导读：
　　中央政治局：增加公共支出 培育新的消费增长点
　　政治局分析研究当前经济工作
　　应对经济下行压力 政治局绘就稳增长路线图
　　中央政治局会议释放9大信号：股票市场将更活跃
　　中央政治局会议开稳增长药方 释放7大信号
　　一季度政治局会议在即 哪些利好将出
　　京津冀协同发展纲要获批 未来6年需要投入42万亿
　　民生宏观解读政治局会议：万物生长
　　国君：迈向新常态的顶层政策设计 强改革+宽货币+扩财政
　　政治局会议来了 7类股分享42万亿蛋糕
　　
　　中央政治局：增加公共支出 培育新的消费增长点
　　中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过《中国共产党统一战线工作条例（试行）》、《京津冀协同发展规划纲要》。中共中央总书记习近平主持会议。据新华社电
　　经济工作
　　经济走势
　　外部需求收缩 下行压力较大
　　会议认为，今年以来，在复杂的国际国内环境下，各地区各部门认真贯彻党中央决策部署，创新宏观调控方式，以全面深化改革促进经济发展、结构调整、民生改善，保持经济运行处在合理区间。一季度经济增长与预期目标相符，就业形势稳定，城乡居民收入平稳增长，全面深化改革扎实推进，经济结构战略性调整逐步深化，需求结构、生产结构、企业组织结构、产品结构、商业模式发生幅度较大的调整，一些新的增长点破茧而出。同时，新的增长动力正在形成之中，外部需求收缩，内部多种矛盾聚合，经济运行走势分化，下行压力仍然较大。
　　会议指出，做好当前经济工作，要按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。坚持以提高经济发展质量和效益为中心，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，保持宏观政策连续性和稳定性，加大定向调控力度，及时进行预调微调，高度重视应对经济下行压力，加快改革开放步伐，保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡，调动各方积极性，狠抓工作落实，促进经济持续健康发展和社会大局稳定。
　　应对措施
　　挖掘消费潜力 培育新增长点
　　会议认为，积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报。要整体推进财税、金融、投融资体制改革，解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题。
　　会议指出，要注重扩大消费需求，有针对性地挖掘消费潜力，努力提高消费品质量和服务水平，培育新的消费增长点。要完善市场环境，盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制。要把创新驱动发展作为我国经济实现动力转换的关键，推进企业技术改造，稳步有序推进化解过剩产能工作。要注意防范和化解各类风险。
　　会议强调，中央坚持国有企业改革方向没有变，依法保护民营企业产权方针没有变，坚持对外开放和利用外资政策也没有变。
　　干部工作
　　经济工作摆脱旧的路径依赖
　　会议指出，发展是党执政兴国的第一要务，要把有质量、有效益的发展作为发展是硬道理战略思想的内在要求。在新常态下，各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖，掌握认识发展趋势和准确分析经济形势、营造良好市场环境、发现和使用经济人才、保护产权和知识产权、维护社会公平正义等新的本领。
　　会议指出，要保持良好精神状态，加强调查研究和工作指导。要鼓励和支持各级干部勇于开拓、有所作为。定措施、作决策、抓工作，一定要吃透情况，把握实质，针对矛盾和问题来推动工作，抓好落实，树立守土有责、守土负责、守土尽责的正确导向。
　　统一战线
　　第一部法规注重研究新问题
　　会议提出，统一战线作为党的总路线总政策的重要组成部分，是党凝心聚力、攻坚克难、夺取胜利的重要法宝。
　　制定《中国共产党统一战线工作条例》，明确统一战线服务“四个全面”战略布局的方向原则，规定各领域统战工作的方针政策，既是贯彻落实党的十八届四中全会精神的重要举措，也是提高党的统战工作科学化水平的必然要求。
　　条例立足党的工作全局，全面贯彻党的十八大以来以习近平同志为总书记的党中央关于统一战线的新思想新要求，吸收统战工作新经验新成果，注重研究解决新形势下统战工作面临的新情况新问题，坚持大团结大联合的主题，对巩固壮大爱国统一战线具有重要意义。
　　会议强调，条例是中国共产党关于统一战线工作的第一部党内法规，各级党委要切实担负起学习、宣传、贯彻条例精神第一责任人的职责，精心组织，周密部署，把条例各项规定落到实处，巩固发展全党重视统战工作良好局面。
　　分析
　　“没必要夸大经济下行压力”
　　2014年下半年以来，我国经济下行压力不断加大，这一趋势延续到今年第一季度经济走势。一季度超过半数的省份经济增速同比下降，经济下行压力仍然较大。专家分析称，一季度的就业基本保持稳定，经济增7%是一个合适的速度，没必要夸大经济下行压力。
　　一季度就业情况基本保持稳定
　　与全国一季度GDP增速7%的数据相比，18个地区GDP增速高于全国均值，增速与全国持平的有3个地区（河南、内蒙古和宁夏），包括北京、上海在内的10个地区GDP增速低于7%。
　　中国社会科学院数量经济与技术经济研究所副所长李雪松指出，第一季度经济下行压力大主要表现在工业经济总量数据的下降上，由此影响到企业的盈利、税收、居民收入、就业等。不过，李雪松也表示，从今年第一季度的就业数据来看，324万的新增就业人数虽然有小幅下降，但基本保持稳定。
　　李雪松表示，在第一季度中国已经实施了降息、降准等一系列刺激投资的经济政策，从第二季度及今年下半年的经济走势看，政府需要继续实施稳中偏向宽松的货币政策，推进服务业的发展，继续保持经济下行阶段的稳增长走势。
　　旅游文化产业有望形成新动力
　　经济学家马光远表示，我国经济出现下行，是很正常的现象，没有必要过于强调经济处于下行期，以及经济下行带来的压力。
　　马光远认为，在这个经济走势下，我们需要保持底线思维和战略思维。所谓底线思维，还是要做好稳增长，要明确经济增速需要保持在一定底线之上。“我们目前的经济增速在7%，这是一个非常好的数字，只要不低于4%、5%，没有必要夸大经济下行的压力。”
　　战略思维，则要求我们从长远的眼光看待经济的发展，不要只想着近一年、两年的经济走势，要具有更前瞻、更深入的规划，根据各省份的不同情况，在实现经济稳增长的同时促进经济结构的转变。
　　此外，马光远还指出，除了经济下行压力，中国经济也有诸多亮点。“中国的经济，一半是海水，一半是火焰。”传统的制造业，房地产行业，作为经济发展的动力的确出现了问题，使得经济发展面临下行压力，但与此同时，我国的旅游产业、信息产业、文化产业还远远没有达到老百姓的需求。这些产业发展势头迅猛，成长空间和潜力巨大，有望形成新的经济增长动力，是未来经济发展的亮点所在。
　　图解政治局会议
　　会议内容
　　分析研究当前经济形势和经济工作
　　审议通过《中国共产党统一战线工作条例（试行）》
　　审议通过《京津冀协同发展规划纲要》
　　经济形势
　　外部需求收缩
　　内部多种矛盾聚合
　　经济运行走势分化
　　下行压力仍然较大
　　应对思路
　　坚持稳中求进工作总基调
　　坚持以提高经济发展质量和效益为中心
　　坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路
　　保持宏观政策连续性和稳定性
　　加大定向调控力度，及时进行预调微调
　　应对措施
　　财政 积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度
