两大重磅因素再聚首 力挺长牛雄起

　　【盘面评述】

　　早盘指数延续昨日下跌势头小幅低开，军工、保险、银行、农林牧渔、机械、交通工具等跌幅较大；电力、造纸印刷、酿酒等少数品种小幅上涨。开盘后，股指继续羸弱，在权重股的带动下持续震荡下行，盘中不但跌破2300点整数大关，而且相继击穿5日、10日线的重要支撑。午后13:30份开始，券商、地产、水泥等品种出现活跃，大盘指数在半个小时内震荡拉高，同时站上5日线、10日线上方。但是由于调整的周期来临，这样的反弹必定不能长久，14:00之后，股指再次继续下行。

　　截止收市，仅有个位品种还保持微弱的涨势，分别是日用化工(赞宇科技)、多元金融、电力(岷江水电)、造纸(安妮股份、冠豪高新)、券商(山西证券、中国中期)、ST板块、运输服务、医药等；航空航天、卫星导航、船舶制造、保险、物联网、有色金属、农林牧渔、软件、仓储物流、节能、汽车等大幅走低。

　　【巨丰观点】

　　在给出我们的观点之前我们先说一说昨天的一个话题，在昨天的经济学人峰会上，证监会主席郭树清说，在股市里搞波段操作，其实挣钱并不难，如果大家都蜂拥而至来买，你最好就卖，如果大家都卖的话，你可能要逢低吸入。此话一出，引起巨大非议。我们觉得郭树清同志作为行业内的一把手这话说得挺对，但是在某种场合下类似这样的言论似乎有点不妥，这种话可私下里说，而不能拿到台面上讲。作为领导公众人物，其一言一行都会给市场带来巨大的冲击。要想给市场带来信心，不是一句话两句话的事情，最好的事情是把规则完善好，切实保护广大投资人的利益才是王道。

　　话也讲，棉也纺，从今天市场的运行来看，完全符合我们最近的预期。本周以来我们持续给出风险提示，包括从政策面、技术面、理论分析等。有兴趣的朋友可关注我们最近5日的收盘评论，随着昨日、今日出现的盘中跳水走势，我们的判断暂时得到验证。其实在我们的判断中，11日的中阴线本是开始小调的开始，近几日僵而不死只是股指期货的助涨作用，延缓了调整的时间点。

　　目前市场上似乎达成了某种共识，市场调整不可避免，调整之后何去何从，暂时市场还没有给出太过于明确的论断。今天我们从历史上的几个低点进行阐述。翻开历史低点位置，包括998、1664。我们发现在历史的地点位置总有一点共性伴随其左右：大规模的投资建设和基金市场扩容。

　　首先我们来分析998.2005年6月上证指数跌破千点大关，随后启动了股权分置改革。大家都知道，2005年的时候是我们国内房地产市场发展黄金时期的初级阶段，再加上公路、机场、码头以及大量的粗犷型企业建设，大规模的固定资产投资是逐渐放大的。2005年的四月证监会首次启动商业银行进行资产管理试点，并加快了基金审批的步伐。各种因素共同作用，上证指数一发不可收拾，最终以大涨600%结束。

　　其次，我们在来回顾2008年的1664点。5年以上股龄的股市投资者是很清楚的，随着欧美各国大规模的量化宽松刺激经济的计划，国内也不示弱，同样采取了激进的方法，采取的是4万亿的投资计划。本次的重头戏仍旧是基础设施，本次建设的主要以铁路为主。很多人认为当时的大涨是源于四万亿的投资计划，其实大家可能忽略了另外的一个重要信息，就是证监会第二次启动了商业银行试点基金资产管理业务。

　　第三，我们再来回顾一下本次反弹的原因。自去年的12月初市场跌破2000点大关，进入“1”时代开始，上证指数跌至1949点开始反弹至今，主要原因18大提出的新型城镇化建设，有关数据表明，本次的投资将达到40万亿的天量规模，建设周期将持续10年。另外一个不可忽视的是证监会第三次启动了商业银行试点基金资产管理业务，本次包括华夏银行、兴业银行等均在摩拳擦掌。

　　从以上我们得出有一共性，大规模的投资建设和基金试点扩容总是伴随着一波大牛市的运行。到目前为止，上证指数的涨幅仅仅接近20%，而且本次的建设规模空前，时间周期最长，不排除本次的行情跨度最长，涨幅最大。所以现在仅仅是上涨初级阶段，也可以说第一波段都算不上。

