【A股市场大势研判】

近期市场或有一日大阳

盘中特征：周一两市股指呈现低开震荡格局，沪市多空双方盘中围绕3100点关口展开激烈争夺，尾盘出现跳水走势，沪综指迅速失守3100点关口，成交量也急剧放大。周五沪综指开于3098.96点，最高3112.88点，最低3076.30点，全日收于3080.56点，下跌33.38点，跌幅1.07%，成交额1727.73亿元;深成指开于12705.48点，最高12795.38点，最低12640.51点，全日收于12660.55点，下跌45.46点，跌幅0.36%，成交额928.95亿元。

后市研判：周五大盘出现震荡调整走势，成交量轻微减少，但市场分歧还是较为明显的，银行股为代表的权重蓝筹板块成为拖累指数的力量。深强沪弱的局面仍然保持，虽然指数出现下跌，但上涨家数明显多于下跌家数，说明整个市场人气并未受到实质性损害。由于消息面出现变化，市场运行节奏得到一定程度的压制，所以本周补缺的难度在增加，难度的产生原因在于我们对扩容节奏变化的体会，但这暂时不会影响到市场的趋势，上证指数十日均线附近应有支撑，后市将会消化整固为主,我们认为维持震荡，大盘下跌的时候就是买潜力股的良机，当然我们建议还是买入中小盘，特别主力控盘，市场浮动筹码少的股票，这样一拉升起来，可以不理会大盘，出现连续上涨，成为新的一匹大。中国建筑IPO周五横空出世，融资额高达四百亿以上，这对于市场的影响还是比较大的。影响并不仅仅在于资金面，而更多的是反映出管理层对股市的态度变化，这才是我们最关注的。要知道重启IPO没有对市场构成实质影响的原因，在于管理层很在意市场的承受力，仅仅以小盘股试水。而中国建筑的发行，显示出一种态度的变化，如果仅仅是认为市场强度足以支持中国建筑的这样的大盘股发行，这倒也无妨，但怕的是认为市场太火了，用中国建筑来给市场降温。盘面确实反映了市场的担忧，上周末我们刚刚看到机构投资者对金融政策分歧的缓解，但周五扩容量的加大，又将我们的预期变得不确定。但有一点是肯定的，那就是二季度经济形势将会大为好转，如果市场提前低调反映，那么后市给市场带来的将是动力，而不是压力。其实近日外围股市持续调整，而中国股市不为所动的原因，就在于经济面表现的本质区别，而我们希望见到的局面是市场自然的调整出现，而不是靠外力的压制，进而使得市场出现大跌。

