报表范围内尚有1603万平方米已售资源未竣工结算，对应合同金额约为1766亿元，较年初增长23%，锁定2013年全部业绩。给予“推荐”评级。

　　4。风险提示：房产税试点扩容，且征税内容和力度超出预期。

　　长江证券近日发布达实智能的研究报告称，公司于8月7日晚公布2013年半年报：上半年，公司实现营业收入3.84亿元，同比增长42.96%；实现营业利润2914万元，同比增长40.11%；归属于上市公司股东的净利润为2666万元，同比增长48.96%；每股收益为0.13元。同时公司预告 2013年1~9月净利润增长20%~50%。

　　上半年公司业绩保持较快发展，基本符合预期，主因是原有智能节能业务发展以及收购的达实联欣并表增厚业绩。公司去年下半年收购的达实联欣和达实德润并表，上半年联欣业绩保持增长，德润略有亏损，两家公司上半年合计贡献4089万元营收和451万元的归属母公司股东净利润，对应15%的收入增速和25% 的净利增速。若扣除收购的这两家公司，达实智能原有业务收入和净利分别增长27.72%和23.79%，保持了稳健发展的势头。

　　分季度看，二季度收入和净利分别增长36%、40%，较一季度略有放缓；分业务结构看，占比达87%的智能节能业务增长33%，收购纳入的绿色建筑公用工程业务占8%；分区域看，异地扩张效果持续显现，华东华北等地区高速发展弥补了华南的放缓，华南业务占比已下降至38%。

　　上半年公司的建筑智能及节能业务毛利率下降1.58个百分点至21.54%，不过新并入的达实联欣的绿色建筑公用工程业务较原有业务毛利率高出约20 个点，使综合毛利率基本保持稳定；限制性股票摊销、人员成本增加等因素导致管理费用率上升1.5个百分点至8.4%；去年收购后银行存款减少使财务费用率略有上升；公司持续进行新市场新业务开拓，销售费用率略降0.39个百分点至7.9%。

　　未来公司的自有节能业务发展、在轨道交通领域的拓展以及外延式扩张，将驱动公司业绩继续增长。公司设立的节能融资租赁公司有序推进，产融结合，有助于 EMC业务融资并推动EMC业务拓展；轨道交通方面，去年底和今年3月公司新签了0.59亿的大连项目和1.38亿的长沙项目，今明两年是轨道交通招标高峰，公司有望继续获得订单；上半年公司适当放缓外延式发展节奏，但内生增长与外延发展并重的战略不会变化。预计公司2013~2014年的摊薄EPS分别 0.54元、0.79元，对应PE分别为35倍和24倍，给予推荐评级。

　　★美亚柏科（300188）介入刑侦信息化市场

　　美亚柏科拟使用超募资金5854.8万元收购新德汇51%的股权。

　　点评：新德汇成立于1994年7月，注册资本1000万元，一直专注于公安刑侦信息技术及应用软件的开发，在信息采集、整合、共享、应用分析和技术服务等重点领域具备核心竞争力的产品，客户遍布100多个城市的公安系统，是国内较有影响力的公安刑侦信息技术软件与专用设备提供商。

　　新德汇2011年、2012年主营业务收入分别为2980.88万元、4576.23万元，对应净利润分别为142.89万元、692.03万元。 2013年1-6月，该公司主营业务收入1066.43万元，净利润113.95万元。原实际控制人苏学武承诺，新德汇2013年度-2015年度经审计后的净利润分别不低于1022万元、1204万元和1430万元。如果新德汇完成上述三年的业绩承诺，美亚柏科将对其剩余49%的股权进行收购，实现对新德汇的100%控股。收购价格不低于2015年新德汇（49%股权）对应经审计的扣除非经常性损益后的10倍净利润。

　　通过收购，公司可以快速进入刑侦信息化市场，是对公司产品和渠道的重要补充；同时，公司也可以利用新德汇已有的营销渠道，加快公司电子数据取证产品在刑侦市场的销售；新德汇在刑侦信息化方面的经验技术，也有利于快速复制到其他司法机关和行政执法部门的信息化市场。

　　简单计算，目前股价对应的2013-2015年市盈率分别为32倍、23倍、18倍，短期估值偏高，不过成长性较好，值得中线关注

　　★双良节能（600481）2013年上半年净利润增169%

　　公司披露2013年半年报显示，公司实现营业收入为2,873,235,601.84元，较上年同期比上升18.58%，实现净利润 141,616,988.67元，较上年同期比增加169.21%。报告期内，公司化工业务实现销售收入2,082,266,197.93元，同比增加 13.01%，毛利率也有提升达到6.00%。

　　点评：随着纯苯和苯乙烯之间价差一直较大，利士德公司积极把控苯乙烯的产销节奏，科学排产，加大现货销售力度，成为公司上半年主要利润来源。近期苯乙烯价格上涨明显，本轮上涨主要是由于欧盟轮胎标签法实施，使得对丁苯橡胶需求上市，7-11月为传统需求旺季，未来景气度有望进一步提升。

　　公司于8月3日签署了《伊朗班达巴斯7×12500吨/日低温多效海水淡化系统设备供应及服务合同》。根据该合同，公司将向买方提供共7台产能为 12500吨/日的低温多效海水淡化系统设备，合同总价为人民币760986300元。项目正式启动后约36个月内完成。

　　根据市场一致预测，公司目前股价对应13-15年市盈率分别为21X、17X、15X,估值较为合理。

　　★隆平高科（000998）中期净利增长34.75%

　　公司公布2013半年报。公司实现营业收入8.45亿元，同比增长1.53%；实现归属于上市公司股东净利润1.05亿元，同比大幅增长34.75%；实现基本每股收益0.253元，加权平均净资产收益率8.26%。

　　点评：农作物种业是国家战略性、基础性的核心产业，是促进农业长期稳定发展、财富赢家保障国家粮食安全的根本。随着种业新政持续推出，政策红利正在逐步派现，种子行业长期向好的趋势将不会改变。公司是行业内目前规模最大的种业企业之一，杂交水稻种子市场占有率全国第一，具有完整的“育繁推”和“产研学”链条的中国民族种业，公司具备诸多核心竞争能力和较强的人才团队、资金实力，在面对挑战和行业“寒流”时，具有较强的抗风险能力，在行业发展和整合进程中具有更多的优势和机遇。

　　今年上半年公司净利润增速大幅领先营收增长，主要归因于公司管理费用大幅减少近10%，从7590万元减少到6908万元；政府性补贴2926万元，较上年同期增加672%。

　　简单估算，目前股价对应公司2013-2014年动态市盈率约为41倍和31倍，估值略高。