玉龙股份（601028）：油气管网建设提速 静候业绩爆发
　　油气管网建设大提速。“十二五”对油气管网建设规划总长度接近“十一五”末翻番,而实际建设进度低于预期。在时间节点和完成总量不变的前提下,2014、2015年将出现新一轮油气管网建设高峰,而油气输送管行业将受益于此,迎来需求高峰;
　　“新粤浙”线成为今年行业最大亮点。中石化“新粤浙”线计划2014年开工建设,建设周期为3年,输送管总需求达420万吨以上,其规模将超过建设中的“西三线”。考虑到中石化下属沙市钢管厂产能有限,输送管行业中,特别是民营钢管制造商将获得更多参与到主干线招投标的机会;
　　现有竞争格局难以打破。以中石油为代表的“三桶油”在油气输送管招标中,采取优先供给其下属管道公司,其次考虑系统外民营企业的方式。在现有招标体系的强排他性下,部分系统外的钢管生产企业进入到“两桶油”供应商名录难度大,可能性小。因此,系统外供货商常年稳定在以玉龙为代表的少数几家与“两桶油”有多年合作关系的民营钢管公司;
　　玉龙具备龙头地位,竞争优势显著。公司是国内拥有产品规格最全的钢管公司,全面供货能力尤为突出;公司同时具备LSAW、SSAW两者生产能力,抢占市场空间的优势大;公司募投项目全部投产、资质完备、区位优势显著,已形成了无锡本部、新疆、四川三足鼎立之势。我们认为,公司在国内民营钢管制造商中已具备龙头地位,在今年“新粤浙”线招标中将大有可为。
　　盈利预测、估值与投资建议
　　我们预测,公司13-15年实现营收分别为27.1、33.2、38.7亿元;实现净利润分别为1.48、2.07、2.79亿元,同比增长分别为25.87%、38.00%、35.13%,对应摊薄后EPS分别为0.46、0.64、0.86元。
　　公司作为油气输送管道制造商,处于油气产业链上下游。考虑油气行业的持续高增长,我们给予公司25×14PE,给予“增持”评级。(国金证券)



　　威孚高科（000581）:环保重视度前所未有 国四升级无悬念
　　事件:
　　2月12日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,研究部署进一步加强雾霾等大气污染治理。会议要求在抓紧完善现有政策的基础上,进一步推出几项措施,其中一项为促进车用成品油质量升级,今年年底前全面供应国四车用柴油。
　　我们的点评:
　　年底前供应国四柴油应无悬念。此前在2013年2月国务院常务会议决定:由国家质检总局、国家标准委尽快发布第四阶段车用柴油标准,过渡期至2014年底。因此2014年底供应国四柴油已在市场预期之内。但鉴于此前国四曾拖延的事实,市场对于2014年底能否全面供应国四柴油仍有疑虑。此次国务院常务会议重申此前的决定,我们认为应无悬念。首先目前距离2014年底时间已不足一年,国务院此时重申此项决定表明全面供应国四柴油无论从技术投入上还是各方利益上都有了现实的解决方案;其次从反腐等事例看出,政府对决定的事项有很强的执行力。
　　全面供应国四柴油有利于国四顺利实施。目前正处于国四升级的过渡期,各地方政府根据自身实际情况先后实施国四,目前已有相当多的地区率先实施了国四,并且实施的地区在不断增加。此前市场担忧诸如国四油品供应、尿素供应不到位会影响国四实施进程,我们认为都会得到解决。国内大气污染情况日趋严重,国家对这一问题越来越重视,在高层的强力干预下,解决这中间的利益问题难度不大,将保证国四的顺利实施。
　　全面供应国四柴油有利于乘用车柴油化的进展。柴油燃烧效率较汽油高,节油率约30%,欧洲柴油乘用车比重已达50%左右,此前制约国内柴油乘用车的主要问题是柴油供应不足和油品质量低,国四柴油全面供应将解决其中一个问题。
　　盈利预测与估值:我们预计公司13~15年EPS分别为1.20元、1.56元、2.34元,对应PE分别为24.4倍、18.8倍、12.5倍。国四进入兑现期,博世共轨与力达SCR系统均开始大幅放量,公司是未来两年汽车板块中基本面趋势最为清晰的标的之一,维持“买入”评级。 (华泰证券)