操作策略：震荡下跌中轻仓参与。

【后市热点】资源税改革受益股

据《中国经济周刊》了解，酝酿已久的资源税改革方案其实已在2008年年末提交国务院，但是由于金融危机的爆发，使得这项改革不得不停滞下来。而随着近几个月来经济的转暖，中央政府开始频频发布推进资源税改革的信息。5月25日，国务院批准的国家发改委《2009年深化经济体制改革工作的意见》中明确提出：研究制订并择机出台资源税改革方案。在财政部6月17日召开的2009年“两会”资源税改革建议提案办理工作座谈会上，财政部副部长王军表示，“将资源税改革类建议提案确定为今年重点办理建议提案”。种种迹象表明，搁置许久的资源税改革似乎已近在眼前。有消息人士向《中国经济周刊》透露，相关改革方案已经上报全国人大法工委，只待启动改革工作。“像这样大的税种改变，最后还得全国人大法工委向国务院提建议做最后裁定，然后上交国务院之后，由更高层领导考虑择机出台。”6月17日，王军表示，随着经济的转暖，资源税改革势在必行。会议还传出了资源税改革的完整思路：扩大征收范围、改革计征方式、提高税负水平、统筹税费关系。据中央财经大学税务学院副院长刘桓向记者介绍，目前，我国征收资源税的税目主要有原油、煤炭、天然气、其他非金属矿原矿、黑色金属矿原矿、有色金属矿原矿、盐等。这七个税目覆盖了大部分已知的矿产资源，但仍有许多自然资源未包括在内，如水资源、黄金、地热资源、森林资源等。但是，此次资源税改革方案会不会增加部分税目，是众所关注的焦点问题之一。 “现在资源的重要性已经被大家所认识，而且构成资源税的内容延伸了很多，比如黄金、水等，尤其是水资源浪费很严重，所以，下一步资源税税目要向这类产品扩大。现在至少水资源是要进入的。”中央财经大学税务学院副院长刘桓接受《中国经济周刊》采访时表示。资源税改革除了扩大征收范围，改革计征方式也成为多年来业界的共识。中国社会科学院财贸所价格与税收研究室副主任张斌告诉《中国经济周刊》，“征收方式由‘从量征收’改为‘从价征收’或者从量和从价相结合来提高税负，能够通过价格调整改变资源税，应是改革的重点之一。”我国的资源税开征于1984年。1984年9月28日，财政部发布的《资源税若干问题的规定》指出，从1984年10月1日起，对原油、天然气、煤炭等先行开征资源税，对金属矿产品和其他非金属矿产品暂缓征收。 “1984年资源税主要是为了调节资源开采中的级差收入、促进资源合理开发利用而对资源产品开征的税种。”刘桓告诉《中国经济周刊》，《资源税若干问题的规定》是以实际销售收入为计税依据，按照矿山企业的利润率实行超率累进征收，其宗旨是调节开发自然资源的单位因资源结构和开发条件的差异而形成的级差收入。公开资料显示，从1994年1月1日起，资源税开始实行从量定额征收的办法。对开采应税矿产品和生产盐的单位，开始实行“普遍征收、级差调节”的新资源税制，征收范围扩大到所有矿种的所有矿山，不管企业是否赢利普遍征收。但是，十几年过去了，目前资源税依然采取从量定额征收的办法。以煤炭行业为例，原煤每吨征收资源税2-5元，焦煤8元，综合起来平均每吨3.5元。 “从量定额征收在价格变动不大的情况下无所谓，可是这几年价格变动很快，煤的价格过去每吨200、300元，现在变成了上千元。而在价格上涨过程当中，那些资源型垄断企业的收入增加很多，而政府的税收却没有增加，对此，政府和老百姓都有意见。”刘桓说。从2008年上半年开始，资源品价格尤其是肥焦煤的价格像坐过山车一样，从最低时每吨才600多元，达到最高时每吨2000元，这样算下来，资源税征收不足每吨煤销售价格的1%。煤炭价格上涨，但是资源税仍然保持不变，也就是说，现有的税率完全不能反映资源价格的变动。资源税税率已经到了必需改革的时候了。但对资源税税率应该按什么比例征收，业内众说纷纭。 “方案有很多，大部分方案认为资源税的比例达到5%-8%比较合适，甚至还有提出更高比例的。”刘桓告诉《中国经济周刊》。据悉，目前，学界提出的比较高的方案是将资源税的征收比例提高到销售价格的10%，以煤炭为例，资源税将从平均每吨2-3元左右，提高到平均每吨20-30元。也就是说，将煤炭资源税税率最高标准将从1%提升至10%。值得一提的是，资源税是地方税种，一旦开征，将显著提高资源类企业所在地的财政收入。但是这样的税率对资源税改革的最大利益相关方——资源型企业来说，意味着要从自己的口袋里拿出销售价格的10%给地方政府，企业从心里并不欢喜。在财政部上述会议召开不久，6月28日，“首届百家矿业企业峰会”在青岛召开。在此次会议上，有企业提出“免征资源税，从根本上降低矿山企业税费负担”观点，得到众多矿业企业一致认同。据悉，上百家国内知名矿业企业在这次会议上形成了一份“建议”，准备递交国土资源部，寄希望其主管部门能顾及到企业的经济不受影响而助企业一臂之力。针对企业的免征资源税要求，张斌对此却有不同看法，他向《中国经济周刊》表示，企业负担重就免征或减税是惯用的思路，但对矿产资源这类型的企业来说，矿产资源税不是太重而是太轻了。 “对企业而言，没有喜欢重税负的。如果说企业的经营困难，金融危机背景下现在很多企业的经营也都很困难，如果因为企业经营困难就希望免征或降低税收，而且是免征或降低资源税的税收，这个问题还需要从长计议、综合考虑，不能企业说什么就是什么。”张斌说。刘桓则从垄断的角度阐述了资源类企业的亏损减税问题。 “目前，能源产业的现象很是微妙，员工和企业的开采成本等，一般是按照高煤价格确定的，一旦煤炭或石油价格下跌，按照他们的计算方法可能会亏损；尽管如此，但是员工和管理层的工资依然很高，看看那些煤老板买股票、买房子的疯狂劲头就知道了。现在关键问题不是他们的企业是否亏损，而在于他们整个的薪酬核算体系本身存在诸多的疑问。”刘桓告诉《中国经济周刊》，是否减税不能完全听企业怎么说，要测算一下企业的毛利水平到底是多少。尽管企业呼声如雷贯耳，但是从长远来看，矿产资源税费标准上调似乎不可避免。国家开发银行原副行长刘克崮在相关场合表示，去年以来国家采取了一系列结构性减税的措施，估计今年减税额在5000亿左右，而改革资源税初期增加的税负也就是二三百亿左右，相关行业增加这样一个税负，和国家给予他们的大量减税数额相比是可以冲抵的，所以今年是改革资源税的最好时机。“最起码，征税能够唤起全民的节能意识，从长远看还是有好处的。”刘桓说。