　　金融 注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道
　　投资 注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目
　　改革 整体推进财税、金融、投融资体制改革
　　消费 努力提高消费品质量和服务水平，培育新的消费增长点
　　楼市 建立房地产健康发展的长效机制 （新京报张婷）

一季度政治局会议在即 哪些利好将出
　　按照往年经验，4月下旬将召开一季度政治局会议，讨论经济形势，并对下阶段政策进行调整。从2013年开始，4月25日增加一次会议讨论一季度经济形势。2013年是政治局常委会，2014年是政治局全体会议，民生证券预计今年4月25日政治局仍将召开全体会议。
　　机构预计政治局会议可能会加大稳增长力度。在政策思路上，预计和之前类似，但力度将继续加大。一是货币政策有望进一步放松；二是地产政策有望进一步放松。三是公共支出的收缩有望得到缓解；四是加快推进“一带一路”、京津冀、长江经济带等区域协同战略，推动新一轮基建投资热潮。
　　民生：或掀新一轮基建投资热
　　民生证券报告称，政治局会议可能成为政策从”供给收缩“加速转向“需求扩张”的转折点。随着一带一路、京津冀、长江经济带等规划的陆续出台，地方政府可能掀起新一轮基建投资热潮。这次会议可能标志中央经济政策的转变，“宽松将明显加速。”
　　上周证监会要求券商禁伞形信托，报告认为，监管收紧不会改变牛市方向，“决定牛市方向的依然是宏观基本面。”从基本面来看，本轮牛市的核心驱动因素有三个：房地产下滑背景下的居民资产重配、政府信用收缩背景下的银行资产重配和经济下行背景下的货币宽松。目前这些因素的确发生变化，但不足以扭转牛市方向。
　　海通：新一轮的政策刺激或全面推出
　　海通报告称，1季度GDP增速创6年新低，GDP平减指数09年6月以来首度转负，经济增长“量价齐跌”。4月以来，中观层面仍是乏善可陈：地产销量增速因政策刺激和低基数效应而改善但持续性存疑，发电耗煤增速止跌企稳但仍处低位。
　　4月经济或仍在寻底，企稳恐为言尚早。“稳健货币政策”已在1季度基本兑现，但“积极财政政策”却仍是半遮半掩。近期政府曾在多个场合提及“稳增长”，态度鲜明，预计新一轮的政策刺激或将在政治局会议后全面推出。
　　基建再掀浪潮，建筑又迎盛宴
　　中信建投指出，2015年注定是不平凡的一年，1季度宏观经济呈现出“倒春寒”的态势，宏观数据全面低于预期，GDP落入政府工作报告的底线目标。相应的，2015年又是政策发力的一年，从政策推动来看，“一带一路”上升为国家战略，《国家新型城镇化综合试点方案》正式印发，京津冀协同发展与长江经济带等区域政策逐步落实，在稳增长的政策推动下大量基建项目纷纷上马，建筑行业又迎盛宴。
　　国联证券认为，基建托底的政策意图较为明显，当前经济下行风险加大，基建投资作为逆经济周期的政策手段被维持在高位。制造业投资增速持续回落，与传统行业产能过剩、实体经济需求疲弱与国外需求回暖的不确实性等有关。
　　展望未来，出口端短期内难言乐观，因为人民币实际汇率持续升值，美国的经济复苏形势并不乐观，一带一路以及亚太自贸区的规划战略暂时难以见效；消费在当前通缩隐忧加重的情况下名义增速仍可能继续下行，投资仍是当前稳增长的主要力量，尤其是基建和房地产投资，在目前的宏观经济数据倒逼下，政策仍有进一步放松的空间，降准降息政策预期也将不断加强，因此金融、基建类板块有望受益政策托底。
　　民生证券表示，建筑蓝筹公司目前处于历史上从未有过的时期之中。建筑蓝筹公司有望在未来一段时期之中存在“外延内生”方面的利好。所谓“外延”的利好，是指稳增长带来的基建投资订单和“一带一路”战略带来的国外订单。所谓“内生”的利好，是指建筑蓝筹存在着强强合并、国企改革以及“一带一路”大战略给建筑蓝筹企业带来的管理和技术上升级的倒逼作用。
　　民生认为基建蓝筹股仍旧处于风口之中，“一带一路”提升A股基建企业估值水平，建议关注三条主线：首先，“一带一路”是国家甚至亚洲大战略，国资委下属建筑央企将首先获益，A股中的建筑央企主要有：中国中铁、中国铁建、中国电建、中国交建、中工国际、中国中冶、葛洲坝、中材国际、中铁二局、中国建筑。
　　其次，“一带一路”途径路线上区域基建企业也将获益，如新建板块的新疆城建、北新路桥[3.30% 资金 研报]，西藏板块的西藏天路，东北区域的龙建股份等。
　　此外，建议积极关注民营基建企业如腾达建设、科达股份等(证.券.时.报.网. )
　

　　京津冀协同发展纲要获批 未来6年需要投入42万亿
　　中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过了《京津冀协同发展规划纲要》(以下称《纲要》)以及《中国共产党统一战线工作条例(试行)》。中共中央总书记习近平主持会议。据财政部测算，京津冀一体化未来6年需要投入42万亿元。多家机构一致认为，这将给房地产、建材、环保等板块带来确定性投资机会。
　　此前有媒体曾预计4月底《纲要》将正式获批，今日情形亦在公众的意料之中。按照《纲要》规划以及习近平主席此前讲话精神，北京将逐步强化政治中心职能，疏散经济中心功能。此前据财政部估算，三地一体化在未来6年内需投入42万亿元，这也将为三地带来大量的投资机会。
　　今年2月10日，习近平曾在中央财经领导小组第九次会议上，审议研究京津冀地区协调发展问题。会上，他指出，(京津冀协同发展)目标要明确，通过疏解北京非首都功能，调整经济结构和空间结构，走出一条内涵集约发展的新路子，探索出一种人口经济密集地区优化开发的模式，促进区域协调发展，形成新增长极。思路要明确，坚持改革先行，有序配套推出改革举措。方法要明确，放眼长远、从长计议，稳扎稳打、步步为营，锲而不舍、久久为功。
　　本月初，新华社旗下报纸援引权威人士的消息称，《京津冀协同发展规划》或于4月底下发。除了将明确区域整体定位及三省市定位，该规划还将确定京津冀协同发展的近期、中期、远期目标。
　　按上述报道，京津冀协同发展的近期目标是，非首都核心功能疏解到2017年要取得明显进展，协同发展的顶层设计和工作机制要基本确立。中期目标的时限在2020年，届时北京市的常住人口要力争控制在2300万人左右，首都存在的突出问题得到缓解;区域交通网络要基本形成，生态环境质量要有效改善，产业联动发展和公共服务共建共享更是要有重大进展，协同发展机制有效运转，同时还要求明显缩小区域内的发展差距。远期目标是，到2030年，京津冀区域一体化格局基本形成，京津冀成为具有较强国际竞争力和影响力的重要区域，甚至能够引领、支撑全国经济社会发展。
　　京津冀协同发展纲要获批 未来6年需要投入42万亿
　　京津冀协调发展过程中，三地的定位将逐步得到明确
　　据澎湃新闻消息，中国人民大学公共管理学院教授陈秀山曾表示，规划与以往不同的内容主要包含三个方面：一是仅强调北京一个中心，突出强化北京的首都功能，疏散经济中心功能，注重均衡发展;二是交通、基础设施方面，规划涉及内容相当详细，包含具体路径和相关安排，并落实到相关部门;三是更加强调注重环境治理。
　　对于三步走目标能否达成，各界看法不一。
　　陈秀山此前告诉澎湃新闻，目前，三地推进的多是产业的对接问题，尤其是北京和河北两地之间，大规模集散市场、物流中心、限制发展产业的转移等都在进行当中。一个好的迹象在显现，因为中央有协调机构在统筹，三地均由“被动”转变为“主动“，尤其是河北最为积极主动。
　　据财政部测算，京津冀一体化未来6年需要投入42万亿元。多家机构一致认为，这将给房地产、建材、环保等板块带来确定性投资机会。业内人士强调，在京津冀一体化的布局中，交通一体化将率先发力，铁路、公路、航空、港口间的立体化规划都在执行中，基建板块等相关上市公司将受益。(观.察.网.)