　　海印股份（000861）:迪斯尼主题更加突出
　　迪斯尼主题进一步突出:该项目距离迪斯尼乐园一期约5公里,地铁16号线周浦站约0.5公里。 我们预计未来开业后将能享受到迪斯尼带来的持续客流及物业升值。加上原有的周浦水镇项目,公司已经成为A股中迪斯尼概念较为突出,有望显著受益于迪斯尼主题的零售股之一。
　　2014年精彩纷呈:从我们近期在番禺奥特莱斯现场走访的情况来看,该项目培育情况超越预期,二期部分面积将于近期投入运营,引入了MK等知名潮牌,预计2014年销售额有望达到5亿元;其余广州当地的商业项目维持稳定;地产项目方面,肇庆两大地产项目开发进度快于我们的预期,从售楼处交流的情况看,2014年有望形成结算;此外,上海、茂名等项目也在持续推进中;我们预计随着公司现有商业项目维持稳定微增,新商业项目集中达产,以及几个地产项目进入结算期,2014-2015年公司业绩将有望进入快速增长期。
　　触网O2O有助于商业业务稳定:近期公司也发布了O2O战略,与多数企业的傍大款(微信、天猫)路径不同,海印选择了一条自运营+合作的道路,仅在技术层面借助第三方资源。我们相信其底气在于现有的差异化的业态组合、对商户的管控能力,以及区域内相对密集的布局。海印虽然并非自营模式,但是由于其精选商户,差异化做得非常突出,现有的商户组合、业态组合已经具备很强的集客能力,加上公司在珠三角运营项目接近30个,网络布局相对密集,因此我们认为公司具备自运营O2O业务的核心资源,未来有望形成客流在体内的健康循环,有助于商业运营业务的稳定。
　　投资建议:我们暂未根据增发事宜对模型进行调整,不计本次增发摊薄,我们预计公司2013-2015 年EPS分别为1.00、1.27、1.42元。我们长期看好公司独特的运营能力和充分的项目储备, 参考商业行业目前14X的估值水平, 对应目标价为14元,维持公司买入评级。(东方证券)



　　好想你（002582）:14年步入经营性拐点 业绩拐点有望15年实现
　　我们认为公司出现了经营性的拐点:1)公司定位从生产主导转变为市场主导,产品定位从商务礼品转向休闲健康零食;2)专卖店大规模升级,提升专卖店专业化程度和品牌形象,进而提升专卖店平效;3)发力打造商超和电商渠道。
　　预计14 年出现的改革效果:收入增速在15-20%左右。
　　我们预计:1)公司销售结构发生变化:专卖店占比将从13 年底的77%下降到70%左右,商超和电商增长较快,占比继续提升;2)产品结构发生变化。
　　我们预计,14 年礼品产品继续大幅下降的可能性不大,休闲零食类产品增速将维持在较快水平。我们预计13 年收入增速基本持平,14 年收入增速在15-20%左右。
　　然而,我们认为市场费用投入将仍然较大。
　　我们认为14 年公司的费用将依然较大:1)公司将部分承担专卖店升级费用。
　　专卖店将在15 年上半年整体改造完毕,14 年专卖店改造费用投入应依然较大。2)商超作为未来渠道转型的重要推力,公司强力推进商超渠道,从人力、物力、财力等方面全力支持商超渠道发展。
　　估值: 12 个月目标价19.5 元,将评价下调至“卖出”。
　　我们认为公司经营拐点已经出现,然而,业绩拐点可能在15 年才会出现。我们将13-15 年EPS 预测从0.63/0.78/0.96 元下调至0.50/0.56/0.71 元(其中13 年为主业利润预测),但看好公司转型,上调了长期收入增速假设。我们通过VCAM 模型(WACC 假设为7.7%),将12 个月目标价提升至19.5 元(原15.6 元)。我们认为近期股价上涨已反映了市场对公司收入增速恢复的预期,而对利润增速或低于市场一致预期不足,故将评级下调至“卖出”(原“中性”),目标价对应14/15 年PE 分别35 和27 倍。(瑞银证券)