有色金属板块个股

　　中金黄金（600489）、稀土高科（600111）豫光金铅（600531）、贵研铂业（600459）、中孚实业（600595）、山东黄金（600547）、云南铜业（000878）、包头铝业（600472）、东方钽业（000962）驰宏锌锗（600497）、株冶集团（600961）、吉恩镍业（600432）、铜都铜业（000630）、锡业股份（000960）、江西铜业（600362）、中金岭南（000060）、 焦作万方（000612）高新张铜（002075）、关铝股份（000831）、 锌业股份（000751）、南山铝业（600219）、 云铝股份（000807）、宏达股份（600331）、罗平锌电（002114）、中色股份（000758）、宝钛股份（600456）、ST吉炭（000928）、宁波韵升（600366）、厦门钨业（600549）、长园新材（600525）、中国铝业（601600）、新疆众和（600888）、中科三环（000970）、安泰科技（000969）、金瑞科技（600390）、ST方大（600516）、鑫科材料（600255）、安纳达（002136）、时代新材（600458）、中钨高新（000657）、天通股份（600330）、中科英华（600110）、宁波富邦（600768）、北矿磁材（600980）、太原刚玉（000795）、力元新材（600478）、SST幸福(600743)。

煤炭板块个股

　　中国神华 (601088)、郑州煤电（600121）、大同煤业（601001）、恒源煤电（600971）、西山煤电（000983）、国阳新能（600348）、上海能源（600508）、金牛能源（000937）、煤气化（000968）、兰花科创（600123）、神火股份（000933）、平煤天安（601666）、山西焦化（600740）、盘江股份（600395）、兖州煤业（600188）、安泰集团（600408）、潞安环能（601699）、开滦股份（600997）、露天煤业（002128）、靖远煤电（000552）、爱使股份（600652）资源税调整影响小中国神华业绩强势不改

