唐德影视：好内容、好公司、好价值，布局时点再现
　　唐德影视 300426 传播与文化
　　研究机构：齐鲁证券分析师：谢刚撰写日期：2015-06-16
　　事件：2015 年6 月15 日，A 股市场出现全面调整，唐德影视股价回调10%，以140.73 元收场。
　　点评：好内容、好公司、好价值，布局时点再现。唐德影视兼具精品内容制作黑马和次新股的双重身份，经历5 月的一轮大涨后自6 月起进入调整阶段。6 月15 日市场大幅调动后，公司股价自历史最高点已回调30%。我们认为，唐德影视具有精品内容创作的能力和实力，同时公司核心团队及演艺人才在业内具有竞争力，实属有投资价值的好公司。因此，在大盘调整期间公司股价非基本面变动而引起的大幅下挫即为布局最佳时点。
　　好内容：精品剧作品品质出众，未来在电影及电视栏目方面发力，打造“精品剧+电影+电视栏目”的发展路线。我们认为，唐德影视在编剧、制作、演绎等方面具有竞争优势，同时具有电影宣发的基础，年初热播剧《武媚娘传奇》的成功既是偶然也是必然，已为公司作品品质做出背书，形成良好的口碑效应。
　　公司在电影、电视栏目等领域的布局已然开启，未来多维度精品内容创作指日可待。据第18 届上海国际电影节信息披露，由成龙、范冰冰主演的唐德影视2015 年电影巨作《绝地逃亡》发布会将于6 月16 日举行，届时将有行业催化剂刺激推动。
　　好公司：高管团队经验及人脉资源丰厚，演艺人才经纪价值低估，未来大力开拓市场具有坚实基础。唐德影视高管团队均为业内老将，具有丰厚的影视制作经验、资历及人脉，为公司未来影视制作行业发展奠定基础。公司合作艺人如范冰冰、赵薇、张丰毅等，不乏国内一线影星，同时唐德积极开展人才布局及培养，打造艺人梯队结构，从百年老店的愿景出发，未来有望成为演绎人才辈出的沃土，使公司在行业内更具有竞争力。
　　好价值：从长期分析，唐德影视具备投资好价值。公司上市后开启成长新阶段，唐德影视基于上述“好内容、好公司”，在精品内容领域做大做强为大概率事件。因此，我们认为唐德影视借助资本市场力量步入快速发展初期，未来极具投资好价值。
　　精品内容+互联网+渠道才会实现1+1>2 的效应。时下，互联网+对各行各业起到颠覆作用，然而我们认为，互联网并不是万能的。从影视传媒角度出发，互联网改变的是传媒渠道，可以提高资源分配及使用效率。然而传媒最为核心的创意是基于人本身，无法被互联网取代。因此我们坚信未来会出现以精品内容为话语权的一流公司，唐德影视即为该领域的的实力派黑马。
　　盈利预测及投资建议：n 盈利预测：我们保守预计唐德影视2015-2017 年实现营业收入5.67、7.32、9.48 亿元，同比增长39.2%、29.1%和29.5%；实现归属于母公司净利润1.12、1.47、1.76 亿元，同比增长30%、31.61%和19.84%。
　　按照上市后公司总股本8000 万股估算，我们预计公司2015-2017 年实现摊薄后EPS 分别为1.394 元、1.835元和2.199 元。
　　投资建议：我们认为唐德影视未来在精品内容制作发行、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索及海外战略布局等领域均会有不俗的表现，公司上市后借助资本市场开启快速成长阶段，可以享受一定的估值溢价，与A 股同行业上市公司相比，市值仍有成长空间。基于循序渐进的成长规律，我们认为唐德影视突破百亿市值后下一步目标空间为150 亿，对应股价为187 元，我们相信唐德并不会止步于150 亿，坚持“买入”评级。
　　风险提示：监管政策风险；电视剧制作行业竞争不断加剧的风险；电视剧制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。



　　银河电子：民参军龙头发力“互联网+”新能源汽车运营服务
　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：赵隆隆日期：2015-06-15
　　事件：
　　银河电子拟非公开发行不超过1.59亿股，募集资金总额不超过23.6亿元，并公告预收购福建骏鹏及嘉盛电源股权。
　　投资要点：
　　兵器兵装两大集团参与定增助力公司打造民参军产业化平台。公司拟向管理层、被收购资产股东、兵器集团、兵装集团、瑞华投资等发行股票发展 “基于互联网+的新能源汽车充电站建设与运营”、“新能源汽车关键部件产业化”、“智能机电设备及管理系统产业化”、“研发中心建设”四大项目。本次发行后，兵装集团和兵器集团将成为公司下游股东，我们认为兵器和兵装两大集团是出于对公司的看好才一同参与增发，这为此后公司参与两大军工集团混合所有制改革以及产品的进一步对接奠定了基础，我们看好公司未来打造民参军产业化平台的执行力。
