尽管A股面临偏紧的资金面和结构失衡的经济，中信证券携手财富里昂在三亚举办的资本市场会，还是吸引了超千名海内外的投资者。中信证券认为，牛市尚在酝酿期，明年市场先谨慎后乐观，上证指数核心运行区间在1900点到2500点，建议积极把握群众消费板块、政府投资重点和改革兑现主题这三大主线，主要仓位配置大消费类股票，同时收获政府投资和改革红利。

改革提升经济潜力

中信证券研究部宏观组认为，全球经济开始脱离底部，预计2014年全球国内生产总值(GDP)将增长3.4%。美国增长加速，量化宽松(QE)逐步退出；欧洲恢复正增长；日本增速放慢；新兴经济体增长分化，小型开放经济体受益全球经济回升，增长较好，而资源型国家受QE退出和美元走强的影响，收入和增长受到抑制。预计2014年全球GDP将增长3.4%。

中信证券认为，中国经济仍处蓄势阶段，预计2014年GDP增长7.5%，与2013年基本持平。预期上半年经济受到流动性紧张等因素的影响，增速较低，下半年随着改革措施到位，经济将有所回升。2014年工业盈利料将回升至13%。通胀前高后低，预计2014年消费者物价指数为3.2%，生产者物价指数为0.2%。

对于十八届三中全会提出了新一轮改革，中信证券研究部宏观组表示，改革落实重于总量刺激，货币政策前紧后松，预期2014年M2增长13%，新增贷款9.8万亿元，社会融资总量约为18万亿元，上半年流动性将处于相对较紧的状态。

同时，改革将提升经济潜力，并将激活五大产业群。信息技术、高端装备和环保产业三大新兴产业加速发展，健康产业将得到振兴，文化产业将得以繁荣，能源与基础设施领域的供给效率将提升，市场化改革催生金融新业态。

2014年先谨慎后乐观

对于最受投资者关注的明年A股市场的投资策略，中信证券研究部策略组称，明年流动性仍将维持偏紧格局。宏观流动性在外部流动性收紧、通胀缓步上行制约货币政策和利率市场化逐步推进三个因素之下将呈现紧平衡格局。

对于市场的判断，中信证券研究部认为，牛市尚在酝酿期，2014年先谨慎后乐观，上证指数核心运行区间在1900点到2500点。

该券商研究部进一步解释称，一方面短期经济增速及企业盈利增速仍在下滑，改革的阵痛将可能出现，潜在的信用风险和流动性压力仍然存在，流动性因素和无风险利率水平将成为制约估值的核心因素；另一方面，新一届领导层已经给出了明确的经济增长方向和预期，中国经济中周期去产能正逐步接近尾声，新中国模式主导的新一轮经济周期即将开启。

“在这两大因素作用下，2014年A股市场下行空间有限，但是上行动力同样相对不足，我们对全年A股表现先谨慎后乐观。上证指数核心运行区间在1900点到2500点。”中信证券研究部相关负责人称。

配置把握三大主线

在资产配置方面，中信证券建议积极把握群众消费板块、政府投资重点和改革兑现主题这三大主线，建议主仓大消费，同时收获政府投资和改革红利。

中信证券进一步解释称，对于群众消费板块，限制三公消费的影响在削弱，叠加低基数效应，2014年的消费增速会有所恢复。再考虑到通胀缓升以及经济结构往消费转向，具有防御价值的大消费板块将成资金配置的最佳选择。相对看好农林牧渔、医药、食品饮料等行业。

对于政府投资重点，中信证券认为，明年政府财政支出结构边际增长最快的领域，主要是国家安全(包括国防军工、信息安全、安防等板块)和生态环保(节能、新能源、环境保护与修复等)领域，投资机会更为确定。

对于改革兑现主题，在全面深化改革的执行期，A股主题机会将被持续激活。国企改革、对外开放和人口户籍政策调整相关的概念板块值得关注，资本市场制度重构下的新股投资机会也应深入挖掘。