　　民生宏观解读政治局会议：万物生长
　　民生宏观解读政治局会议，4月政治局会议可能成为宏观管理从“供给收缩”转向“需求扩张”的重要分水岭，经历两年的政治整顿之后，政策重心开始重回经济建设。地方政府将结束过去两年的“休眠”，重新迎来“万物生长”的季节。
　　全文如下：
　　万物生长
　　--写在4月30日政治局会议之后
　　民生证券研究院执行院长管清友
　　民生证券研究院宏观研究员朱振鑫
　　核心观点：
　　1、从强调“高度重视经济下行压力”等信号来看，4月政治局会议可能成为宏观管理从“供给收缩”转向“需求扩张”的重要分水岭，经历两年的政治整顿之后，政策重心开始重回经济建设。地方政府将结束过去两年的“休眠”，重新迎来“万物生长”的季节。
　　2、现在说“克强经济学”已经不太准确，应该叫“习李经济学”，思路上中西医结合。所谓中医，就是结构性改革，改善总供给。所谓西医，就是中央货币宽松+地方大搞基建，改善总需求。
　　3、货币宽松远未结束，刚到下半场。上半场只解决了银行间利率，下半场关键是解决实体利率，“疏通货币政策向实体经济的传导渠道”，降息、再贷款可能成为重要工具。
　　4、中央已开始着力解决“积极财政不积极”的现象，强调“增加公共支出”，并加快投融资体制改革，但短期来看，地方上的PPP和城镇化基金等融资模式还不足以弥补资金缺口。
　　5、财政放不开步子，疏通货币传导渠道还得靠政策性银行的货币财政化，通过所谓的中国版QE支持基建。伯南克的QE是坐着直升机撒钱，周小川的QE是坐着推土机种钱。
　　6、一带一路、京津冀和长江经济带先后完成顶层设计，地方可能掀起继1992(南巡)、2003(新政府上任区域振兴)、2009(四万亿)年之后的第四次基建投资热潮。现在的“三大区域战略+互联网”就类似上一轮的东北振兴、西部大开发、西电东送、南水北调等。
　　7、对市场来说，牛市的三个宏观驱动力有一定的量变，但还没有发生质变，即房地产下滑背景下的居民资产重配、政府信用收缩背景下的银行资产重配和经济下行背景下的货币宽松，尤其是第一个和第三个因素较为确定。第二个因素正在变化，但扭转方向需要时间。
　　8、如果看不到以下信号，牛市的音乐就不会停止，舞会仍可以继续。1)地产销售持续好转；2)基建增速超30%；3)大宗商品持续反弹，PPI转正；4)CPI上行到3%以上，货币被动紧缩；5)注册制，大规模IPO。
　　9、市场可能短期休整，但中期来看，一个“熊”市倒下去，千万个“牛”市站起来。
　　正文：
　　1、往年在4月25日举行的二季度政治局会议因为习总书记参加万隆会议略有推迟，但内容更加有料。总的来看，三大看点：
　　(1)分析经济形势仍然是主要议题，但这次会议更具转折点意义。不到两千字的公告中，几个信号非常明确。第一，强调“高度重视经济下行压力”，而去年仅是提到“经济下行压力依然存在”，第二，大篇幅讲了稳增长的思路，强调“积极的财政政策要增加公共支出”，“发挥投资的关键作用”，第三，针对官员的消极怠工，特别强调“各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖”，“调动各方积极性”。正如我们反复提示的，事情正在起变化。简单来说，中央的宏观管理思路已经出现重大转折，摒弃过去两年的“总供给收缩”，转向“总需求扩张”，而总需求扩张的主要思路是中央货币宽松+地方基建托底。
　　回过头看，本轮牛市的起点恰好是去年7月底的政治局会议，那次会议标志着中央政治态度的转变，改革明显加速。而这次政治局会议可能标志着中央经济政策的转变，宽松将明显加速。经济建设将取代政治整顿，重新成为施政重心。地方将结束过去两年的休眠，万物重新生长。
　　(2)京津冀协同发展规划千呼万唤始出来，为地方基建带来新的催化剂。此前京津冀规划迟迟未出台，估计一方面是各方利益协调难度较大，另一方面也是考虑冬奥会的不确定性，但随着奥组委完成最后一次实地评估，北京和张家口已经无限接近2022年冬奥，在此基础上推出规划已无障碍。京津冀是习总书记亲自推动的一号工程，而冬奥会可能是习总书记任内唯一的一场国际体育盛会，当冬奥会遇上京津冀，自然是今年资本市场不可忽视的主题。从政策面来看，依然会重点支持“京津冀交通一体化、生态环境保护和产业升级转移”。
　　(3)重新为国企改革校准，核心仍是提高核心竞争力。国企改革是过去三十年最核心的一项改革，但也是最具争议的一项改革。从思路上看，各个时期波动很大。目前中央的思路是“提高国企的核心竞争力”。对市场来说，可以重点关注国有企业的整合重组，尤其是央企合并，高铁和核电领域的合并一定不是最后一个，下一步国家重点鼓励走出去、具有一定国际竞争力、产品附加值较高、行业内存在同质化竞争、垄断后对民间市场影响不大的一些行业内的央企可能继续整合。
　　但必须清醒的认识到，央企整合是一项难度极高的系统性工程，以往“整而不合”的失败案例也屡见不鲜(典型的就是中外运长航)。所以从2011年开始，中央就放弃了李荣融时代的激进思路，一直保持“成熟一家，重组一家”的节奏，所以像市场传言的那种集中大范围合并不会出现。
　　2、货币宽松周期远未结束，但将逐步进入下半场，上半场主要解决了银行间利率(R007已稳定在3%以下)，下半场主要目标是解决实体利率，“疏通货币政策向实体经济的传导渠道”。一方面是价格工具，降息的脚步不会太远，李总理说企业的平均利润率才5%，而央行统计的贷款平均利率却在6%以上(3月是6.83%)，央行拿着这个接近200bp的缺口显然是无法和中央交差的。另一方面是数量工具，但思路上不再是单纯的加“水”，而是要加“面汤”，主要是通过再贷款、PSL等方式、依托国开行等载体支持公共部门的投资，可以叫货币财政化，也可以叫中国版QE，只不过伯南克的QE是坐着直升机撒钱，而周小川的QE是坐着推土机种钱。
　　3、中央已经关注到积极财政不积极的问题，强调“增加公共支出”，调动各方积极性。地方政府可能改变过去两年“消极怠工”的休眠状态，掀起继1992年南巡、2003年区域振兴、2009年四万亿之后的第四次基建投资热潮。每一届政府上任后都会兴起一阵基建热，但这届政府打破了这一惯例，基建热来的更晚一些(因为这届政府换届时的政治环境更不稳固，所以过去两年的重心一直在反腐和制度建设)。从基建的思路上看，有和过去类似的地方，依然是搞“区域振兴”，核心的就是一带一路、京津冀和长江经济带，尤其是一带一路，内外联动。但也有新意，一是更加注重“互联网+”为代表的信息基础设施投资，二是融资方式上更加依赖社会资本，通过PPP和城镇化基金弥补资金缺口。
　　我们预计2015年要完成7%的GDP目标，基建投资增速至少要达到25%，规模达到14万亿，这意味着后三个季度的基建投资将较一季度明显回升。其中“铁公基”和水利环保是主要增长点。预计2015年交通运输投资达5.6万亿，增速为30%，其中铁路投资1.1万亿、公路投资3.3万亿。水利环保和公共设施5.7万亿，增速约为25%，其中水利投资约为7500-8000亿，环保300亿，相应的公共设施投资为4.6万亿。电力、热力、燃气及水生产和供应约2.6万亿，电力热力为1.9万亿，燃气为3000亿，水生产和供应为3400亿。
　　4、对市场来说，不管是禁伞，还是IPO，都只会影响牛市的节奏，但不会扭转牛市的方向。首先，打压股市绝对不是监管层的初衷。在中央坚守系统性金融风险底线的前提下，降低企业融资成本和资产负债率的唯一途径就是加大股权融资，提高直接融资比例，这必须以一个有人气的资本市场作为前提。其次，监管政策的收紧只会改变牛市的节奏，从来不会改变牛市的方向，决定牛市方向的依然是宏观基本面。
　　5、从基本面来看，本轮牛市的核心驱动因素有三个：房地产下滑背景下的居民资产重配、政府信用收缩背景下的银行资产重配和经济下行背景下的货币宽松。目前这些因素的确发生了一些变化，但还不足以扭转牛市的方向：
　　第一，房地产下滑背景下的居民资产重配是长期的，这个因素变化不大。连续的降息降准和信贷政策调整虽对地产有提振，但效果并不明显，一季度销售还在大幅下滑，4月的高频数据也不乐观。中期内的库存压力和长期内的人口压力很难靠短期政策扭转，房地产作为一种高收益无风险资产的赚钱效应已经消失，房产造富时代结束，股权造富时代开始。