　　就短期而言，市场将有小幅下调的诉求，建议投资者逢高减仓为主。我们认为在2150为止是再次买入的最好时机。（巨丰投顾）

　　四方面研判后市 大盘短线进退两难

　　历史走势判断涨跌

　　我们发现从建国底1949起来的这一波上涨行情中，每次大盘出现2%以上的中大阳线时，随后会出现六到十根K线整理，随后上涨行情继续。目前大盘在周一拉出一根中阳线后，大盘继续在2300点一带附近震荡整理。周四是大盘整理的第三天，所以我们认为大盘短线仍将休整整理。

　　趋势理论判断涨跌

　　证券价格沿趋势移动。这一假设是进行技术分析最根本、最核心的条件。其主要思想是证券价格的变动是有一定规律的，即保持原来运动方向的惯性，而证券价格的运动方向是由供求关系决定的。我们发现从短期角度看，大盘后面的峰和谷与前面的峰和谷相比，没有明显的高低之分，几乎呈水平延伸，这时的趋势就是水平方向，所以我们认为大盘短线或将横盘。

　　切线理论判断涨跌

　　压力线又称阻力线，是指当股价上涨到某价位附近时，会出现卖方增加、买方减少的情况，股价会停止上涨，甚至回落。压力线起阻止股价继续上升的作用。这个起着阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。我们发现在2300-2350点一带正是前期成交量密集区，压力重重，短期内难以突破，但是我们也应该看到大盘在2250点一带有重要均线支撑，所以我们认为大盘短线还是将在2250-2350一带窄幅震荡整理。

　　技术指标判断涨跌

　　技术面上，首先从均线上看，五日和十日均线失而复得，说明短线多方仍属强势。然后从成交量上看，目前成交量仍属堆量结构，说明场外资金正源源不断的介入A股，为接下来继续上攻提供足够的动能。但是我们应该从KDJ，RSI等指标上看到，目前大盘已经超买，短线恐难继续上攻。所以我们认为大盘短线将横盘震荡整理。

　　短线或将横盘

　　综上所述，我们认为A股短线或将横盘。操作上我们建议稳健型投资者逢低关注城镇化概念股，激进型投资者在控制仓位的前提下，可逢低关注有高送转预期的概念股。(东吴证券)

　　医药行业：三条投资主线

　　主要观点：

　　数据显示深化医改、惠及民生的切实举措

　　我们认为，随着国家不断加大对于农村新农合的投入，以乡镇卫生所为主的第三医药消费终端有望保持30%以上的快速增长。“十二五”期间国家仍将继续推进基本药物制度，保障基药供应，推进基本药物生产向优势企业集中，主要品种销量居前的20 位企业占80%的市场份额。我们预计，以生产恶性肿瘤、重性精神病、终末期肾病、耐多药肺结核、器官移植、再生障碍性贫血等重大疾病的治疗药物仿制药生产企业以及麻醉镇痛药生产企业或将首先受益。

　　生物产业 2020 年将成为国民经济支柱

　　国务院近日下发的《生物产业发展规划》提出，2013-2015 年，生物产业产值年均增速保持在20%以上；到2015 年，生物产业增加值占国内生产总值的比重比2010 年翻一番；到2020 年，把生物产业发展成为国民经济支柱产业等目标。按照《规划》提出的目标，到2015年，生物制造、生物医学工程、生物农业产业年产值将达到7500 亿元、4000 亿元、3000 亿元，生物能源、生物环保、生物服务产业年产值均达到1500 亿元。

　　生物仿制药发展市场空间巨大

　　随着城镇化和工业化大幅推进，从健康需求、节能减排、粮食安全、制造业升级等方面来看，生物产业都将继续呈现高增长态势。其中，生物医药和生物农业最待取得突破性进展。我们认为，单抗、疫苗市场和癌症疫苗、体外诊断是我国最有望率先取得突破的领域。

　　2013 年医药行业继续保持快速增长

　　展望2013 年，我们预计国家对医改仍会不断投入，但投入增加幅度减小，医保控费将更加严格，考虑到明年基药和医保招标将陆续展开，企业销售费用会维持在一定水平，预计行业的收入增速将维持20%左右的增长，而利润增速仍会受成本提高、费用率提高的影响，乐观情况下能达到20%左右。

　　投资建议：

　　未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级

　　我们建议从三条投资主线出发，关注：1)仿制药企业，比如福安药业；2)受益第三终端需求释放的企业，比如瑞康医药、香雪制药；3)受益基本药物推广的企业，如华仁药业.