　　借助“互联网+”发力新能源汽车运营服务。公司拟投入14亿元在5年内于江苏、安徽等省市完成2万个充电桩建设，初步形成覆盖以上地区的新能源汽车充电站运营体系，建设涵盖“移动端APP+云端管理系统+网络数据共享+线下充电设备”的新能源汽车互联网服务体系，实现向下游运营服务的延伸，打造“互联网+新能源汽车”以及“互联网+充电桩”的O2O 模式。未来将进一步将范围扩大到全国，在引入大数据技术的基础上，进行“互联网+充电站”、“互联网+车主”、“互联网+智慧交通”、以及“互联网+智能电网”等业务创新。
　　收购优质标的实现资源互补。福建骏鹏主营业务为新能源电动车和高端LED 关键结构件，其工业自动化在精密结构件方面的应用填补了国内空白，具有技术领先优势，本次收购为公司引入了智能制造技术，提供了新能源汽车及军工的产业化制造基础，有助于实现协同效应。而嘉盛电源的主营业务本身就定位于新能源电动汽车的充电类产品，完成收购后将能够更好地为公司新能源领域战略布局提供技术支持。公司通过此次收购掌握了新能源汽车充电桩的相关核心技术，进一步完善了新能源汽车产业链，加深和扩大了产业的深度和广度。
　　民参军龙头，维持增持评级。此次定增后，公司股本将为7.27亿股，对应停牌之前的137亿市值，不考虑收购，我们预计2015、2016、2017年 EPS 分别为0.26元、0.35元、0.45元，考虑到前期的限制性股权激励和此次收购的两家公司的业绩承诺，我们预测2015、2016、2017年业绩分别为2.6亿元、3.6亿元、4.6亿元(新收购公司业绩保守参考业绩承诺，预计会有超预期表现)。未来10年将是民参军企业发展的黄金十年，作为民参军的龙头企业，我们看好公司在把握产学研一体化和混合所有制产业化平台两条民参军核心路径下的未来空间，维持增持评级。



　　安科生物：布局免疫细胞治疗，聚焦精准医疗
　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广日期：2015-06-15
　　事件：6月15 日公司公告称，公司与博生吉医药科技(苏州)有限公司签署了合作框架协议，在细胞免疫治疗领域开展合作。公司将与博生吉合资成立新公司，股份占比分别为49%和51%。合资公司将受让博生吉的部分细胞免疫治疗技术、产品及相关技术成果，以开展CAR-T 细胞的研究开发、大规模制备和临床应用、NK 细胞和CTL 细胞的研究开发、大规模制备与临床应用等业务。
　　博生吉在CAR-T 细胞治疗领域技术实力雄厚。CAR-T 细胞治疗是利用基因工程技术给人体自身T 细胞赋予靶向性，攻击并杀死肿瘤细胞的一种技术，该技术是目前最有希望治愈癌症的手段，被誉为肿瘤终极疗法，现已在血液肿瘤的临床试验中表现出了显著疗效，免疫细胞治疗市场前景广阔。博生吉由归国的杨林教授创立，技术源自美国MD Andrson 癌症中心，是国内最早开始CAR-T细胞治疗技术的研发的公司之一，2013 年获批成立“苏州市肿瘤免疫诊疗及纳米医药工程技术研究中心”。目前公司已成功构建了CD19、CD138、CEA、HER-2 等多个靶点的CAR，前期实验数据显示，对多种恶性肿瘤细胞均有良好的杀伤作用，在前期研发成果的基础上博生吉研发团队正在积极构建更多针对临床常见恶性肿瘤的CAR。到目前为止，博生吉已成功开发出基于新型慢病毒系统、以及非病毒的转座子/转座酶系统的第二、第三、第四代CAR-T 技术，建立了一流的aAPC 技术和相应的CAR-T 细胞制备体系，拥有完善的全套CAR-T 治疗技术平台，可以为临床试验提供技术保证。
　　布局免疫细胞治疗，落地精准医疗业务。博生吉是一个立足于整合国际最前沿技术进行医学转化的国际化细胞生物公共服务平台，目前除拥有用于细胞治疗的CAR-T 和CAR-NK 等技术外，公司同时在抗体靶向药物，如免疫检验点抗体、纳米抗体、双特异抗体等免疫治疗领域均有较强实力。我们认为公司与博生吉合作，布局免疫细胞治疗和抗体靶向药物将其在生物制药领域的布局延伸到了更加前沿的精准医疗领域。
　　业绩预测与估值：预计2015-2017 年EPS 为0.43 元、0.55 元、0.68 元，对应市盈率为90 倍、71 倍、57 倍。我们认为：1)公司生长激素及干扰素有望延续高增长态势，新品即将获批，保障未来3年快速增长；2)公司正加快布局精准医疗新产业，积极发展智慧医疗新模式。公司“有增速+有估值+有激励+有大空间”，维持“买入”评级，目标价为52 元/股。
　　风险提示：1)CAR-T 技术推进进展或慢于预期；2)主要产品降价风险。



　　大华股份：解决方案业务稳步推进，公司业绩拐点可期
　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：张济日期：2015-06-15