　　第二，政府信用收缩背景下的银行资产重配有所放缓，但方向未变。除了房地产之外，政府过去通过显性或隐性的信用担保提供了大量无风险的高收益资产，分流了大量银行资金。但随着43号文规范地方举债机制、刚性兑付逐步打破，银行失去了这个重要的资产配置方向，大量资金转向股市。近期这个因素有些变化，地方政府正在设法绕开43号文，通过PPP和城镇化基金等“明股实债”的模式为银行提供新的政府信用资产，银行参与的越来越多，但由于机制尚不成熟，进展比较缓慢，这种资产的量级还无法与此前的城投相比。
　　第三，经济下行背景下的央行货币宽松不仅没有改变风向，而且力度越来越大。如前所述，只要前两个因素不变，就意味着经济下行的趋势不变，为了对冲经济下行压力、缓释债务风险，货币宽松一定不会停止。这和2007年牛市结束前的背景完全不同，2007年央行已经进入紧缩周期，破天荒的6次加息、10次上调准备金。
　　6、只要看不到下面这些信号，音乐就不会停止，牛市的舞会仍可以继续。第一，全国的房地产销售持续好转，库存明显去化，地产投资反弹。第二，政府大规模刺激超预期，基建投资重现30%以上的高增长。第三，社融和M2持续反弹，货币宽松转化为信用扩张。第四，CPI超上行到3%以上，迫使央行收紧货币政策。第五，注册制推出，大规模IPO开始。
　　从逻辑上看，第三和第四个信号都是前两个信号的结果，而第五个信号的影响还存在不确定性，所以最核心的还是前两个信号，但目前看，房地产销售仅在一线城市有所好转，持续性还有待观察，全国整体数据还在探底。基建方面，地方投资热情回升虽是趋势，但短期内融资问题依然是迈不过的大山。
　　一句话，只要基本面未变、熊市的信号尚未出现，那么一个“熊”市倒下去，就会有千万个“牛”市站起来。
　　附：会议公告
　　(时政)中共中央政治局召开会议
　　分析研究当前经济形势和经济工作
　　审议《中国共产党统一战线工作条例(试行)》、《京津冀协同发展规划纲要》
　　中共中央总书记习近平主持会议
　　新华社北京4月30日电中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过《中国共产党统一战线工作条例(试行)》、《京津冀协同发展规划纲要》。中共中央总书记习近平主持会议。
　　会议认为，今年以来，在复杂的国际国内环境下，各地区各部门认真贯彻党中央决策部署，创新宏观调控方式，以全面深化改革促进经济发展、结构调整、民生改善，保持经济运行处在合理区间。一季度经济增长与预期目标相符，就业形势稳定，城乡居民收入平稳增长，全面深化改革扎实推进，经济结构战略性调整逐步深化，需求结构、生产结构、企业组织结构、产品结构、商业模式发生幅度较大的调整，一些新的增长点破茧而出。同时，新的增长动力正在形成之中，外部需求收缩，内部多种矛盾聚合，经济运行走势分化，下行压力仍然较大。
　　会议指出，做好当前经济工作，要全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中全会精神，按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。坚持以提高经济发展质量和效益为中心，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，保持宏观政策连续性和稳定性，加大定向调控力度，及时进行预调微调，高度重视应对经济下行压力，加快改革开放步伐，保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡，调动各方积极性，狠抓工作落实，促进经济持续健康发展和社会大局稳定。
　　会议认为，积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报。要整体推进财税、金融、投融资体制改革，解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题。要注重扩大消费需求，有针对性地挖掘消费潜力，努力提高消费品质量和服务水平，培育新的消费增长点。要完善市场环境，盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制。要把创新驱动发展作为我国经济实现动力转换的关键，推进企业技术改造，稳步有序推进化解过剩产能工作。要注意防范和化解各类风险。中央坚持国有企业改革方向没有变，依法保护民营企业产权方针没有变，坚持对外开放和利用外资政策也没有变。
　　会议指出，发展是党执政兴国的第一要务，要把有质量、有效益的发展作为发展是硬道理战略思想的内在要求。在新常态下，各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖，掌握认识发展趋势和准确分析经济形势、营造良好市场环境、发现和使用经济人才、保护产权和知识产权、维护社会公平正义等新的本领。要保持良好精神状态，加强调查研究和工作指导。要鼓励和支持各级干部勇于开拓、有所作为。定措施、作决策、抓工作，一定要吃透情况，把握实质，针对矛盾和问题来推动工作，抓好落实，树立守土有责、守土负责、守土尽责的正确导向。
　　会议提出，统一战线作为党的总路线总政策的重要组成部分，是党凝心聚力、攻坚克难、夺取胜利的重要法宝。制定《中国共产党统一战线工作条例》，明确统一战线服务“四个全面”战略布局的方向原则，规定各领域统战工作的方针政策，既是贯彻落实党的十八届四中全会精神的重要举措，也是提高党的统战工作科学化水平的必然要求。条例立足党的工作全局，全面贯彻党的十八大以来以习近平同志为总书记的党中央关于统一战线的新思想新要求，吸收统战工作新经验新成果，注重研究解决新形势下统战工作面临的新情况新问题，坚持大团结大联合的主题，对巩固壮大爱国统一战线具有重要意义。
　　会议强调，条例是中国共产党关于统一战线工作的第一部党内法规，各级党委要切实担负起学习、宣传、贯彻条例精神第一责任人的职责，精心组织，周密部署，把条例各项规定落到实处，巩固发展全党重视统战工作良好局面。
　　会议指出，推动京津冀协同发展是一个重大国家战略。战略的核心是有序疏解北京非首都功能，调整经济结构和空间结构，走出一条内涵集约发展的新路子，探索出一种人口经济密集地区优化开发的模式，促进区域协调发展，形成新增长极。
　　会议强调，要坚持协同发展、重点突破、深化改革、有序推进。要严控增量、疏解存量、疏堵结合调控北京市人口规模。要在京津冀交通一体化、生态环境保护、产业升级转移等重点领域率先取得突破。要大力促进创新驱动发展，增强资源能源保障能力，统筹社会事业发展，扩大对内对外开放。要加快破除体制机制障碍，推动要素市场一体化，构建京津冀协同发展的体制机制，加快公共服务一体化改革。要抓紧开展试点示范，打造若干先行先试平台。
　　会议还研究了其他事项

　　国君：迈向新常态的顶层政策设计 强改革+宽货币+扩财政
　　宏观任泽平点评430政治局会议【迈向新常态的顶层政策设计：强改革+宽货币+扩财政】
　　事件：中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。
　　点评：
　　①会议强调“高度重视应对经济下行压力”。我们根据155个代表性工业产品拟合发现，2014年2季度以来，经济在加速探底，而不是如官方宏观数据公布的那样在7%-7.5%的窄幅区间平稳运行。2014年2季度房地产长期期拐点引发地产投资大幅下滑、重化工业下降、土地财政坍塌、地方投资能力萎缩、货币政策加码宽松放水、财税改革提速等一系列现象，并引爆大牛市，出现“经济越来越差，股市越来越火”的分母驱动“改革牛”现象。这符合我们在“转型宏观”框架下提出的“增速换挡进入下半场”判断，预计2015年晚一些时候随着房地产投资增速着陆到5%左右，中国经济增速换挡的中长期底部将露出来。
　　②会议强调扩财政和宽货币，预计稳增长投资加码、曲线QE、5月份降息。“积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道”。“要注重发挥投资的关键作用”。“要整体推进财税、金融、投融资体制改革，解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题”。
