投资需要克服两种不确定性
 　　股票投资的获利方式主要还是来自交易，来自股价上涨。

 　　我们把市盈率的公式倒过来，简单拆解得到如下：

 　　Price=EPSPE

　　稍微广义理解地翻译下，即：

 　　股价=业绩估值

 　　股价上涨，主要来自两个方面，一是公司的业绩成长，二是市场的估值提升。这两个方面，都面临着巨大的不确定性。投资的过程，实际上便是消除这两种不确定性的过程。

 　　一、业绩成长的不确定性

 　　正如《价值投资，就是实业思维投资》文中的观点——

　　只要你是根据股票所代表的生意的价值去评估和投资的，就是价值投资。也不以成功与否而论。毕竟实业都有诸多失败者呢。并不是价值投资就一定能成功，这点和干实业一样，充满各种风险和不确定性。

 　　上市公司的业绩成长，是在现实的商业社会中搏杀，大的讲，跟宏观经济、行业景气、地缘政治，乃至科技发展等皆有关，小的讲，跟管理团队、企业文化、品牌商誉也都撇不开关系。这里面临的不确定性不言而喻。

 　　所有的价值投资者都需要面临的一大难题，便是所投的这家公司，业绩到底还能涨多少、还能涨多久。每个人都会有自己不同的答案。但关键是，把握有几何？

 　　而随着时间推移，这种不确定性逐渐兑现成财报公布，若是“猜中”、“压中”，你便能收获一部分你所预期的价值回报。毕竟，假设估值不变，那只要业绩提升，股价便提升了。

 　　消除业绩成长的不确定性，靠的是企业家带领着整个团队的实干，他们为社会创造价值，以换取对应报酬，既有个人的，也有股东的。你需要看准的，是那些所创造价值未来定会日益增长的行业和公司。

 　　但又谈何容易呢？业绩成长的不确定性，有两种程度的风险：

 　　第一层风险：增长不如预期。

 　　比如你预测腾讯接下去会保持50%以上的增速，就算还有，能持续多久？比如很多医疗行业的个股，都是按着能持续年化30%以上复合增长的预期，真的能实现吗？

 　　很多企业我们都知道会增长，但是按你预期的增速，确定性真的高吗？长期的、持续的高增长，一般都是难以持续的。总不能涨到天上去。

 　　2007年我刚入市没多久，犯过的几个错误中，就包括预期银行股、钢铁股业绩还会继续涨，结果2008年金融海啸，啪啪啪打脸。其中钢铁业更是惨遇亏损，十年过后，才稍有回暖迹象。

 　　第二层风险：行业或个体的突然衰退，乃至崩塌。

 　　柯达和诺基亚成为了商业史上经典的失败案例。垮的实在是太快了，感觉连苟延残喘都来不及。

 　　时代的发展更替掉的事务，往往都是极具颠覆性的。替代VCD的是DVD，替代DVD的表面看有蓝光，实际上是在线视频

 　　估值低的，可以更低；估值高的，也可以更高。但除非遇到极低或极高的情况，否则你是很难加以利用的，因为趋势未必会扭转。

 　　而研究公司的发展经营，多一份投入自有多一份收获。既会有认知上的收获，相信也能有财富上的收获。