　　关注1:公司业务转型有序推进
　　随着视频监控工程规模的不断扩大以及工程复杂度的不断提升，客户对于一揽子解决方案的需求也越发强烈。为顺应行业发展趋势，公司从2014年开始寻求转变，由产品供应商向解决方案供应商转型，通过整合已有的前端、后端、传输与控制的产品和技术为客户提供一站式服务。为了能够更好的拓展市场，公司将销售团队由之前的按地域划分转变为按行业划分，并为每个行业配备研发人员进行针对性的研发和提供技术服务。由于之前公司非政府客户占比较大，但目前视频安防解决方案的需求主要来自于政府客户，因此这种客户群体的变化需要一定时间的客情培养，通过为新客户提供高品质的产品和服务获得客户认可，从而为获得更多产品订单奠定良好基础。
　　关注2:布局安防运营开拓业务新领域
　　除传统视频安防业务外，公司还在向安防运营服务领域积极拓展。目前，公司已经帮助一些银行负责ATM的安防运营，包括摄像头的安装以及报警服务等。由于银行每年在ATM安防领域都会有较大规模投入，而公司的运营服务不仅可以提供高品质的解决方案，还能够帮助银行有效降低相关成本，所以客户满意度较高。并且，公司已经拿到安防服务资质，意味着公司已经能够向客户派驻专业安保人员，因此公司已经向专业化安防运营商更进一步。同时，公司计划建立一个监控中心，通过自研系统将设备进行连接，并使用无人值守软件进行监控，从而提升安防监控效率和服务水平。
　　关注3:智慧城市继续带动视频安防需求
　　我国智慧城市建设正在向二、三线城市渗透，并且早期投入使用的设备也有更新换代的需求，因此这些对于视频监控产品的销售都会起到持续拉动的作用。公司通过PPP和BT等模式参与地方政府的智慧城市规划，并与政府成立合资公司负责项目的具体建设。一般而言，地方政府倾向于通过采购解决方案的方式将视频监控项目交由一家公司负责，项目投入规模在几千万左右，而我国目前三级城市数量超过400个，所以潜在市场空间巨大。并且，随着硬件设备建设的逐步完成，基于硬件的系统和运营服务的需求将应运而生，因此公司早先在软件和安防运营领域的布局将进入收获期，有望成为公司新的业绩增长点。
　　结论：
　　公司是视频安防领域龙头，并具备提供包括前端、传输、后端以及系统控制的综合解决方案服务能力。随着智慧城市建设向二、三线城市的渗透，市场对于安防监控设备和服务的需求依然很大，对公司业绩增长提供有力支撑。同时，公司在安防运营领域的布局有利于公司相关方面的经验积累，为公司后续提供专业化综合安防服务打下基础。我们预计公司2015年-2017年的营业收入分别为80.87亿元、98.02亿元和132.81亿元，归属于上市公司股东净利润分别为12.16亿元、15.41亿元和22.85亿元，每股收益分别为1.04元、1.32元和1.95元，对应P/E分别为41.54倍、32.76倍和22.10倍，首次覆盖给予“推荐”投资评级。



　　天地科技：收购集团煤炭清洁利用(煤粉锅炉)等资产；南北车外央企改革典范
　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王华君，陈显帆日期：2015-06-15
　　投资要点：
　　1。事件
　　公司公告拟以现金收购控股股东中国煤炭科工集团全资子公司--煤炭科学技术研究院有限公司(以下简称“煤科院公司”)和中煤科工集团上海有限公司(以下简称“上海煤科”)的股权。
　　2。我们的分析与判断
　　(一)集团战略转型，资本运作持续推进
　　公司隶属中煤科工集团，集团正从“产煤”向“用煤”战略转型，将重点发展节能环保和新能源板块。集团将借国企改革的契机，积极推动改革。
　　2014年集团将北京华宇、重庆院和西安院资产注入公司，资本运作起步。作为集团的唯一上市平台，集团承诺未来五年内逐步将符合上市条件的资产注入公司，本次收购是集团切实履行承诺的表现，集团资本运作将持续推进。
　　(二)煤科院公司：环保设备煤粉锅炉迎来收获期
　　煤科院公司主要从事煤炭转化与清洁利用、矿山安全环保与节能工程、矿用产品检测检验、煤矿自动化与信息化等技术研发和推广应用，重要资产之一即为高效煤粉工业锅炉系统。
　　燃煤是我国大气污染的最主要来源，燃煤工业锅炉在煤炭污染物排放中排第一，煤粉锅炉(环保设备)环保性可与天然气相媲美，有助于雾霾治理。煤粉锅炉经济优势突出，预计到2018年系统市场空间共450亿元左右。煤科院公司高效煤粉工业锅炉系统实力雄厚，将厚积薄发，近期签订了“天津5×58MW高效煤粉工业锅炉”设备销售合同。未来盈利模式向合同能源管理模式转变，将面临约每年250亿元的潜在市场空间。煤粉锅炉业务有望向上游扩张，盈利来源将进一步增加。