　　③会议提出“要完善市场环境，盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制”。稳增长关键是稳投资，稳投资关键是稳房地产投资，房地产链上相关投资占全社会固投的一半。930、330救房市以后，后面还有阶梯性救市措施，比如成立中国“两房”、定向降息降准、调控土地供求平衡等。如果房地产软着陆，中国经济增速换挡有望软着陆。
　　④会议强调“中央坚持国有企业改革方向没有变，依法保护民营企业产权方针没有变，坚持对外开放和利用外资政策也没有变”。我们维持中国第三轮改革时间表和路线图判断：以财税始、以国企终、中间夹金融。经济改革之所以财税先行，一方面是因为它是处理政府与市场关系最基础的制度安排，另一方面是因为土地财政坍塌倒逼。目前看国企改革不是问题没有认识清楚，不是不知道民企比国企在竞争性领域更有效率，而是“势”未到，因此我们目前看到国企进展迟缓，甚至部分领域出现开倒车，但是我们判断国企改革将是此轮改革的收官之战。
　　⑤会议强调“要鼓励和支持各级干部勇于开拓、有所作为”，未来有望建立新的干部考核机制，改变当前只给约束不给激励的状况，解决广泛的“怠政”现象。“在新常态下，各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖，掌握认识发展趋势和准确分析经济形势、营造良好市场环境、发现和使用经济人才、保护产权和知识产权、维护社会公平正义等新的本领。要保持良好精神状态，加强调查研究和工作指导。要鼓励和支持各级干部勇于开拓、有所作为”。
　　⑥会议通过了《京津冀协同发展规划纲要》，这是一个带资金带项目的国家级战略规划。“战略的核心是有序疏解北京非首都功能，形成新增长极。”“要严控增量、疏解存量、疏堵结合调控北京市人口规模。要在京津冀交通一体化、生态环境保护、产业升级转移等重点领域率先取得突破。”
　　⑦新一届中央领导集体的顶层政策组合越来越清晰：强改革+宽货币+扩财政。通过“强改革”破掉旧增长模式，放活新增长动力；通过“宽货币”降低企业融资成本；通过“扩财政”为改革和转型赢得时间。

　　政治局会议来了 7类股分享42万亿蛋糕
　　据财政部测算，京津冀一体化未来6年需要投入42万亿元。
　　中国经济增长自金融危机后首次跌破7%，经济下行危机令政府“揪心”，未来中央或对加速经济改革下重拳。
　　按照惯例，4月25日是中央政治局召开关于经济会议的时间，然而时间过去5天后，中央政治局会议姗姗来迟，终于召开：
　　据新华社消息，中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过《中国共产党统一战线工作条例(试行)》、《京津冀协同发展规划纲要》。中共中央总书记习近平主持会议。
　　会议主要分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，要注意防范和化解各类风险。中央坚持国有企业改革方向没有变，依法保护民营企业产权方针没有变，坚持对外开放和利用外资政策也没有变。
　　会议指出，在新常态下，各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖，掌握认识发展趋势和准确分析经济形势、营造良好市场环境、发现和使用经济人才、保护产权和知识产权、维护社会公平正义等新的本领。
　　京津冀协同发展是以习近平同志为总书记的党中央作出的一项重大战略决策。据了解，《规划》将明确区域整体定位及三省市定位以外，还将确定京津冀协同发展的近期、中期、远期目标。《规划》包括总纲、实施细则和具体名录。既有顶层设计纲要，也有实施方案细则和路线图。细则包括交通一体化细则、环保一体化细则和产业一体化细则。
　　《京华时报》援引市场分析人士认为，京津冀协同规划作为高层力推的国家级区域规划，将带来巨量投资，也将极大地改变目前京津冀三省市的产业格局，相对落后的河北、天津两地无疑将有巨大的发展空间。在规划即将出台的预期下，京津冀板块依旧值得关注。
　　据财政部测算，京津冀一体化未来6年需要投入42万亿元。多家机构一致认为，这将给房地产、建材、环保等板块带来确定性投资机会.业内人士强调，在京津冀一体化的布局中，交通一体化将率先发力，铁路、公路、航空、港口间的立体化规划都在执行中，基建板块等相关上市公司将受益。
　　由于对该政策获批存在市场预期，京津冀一体化概念股屡遭市场爆炒，据统计，该板块4月份整体上涨超过20%。
　　国信证券建议投资者从七大方向寻找京津冀协同发展战略的受益者：
　　1)土地储备较多的公司
　　京津冀协同发展使得河北土地具有增值空间，我们整理了一些在保定、石家庄、邯郸、承德等河北主要城市有较多土地储备的公司，如宝硕股份、凌云股份、常山股份、河北钢铁、风帆股份、恒天天鹅、乐凯胶片海大集团等
　　2)在河北、天津具有较多业务的房地产公司
　　华夏幸福、中国武夷、万通地产、廊坊发展、荣盛发展、首开股份、万方发展、华业地产等
　　3)区域内的基建相关公司以及轨道交通类公司
　　基建：金隅股份、冀东水泥、河北钢铁、首钢股份、巨力索具、河北宣工、江河创建等
　　轨道交通：中国南车、中国北车、鼎汉技术、永贵电器、晋西车轴、北方创业、晋亿实业等
　　4)区域内的港口
　　天津港等
　　5)环保节能公司
　　先河环保、迪森股份、国电清新、创业环保、东方园林等；
　　6)天津自贸区相关公司
　　天保基建、津滨发展、天津海运等
　　7)区域内金融机构
　　渤海租赁、泰达股份、亿城投资
　　附：京津冀概念股一览
　　天津港(600717)中国北方最大的综合性港口，具有区位优势，是北京的海上门户，海关区域通关一体化改革将为天津港的长远发展创造有利条件。
　　恒天天鹅(000687)京津保金三角+恒天系国企整合+人民币贬值。
　　宝硕股份(600155)京津保金三角+保定土豪金+公司转型+脱帽补涨。
　　凌云股份(600480)京津保金三角+保定涿州土豪金+距离北京最近的保定发展前沿地区+环北京13县市概念。
　　万通地产(600246)北京市副中心通州地产股+众多天津地产项目。
　　唐山港(601000)曹妃甸自贸区+京津冀大码头。
　　廊坊发展(600149)公司是一家以电子产品销售、技术服务业务、房地产咨询、租赁等为主要业务的公司。
　　华夏幸福(600340)据北京市大兴区委书记透露，大兴区首都新机场工程将于今年下半年开始拆迁，新机场核心区的配套设施总投资不会低于2000亿元，市场预期这会带动相关地产升值。
　　荣盛发展(002146)公司是一家国家一级房地产开发企业，以商品住宅开发为主导产业，以设计研发、物业服务为支撑，致力于中等城市商品住宅的规模开发、跨地区专业化经营。业务范围围绕京津冀和长江三角洲。
　　大龙地产(600159)北京市地产龙头+著名的北京地王+拥有10年可开发的土地储备。
　　河北宣工(000923)张家口冬奥会+京津冀建设机械。最早启动且涨幅最大的个股之一。
　　中化岩土(002542)北京第二机场概念+建设机械+高送转+重组收购

　　政治局分析研究当前经济工作
　　中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过《中国共产党统一战线工作条例（试行）》、《京津冀协同发展规划纲要》。中共中央总书记习近平主持会议。
　　会议指出，做好当前经济工作，要坚持以提高经济发展质量和效益为中心，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，保持宏观政策连续性和稳定性，加大定向调控力度，及时进行预调微调，高度重视应对经济下行压力，加快改革开放步伐，保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡，调动各方积极性，狠抓工作落实，促进经济持续健康发展和社会大局稳定。
