《红周刊(博客,微博)》特约作者 陈嘉禾

　　在上世纪60年代，美国的爱霍德·布雷彻尔德公司有一个证券分析师撰写了一篇报告，指出当时的一个巨大泡沫：联合企业泡沫。

　　具体说来，由于当时一些大型美国企业通过兼并收购做大规模，同时降低原有估值，它们的股价也就水涨船高。而这位大胆的分析师指出，这种自我增强的泡沫必然不可持续。

　　但是，当时这篇报告并没有引起人们的重视，甚至在联合企业泡沫如其所预期般破裂之后，大多数投资者也很少能想起这位分析师。原因很简单，因为他所在的公司并不是太有名，而市场永远更容易记住宣传者、而非正确者的声音。

　　国内的各类分析师评选在最近正进行得如火如荼。但是，有多少人曾经仔细考虑过，这些评选的机制本身，也许就有问题。原因很简单，得到最多选票的分析师，一定是市场最认可的、而不一定是最正确的分析师，而我们又如何能够期望通过市场最认可的投资逻辑就可以取得超额回报？

　　你记得2000年前后，有多少人让国内投资者买房子吗？那时候大家都在说科技股；2005年6月，又有多少声音敢看多A股？彼时默默买入的主要是QFII。

　　那么，现在国内资本市场最重要的事究竟是什么？

　　笔者以为，很简单，就几条：蓝筹股太便宜（大概7~10倍PE）、小公司太贵（指数在40到80倍PE不等）、房子太贵（大概50倍上下的房价/年租金倍数，换成PE可能上到60到70倍）。

　　如果说过去的15年是房地产的世纪，将来的15年应该是蓝筹股的世纪。而看不到这些，光靠其他各种纷繁的手段做投资，很可能是不上算的。这好比九方皋相马：得其精而忘其粗，在其内而忘其外。

　　最后，回到开头所讲的那位分析师。为什么现在我们这些远在万里之外的中国人，都会知道他曾经写过这样一篇报告呢？这是因为，这位投资者后来离开了证券分析行业，在1973年创立了自己的基金管理公司，并在几十年之后，成为了这个星球上最伟大的投资者之一。

　　他的名字，就叫乔治·索罗斯。