　　煤科院总资产约25亿元，净资产14亿元，员工1200余人。煤科院公司2014年实现收入11.3亿元，净利润1.4亿元，净利率为12.18%。拥有包括中国工程院院士、国家级有突出贡献专家、享受国务院政府津贴专家和大批博士在内的一流研发团队。
　　煤科院拥有煤粉锅炉业务；我们认为煤粉锅炉业务前景向好。详见我们深度报告：《天地科技：中煤科工资本运作起步；集团煤粉锅炉节能环保、市场前景看好》(2014-12-2).
　　(三)上海煤科：协同效应明显，盈利能力将提升
　　上海煤科前身自上海煤矿设计院分出，一直是我国煤炭行业主要的综合性技术研究机构和煤矿机电产品研制单位，主要从事胶带输送机、煤矿电液控制、矿用产品检验检测、大型游乐设备以及大型市政挖掘装备等研制及相关服务。
　　上海煤科2014年实现收入6.2亿元，净利润1513万元，净利率仅为2.43%。我们认为，上海煤科主营采煤机、运输机等，和公司山西煤机(掘进机)、西北煤机(皮带机)、天地奔牛(刮板机)、天地支护(液压支架)等兄弟单位在“三机一架”及其他领域协同性强，进入上市公司后有望发挥明显的协同效应，盈利能力也有望得到快速提升。
　　(四)转型升级加快，服务板块和智能产品渐发力
　　2014年天地科技实施转型升级战略。一方面，公司通过收购集团优质资产，提升了公司整体集成能力。另一方面，成立了天地融资租赁有限公司，第一年新签合同约3.8亿元，转型升级初见成效。公司智能化产品研发取得了诸多成果，包括三位一体高效快速掘进系统(刷新世界快速掘进系统单月进尺记录)、智能控制刮板输送机(新闻联播进行报道)、智能化无人开采控制系统(填补国内空白)等，也加快了公司产品向智能化转型的进程。我们认为，公司未来将加快推进转型升级，不断提升核心竞争力，保持竞争优势，公司2015年业绩有望保持稳定。
　　(五)央企改革典范，后续资本运作值得关注
　　南北车合并作为央企改革的标杆，获得了国家的高度支持，我们认为天地科技将成为南北车外又一央企改革典范。我们判断在优质资产注入的过程中，将充分试验改革手段，完善激励机制。中煤科工集团上市公司体外资产2013年营业收入达228亿元(包括本次拟收购的两家公司)，包括节能环保、煤炭贸易等多项业务，资产质量优秀。
　　此外，公司在接受调研时表示未来不排除跨界实施资本运作，同时也已开始讨论如何在互联网、信息技术、电子商务等方面进行新的商业模式的探索。我们认为，集团和公司后续资本运作将进一步提升公司业绩和估值。
　　3。投资建议
　　暂不考虑本次收购，按照最新股本全面摊薄，预计2015-2017年公司EPS为0.81元/0.88元/0.96元，对应PE分别为30/28/25倍。考虑本次收购，假设两家公司均收购100%股权，备考业绩为0.90元/0.99元/1.08元，PE为27/25/23倍。公司估值在煤机行业中具备一定优势，未来将受益于央企改革，维持“推荐”评级。
　　风险提示：煤机行业景气持续低迷，集团后续资本运作力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。




　　红日药业:进军新领域，拓宽成长边际领域
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：胡博新，丁丹日期：2015-06-15
　　投资要点:
　　进军移动医疗药用辅料，拓宽成长边际。配方颗粒继续支撑公司业绩高增长，维持盈利预测2015~17年EPS 0.65/0.86/1.06元。若考虑并购超思股份和展望药业，并按增发后摊薄EPS 0.67/0.87/1.07元。公司并购超思股份和展望药业，积极探索新领域，拓宽成长边际，未来高增长趋势有望延续。考虑配方颗粒市场高景气和新拓展领域的市场空间，给予一定溢价，给予2015年PE50X，目标价上调至33元，维持增持评级。
　　稳健进军移动医疗，探索配方颗粒互联网+。公司拟作价9.69亿元换股并购超思股份全部股份，布局互联网医疗。超思股份在脉搏血氧业务已经拥有较好的盈利基础。并购超思股份，一方面加快公司进军移动医疗的进程，另一方面，增厚公司业绩（承诺2015-16年扣非净利为4800、5500万元），避免单方面投入过大影响整体业绩。超思股份拥有软件+硬件统一系统，可为公司构建探索将中药配方颗粒推向医院及患者新的平台。
　　并购展望药业，布局医药辅料市场。药用辅料市场空间巨大，2013年中国药用辅料市场总产值约290亿元，预计未来将以15%-20%的速度增长。
　　展望药业品牌耕耘近20年，兼具技术优势。并购展望药业有助于公司实现向上游药用辅料、原料药制造产业的延伸，将使上市公司的医药制造产业链更加完整，优化机构。2015-16年展望药业承诺扣非净利超过3100和4000万元，业绩增长迅速。
　　风险提示:血必净医保控费及降价风险；配方颗粒试点放开，竞争加剧.