　　会议认为，积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报。要整体推进财税、金融、投融资体制改革，解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题。要注重扩大消费需求，有针对性地挖掘消费潜力，努力提高消费品质量和服务水平，培育新的消费增长点。要完善市场环境，盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制。要把创新驱动发展作为我国经济实现动力转换的关键，推进企业技术改造，稳步有序推进化解过剩产能工作。要注意防范和化解各类风险。中央坚持国有企业改革方向没有变，依法保护民营企业产权方针没有变，坚持对外开放和利用外资政策也没有变。
　　会议指出，在新常态下，各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖，掌握认识发展趋势和准确分析经济形势、营造良好市场环境、发现和使用经济人才、保护产权和知识产权、维护社会公平正义等新的本领。要保持良好精神状态，加强调查研究和工作指导。要鼓励和支持各级干部勇于开拓、有所作为。定措施、作决策、抓工作，一定要吃透情况，把握实质，针对矛盾和问题来推动工作，抓好落实，树立守土有责、守土负责、守土尽责的正确导向。
　　会议指出，推动京津冀协同发展是一个重大国家战略。战略的核心是有序疏解北京非首都功能，调整经济结构和空间结构，走出一条内涵集约发展的新路子，探索出一种人口经济密集地区优化开发的模式，促进区域协调发展，形成新增长极。(湖.北.日.报)

　　应对经济下行压力 政治局绘就稳增长路线图
　　中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，强调疏通货币政策向实体经济的传导渠道
　　据新华社电中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过《中国共产党统一战线工作条例（试行）》、《京津冀协同发展规划纲要》。中共中央总书记习近平主持会议。
　　新的增长动力正在形成之中
　　会议认为，一季度经济增长与预期目标相符，经济结构战略性调整逐步深化，一些新的增长点破茧而出。同时，新的增长动力正在形成之中，外部需求收缩，内部多种矛盾聚合，经济运行走势分化，下行压力仍然较大。
　　会议指出，做好当前经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。坚持以提高经济发展质量和效益为中心，保持宏观政策连续性和稳定性，加大定向调控力度，及时进行预调微调，高度重视应对经济下行压力，调动各方积极性，狠抓工作落实，促进经济持续健康发展和社会大局稳定。
　　领导经济工作需五项新本领
　　会议认为，积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道（具体内容见专家解读）。
　　会议指出，在新常态下，各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖，掌握认识发展趋势和准确分析经济形势、营造良好市场环境、发现和使用经济人才、保护产权和知识产权、维护社会公平正义等新的本领。定措施、作决策、抓工作，一定要吃透情况，把握实质，针对矛盾和问题来推动工作，抓好落实，树立守土有责、守土负责、守土尽责的正确导向。
　　专家解读
　　应对经济下行压力5个“着力点”楼市治本之策将加快出台
　　复杂的国内外环境中，一季度我国经济增长符合预期目标，但经济运行走势分化，下行压力仍然较大。展望全年，中国经济如何应对好下行压力，实现稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的综合平衡？昨日召开的中央政治局会议作出重要部署，透露出5个方面的工作“着力点”。
　　1
　　金融服务实体经济要疏通“梗阻”
　　会议提出，稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。
　　解读：“当前在金融资源到实体经济之间，确实存在渠道不畅通问题，很多急需资金支持的中小企业难以从货币总量中分一杯羹，大量资金要么流向大型企业、房地产行业，要么在金融体系空转。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示。
　　中国社科院金融所银行研究室主任曾刚认为，除了维持现有货币政策，应出台更多促改革和稳增长的财政政策和产业政策，降低实体经济的运行风险，真正调动金融机构的放贷意愿。
　　资金难以进入中小企业，与企业本身风险高有关，也与当前我国银行业结构有关。“必须加快民间资本进入银行业的改革步伐，进一步放开中小型金融机构进入市场，培育市场多元竞争格局。”郭田勇表示。
　　2
　　发挥投资作用要选好项目
　　会议提出，要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报；解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题。
　　解读：一季度，全国固定资产投资同比名义增长13.5％，自去年6月份以来连续8个月下降，增长前景不容乐观。
　　工信部产业政策司司长冯飞说，“在经济下行压力较大下，投资对稳增长发挥着关键作用。”
　　为稳定有效投资，我国已推出包括信息电网油气等重大网络、健康养老服务、生态环保等7大类投资工程包。国家发改委投资司副司长罗国三说，国家将根据实际情况，不断充实完善和动态调整重大工程包，近期可能会推出新一批重大工程包。
　　国务院发展研究中心研究员张立群说，投资项目的选择，要注重与长远规划相结合，让这一传统引擎既有利于当前稳增长，更为中长期发展打基础。
　　3
　　挖掘消费潜力要突出针对性
　　会议认为，要注重扩大消费需求，有针对性地挖掘消费潜力，努力提高消费品质量和服务水平，培育新的消费增长点。
　　解读：4G通讯网络、智能家电、新能源汽车……新技术催生的商品消费新热点不断涌现，消费在经济增长中的基础性作用日益显现。
　　一季度我国社会消费品零售总额实际增长10.8%，在“三驾马车”中对GDP贡献最大。“随着生活水平提高，价格往往不再是人们选择商品时考虑的首要因素，而更注重多样化、个性化需求，同时服务消费也在持续升温。”商务部研究院研究员赵萍说，瞄准消费升级趋势性变化挖掘消费潜力，重在加强产业创新、降低现代服务业的准入门槛。
　　4
　　建长效机制促楼市健康发展
　　会议提出，要完善市场环境，盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制。
　　解读：这传递出明确信号：人们期待已久的出台房地产市场治本之策将加快步伐。住建部政策研究中心主任秦虹表示，建立房地产健康发展长效机制的关键，是解决全社会对住房政策稳定预期的问题，核心是构建一个覆盖全体居民居住需求的供应体系，并附以配套政策。
　　事实上，一系列举措已开始实施。今年3月1日正式施行的不动产统一登记。同时，个人住房信息联网城市不断扩大，房地产税改革也在加强调研、扎实推进。当前，房地产市场出现变局，投资增速放缓，市场分化明显，正面临改革的“机遇窗口”。专家建议，建立房地产健康发展的长效机制，要与正在进行的财政、金融、土地制度等一系列改革紧密结合。
　　5
　　国企改革要坚定方向不动摇
　　会议指出，中央坚持国有企业改革方向没有变。
　　解读：国企改革由于总体方案尚未出台，近期市场对其能否顺利推进出现一定疑虑。这次会议给人们吃下“定心丸”。
　　“这表明中央关于国有企业‘做强做大’的目标没有变化，通过改革促进国有资本有序进退和国有企业更有效、更可持续做强做大的思路也没有改变。”国务院发展研究中心企业研究所国企研究室主任项安波表示，国企改革总体方案事关重大，需破解诸多难题，各方面存在各种各样的意见与看法，难免存在一些分歧。国家发改委副主任连维良近日表示，党中央、国务院高度重视，专门组建了国有企业改革领导小组，目前正在研究制定相关文件。

　　中央政治局会议释放9大信号：股票市场将更活跃
　　4月政治局会议颇受瞩目，无论是实业投资者还是股票投资者，都在等政策。
　　经济下行压力加大，二季度肯定无法触底，若没有新政策出台，全年经济增速也会跌破心理下限。
