保监会网站10月22日发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》(以下简称通知)，通知明确了保险资金可以投资的金融产品范围，以及保险公司投资金融产品应当满足的条件。

　　通知指出，保险资金可以投资境内依法发行的商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划等金融产品(统称金融产品)。

　　通知称，保险公司投资理财产品、信贷资产支持证券、集合资金信托计划、专项资产管理计划和项目资产支持计划的账面余额，合计不高于该保险公司上季度末总资产的30%。保险公司投资基础设施投资计划和不动产投资计划的账面余额，合计不高于该保险公司上季度末总资产的20%。

　　通知还规定，保险公司投资单一理财产品、信贷资产支持证券、集合资金信托计划、专项资产管理计划和项目资产支持计划的账面余额，不高于该产品发行规模的20%；投资单一基础设施投资计划和不动产投资计划的账面余额，不高于该计划发行规模的50%；保险集团(控股)公司及其保险子公司，投资单一有关金融产品的账面余额，合计不高于该产品发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

　　通知最后指出，保险公司投资金融产品，应当符合下列条件：(一)上季度末偿付能力充足率不低于120%；(二)具有公司董事会或者董事会授权机构批准投资的决议；(三)具有完善的投资决策与授权机制、风险控制机制、业务操作流程、内部管理制度和责任追究制度；(四)资产管理部门合理设置投资金融产品岗位，并配备专职人员；(五)已经建立资产托管机制，资金管理规范透明；(六)信用风险管理能力达到规定标准；(七)最近三年未发现重大违法违规行为。保险公司委托投资的，不受第(四)、(六)项的限制。

　　有分析认为，经过前三季度的大幅计提之后，保险股第四季度业绩“包袱”无疑减小。尤其是前三季度计提最为充分的中国人寿，第四季度业绩表现或许会来个“咸鱼翻身”。这是因为，经过前三季的充分计提之后，中国人寿可能已经由浮亏变成了浮盈，未来业绩增长弹性很大。有投行人士由此放言，身处股价底部的保险股，已经出现了配置良机。

　　然而，在一片乐观的配置声中，仍然有些风险因子需要提醒投资者注意。一是，受浮亏扩大所拖累，保险股的偿付能力充足率预计会分别下降，保险公司将普遍面临新一轮资本补充的压力;另一方面，新华保险A股及H股解禁期在即，不排除这一因素会对其他保险股产生连带影响。

　　当然，如果资本市场出现明显的起色，保险股浮亏得以缩小甚至出现浮盈，其股价闻风起舞亦是大概率事件。从目前来看，目前正逢债券市场大幅调整结束，四季度债市不缺机会;而股市震荡向上预期的增强，及央企出手增持等利好消息，也从一定程度上提振了市场信心。

　　中信证券认为，四季度保险股的投资价值要好于券商股，建议战略性配置保险股。就保险行业来看，债市(国债和金融债)近期出现企稳迹象，战略性配置保险股的时机正在到来。

　　申银万国日前发布的研报称，目前公司推荐排序为中国平安>中国人寿>中国太保>新华保险。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　保监会将进一步放松管制险资运用市场化加速

　　据上证报报道，保监会主席项俊波近日在接受《学习时报》采访时明确表示，“下一阶段保险业的发展目标，就是要力争用20年左右的时间，把我国建设成为一个世界保险强国，建成一个市场体系完善、服务领域广泛、经营诚信规范、风险防范有效、综合竞争力较强，与中国经济社会发展水平和人民群众生产生活需求相适应，跻身国际领先行列的现代保险业”。

　　他透露，保监会正在推进保险资金运用监管市场化改革，主要是着眼于提高保险资金运用效率，继续拓宽保险资金运用渠道，提高股权、基础设施等领域投资比重，放宽无担保债券的投资范围等。同时，在加强风险控制的前提下，进一步放松监管管制，简化审核程序，提高监管透明度。