　　深赛格:国企改革挖潜力，战略转型助腾飞
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：訾猛日期：2015-06-15
　　投资建议:深国资旗下电子专业市场龙头，国企改革值得期待，同时，公司战略转型互联网平台+供应链金融，打开中长期发展空间。
　　公司为深圳国资委控制企业，在全国经营25家赛格电子专业市场。
　　目前公司积极发展互联网平台、供应链金融，并沿产业链向上下游延伸，为中长期发展奠定坚实基础。我们预计公司2015-2017年EPS为0.07/0.09/0.12元，参考行业平均估值水平，给予公司PS25X，目标价36元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　深圳国企改革加速，公司变革可期。公司大股东为国资委下属赛格集团，集团以电子元器件制造业为主体，与上市公司业务协同性强。
　　2015年为国企改革落地年，深圳市政府换届完成，有望推动改革提速。而资产整合、引入战投、实现员工持股是地方国企改革的重要方式，公司有望藉此理顺激励机制，促进转型发展，提高经营效率。
　　战略转型互联网+金融打开中长期发展空间，赛格导航切入车联网入口。公司在全国赛格电子市场经营面积超过60万平米，其中自有物业超过16万平米，保守重估价值达60.8亿元。公司以赛格网、赛格通和跨境电商三大业务为主，积极发展电商平台，为中小企业提供一站式综合服务平台。同时，凭借电子专业市场多年积累上万商户，公司成立小额贷款公司积极发展供应链金融业务，并迅速成长为公司主要盈利来源之一。此外，公司还依托集团优势，并与宜安科技签署战略合作协议，沿产业链向上下游延伸。参股赛格导航12.5%，其是中国最大的车载智能信息终端制造商和汽车在线服务运营商，将持续受益互联网汽车发展，并有望实现挂牌新三板。
　　风险提示:电子行业竞争加剧；电商冲击加剧；小贷业务风控缺失。
　　


　　新安股份:以农业无人机为切入点，构建现代服务平台
　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：张熙，戴卡娜日期：2015-06-15
　　投资要点:
　　1、事件。
　　1、2015年5月21日，公司投资2000万元，与全丰生物共同组建农飞客农业科技服务有限公司（农飞客），占农飞客40%股份；2015年5月24日，公司与中航网信及全丰生物战略合作协议签约及农飞客项目启动。
　　引进中航网信后，公司占比农飞客股权不低于35%。农飞客定位为借助信息化和互联网技术，提供全产业链的农业生态服务。
　　2、公司投资1350万元，增资入股全丰生物的控股子公司安阳全丰航空植保科技有限公司（航空植保），占航空植保15%股份。航空植保定位为打造全国最具竞争力的农用智能无人机研发、生产和飞手培训基地，布局全国航空植保组织体系的农用航空集成服务商。
　　2、我们的判断与分析。
　　（1）农业无人机前景广阔，航空植保推动农业技术革命。
　　航空植保在美国、日本已拥有成熟的机型和健全的市场。美国以农用飞机为主，每年农业航空植保作业面积占总耕地面积的50%；日本以小型无人直升机为主，目前已占总施药面积的50%以上。
　　随着我国土地流转加速，农业新型经营主体（家庭农场、专业大户、合作社）快速发展，农村劳动力短缺和人工成本增加，农业自动化、低成本化是必然趋势，地面机械的专用道浪费耕地，我国航空植保是未来主流趋势。
　　无人机与传统的人工施药和地面机械施药相比，航空植保具有巨大优势。（1）效率高。效率是人工作业的上百倍；（2）可有效解决高秆作物、水田和丘陵山地人工和地面机械作业难的问题；（3）提高农药利用率。无人直升机喷洒技术采用精准定位的喷雾喷洒方式，至少可以节约50%的农药使用量，节约90%的用水量，这很大程度上降低了资源成本，符合国家限制农药使用量增加的政策导向；（4）提高喷洒安全性。远距离遥控操作，喷洒作业人员避免了暴露于农药的危险；（5）降低作业成本，不会损坏农作物。（2）国家对于农机推广高度重视，对于农业无人机补贴力度极大，实现惠民利民。
