股指急剧放量暴力拉升，金融、基建等权重板块联袂上涨。不过，多头短期急速发力消耗较大，后市需注意其用力过猛效应再现。并且，涨停数仅有昨日一半，广泛性不足显示资金仍犹疑，后市量能指标将是决定反弹高度的一把标尺.我们认为，当前底部结构尚未完整，投资者趁反弹还需积极实施换股操作！

从量能看，今日沪指成交量接近去年12月14日水平，但反弹力度却明显不及，且略带上影线。与去年底的上涨相比，本次上涨缺乏较强的改革预期，反转论仍缺乏足够的逻辑支持；更多的是国家队为IPO重启而强力造势护盘，以及保增长等信心提振刺激。这种资金推动型的突袭上涨，一旦后市量能无法跟随补充，股指极易重新陷入弱势中。因此，量能变化是决定后市反弹高度的重要观察指标。

当然，主力既然有意为IPO重启护盘，在其拉高指数搭建平台后，还可以通过前期权重板块轮流护盘的方式，维持强势震荡。但在这个过程中，个股走势将分化，那些跟风上涨、基本面缺乏业绩支撑的个股，将在脉冲反弹后出现走弱；而那些受益改革、行业具备朝阳特性的板块个股，继续展开结构性炒作。对投资者来说，大盘拉起长阳，即使不断轻言反转，但个股机会无疑大增。

我们近期指出，由于十八大三中全会的改革顶层设计仍需一段时间才能定调落实，因此近期出现超预期的改革利好、进而推动股指反转的可能性不大。另一方面，从近日肖钢的讲话中可以看出，证监会要出台新政改革也需等待顶层设计，并且当前IPO重启的压力不减反增，也预示大盘短期仍将承压。只不过，近期中石油中石化以及工行等超级权重股资金流入明显，在李克强防止大起大落讲话的背景下，股市防止大起大落的预期随之增强，这将有助于缓冲IPO重启带来的压力冲击，大盘获得喘息空间。

总的来说，监管层维稳股指短期走强，但我们认为后市个股分化将是必然现象，投资者仍需以结构性思路对待。跟随那些转型成长、受益改革、中报绩优、以及产业资本运作类个股，才能在后市取得主动。