　　30日召开的政治局会议讨论了经济形势，并通过《京津冀协同发展规划纲要》。京津冀规划通过后，不日就会公布，这不仅明确了三地发展如何走好一盘棋，也会起到稳增长的短期作用，可谓一举两得。
　　政治局会议释放了九大信号。
　　信号一，第一次全面评估经济全貌。
　　中央政治局对宏观经济出现了新的判断，即“需求结构、生产结构、企业组织结构、产品结构、商业模式发生幅度较大的调整，一些新的增长点破茧而出”。
　　这是中共高层第一次对中国经济调整效果做出全面判断，从宏观到产业，从市场到企业，甚至商业模式变化，都得到中共决策者的评估。在这样的背景下，宏观调控的方式和节奏也会发生变化。
　　得出这样的判断，显然对改革效果表示满意，但同时认识到外需在短期内难以恢复，对宏观经济的调控必须采用新思路。
　　信号二，宏观调控稳增长打头，防风险断后。
　　虽然政策总基调没有变化，但宏观政策强调“保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡”。稳增长是第一位的，促改革是第二位的，调结构退居第三。这意味着宏观调控可能会短期恢复老办法，以达到稳增长目的。
　　信号三，房地产要刺激，市场环境要改善。
　　在宏观政策中提到“要完善市场环境，盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制”，这意味着可能继续出台鼓励购房的税收和信贷政策，以起到消化住房库存，进而刺激房地产开发投资的作用。无论如何，在房地产经济下，能够卖出房子，就可以稳定增长。如果房地产能够借此机会实现市场环境改变，并最终形成市场机制，长远看，是好事情。不过，就怕地方政府将房地产政策当做激素用，只看短期效果。
　　信号四，拉投资是头号办法。
　　就稳增长而言，最有效办法仍是固定资产投资。
　　政治局会议提出“要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报”。政府后续将出台相关投资政策，不仅增加政府投资项目，同时也会改革融资融通机制，通过疏通资金渠道，来为固定资产投资供血。由于国家开发银行已经明确政策性银行改革方案，因此在支持投资方面，国开行或充当重要输血角色，以解决“资金循环不畅问题”。
　　信号五，财政政策转向管理总需求。
　　财政政策一定会更加积极，除了支持政府投资，也会进一步减税减费以刺激民间投资和消费。但比较起来，供给政策见效慢，需求管理才是财政政策重点所在。
　　信号六，货币政策一定会更加宽松。
　　政治局认为“稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道”。如何理解这个说法，并不容易。宽松货币政策难以向实体经济传导，问题出在银行，因为银行风险偏好改变，贷款风险意识提高。那么如何疏通传导渠道，恐怕有两个办法，一个是疏通银行渠道。这可能要在政治上施加压力，要求银行增加实体经济贷款。但在企业贷款意愿降低，以及企业和地方政府“借新还旧”条件下，仅仅靠政治压力并不能起到很好效果。另一个传导渠道是直接融资，即通过一个健康活跃的资本市场，将宽松的货币供给转化为新兴产业的融资需求。这既要求股票市场要稳定，同时要尽快放开企业IPO管制，增加上市公司数量。
　　信号七，股票市场进一步活跃。
　　二者比较，一个好的直接融资市场，才是利用货币政策支持实体经济更可靠的办法。由此判断，宏观当局在降低市场风险条件下，会进一步活跃股票市场。
　　政治局同时还强调，国企改革方向没有变，保护私有产权政策没有变。这是给私人投资者以定心丸，寄望于民间投资来促进经济持续增长。但这个过程仍会缓慢，毕竟市场环境改善需要过程。不过以此刺激全民创业，并辅以股票市场诱惑，小企业注册或现繁荣局面。
　　信号八，防风险是底线，刚性兑付不会打破。
　　与以往不同是，此次政治局提出将“防风险”纳入综合平衡内容，一方面是想避免因经济下滑导致债务风险，另一方面也是担心股票市场泡沫积聚，导致市场出现系统性风险。因此，在推行积极货币和财政同时，政府也会采取谨慎金融监管政策，以降低和化解风险。如此判断，股票市场会继续降杠杆，同时影子银行等金融产品仍会保持刚性兑付环境。
　　信号九，京津冀协同关键是服务一体化均等化。
　　此次政治局会议通过了《京津冀协同发展规划纲要》，这将启动三地经济一体化进程。
　　京津冀规划迟迟未能出台，其中原因是利益难以协调。三地协同的核心不难确定，北京肯是唯一核心，否则首都经济圈难以成型。关键问题是北京的利益如何调节，特别是外来人口疏解问题比较挠头。只能干，不能说，这是事实。政治局会议称，京津冀“战略的核心是有序疏解北京非首都功能”，要求“要在京津冀交通一体化、生态环境保护、产业升级转移等重点领域率先取得突破”。
　　这是解决北京大城市化病的优先药方，如何转移产业和人口是问题关键。产业转移了，企业走了，人口能否跟着走，恐怕不取决于政策，还要看市场环境变化。当然，政策如果硬要人口走，也能做得到，但人口减少结果就是出现新的洼地效应，新的人口仍会涌进北京。因此，疏散人口的关键是实现社会服务均等化，即首先在京津冀地区实现教育、医疗和养老一体化和服务均等化，才能从根本上解决人口布局问题。
　　四月政治局会议透露出新的信号，经济仍有下行压力，宏观政策将会进一步宽松，在祭出新手段同时，老办法也会粉墨登场。但可以肯定的是，定向调控已经转化为全面刺激，新经济能否脱颖而出，仍需观察。
　　附：会议公告
　　中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作
　　审议《中国共产党统一战线工作条例（试行）》、《京津冀协同发展规划纲要》
　　中共中央总书记习近平主持会议
　　新华社北京4月30日电中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过《中国共产党统一战线工作条例（试行）》、《京津冀协同发展规划纲要》。中共中央总书记习近平主持会议。
　　会议认为，今年以来，在复杂的国际国内环境下，各地区各部门认真贯彻党中央决策部署，创新宏观调控方式，以全面深化改革促进经济发展、结构调整、民生改善，保持经济运行处在合理区间。一季度经济增长与预期目标相符，就业形势稳定，城乡居民收入平稳增长，全面深化改革扎实推进，经济结构战略性调整逐步深化，需求结构、生产结构、企业组织结构、产品结构、商业模式发生幅度较大的调整，一些新的增长点破茧而出。同时，新的增长动力正在形成之中，外部需求收缩，内部多种矛盾聚合，经济运行走势分化，下行压力仍然较大。
　　会议指出，做好当前经济工作，要全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中全会精神，按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。坚持以提高经济发展质量和效益为中心，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，保持宏观政策连续性和稳定性，加大定向调控力度，及时进行预调微调，高度重视应对经济下行压力，加快改革开放步伐，保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡，调动各方积极性，狠抓工作落实，促进经济持续健康发展和社会大局稳定。
　　会议认为，积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报。要整体推进财税、金融、投融资体制改革，解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题。要注重扩大消费需求，有针对性地挖掘消费潜力，努力提高消费品质量和服务水平，培育新的消费增长点。要完善市场环境，盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制。要把创新驱动发展作为我国经济实现动力转换的关键，推进企业技术改造，稳步有序推进化解过剩产能工作。要注意防范和化解各类风险。中央坚持国有企业改革方向没有变，依法保护民营企业产权方针没有变，坚持对外开放和利用外资政策也没有变。