　　河南省已将农用航空器列入农机购置补贴范围，并实行累加补贴。根据2014年小麦“一喷三防”田间实际作业效率来计算，全丰无人机每天可喷洒农药约400-700亩，按照每亩收15元服务费，每天作业500亩计算，每天的毛收入大概7500元。
　　该机型售价18.6万元，河南省客户购买可以享受8万元左右的农机补贴，扣除一个月的劳动力、油费（每亩油费约0.5元）和维修成本等约6000元，大约25天可以收回购机成本（河南客户仅需15天）。因此，对于种田大户、合作社等来说，自用、出租农业无人机都是很好的选择，无人机未来市场空间巨大。
　　（3）农飞客构建“平台+工具+终端+服务”的商业运营模式。
　　安阳全丰是国内无人机航空植保龙头，集研发、生产、售后、培训、飞防作业为一体，定位是国内首家农用航空集成服务商。拥有18年的植保药剂研发生产经验，拥有国内最大的农用无人机生产基地，拥有太行低空空间应用职业培训学校。是目前国内首家农用航空领域具备颁发无人机驾驶员资格证书的专业培训学校。公司所售农用无人植保机均为用户购买了保额在120万左右的购机保险。
　　中航网信科技有限公司是中国航空技术进出口总公司下属的高科技企业，是一家提供中国航空工业电子商务服务和全方位网络服务、系统集成及应用软件开发的专业信息技术服务提供商。
　　农业无人机只是一个开始，公司着眼全产业链的农业生态服务。在“互联网+农业”的大背景下，三方组建的农飞客，将以规模化统防统治为切入点的综合农业服务组织，以新型农民为主体的大型用户平台。将集成新型的生产工具和前沿的农业技术，服务现代农业，科学作业，减肥、减药、增效，促进标准化田间管理，从播种到收获，为提高农作物产量和质量，增加农民收入，提供科学系统的解决方案。
　　（4）积极拥抱互联网，打造互联网金融平台。
　　积极参与互联网金融，线上线下结合。公司全资子公司新安创投与控股30%的子公司新安小贷共同出资设立互联网金融平台。随着平台的持续健康运营可实现“信息-平台-帐户”的全产业链，以用户资源为核心挖掘和创造价值呈现多元化的盈利模式，不排除与大型农业门户网站合作或者自建“新安商城”拓展电商销售模式，最终形成以平台为核心的互联网生态圈。
　　3、投资建议。
　　公司传统主业底部企稳；建德二厂污染案盖棺论定为公司打开新篇章；积极参与互联网金融打造电商平台；农飞客以农业无人机为切入点，构建全产业链的农业生态服务平台。预计公司2015、2016、2017年EPS至0.12、0.35、0.54元，给予公司“推荐”评级。
　　


　　古越龙山:聚焦主业，期待国企改革激发更大潜力
　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：胡彦超日期：2015-06-15
　　黄酒行业规模远低于其他酒种，在区域渗透、创新营销下未来具有一定提升空间。由于消费区域的限制，黄酒整体行业规模远低于其他酒种，在我国整体酒消费总量中仅占4%左右。不过在政府和龙头企业的共同推动下，其全国化渗透率不断提升。从消费量和整体价格带来看，黄酒未来仍具有一定的提升空间，但要真正实现全国化和高档次化仍需做很大努力，我们认为需要行业整合的加速和外部团队的协助。
　　公司作为行业龙头，品牌/规模优势明显，但受体制束缚，聚焦主业迈出改革坚实一步。古越龙山是黄酒行业龙头，收入规模和市场占有率居第一位，拥有古越龙山、女儿红、状元红、沈永和、鉴湖五大老字号品牌，规模和品牌优势明显。且公司拥有高达25万吨原酒储备，按照目前均价50元/公斤计算，公司原酒价值已超过120亿元。但公司身为国企，长期受国有体制束缚，缺乏有效的股权激励等机制，在三家黄酒上市公司中体制相对较差，反映在毛利率、净利率上也就均处于较低水平，有一定的改善空间。
　　2014年12月底公司完成对所持咸亨集团和咸亨酒店股权的转让，集中资源做强主业，利于长期发展，同时我们认为这也是公司迈出改革的坚实一步。
　　另外，公司2014年初推出“厨绍酒”，进军高端料酒市场，目前已铺货至江浙沪等地，反响不错，今年将进行全国化推广。料酒市场规模在200亿左右，没有区域消费限制，是一个比较大的调味品品类，近几年复合增速高达20%以上，发展前景良好，且目前也没有全国性的领导品牌。而料酒就是以黄酒为基础，所以公司具有天然的拓展优势，进军调味品市场，不仅可以较为迅速的扩大收入体量（获得3-5个亿收入是大概率事件）、提升盈利水平（高端料酒毛利率达50%-60%），同时我们认为这也是公司黄酒品牌全国化的一个突破口，即先占领消费者的厨房，再占领消费者的餐桌，在2014年报中公司也明确提出“将加快料酒事业部市场化步伐，力争2015年料酒销售有较大突破”。