　　关于保险业的发展前景，项俊波认为，未来10至20年仍然是保险业发展的黄金时期。“这个判断的主要依据就是三个没有变。”项俊波解释说，首先，我国经济社会发展向好的基本面没有变，社会财富和居民财富的不断积累，将为保险业发展提供有力支撑。其次，我国保险业继续保持快速发展的基本面没有变，市场和监管更加完善，将推动行业步入稳健上升通道。再次，我国保险业巨大发展潜力的格局没有变。尽管我国保费收入排名在世界上居于前列，但从人均保费和保费收入占GDP的比重等几项关键指标来看，我国与世界平均水平还有较大差距。

　　目前，我国GDP世界排名第二位，但保费收入排名仅第六位;人均保费世界平均为661美元，我国为163美元，不到世界平均水平的1/4，世界排名61位;保费收入占GDP的比重，世界平均为6.6%，我国为3%，世界排名45位。

　　另外，一些关系国计民生的保险业务覆盖面还不宽，我国人均长期寿险保单持有量仅为0.1件，远低于发达国家1.5件以上的水平。“保险与银行、证券一同构成金融业的三大支柱，保险业的发展壮大对于优化金融结构、提高金融体系运行的协调性和稳健性具有重要意义。”

　　项俊波指出，国际上，保险和养老金资产占金融总资产的比例平均达到20%，在我国这一比例仅为5%，保险业在我国金融体系中发挥作用的空间还很大。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　中信证券：保险股投资价值优于券商股

　　中信证券认为，四季度保险股的投资价值要好于券商股，建议战略性配置保险股。就保险行业来看，债市(国债和金融债)近期出现企稳迹象，战略性配置保险股的时机正在到来;基本面方面，下半年平安、国寿个险新单和NBV增长拐点也有望到来，同时，减值计提预计已接近尾声，四季度保险股净利润反弹力度将较大，并且政策面继续趋暖，保险股估值安全边际较高。就证券行业来看，分析师建议投资者仍要偏谨慎，主要在于政策预期下降、传统业务快速走弱难见好转，同时解禁和融资压力较大。至于信托行业，其投资的最好时候已过，目前行业政策整体偏不利，预计业绩增速也会下降。

　　保险业务方面，平安和国寿NBV增速拐点已现，预计下半年NBV同比增速开始转正，国寿和平安个险新单增速在三季度已经迎来拐点。由于基数原因，下半年除新华保险外，银保新单负增长程度也趋缓。

　　政策方面，预计“十八大”后政策推进速度将显着加快，保监会将很快推出城乡居民大病医疗细则，投资新政剩余9条有望加快推出，上海延税试点也有可能年内上报国务院。净利润方面，保险业减值计提估计结束，利润反弹可期。估值方面，目前保险股估值水平处于历史以来低位，具备非常好的安全边际。因而，在市场继续低迷的当下，分析师对保险股仍保留谨慎态度，建议战略性配置保险股。

　　就券商行业而言，分析师认为，四季度投资券商股仍宜谨慎，在短期政策维稳的基调下，可适当参与低PB品种的交易性机会，维持该行业“强于大市”的评级。

　　政策面上，政策红利逐渐减弱，政策出台节奏减慢，剩余利好政策减少，非现场开户对行业将是一个重大利空(但短期推出可能性小)。上半年政策驱动的行情在政策红利减弱的背景下已逐步消失，四季度券商股难以出现重大机会。若非现场开户政策推出，三高类(经纪业务收入占比高、佣金率高、估值水平高)券商建议回避。

　　创新业务方面，由于创新业务1-2年内占比仍较小，且创新步伐放慢，因此分析师预计短期市场不会对“创新”持过度乐观的态度，四季度投资者又会回归到对券商股业绩的关注上。传统业务方面，下半年压力非常大，尤其三季报预计盈利大幅低于预期。