【潜力股推荐】华昌化工（002274）：投资评级：买入：期限：短线

公司是以煤化工为基础的生产复合肥、尿素、甲醇和纯碱的企业，地处张家港地区，辐射长三角。由于尿素等大宗产品具有一定的区域销售半径，作为江苏省内的化肥行业龙头，具有一定区域优势。目前公司已经形成了复合肥80万吨/年，合成氨30万吨/年，尿素30万吨/年，纯碱30万吨/年，氯化铵33万吨/年以及甲醇5万吨/年的生产能力。公司产品较为丰富，除了复合肥，尿素以外还包括联碱法生产的纯碱和氯化铵等，多元化发展在一定程度上增加公司的抗风险能力，发展前景较为看好。2009年4月27日，公司公布了一季报。数据显示，一季度公司实现净利润1040万元，同比下降90.34%。同时，公司预计今年1-6月归属于母公司所有者的净利润比上年同期减少75%-95%。究其原因，主要是受到金融危机的影响，公司主要产品价格纷纷下跌，导致了公司盈利能力大幅下滑。7月9日，公司发布了业绩修正预告：公司主要产品受国际金融风暴的影响，需求大幅减少，纯碱市场仍然低迷，产品价格同比下降幅度巨大，特别是纯碱、甲醇、化肥下降40%以上，其他产品下降幅度也不小。预计公司2009年1-6月亏损2900万——3200万元。从宏观经济来看，金融危机的影响已经逐步淡化，目前世界各国尤其是中国经济恢复速度较快，多个行业复苏迹象明显，因此公司最坏的时期已过去，未来有望随经济复苏业绩出现恢复性增长。再从纯碱、化肥等产品价格来看，目前纯碱、尿素、甲醇等价格已处于较低位置，未来随着需求的提升，产品价格三季度有望触底反弹，从而带领公司走出业绩亏损的泥潭。二级市场上，该股在今年3月底出现了一波强势上涨的行情，4月14日该股创下历史新高29.56元。随后该股急跌之后形成了箱体震荡的格局，股价在半年线附近止跌企稳。近期该股连拉6阳，股价重心稳步抬高，5日均线即将上穿60日均线，10日、20日、30日均线也已掉头向上，后市该股向上突破箱顶的可能性较大，可重点关注。

【潜力股推荐】景谷林业（600265）：投资评级：买入：期限：短线

2009年6月22-23日，中央林业工作会议于在北京召开，系统研究了新形势下林业改革发展的机遇，全面部署了全面推进林权制度改革的各项工作。随着林权的明确以及林地流转可能增加，林地资源价值将获得提升，这将对林业类上市公司构成中长期利好。公司是全国第二家、云南省第一家林业企业上市公司，集“林业资源基地、林化工产品和林板加工”三位一体，是云南省林业产业化龙头企业。公司的资源优势突出。云南省现有松林面积473万公顷，蓄积量3.127亿立方米，松脂贮量101万吨，居全国第一位;公司所在地景谷蕴藏着极为丰富的森林资源，全县森林覆盖率达74.7%，活立木蓄积量5514万立方米。此外，2001年公司投资8800万元取得了景谷县境内51万亩林地经营权，新建设了20余万亩速生丰产林，丰富的林地资源为公司原料林基地的建设奠定了基础。二级市场上，该股自底部反弹以来，上升趋势良好，量价配合理想，近期在60日均线企稳后，温和放量反弹，后市有望继续表现，可适当关注。

【潜力股推荐】华北高速(000916)：投资评级：买入：期限：中线

公司主营京津塘高速公路，环渤海地区的交通规划以及加速对公路资产的扩建在一定程度上提升了公司的投资价值，业绩稳定的预期较为明朗。京津冀地区已成为我国交通最繁忙的区域之一，公路运输在京津冀综合运输体系中占有十分重要的地位，从技术形态来看,上升通道保持完好,加之目前成渝高速即将IPO,该股比价及时机来看,有望出现波动,建议逢低积极关注。 

【异动个股】大厦股份（600327）

公司在无锡百货零售行业位于龙头地位，旗下的百货主力店无锡商业大厦位居无锡市中山路商圈的黄金位置。07年吟春大楼、过街楼与大厦营业全面贯通，至9月下旬两幢营业大楼四、五、六层已贯通对外正式营业，其余楼层的贯通开业也在年底前完成。经过扩建和装璜，实现百货经营单体经营面积7万平方米，成为了省内经营规模最大的时尚百货商场。吟春主楼工程已于08年8月末竣工，9月起投入使用。2008年年报披露，报告期内，公司基本完成百货零售经营历史上最大规模的结构调整和卖场改造，百货零售全年销售13亿元，同比增长33%，净利润1.01亿元，与同期基本持平。同时公司也是汽车销售龙头。公司东方汽车城共拥有23个汽车销售展厅，汽车销售业务(主要为轿车)占据了无锡市场三分之一的份额。东方汽车大力发展汽车美容、维修、驾校等后产业服务，拓展汽车租赁及二手车交易市场，拓宽盈利空间。08年东方汽车全年销售15.33亿，同比下降4%，实现净利润872万元，同比增长60%。08年4月，公司以8800万元收购新纪元汽车贸易集团有限公司94%股权（总计持有94.59%股权）。该公司注册资本5550万元，08年实现销售5.78亿元，净利润49万元。公司子公司东方汽车公司和新纪元公司是无锡最主要的二家汽车销售商，二家公司的联手，既可丰富一线汽车品牌的经营，又可对共有汽车品牌进行资源整合，做大品牌规模，拓展市场影响，进一步提高市场占有率。