　　王府井（600859）：全渠道零售转型步入深入落实期
　　公司在全国16省21城市经营30家百货门店,总建面145万平米,预计2013年收入达200亿元,是A股当之无愧的百货龙头,且考虑到未来与春天百货整合后将更具规模优势。公司2013年差强人意的业绩更多应归于客观因素,且积极的战略扩张比固步不前值得肯定,当前是其业绩增速的低点和市场预期的转折点,2014年业绩将有明显好转。
　　全渠道零售发展方面,公司正以坚定的决心、充足的资源投入和开放的心态布局和扎实推进,期望增强对(移动)互联网逻辑的理解和利用,实现弯道超车,更重要的是,其战略转型有比全渠道零售更宽的概念和更深刻逻辑,还包括在商品运营上向深度联营、自营及自有品牌发展,以及在业态上向购物中心和奥特莱斯进行创新等。公司可能不太如市场期待的“会说”,但沿着正确的方向“去做”应该更加重要。
　　虽然国资体制下的激励不足为市场所诟病,但公司在治理改善的背景下,有寻求激励突破的主观能动性和现实可能性,激励完善和利益诉求的一致性仍是可以期待的事情,并能更加驱动业务发展和加速转型。此外,公司也正在积极改善与投资者的互动沟通和加强市场预期管理。
　　全渠道战略步入深入落实期:公司2月12日公告与腾讯签署战略合作框架协议,结成合作伙伴,共享优势资源,在技术、平台、市场、媒体等方面进行长期持续的战略合作。
　　微信公众平台:与微信微生活部门达成战略协议,将微信的客源引流至公司会员并维护,推出个性化服务;公司可通过微信向门店导流带动销售,后续也有望在微信中完成门店商品的搜索、选择和下单支付; 微生活会员卡:会员系统与微生活系统对接,微生活会员卡可享受集团范围内通刷通兑特权,还可通过扫描会员条形码进行消费积分、打折、积分查询、信息浏览、会员活动互动等,为会员提供“无卡式”便利和优惠; 微信支付服务:2月14日,公司与腾讯合作的微信购物将在百货大楼试运行,并将在随后持续推出新的合作项目;我们判断形式为在门店各商户专柜安装PAD引入微信支付,近期在北京大兴店与腾讯微信支付合作推行专柜二维码扫描支付,预计后续有望推广至其他门店及春天百货(且我们预计约1800元/台PAD的设备成本将由腾讯和供应商分别承担)。
　　公司是A股中为数不多的全国网络布局的百货公司,2011年从大股东层面引入战略投资者,治理结构已优化。
　　公司秉持进取型扩张战略,2009年来加快外延扩张,并呈现:同城同区域开店、自持物业和购物中心化经营特点,奠定持续成长能力。
　　公司2013-2015年仍将面临较大资本开支压力,但凭借门店经营效率发挥和管理改善(毛利率提升)等,可较好对冲新开店培育压力,预期未来三年仍可保持10%左右的业绩成长。
　　预计2013-15年EPS为1.46元、1.57元和1.90元(公司预约3月22日披露年报),同比增长0.3%、7.7%和20.7%。对应当前20.25元股价的动态PE各为13.9、12.9和10.7倍,低于行业(2014年14倍)。对于积极转型创新的A股百货龙头可享有估值溢价,关注后续转型措施落实进展及效果,维持六个月目标价30元(对应14年19倍PE)和“买入”评级。(海通证券)



　　汇川技术（300124）：老产品保持较快增长
　　◆1.全年强推:14年比13年乐观,新产品从推出到推广;老产品保持较快增长,预测14-15年EPS2.06、2.96元◆2.新产品上量:新能源(新能源汽车、光伏)从量变到质变,通用伺服、下一代伺服/变频继续推出,成本明显下降◆3.行业再突破:起重、纺织、高端注塑领域攻克“灯塔式”大客户,机器人应用布局工业视觉、编码器、伺服驱动器、伺服电机◆4.研究落脚点:盯着汇川收入、利润研究意义已经不大。未来战略布局的小型自动化(包括智能机器人)、新能源(含汽车)、项目型市场将保证汇川在进口替代的道路上,解决社会用工荒、摆脱人工效率低、提高设备良品率、完成工业智能化四大问题,以实现持续高速发展。(华创证券)