　　浙江省国企改革进程加速，如果未来公司引入股权激励/或战投落地，将激发公司更大发展潜力。2014年下半年浙江省国企改革进程开始加速，而在绍兴市的三家国企中，和古越龙山属于同一实际控制人的浙江震源已于2014年11月开启国企改革进程，古越龙山的改革也有望加速落地。如果公司国企改革能够顺利推进，我们预计将有如下两种改革方向及相应影响:
　　（1）实施股权激励，完善激励机制。随着浙江国企改革的推进（明确提出推广实行职业经理人制），公司员工的股权激励计划有望落地，从而完善公司的激励机制；
　　（2）引入战略投资者，尤其与公司能够优势互补的战略投资者，可以在渠道和营销方面给予公司支持，进行混合所有制改革。浙江省国企改革要求到2017年混合所有制占比达75%，公司有望在股权层面引入战略投资者，尤其与公司能够优势互补的战略投资者，可以在渠道和营销方面给予公司支持。一方面改善公司治理结构，另一方面能加快公司的区域拓展和产品创新n目标价21.6元，首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2015-2017年实现收入为14.26/14.88/15.79亿元，EPS为0.24/0.27/0.28元，考虑国企改革预期以及公司优质的品牌和原酒价值、未来料酒市场的巨大拓展空间，给予公司目标价21.6元，对应2016年80倍PE，“增持”评级。
　　风险提示:食品安全风险、产品的全国化推广和渠道拓展缓慢、国企改革力度不及预期。
　　


　　大东方:募资打造O2O平台，汽车后市场再添动力
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：訾猛，林浩然日期：2015-06-15
　　投资要点:
　　投资建议:公司拟定增募资11亿元，重点建设汽车后市场O2O平台和食品O2O平台；公司自2014年来，先后剥离亏损百货资产、联手车易拍打造二手车交易平台，此次定增再次验证公司转型汽车后市场的战略逻辑。维持2015-2017年EPS为0.36/0.41/0.48元。参考行业平均，考虑公司转型发展带来高增速，给予公司2015年汽车业务（0.13元）110XPE；给予零售业务（0.19元）40XPE，食品业务（0.04元）50XPE，上调目标价至24元，维持“增持”评级。
　　非公开发行预案:公司拟以不低于13.48元/股价格，向不特定对象非公开发行不超过8162万股，锁定期1年，募集资金不超过11亿元，用于:①汽车后市场综合服务O2O平台建设项目（5.8亿）；②三凤桥食品O2O综合服务平台建设项目（2.2亿）；③补充流动资金项目（3亿）。本次发行完成后大股东大厦集团所持有股份由43.1%下降至37.3%，公司控制权未发生变化。
　　线上线下相结合，打造汽车后市场区域龙头。无锡市汽车保有量持续快速提升，维修、二手车交易、贷款等汽车后市场巨大。公司依托无锡及其周边48家4S店的品牌和技术优势，积累了庞大客户群体，区域优势显著。公司拟募资建设线上服务系统平台以及200家社区快修快保门店和4家综合维修服务中心，形成线上信息渠道、线下实体支持的汽车综合服务O2O平台，区域性汽车后市场龙头可期。
　　风险提示:经济持续低迷，行业估值中枢下移，汽车业务不达预期。
　　


　　皖能电力:区位优势明显，扩张潜力大
　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：邹序元，周然日期：2015-06-15
　　投资要点:
　　背靠集团支持，打造区域电力领导者。公司是综合性能源供应商，提供安徽地区约五分之一的电力供应，是安徽省国资委旗下唯一一家电力上市公司。截止2014年底，公司控股装机容量达到555万千瓦。公司大股东安徽省能源集团是由省政府出资设立的国有独资公司。集团已形成电力、天然气、金融三大产业互动协同发展，煤炭物流、新能源、电力生产服务等行业提供有力支撑的良性发展格局。皖能电力是大股东皖能集团旗下发电类资产整合的唯一上市平台和资本运作平台，集团承诺的资产注入期限已临近。