　　券商股四季度的主要风险在于，三季报业绩风险以及集中解禁和再融资的压力。建议投资者回避高估值的中小券商股。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　国泰君安：保险股具修复空间

　　国泰君安日前表示，影响保险业发展和保险股的主要因素包括保费、投资、业绩、政策、估值等方面。其中，保费代表了资金来源，是企业的根基，也是价值的源泉;投资对保费和业绩都有重要影响，对短期股价甚至有决定作用;政策是行业和公司发展的保障和重要推动力，能决定大趋势和大拐点;业绩和估值是衡量投资价值的基础标准，也是选择投资时机和投资标的的重要依据。因此，从这几个方面对保险业及保险股投资进行展望。

　　保费方面，今年“金九银十”的推动幅度大于往年，9-10月寿险保费增速有好转，主要得益于新产品的不断推出以及营销力度的增大，四季度基数也在下降，因此全年的新业务价值增速可以转正;进一步来看，2013年寿险保费将出现温和复苏，增速将由2011-2012年的5%回升到10%左右。

　　投资方面，虽然“股债双杀”目前仍处于惯性下行阶段，但预计进入四季度后，经济见底修复，“股债双杀”背后的推动因素将逐步消失，股市债市将有企稳回升的机会，保险投资收益也将好转。

　　业绩方面，三季度浮亏增加，将继续计提减值损失，对业绩有负面影响，因此业绩总体还是处于底部，但无论同比还是环比的基数都较低，降幅继续收窄，或者转为正增长，趋势在好转。

　　政策方面，投资新政、大病医保、税延型养老险都在不断推出或计划推出。13项投资新政已出台4项，还有9项初稿已成，将陆续发布。商业保险机构开始参与城镇居民和新农合大病保险，随着医改不断深化，健康险借医起步后将获发展空间。税延型养老保险有望分三步走:上海率先试点，接着在北京、天津、广州、深圳、厦门、重庆等准备充分地区铺开，最后全国实施。分析师预计上海试点、试点铺开和全国实施后可分别增厚(以2011年为基数)新单保费1.5%、13.4%和30.3%，估计上海试点阶段可年均提升新业务价值1.6%，全国实施年均提升5.1%。

　　估值方面，由于目前市场整体估值水平不高，且行业近期增速仍在低位，因而估值处于历史底部:股价与内含价值之比(P/EV)在1.1-1.5倍之间，新业务价值倍数为2-8倍。考虑行业发展前景及价值成长速度，未来估值有提升空间。

　　国泰君安建议投资者密切关注此轮调整的时间和空间，在大盘风险不断释放的过程中，市场极度恐慌时常常提供很好的投资机会。进入四季度后，动态预期将切换到2013年，估计2013年寿险增速将提升5%左右，即在估值上，新业务价值倍数有5倍左右的上升潜力，反映到股价上，有20%左右的修复空间。

　　保险股的风险在于股债双杀持续，并且持续时间长于预期，幅度大于预期，导致浮亏扩大，投资收益和业绩长期处于底部，无法恢复，进而影响到明年的保费修复。产险方面，如果竞争恶化或自然灾害超预期，导致综合成本率快速上升，那么投资收益无法弥补承保盈利的下降。

　　此外，证券行业仍处于由规模驱动向创新驱动的转型中，下半年，市场环境变化仍然对行业有着决定性的影响。一旦市场继续下行，行业业绩尤其是传统卖方业务将面临更大的经营压力，行业业绩将可能低于预期。但从交易量来看，目前行业业绩已处于底部区域，大券商估值也处于历史底部;另一方面，创新11条已加速兑现，行业的政策环境更为宽松，而创新业务的快速发展也将为行业提供日益显着的边际增量贡献。从更长期角度看，在创新推动下，行业的中长期成长性已超越市场的周期性，成为行业发展的主导，ROE也因此可望翻番。对比境外投行估值来看，这一ROE可支撑2倍以上的PB估值，证券行业长期配置价值已十分明显。分析师继续维持对证券行业的增持评级，以中信、海通、广发和光大为代表的大券商估值优势明显，创新受益程度高，仍是券商股的首选。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　险资与QFII加速抄底