　　(上海证券)

　　家电行业：估值提升空间大 4只股买入评级

　　预计2013年行业增速回暖，消费升级趋势不改，板块收入增速(14%)较2012年(2%)大幅提升。但13年行业利润率继续大幅改善可能性不大，预计业绩基本同步收入增长，增速与12年基本持平(约15%).

　　与A股整体业绩表现相比，2012年家电板块优势明显，其中龙头表现更为突出；2013年由于其他板块基数相对较低，增速回升，家电板块业绩比较优势将有所收窄。

　　2012年起行业整体增速放缓，2013年增速改善。政策拉动下，行业近几年高速发展，规模及保有量均达到较高水平，也造成了一定程度的政策透支，我们判断行业高增长阶段已告一段落，2012年起进入平稳增长阶段，中性预期下2012年空、冰、洗、LCD年销量增速分别为-4%、2%、2%、3%。展望2013年，在宏观经济转暖、地产数据回升、库存水平回落、基数压力减轻的背景下，预计行业增速将有所改善。

　　2012上市公司整体运行情况回顾：(1)22家家电A股前三季度营业收入同比下滑1.35%(剔除美的后增长8.37%)，其中Q1、Q2、Q3分别同比下滑-6.60%、-2.32%、4.61%(剔除美的影响后增速分别为6.51%、7.67%、10.57%)；(2)其中白电收入下滑4.91%(剔除美的后增长11.02%)、厨电、黑电上半年收入分别同比增长-0.19%、5.99%；(3)前三季度综合毛利率同比提升2.96个百分点至21.95%，其中Q1、Q2、Q3毛利率分别为20.95%、21.84%、22.90%；(4)其中白电、厨电、黑电前三季度毛利率分别为24.22%、32.61%、16.18%；(5)前三季度营管财三项费用率合计同比提升1.90个百分点至16.49%，其中销售费用率提升1.14个百分点至11.95%，管理费用率上升0.78个百分点至4.35%，财务费用率下滑0.01个百分点至0.19%；(6)前三季度归属于母公司净利润同比增长17.51%，其中 Q1、Q2、Q3分别增长12.19%、14.05%、25.20%；(7)白电、厨电、黑电前三季度净利润增速分别为25.77%、-2.95%、-12.07%%；(8)前三季度归属母公司净利润率为4.23%，同比提升0.68个百分点；其中 Q1、Q2、Q3净利润率分别3.61%、4.45%、4.54%，分别提升0.61、0.64和0.84个百分点；(9)白电、厨电、黑电前三季度净利率分别为5.50%(+1.34)、7.49%(-0.21)、1.38%(-0.28).

　　2013年预判：业绩保持稳定增长，板块间比较优势缩窄。由于13年行业增速回暖，消费升级趋势不改，板块收入增速(14%)较12年(2%)将有大幅提升。但目前看明年行业利润率继续大幅改善可能性不大，预计业绩基本同步收入增长，业绩增速与今年基本持平(约15%)。与A股整体业绩表现相比，12年家电板块业绩优势明显，其中龙头表现更为突出；13年由于其他板块基数相对较低，增速有所提升，家电板块业绩比较优势将有所收窄。

　　2013年一季度超额收益幅度或收窄。13年一季度家电板块凭借稳定的业绩和相对较低的估值水平仍有望取得一定的超额收益，然而幅度可能较往年有所收窄。

　　目前家电行业A股静态PE、PS和PB分别为13.84倍、0.51倍和2.18倍，2012、2013年动态PE分别为12倍、10倍，对应未来三年14%左右的复合增速，估值有提升空间，维持行业“增持”评级。然而龙头企业目前估值仅次于银行，有较大的提升空间。

　　推荐兼具成长确定性及估值安全性的龙头(美的、格力、海尔、老板)，建议关注业绩弹性大、有释放动力的公司(科龙、华帝等).

　　风险提示。(1)行业增速不及预期；(2)原材料价格大幅上涨。