【异动个股】塔牌集团（002233）

公司主要从事各类硅酸盐水泥的生产销售，是广东省最具规模的水泥制造商之一，特别在粤东市场拥有较高市场份额，公司龙门项目二线工程完成后，将增加产能180万吨/年，塔牌集团全公司水泥产能将达到858万吨/年，珠三角区域龙头优势凸显。公司建立了主要以地域划分的经销商体系，由经销商负责市场的开拓维护和物流运输，同时亦积极拓展重大工程项目等直销方式；在珠三角市场，由于经济发达、工程项目较多，公司在该区域市场则主要采用直销方式，加大对工程项目的开发。公司一直致力于通过产业链扩张和延伸，进行对上下游的垂直整合，以不断增强竞争优势和抗风险能力，通过收购具有煤炭经营资质企业、建设自备电厂和投资纯低温余热发电项目、控制或直接取得石灰石采矿权等方式实现向上游产业扩张和延伸，通过设立子公司专注于从事混凝土搅拌站的投资和建设，拟实现对下游销售渠道拓展和控制。

【异动个股】福耀玻璃(600660)

福耀集团是国内最具规模、技术水平最高、出口量最大的汽车玻璃生产供应商，产品“FY”商标是中国汽车玻璃行业迄今为止唯一的“中国驰名商标”，自2004年起连续两届被授予“中国名牌产品”称号;福耀产品被中国质量协会评选为“全国用户满意产品”，福耀集团董事会是“十佳董事会”，福耀玻璃股票为上证50指数样本股、《新财经》“漂亮50”、“中证·亚商中国最具发展潜力上市公司50强”，等等。福耀集团多年来一直是最具成长性的50家蓝筹A股上市公司之一，同时还是“中国最佳企业公民”、“2007CCTV年度最佳雇主”。随着重油和纯碱价格的见顶回落,公司将逐步渡过经营困难期,特别是主动放水停产,全额减值,将使得公司在09年减轻包袱,从长期角度看,公司目前已经具备较好的投资价值。

【异动个股】五洲交通（600368）

公司主营业务为收费公路、桥梁的经营，是广西唯一的公路上市公司，具有区位优势、政策优势、财务优势、人才优势等经营优势。广西确定09年完成公路水路交通固定资产投资400亿元，续建高速公路项目有11个、1093公里，总投资531亿元，年内计划完成160亿元的投资。除在建项目外，今年计划新开工建设六景至钦州港、南宁外环、河池至都安等一批高速公路项目，力争开工百色至靖西、防城至东兴、灌阳至凤凰等高速公路项目。新开工里程超过500公里，计划建成4条高速公路共200公里以上。开工路网项目500公里，建成700公里。此外，08年2月，广西北部湾经济区发展规划获国务院批准实施，规划期为2006-2020年。根据《规划》，北部湾经济区功能定位为立足北部湾、服务“三南”(西南、华南和中南)、沟通东中西、面向东南亚，充分发挥连接多区域的重要通道、交流桥梁和合作平台作用，以开放合作促开发建设，努力建成中国-东盟开放合作的物流基地、商贸基地、加工制造基地和信息交流中心，成为带动、支撑西部大开发的战略高地和开放度高、辐射力强、经济繁荣、社会和谐、生态良好的重要国际区域经济合作区。公司作为广西的交通业龙头，有望从区域经济发展政策中大大受益。进军农产品批发市场开发。08年3月，公司以控股投资的方式参与南宁金桥农产品批发市场项目的开发建设，该项目总投资约12亿元，项目资本金3亿元，公司以现金的方式出资2.1亿元(占70%)，合作方威宁公司出资9000万元(占30%)，占地98.27万平米，建筑总面积71.25万平米，预计年交易量495万吨，交易额预计达到80亿元;年平均营业收入4.6亿元，年均利润总额1.96亿元。截止08年末，项目前期工作已基本完成，并取得一期285亩土地及二期1177亩土地的《建设用地规划许可证》，尚未实现收益。