2009年10月23日，时任证监会主席尚福林在深圳主持创业板开板仪式，宣告创业板正式创立，时至今天，恰满三年。如今在创业板上市的公司已从最早的28家扩张到355家，市值也从最初的1600亿元上升至8500亿元。然而体量上的增长并未打消投资者的顾虑与质疑，三年当中，各种问题也使得创业板屡屡成为众矢之的。回顾三年，“中国的纳斯达克”发展问题何在？前路又在何方？带着这些问题，本网独家专访了英大证券研究所所长李大霄。

　　“三年之痛”源自定位悬疑

　　依照监管层当时的表态，设立创业板，主要目的是扶持高成长性企业，为自主创新国家战略提供融资平台。然而，这一目标似乎从一开始就走了“偏锋”。2009年10月30日，当天上市的28家创业板公司，上市首日整体市盈率高达82.36倍。这使得创业板自“出生”起，就被过度追捧，笼罩在了“高发行价、高市盈率、高额超募资金”的三高阴影下。

　　“这其实是当时投资者们的误区，以为首批仅有的28家公司‘物以稀为贵’”李大霄回忆称，当时的创业板以活跃客户20%开户数，对应不足1%的流通市值比例，这样悬殊的比例造成当时创业板个股开盘价屡现畸高。

　　此后，随着市场规模的扩大，投资者对于创业板热情渐渐冷却。数据显示，2010年至2011年，创业板公司整体业绩增速分别为43.32%、18.51%，今年虽然未完成，但依照三季报146家公司业绩负增长大环境来推论，今年创业板的整体业绩也不容乐观。

　　李大霄认为，创业板如今的问题主要集中在“定位”上，风险与定价亟待重新评估，使其更加合理化，这样才能保障未来创业板的长足平稳发展。

　　回归投资价值或是正道

　　数据显示，以19日复盘价计算，目前的355只创业板个股中，有222家公司股价处于“跌破发行价”状态。其中更有36只股票，较发行价下跌幅度超过50%。而与之形成强烈对照的，则是创业板上市公司三年来共募集资金2272.61亿元，其中超募资金为1260.73亿元，占募集资金总量的55.47％。即便是在整体疲弱的今年，上市的74只创业板新股在IPO过程中仍超募131亿元，超募率高达70%。

　　“现在还是有许多公司排队等上创业板，说明这一市场还是有利可图。”李大霄分析称，目前对于创业板新股的定价仍然略有虚高，未来针对创业板个股的定价需要进一步的合理化，才能吸引更多的投资人来创业板投资，分享这些高增长公司的发展红利。

　　李大霄认为，“提高创业板投资性”已迫在眉睫，他建议或可从准入机制上着手，针对目前的“过会”制度进行补充完善，目前的过会制度类似于“评委”制度，“一家之言”缺少对比，而如果能在正式上市之前，把所有合规公司都放在三级市场当中进行交易，“让市场选择”这些公司上市顺序的先后，或许更加的具有说服力。

　　“只有筛选出更多更有潜力更加优秀的公司，才能带给创业板更多的生命力。”李大霄总结称，“创业板三年给了我们很多的启示，作为新生事物，总体上来看，创业板这三年还是起到了许多比较正面的作用，它体现了中国的创新精神，打通了民间投资的链条，鼓励了创业和创新精神，带来了就业，这些积极意义我们不能否定。但我们更加需要正视发展中的各种问题，才能更好的促进发展