　　太安堂（002433）：新结构 新营销 新期望
　　同时,公司不断通过“金牌终端联盟”构筑立体商道,全面调整处方药队伍,未来线上加强电子商务,线下开拓品牌店连锁,全方位打造“太安堂”形象、线上线下拓展市场版图,助力产品群快速增长。
　　心脑血管类产品:短期主打产品深耕市场,中长期潜力产品比肩层出。心脑血管疾病易患人群及患病率双升,市场加速扩容,08-11年我国心脑血管疾病中成药市场由376亿增至645亿,CAGR20%。1)主打产品心宝丸日均服用支出享价格优势,基层市场潜力大。预计13年收入近1亿,市占率不足0.2%,具提升空间;新进广东(独家)、青海(独家)、重庆基药增补,快速增长可期。2)潜力产品心灵丸、丹田降脂丸、冠心康片、通窍益心丸、参七脑康胶囊等均为优质独家品种,心灵丸与冠心康片新进广东基药增补,有望快速上量。
　　不孕不育类产品:不孕不育市场增长阀门打开,“妇科+儿科”组合拳在后。1)不孕不育率提升&“单独二胎”放开:我国不孕不育症发病率超10%,患者超4000万人,且随二胎放开,已过适育年龄夫妻二胎不孕不育率进一步提升,药物市场空间巨大。但治疗类中成药物少,其中独家品种麒麟丸受众面大,优势突出。公司欲将麒麟丸打造成第一品牌,力争通过专业化临床学术推广及扩大科室应用,将产品从男科逐步向妇科、生殖中心、泌尿科、计生中心、保健科推广,公司已积极开展临床研究。预计13年收入近1.6亿,成长前景可观。2)“妇科+儿科”组合拳在后:公司计划结合宝儿康散、产后补丸等独家品种,拓展妇科和儿科系列,形成“产前+孕育+产后”组合拳,为后续发展增添动力。
　　“山参+饮片”新添活力,皮肤药延伸至药妆具优势。1)山参:公司建立抚松太安堂长白山人参产业园,计划建设5万亩基地,打造自有野山参品牌;预计13年收入近5000万。2)饮片:公司在亳州设立特色名贵中药饮片加工基地,同时与中国中医科学院中药资源中心合作建设亳白芍品牌培育基地,欲打造亳芍成套核心技术。3)药妆:公司在纯中药皮肤药领域具有长期的研究积淀和市场影响力,13年底推出“柯医师”药妆系列,借助电商平台进行推广,发展潜力大。
　　新结构,新营销,新期望,首次给予“增持”评级。公司不断优化产品结构、推动营销创新改革,力保产品群快速增长。我们预测13-15年每股收益分别为0.47元、0.66元、0.90元,同比增长50%、40%、35%,对应PE为40倍、28倍、21倍。此外,电商平台的进一步夯实,以及太安堂品牌连锁药店的搭建,为公司长期发展奠定良好基石,我们给予“增持”评级。(申银万国)



　　东华科技（002140）：煤制乙二醇独步青云 底部买入
　　公司在煤制乙二醇领域独步青云(预计市占率1/3-1/2),后续订单值得期待。鉴于乙二醇进口依赖度高、煤制乙二醇单体投资小、经济效益好,近两年煤制甲醇、合成氨项目转向乙二醇趋势明显。从新疆天业一期5万吨项目运行情况看,公司煤制乙二醇工业化是最成功的。目前公司已签煤制乙二醇项目已达7套,我们判断公司未来在国内煤制乙二醇的市占率将达到1/3-1/2。30万吨煤制乙二醇对应总投资约50亿元,公司获得一期EPC及二期项目概率较大。
　　充足合同保障业绩高增长,14年新签合同有望再创新高。公司煤制乙二醇/天然气/烯烃芳烃/煤制油/污水处理及海外项目储备充足,预计2013年新签订单80亿元,期末在手合同约150亿元。鉴于2013年集中发放路条的煤化工项目今年起陆续进入招标期,海外市场空间亦十分广阔,我们判断2014年订单大概率好于2013年。
　　业绩最坏时刻已过,总经理增持释放低估信号。公司13年业绩同比大幅下降主要是由于在执行订单中黔西乙二醇、新汶煤制气等大项目进度较慢;新签设计订单同比大幅下降;华塑等个别项目毛利率较低。我们判断公司14年业绩增速将确定性反转向上:全年新签订单总量大幅增长;黔西乙二醇改签闭口合同,新汶项目资金问题得以解决,主要项目结算进度有望加快;低毛利项目基本消化完毕。公司总经理近期增持20万股,释放公司价值低估重要信号。
　　静待3月份煤制气订单。根据我们渠道调研,国家对待新型煤化工的政策没有发生改变,订单时间主要取决于业主的资金状况、项目报批进度等。最快出来的可能是苏新能源准东煤制气EPC项目(预计今年3月份);浙能准东煤制气项目总体院预计春节后确定;中电投霍城煤制气项目正常推进;广汇煤制气项目预计在春节后启动。
　　盈利预测、估值及投资评级。我们预测公司2013/14/15年EPS分别为0.53/0.80/1.19元;鉴于公司14年业绩有望重返快增长通道,我们认为可给予公司2014年30倍PE,对应目标价24.00元,维持“买入”评级。(宏源证券)