　　保监会最新数据显示，保险业资金运用余额6.1万亿元。按照保险资金投资权益资产25%的上限比例，则进行权益投资的保险资金上限可达到1.5万亿多元。保险资金属于中长线资金，其在2000点附近开始抄底，显示对市场的阶段性看好。

　　截至9月19日，外汇局今年共核准72家QFII机构91.78亿美元投资额度，累计核准157家QFII机构共308.18亿美元额度。预计今年全年新增QFII额度或将达到160亿美元，扣除已核准的91.78亿美元，假设QFII仓位为70%左右，则有望在四季度为股市带来超过300亿元的新增资金。8月以来，QFII账户的建仓速度明显加快，8月、9月，QFII账户对沪市股票的单月净买入额均为今年前7个月净买入总额的3倍多。

　　二季度，剔除中国人寿（601628）和平安银行（000001），保险资金继续保持对金融行业较高的持仓比重，位于行业市值第一名。从QFII的中报看，按照持股市值分析，QFII中期持股市值最大的行业依次是房地产、信息服务和交运设备；而按照QFII持股数量看，最受青睐的行业是信息服务、化工和建筑材料。

　　据深圳商报报道，上周，多家央企增持公司股份，汇金宣布再度增持四大行，而作为A股市场上的两大重要机构：保险资金和QFII也在力挺股市。13日，第二批17家险资新管家亮相；超过30家境外机构计划申请或增加对A股的投资额度，总计申请额度超过一百亿美元。多位分析人士表示，险资与QFII加大A股投资，显示长线资金看好股市，有利于市场的企稳反弹。

　　险资可入市规模达1.5万亿

　　继节前挂出首批9家保险资金投资管理人名单后，上周五，保监会网站上挂出备受业界关注的第二批17家险资新管家名单。“这是保险资金的运用打破行业壁垒，让非保险金融机构如基金、券商等一展身手，有利于提升保险资金运用的收益。”东吴证券（601555）研究所所长助理寇建勋日前表示，“保监会在此时迅速推出第二批保险资金投资管理人名单，也显示了对证券市场的支持和信心。未来由于部分险资将由基金和券商来操作，预计险资的投资风格会变得更为多样化。”

　　根据保监会最新数据显示，保险业资金运用余额6.1万亿元。按照保险资金投资权益资产25%的上限比例，则进行权益投资的保险资金上限可达到1.5万亿多元，由此可见保险资金可入市规模较大。

　　9月28日开始，中国人寿、中国平安（601318）、中国人保、泰康人寿等多家保险巨头，相继踩动加仓油门，上述保险巨头加仓规模已累计超过100亿元。对此，东吴证券研究所所长助理寇建勋认为，保险资金属于中长线资金，作为股市的重要力量之一，其在2000点附近开始抄底的动向不可忽视，至少显示了对市场的阶段性看好，如果险资加速建仓，有利于市场的进一步反弹。

　　QFII或增160亿美元额度

　　上周五，证监会有关负责人表示，9月交易所和中介机构针对境外大型养老金和主权基金举行的境外QFII推介活动，获得了境外机构热烈反应。初步统计，共计超过30家境外机构拟申请或增加投资额度约110亿美元。证监会上述负责人说，境外机构普遍认为，虽然中国经济出现增长放缓的趋势，但看好中国经济的长期增长潜力。从全球资产配置角度，其对A股市场的配置比重将越来越高。

　　根据证监会公布的最新QFII名录，目前共有181家QFII获批，其中今年新批的就有45家，获批数已大幅超过以往任一年度。而根据外管局数据显示，截至9月19日，外汇局今年共核准72家QFII机构91.78亿美元投资额度，累计核准157家QFII机构共308.18亿美元额度。卡塔尔投资局已获QFII资格，但50亿美元的投资额度尚未正式获批。此外，数据显示，以沪市为例，今年8月以来，QFII账户的建仓速度明显加快，8月、9月，QFII账户对沪市股票的单月净买入额均为今年前7个月净买入总额的3倍多。