　　会议指出，发展是党执政兴国的第一要务，要把有质量、有效益的发展作为发展是硬道理战略思想的内在要求。在新常态下，各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖，掌握认识发展趋势和准确分析经济形势、营造良好市场环境、发现和使用经济人才、保护产权和知识产权、维护社会公平正义等新的本领。要保持良好精神状态，加强调查研究和工作指导。要鼓励和支持各级干部勇于开拓、有所作为。定措施、作决策、抓工作，一定要吃透情况，把握实质，针对矛盾和问题来推动工作，抓好落实，树立守土有责、守土负责、守土尽责的正确导向。
　　会议提出，统一战线作为党的总路线总政策的重要组成部分，是党凝心聚力、攻坚克难、夺取胜利的重要法宝。制定《中国共产党统一战线工作条例》，明确统一战线服务“四个全面”战略布局的方向原则，规定各领域统战工作的方针政策，既是贯彻落实党的十八届四中全会精神的重要举措，也是提高党的统战工作科学化水平的必然要求。条例立足党的工作全局，全面贯彻党的十八大以来以习近平同志为总书记的党中央关于统一战线的新思想新要求，吸收统战工作新经验新成果，注重研究解决新形势下统战工作面临的新情况新问题，坚持大团结大联合的主题，对巩固壮大爱国统一战线具有重要意义。
　　会议强调，条例是中国共产党关于统一战线工作的第一部党内法规，各级党委要切实担负起学习、宣传、贯彻条例精神第一责任人的职责，精心组织，周密部署，把条例各项规定落到实处，巩固发展全党重视统战工作良好局面。
　　会议指出，推动京津冀协同发展是一个重大国家战略。战略的核心是有序疏解北京非首都功能，调整经济结构和空间结构，走出一条内涵集约发展的新路子，探索出一种人口经济密集地区优化开发的模式，促进区域协调发展，形成新增长极。
　　会议强调，要坚持协同发展、重点突破、深化改革、有序推进。要严控增量、疏解存量、疏堵结合调控北京市人口规模。要在京津冀交通一体化、生态环境保护、产业升级转移等重点领域率先取得突破。要大力促进创新驱动发展，增强资源能源保障能力，统筹社会事业发展，扩大对内对外开放。要加快破除体制机制障碍，推动要素市场一体化，构建京津冀协同发展的体制机制，加快公共服务一体化改革。要抓紧开展试点示范，打造若干先行先试平台。
　　会议还研究了其他事项。（.中.国.经.济.网. ）
　　

　　中央政治局会议开稳增长“药方” 释放7大信号
　　中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。此次会议强调要“高度重视应对经济下行压力”，并从财政货币政策、投资、房地产等方面开出了诸多稳增长“药方”。此外，会议强调三个“没有变”，要求领导干部掌握五大新本领，释放出的一系列信号值得关注。
　　

　　资料图。中新社发周长国摄图片来源：CNSPHOTO
　　信号一： 经济下行压力仍然较大
　　与去年仅提到“经济下行压力依然存在”不同，此次中央政治局会议两处提到了“下行压力”，一处是在对经济形势的判断中提出“经济运行走势分化，下行压力仍然较大”，一处是在宏观政策总体要求中提出“高度重视应对经济下行压力，加快改革开放步伐”。
　　当前中国经济的“下行压力”从最近公布的一季度数据可见一斑。数据显示，一季度GDP增长7%，虽然一季度经济增长与预期目标相符，但其增速相较去年四季度回落了0.4个百分点。
　　国家信息中心经济预测部主任祝宝良对中新网记者表示，在经济下行压力不减的情况下，此次中央政治局会议对当前经济形势做了精准判断，也吹响了加大稳增长力度的号角。
　　信号二：财政政策会更加积极
　　会议提出，积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度。
　　民生证券研究院执行院长管清友对中新网记者表示，中央已经关注到“积极财政不够积极”的问题，强调“增加公共支出”，调动各方积极性。地方政府可能改变状态，掀起基建投资热潮。
　　管清友认为，基建的思路依然是区域振兴，核心的就是一带一路、京津冀和长江经济带，但也有新意，一是更加注重“互联网+”为代表的信息基础设施投资，二是融资方式上更加依赖社会资本，通过PPP和城镇化基金弥补资金缺口。
　　

　　资料图。
　　信号三：货币政策更重“疗效”
　　会议提出，稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道。
　　北京大学经济学院教授、发展经济学系主任曹和平对中新网记者表示，当前货币政策传导至实体经济的渠道并不是很畅通，虽然近期降息、降准政策接连出台，但增加的可贷资金并没有真正解决中小企业融资难的问题，大量资金流向了大型企业、股票市场、房地产行业。
　　祝宝良表示，要疏通传导渠道，必须要降低实体经济的运行风险，真正调动金融机构的放贷意愿。另外，要注重发挥资本市场的作用，大力发展直接融资，改变经济过度依赖间接融资的局面。
　　信号四：投资不能做无用功
　　会议提出，要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报。要整体推进财税、金融、投融资体制改革，解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题。
　　祝宝良指出，投资在稳定经济增长中不可或缺，未来稳增长力度将会加大。而会议提出的“有市场，有长期回报”的原则，意味着投资既有利于短期经济增长，又不能做无用功，更不能带来后遗症。
　　“要增加投资，必须要推进投融资体制改革。”曹和平表示，过去地方政府主要靠卖地获得财政资金，但如今土地也卖得差不多了，房地产市场也处于调整中，只有进行投融资体制改革，让更多的民资进入，才能获得更多建设资金，并防范地方债风险。
　　值得注意的是，国家发改委投资司副司长罗国三近期表示，国家将根据实际情况，不断充实完善和动态调整重大工程包，近期可能会推出新一批重大工程包。
　　

　　资料图。中新社记者杜洋摄
　　信号五：房地产要建立长效机制
　　会议提出，要完善市场环境，盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制。
　　记者注意到，这是时隔1年多，中央政治局会议上重提房地产，上一次提到房地产的中央政治局会议是2013年12月3日，当时会议提出“做好住房保障和房地产市场调控工作”。
　　“房地产市场情况发生了变化，2014年以来，房地产投资增速放缓，市场分化明显，中央政治局会议重提房地产，释放出保持房地产市场的稳定的信号”。祝宝良认为。
　　曹和平指出，如今经济下行，人们预期转向，房地产在全国范围内出现下行趋势。从此番表态来看，短期有可能继续出台鼓励购房的税收和信贷政策，以消化住房库存，而长期有利于房地产市场治本的政策也可能加快出台步伐。
　　信号六：强调三个“没有变”
　　会议提出，中央坚持国有企业改革方向没有变，依法保护民营企业产权方针没有变，坚持对外开放和利用外资政策也没有变。
　　祝宝良表示，这个表态间接回应了国企合并的传闻，也给担心被国企挤压的民资、对反垄断有疑虑的外资吃了个“定心丸”。
　　曹和平表示，三个“没有变”是强调政策的连续性，在当前大力反腐和改革的形势下，强调经济领域里的重大政策保持不变，有利于稳定市场预期。
　　信号七：干部要掌握五大新本领
　　会议提出，在新常态下，各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖，掌握认识发展趋势和准确分析经济形势、营造良好市场环境、发现和使用经济人才、保护产权和知识产权、维护社会公平正义等新的本领。
　　祝宝良指出，这是在新的条件下，对领导干部的新要求，简单来说就是告诉他们“别懒政”。各地官员的精神状态要进入新状态，克服懒政和不作为，主动转变思路，适应和引领新常态。
　　专家表示，如果各级政府没有根据新常态及时转换思路，在结构调整、升级换代、模式转变、创新创业上没有主动作为，没有充分激发市场主体积极性，没有大力为市场主体发挥作用创造良好环境，那么在资源环境约束加大、劳动力等要素成本上升的新常态下，完成经济增长目标会有很大的困难