　　渤海轮渡（603167）：开启邮轮旅游新篇章
　　公司公告下属香港子公司合同购买“哥斯达旅行者”邮轮
　　“哥斯达旅行者”价廉物美,有利于公司积累邮轮运营经验
　　政府有意鼓励邮轮产业,公司率先起航,有望借得政策东风
　　报告摘要:
　　公司今日公告香港子公司渤海邮轮购买“哥斯达旅行者”邮轮。公司2014年2月10日与美国嘉年华邮轮集团公司正式签订合同,以4368万美元的价格,购买“哥斯达旅行者”邮轮。该邮轮由德国建造完成,建造时间为2000年,总吨位2.44万吨,已通过RINA(意大利船舶联合会)BEST4系列认证。
　　“哥斯达旅行者”价廉物美,有利于公司积累邮轮运营经验。“哥斯达旅行者”总吨位2.44万吨,估计总床位在900张左右,属于中小型邮轮,较低的投资总额适合于公司业务转型期的投石问路。同时,该邮轮船龄不足15年,仍在30年使用寿命中的黄金期,而原业主为世界著名邮轮公司,船况应当不错。而且,从价格来看,该邮轮的购置价格显著低于同类型邮轮折现后的账面价值,属于价廉物美。
　　政府有意出台鼓励邮轮产业发展的政策,公司有望抢得头筹。2013年12月媒体广泛报道交通部正在制定关于促进我国邮轮运输业持续健康发展方面的指导意见,并且已经进入意见征求阶段。我们推断如果该政策得到落实,公司有望凭借率先运营邮轮业务的先发优势,通过“试点企业”等形式获得政府的相关支持。
　　公司邮轮业务可包含多种二次消费的延伸业务,将对盈利形成支撑。公司目前烟连客滚运输业务发展稳健,2014年有望实质启动烟台-平泽的中韩航线。所以,虽然公司邮轮业务刚刚起步,暂不计入盈利预测,公司13-15年EPS也有望达到0.49/0.54/0.60元。考虑到公司邮轮业务的强大弹性,首次给予“买入”评级,目标价15.30元。(宏源证券)



　　博晖创新（300318）：受益“二胎” 细分龙头再腾飞
　　微量元素检测市场还远没有到天花板。按出厂价计算,微量元素检测的潜在市场规模在20亿以上,目前实际规模仅有1.5-2亿左右,儿童、孕检等最相关的领域还远远没有深度开发。
　　“二胎“概念最直接受益者。孕检中微量元素检测是必不可少的科目,尤其是对于大龄孕妇而言,一般会检测两次,孕前和孕中。根据我们的预测2014年以后每年新生儿将增加100万, 对应的计划怀孕妇女可能增加更多,意味着微量元素检测市场规模增速则会增加20%左右。公司是国内微量元素检测最大的企业,市场占有率超过50%,将是此轮婴儿潮最大的受益者。
　　销售重点由广覆盖转向深挖掘,注重试剂销售。公司采取“仪器+试剂”模式投放的仪器只占到全部仪器保有量的10%左右,而单台仪器试剂使用量则是普通销售模式的一倍。我们预计公司未来采取“仪器+试剂”捆绑销售的比例将会大幅提高,这也符合目前诊断行业的发展方向。
　　积极向体外诊断其他领域拓展,并购预期强烈。公司利用免疫荧光层析和微流控芯片两大技术平台,积极向病毒、肿瘤检测领域扩展。目前已完成“腹泻四病毒联合检测试剂盒”等注册上市,我们预计平台打通后后续检测试剂的注册上市必将加快。另一方面,公司账面现金超过4亿,加上大股东在资本市场的实力,外延扩张也必将是公司的发展方向之一。
　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2014、2015年归属母公司净利润分别为73.98、98.49百万元,增长率33.57%、33.13%,给予六个月目标价25.45元,首次覆盖给予“买入”评级。信达证券