行情或进一步加速向上 配置两条主线

截至2014年12月05日，上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为9.50%、11.25%、1.98%和0.70%。行业表现方面，非银行金融、银行、国防军工等领涨；而餐饮旅游、基础化工、轻工制造等领跌。风格分化加剧。

国务院常务会议强调推广中关村模式，继续加大对农村金融的税收支撑

国务院常务会议再次强调推进国家自主创新示范区建设，主要内容有：1）推广中关村6项政策；2）再多推广4项税收优惠政策；3）鼓励引进人才、拓宽融资渠道及建立保税仓库；4）设立新一批国家自主创新示范区——天津、湖南长株潭及东中西部等。此外，常务会议继续加强对“三农”问题的支持，对农业相关贷款、保费的税收进一步优惠或免征。回顾今年以来的国务院常务会议，科技创新及农业出现频率较高，可见政府对其相当重视，投资者应当重视“园区”及“农业”相关的投资机会。

股票期权交易试点管理办法出台，保证金上调控制

2014年12月5日，《股票期权交易试点管理办法（征求意见稿）》正式发布。围绕总纲领“新国九条”，各项金融衍生品工具逐渐出台，股票期权品种将不在局限于ETF及指数，个股期权将逐渐成为主流。比较香港、美国等发达地区的证券市场，证券衍生品无论从数量还是交易活跃度来看，都占据了半壁江山，而国内还处于萌芽期。随着个股期权的开放，越来越多的投资者将参与其中，手上的工具变多了，自然而然，市场活跃度将得到提升。

开户数激增，券商上调融资保证金比例

近期开户数激增。11月28日一周沪深合计新增股票账户数为370071户，周同比增长58.11%。从本周行情的火爆程度来看，本周开户数量应该不会少于上周，故入市的增量资金将相当可观。

同时，根据媒体报道，多家券商开始上调融资保证金比例。我们认为，近期的股市上扬主要是由于投资者融资的推动，此举有助于控制牛市节奏，未来股市或将加大波动与分化。

市场展望

总体而言，我们仍然保持看多市场的立场。中期内行情有进一步加速向上的可能性，但市场短期振幅加大，表明部分投资者已经开始动摇，需要警惕。我们仍然继续大力推荐低价位、低估值、高分红的个股。

行业方面，我们推荐配置两条主线：金融+基建，主要关注非银、银行、建筑、建材、地产、机械等板块，总体偏向于大盘蓝筹股。

中小板、创业板观点依旧不变：鉴于高估值等因素，短期内系统性机会难现，但由于国家政策支持及转型先锋，我们仍然推荐受益于政策且业绩增长确定性高的个股。

国信证券:市场强势格局或延续 追飞猪不如求白马

与其追逐天上的猪，不如寻找地上的白马

上周市场呈加速上涨趋势，但是板块表现分化继续加大。涨幅最大的板块依次为：非银、银行、军工、能源（煤炭和石油石化），远远超过此轮上涨以来其他板块的涨幅，一峰突起取代了板块轮动的以往牛市特征。上周五召开的中央政治局会议分析研究了2015年经济工作，为9日召开的中央经济工作会议奠定了总基调，依然要保持稳增长和调结构平衡，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，因此本周政策面预计难以出现大的变化。而市场成交量和融资交易规模继续放大，日成交金额突破10000亿元，股市增量资金大幅涌入热情不减，股债双牛格局被打破，资产配臵格局产生新的变化值得关注，银监会理财新规解读之下，理财投资的性价比逐步降低，更有利于股票投资的吸引力，因此，市场强势格局料将延续，因此，与其追逐天上的猪，不如寻找地上的白马。

这些白马包括：（1）“老树开新花”型：传统产业中加速转型的公司，例如，传统产业与互联网结合之后的机会；（2）兼顾稳增长和调结构的主题：例如环保节能、公用事业建设、国企改革、“一路一带”、PPP模式和京津冀协同发展主题；（3）交易型主题：例如，年末高送配主题。

关注PPP主题及京津冀主题

秉承以上找白马的思路，上周我们出了两篇深度策略专题，分别是《PPP—下一个风口》和《京津冀：能量，超乎你想象》，均是或者即将是市场热点，投资机会具体而言：

PPP主题包括：1）从产业链角度出发，主要包括生态环保、农业水利、市政设施、交通、能源设施、信息和民用空间设施以及社会事业相关公司；2）“一带一路”主题延伸；3）历史上参与过PPP模式的上市龙头公司；4）城投类公司；5）关注券商，一是过去PPP模式积累经验较多的公司；二是一些处于基建需求较为旺盛的中西部地区的本地券商。京津冀主题包括：1）土地储备较多的公司；2）在河北、天津具有较多业务的房地产公司；3）区域内的基建相关公司以及轨道交通类公司；4）区域内的港口；5）环保节能公司；6）天津自贸区相关公司；7）区域内金融机构。　　·流动性收紧压制北美能源产业，加速油价见底过程

我们在11月24日的策略周报《让子弹再飞一会儿》中提到了美联储近期加码抽取银行超额存款准备金的公开市场操作。目前美国超额存款准备金已回落至2013年末2014年初水平，美国银行间利率回升至12bp达到18个月以来最高。受流动性收紧和基本面恶化影响最大的是美国能源行业，占美国高收益债市场存量约15%的能源行业信用利差已升至2010年来最高点。近期美国能源行业企业频繁出售资产以补充现金流，同时下调资本开支计划，我们预期2015年北美原油新增供给将大幅弱于预期，这将加速油价见底过程。