　　区位优势明显。安徽省是重要的能源、原材料和加工制造业基地。
　　2015年前四月，全省累计用电量518亿千瓦时，同比增速4.32%，明显高于全国的平均增速水平。
　　安徽省煤炭资源丰富，新增产能不断释放。新集、皖北、淮北、淮南四大煤炭集团的产能扩张速度较快，形成了较为宽松、稳定的煤炭供给氛围。
　　金融资产增值，提升公司估值。公司核心资产为火电，其它资产涉及金融、风电、天然气、核电等。尤其是金融资产价值显著。公司目前持有国元证券(行情33.94 -0.91%,咨询)5%股权。随着国元证券股价在2015年的持续走高，国元证券的账面价值将进一步得到提升。目前公司持有国元证券的市值为35亿元。公司还持有华安证券、国元农险股权，参股秦山核电。华安证券IPO在即，预计上市后给公司带来较大价值提升。
　　投资建议。公司区位优势明显，发电项目盈利有保障。储备项目规模可观，未来成长性优异。公司目前正在规划中的主要项目权益装机容量约为263.69万千瓦，接近目前现有权益装机容量。公司业务布局广泛，目前非电业务主要是金融资产，提升估值。未来，随着华安证券的上市，公司金融资产价值将得到进一步大幅提升。此外，大股东皖能集团承诺的资产注入为公司外延式扩张提供动力。
　　我们预计公司2015-2016年每股收益分别为1元和1.2元，对应市盈率为21x和17x。我们维持公司“推荐”评级。
　　


　　奥康国际:兰亭集势助力公司全球化布局
　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：焦娟，唐苓日期：2015-06-15
　　公司6月11日公告，拟以自筹资金出资2000万元港币在香港投资设立子公司进行相关产业投资和经营活动，将有助于促进公司在境内外市场的投资并购活动和国际品牌合作，有利于拓展现有业务范围及渠道延伸。
　　与LightInTheBox Hoding Co.，Ltd的直接持股股东签定股份购买协议，以现金方式受让兰亭集势股份2455.38万股，占其发行在外普通股的25.66%，交易对价总额7734.45万美元。完成后，公司将成为兰亭集势第一大股东，未取得其实际控制权。公司此次参股跨境电商企业，预计将借力开拓互联网领域资源，探索海外渠道布局。进一步强化我们对公司的推荐逻辑。
　　我们看好奥康的大型专业店，即看好实体店的强势回归。大型专业店是趋势，同时满足了品牌商差异化竞争、高效市场战略布局、单店销售爆发力的需求，更重要的是，其单店产能、成本控制、管理深度等，比以规模取胜的连锁店更为突出，也符合未来零售业态的竞争法则。大型专业店是终端门店的升级，我们认为这是公司未来最核心的竞争优势，明显提高市占率的同时，可通过多品牌、多品类矩阵的搭建，延伸产品、多元服务内容。
　　公司本身的大型专业店优势为未来通过“海外仓、体验店等拓宽营销渠道”奠定扎实基础。一方面，公司参股跨境电商，可借助互联网快速实现全球化布局，从而打开海外市场营销渠道，扩大销售网络覆盖范围；另一方面，兰亭集势在已有线上通路优势的背景下，通过与公司合作，以线下店铺资源为支撑，为未来丰富购物体验，从而提升产品附加值打下基础。
　　作为品牌经营扎实的服饰企业，将主导细分子行业的互联网升级路径，从而支撑定制化产业趋势的渐起。龙头服装品牌的升级路径将由流量为王的诉求转为服务为王，由此，男装定制有望成为产业趋势。公司受益于过去两年大型专业店的建设，当前线上线下一体化的积极探索也将为未来的定制业务奠定基础，诸多新技术、材料等解决定制痛点的业务预期将有望提升估值水平。
　　关注公司未来业务结构的调整及后续持续的布局。我们看好公司在多品牌运营、店效提升等方面的积累下，伴随大型专业店持续推进，新品牌、新品类的持续填充，以及电商平台的海外渠道布局，主业预计将显著反转。预计2015-17年实现归母净利分别为3.50、4.74、5.72亿元，同增35.36%、35.65%、20.54%，对应EPS 0.87、1.18、1.43元，给予公司16年50xPE，
　　对应目标价59.13元，买入评级。
　　风险提示:终端需求持续恶化、新品牌建设不达预期、大店建设不达预期。