　　QFII加速审批和入市对市场影响如何？对此，昂诺投资投资部经理胡红伟预计，如果能加快QFII投资额度的审批，则全年新增QFII额度或将达到160亿美元，扣除已核准的91亿美元，假设QFII仓位为70%左右，则有望在四季度为股市带来超过300亿元的新增资金，有利于市场的企稳，但总体来看，由于QFII占A股总流通市值仍然很小，短期对股市资金面难以起到实质性的改变，但中长期看其选股方向值得借鉴。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　险资重仓金融行业

　　据深圳商报报道，保险资金、QFII的动向无疑值得投资者关注，那么它们分别青睐哪些行业与公司呢？

　　据数据统计，二季度，剔除中国人寿和平安银行，保险资金继续保持对金融行业较高的持仓比重，位于行业市值第一名。其中，南京银行（601009）、中信证券（600030）、农业银行（601288）、建设银行（601939）、工商银行（601398）、光大证券（601788）、中国银行（601988）共7家被增持，招商银行（600036）、陕国投A（000563）、光大证券等被新进建仓。而节前最后一个交易日至节后的几个交易日里，中国平安增持了四大行及个别优质周期股，中国人保则偏重于申购主动型基金。

　　“9月以来公司主要增持了金融股尤其是银行等大盘蓝筹股，这类公司估值很低，安全边际较高。”中国人寿一位不愿署名的研究员表示。

　　保险资金的动向意味着什么？“这五年，在大小非解禁的浪潮中，公募基金持股市值占比大幅下降，而保险公司持股市值占比却变化不大。中报显示，保险公司持股市值为4.7%，不跌反增，显示了险资的市场地位仍然牢固。”东吴证券宏观策略分析师杨军表示：“从中报看，保险资金推崇长期投资、价值投资，在投资目标上，险资重视保障绝对收益的基本水平，在资产配置上重视大类资产相对价值优势的发掘，在品种选择上偏好大蓝筹、行业龙头、优质成长等。”

　　海润达资产总经理仇天镝近日说：“保险资金作为中长线资金，选取的金融股业绩稳定、估值处于历史最低点，属于压箱底的股票。”

　　QFII选股看重业绩

　　QFII的动向同样引人关注。8月底，今年中报披露完毕。据统计，从QFII的中报看，按照持股市值分析，QFII中期持股市值最大的行业依次是房地产（13.46亿元）、信息服务（10.27亿元）和交运设备（3.3亿元）；而按照QFII持股数量看，最受青睐的行业是信息服务、化工和建筑材料，分别是5家、3家和3家。

　　记者发现，9月份，QFII大本营中金公司上海淮海中路营业部通过大宗交易总计耗资4亿元买入了12只股票。它们分别是长盈精密（300115）、冠昊生物（300238）、海兰信（300065）、汉得信息（300170）、华泰证券（601688）、水晶光电（002273）、顺网科技（300113）、舜天船舶（002608）、天玑科技（300245）、新大新材（300080）、新莱应材（300260）、誉衡药业（002437），其中6家均为信息服务类公司。

　　昂诺投资投资部经理胡红伟表示，从目前QFII持有的100多只个股来看，其投资理念主要是长期投资和价值投资。在对个股的选择上，首先看业绩的稳定性，如其持有的部分银行股；其次看估值水平和业绩增长性，从QFII选取的几家信息服务公司来看，中报业绩增长均较高。

　　仇天镝表示，QFII作为国外投资者，对新兴产业的认可度较国内投资者强，对未来新兴产业如信息服务的发展前景看好，因此青睐信息服务业里面的高成长公司也是理所当然