一、 市场简评

小盘股继续强势反弹，蓝筹较为弱势。周一A 股早盘冲高回落后震荡走高，风格分化严重，小盘股继续强势反弹，创业板指数涨5.8%，中证500 指数上涨6.22%，上证50 指数下跌1.01%。在1030 家公司停牌的情况下，周一仍有超过1500 家公司涨停，除了少数蓝筹之外，没有停牌的公司基本上都涨停。行业方面，计算机、国防军工、纺织服装、餐饮旅游、计算机等全部涨停，银行大幅下跌3.29%，是唯一下跌的行业，非银行金融、石油石化、食品饮料等涨幅靠后。两市成交接近1.2 万亿元，较前一交易日明显增加。

疯牛有望转化为慢牛，调整带来长期投资价值。市场经过快速深幅回调后，部分高估值股票的风险得到了释放，估值吸引力有所回升，深幅调整无疑为长期理性投资人带来优秀投资标的。中国经济改革转型正在进行中，深化改革的基本时代格局没有变。在货币政策保持中性偏松的大背景下，市场整体资金面充裕的状况并未发生实质性改变。在风雨洗礼之后，中国资本市场的抗风险能力进一步增强。

我们看好复合经济转型方向的超跌优质成长股：移动互联、机器人为代表的智能生产和生活服务、中国制造2025 等。展望未来，A 股将在宽幅震荡和结构性性行情中酝酿改革和转型的投资格局，为中国梦构筑资本基石。随着复牌公司越来越多，经过初期的反弹修复后，小盘股将逐渐分化。

（分析师：秦晓斌）

二、 今日热点

宏观：6 月进出口数据点评

6 月份进出口同比下滑1.2%，其中，出口1920 亿美元，回升2.8%，进口1454 亿美元，下跌6.1%，进口疲软拖累了整体进出口增速。（1）6 月出口金额与上月基本持平，但是仍然没有突破亿美元，出口复苏仍然需要时间；进口金额1454 亿美元虽然仍然较为疲软，但是达到年内高点，进口金额有望维持这一水平；（2）出口方面，一般贸易出口增速回升至7.1%，来料加工和进料加工贸易仍然下滑；（3）进口不见起色，来料加工和进料加工贸易持续下滑，一般贸易表现疲软；（4）从地区来看，6 月对美国出口较好，增长11.99%，对欧盟、日本等出口均表现低迷，增速分别下降3.4%和6.0%，对东盟增速6 月份回升8.58%；（5）出口商品看，服装衣着和钢材出口比上月有所回升，机电产品和高新技术产品出口转正；对原材料商品的进口有所回升。

结论：

（1）出口虽然回升，但是仍未超过2000 亿美元，相对弱势；

（2）进口金额比上月回升了142 亿美元，主要是原材料进口额回升带来；

（3）强势人民币拖累我国出口，对欧盟日本出口下滑明显，而短期内我国维持强势人民币的意图不变，未来出口仍然面临困难；

（4）人民币强势并未有助进口，国内经济疲软，进口不振，PMI 新订单和出口新订单指数回落，未来进出口压力仍然较大；

（5）贸易转移持续进行，加工贸易逐步下滑，一般贸易占比上升，这与我国对加工贸易政策有关，也是我国成本逐步上升的结果，这一趋势会延续较长时间；

（6）宽松货币环境和政府投资的增加，未来有助于进口回升，但去年下半年进出口基数较大，会影响今年下半年尤其是四季度的进出口增速。