一、今日机构劲爆看点
　　证监会新主席首秀或面临七大提问 明天将定调后两会行情
　　指标股护盘促成地量阳线
　　一动作释重磅信号 下周或有大风暴
　　调整空间有限 反弹仍在延续
　　大趋势中做好小波段
　　两大板块肩负大盘逆转重担
　　多空对决2800点 强弱紧盯一风向标
　　创业板指小幅下跌坚守1900 后市下跌空间或有限
　　二、下周一展望：重点布局十大板块优质股（附股）
　　三、顶级私募内部信息交流园
　　顶级私募个股内幕消息汇总：雷曼股份未来体育产业利润贡献将过半

　　
一、今日机构劲爆看点

证监会新主席首秀或面临七大提问 明天将定调后两会行情

　　3月12日下午，一行三会将举行联合记者会，新任证监会主席刘士余将在这里首次公开亮相回答记者的提问。对于证监会新主席，投资者有着多种的期待，或者希望能曝出什么利好，扭转目前股市的颓势；中方信富称，本周六12日证监会将举行发布会，据传会有重大消息出台，将有什么重大消息呢，真的能如我们所愿，有什么利好吗？

　　对于刘士余来说，中国证监会主席这个“火山口”上的位置在此时正面临着严峻挑战。脆弱的市场正亟待安抚，从2015年6月的5178.19点到目前的2800点左右，A股市场主要指数几近腰斩，投资者损失惨重，对于股票市场的信心也跌入冰点，而一个长期低迷的市场势必会影响到股票市场诸多改革的实现。

　　新任证监会主席记者会上会说啥 维稳或许比改革更迫切
　　综合市场热点分析认为，刘士余在记者会上可能有以下关注点：
　　一、《证券法》的修订及注册制改革仍然是当下最受关注的问题；
　　事实上，《证券法》修订的事情张德江委员长3月9日作的全国人大常委会工作报告时已经明确了，今年将继续审议证券法修订草案。

　　对于A股市场，每次出现对注册制的一言半语，市场就会风声鹤唳。每每以大跌回应。

　　前两年总理政府报告笔墨均提及注册制，但今年却只字未提；且去年两会记者会上肖钢也提及注册正在推进，但今年非常戏剧化，刘士余和证监会副主席李超在两会期间被记者问及相关问题时极尽全力避而不谈，分析称，让证监会领导对股市“无语”的背后，更体现监管层的纠结，既想改革又想维稳。而无论是从两会还是A股市场正处在去年股灾以来的第四轮下跌中这样的大环境看，恐怕维稳的需求大于改革。

　　或许，本次记者会上注册制有破解之招？

　　二、关于深港通，国务院总理在政府工作报告已经明确，今年将正式开通，并且香港证监会监管层和中国证监会监管层也不止一次地表示，深港通技术层面已没有障碍，只待中央一声发令枪，想来，明天的记者会或许会有一些细节问题。

　　三、关于市场监管和维稳措施。

　　刘士余两会期间表示，新主席的首要任务就是监管。他的监管思路很明确：依法监管，从严监管，全面监管，只有监管才能保证改革的措施顺利实施。

　　刘士余上任之初时的A股市场正处在去年股灾以来的第四轮下跌中，稳定市场确实是当务之急。

　　据此前《南华早报》援引不具名业内人士表示，新任证监会主席刘士余工作重点将会放在稳定而不是改革上，有研究员认为，如果不具名业内人士所言为真，那么其背后则隐藏着一个“简单、粗暴”的股市治理逻辑，即改革很可能导致A股不稳定……，因此，还需要政府加大干预力度，股灾救市期间的一些扭曲性的行政干预不会轻易退出市场，A股要回归股灾之前的常态化，可能还需要很长时间。

　　那么会有稳定股市的有效监监管措施出台吗？
　　四、关于IPO节奏的问题，市场脆弱，注册制延迟，IPO将如何疏导？这或许是另一个关注度较高的问题。

　　五、业内猜测，这位新主席可能在资产证券化上发力。

　　2014年11月，刘士余在央行旗下《中国金融》杂志上撰文称，信贷资产证券化是金融市场发展到一定阶段的必然产物，对于盘活存量、用好增量，促进经济稳定发展、调整结构、转变发展方式具有重要意义。

　　六、据外媒报道，知情人士曾透露，刘士余表示证监会应当积极引导外部资金入市。目前来看，这可能包括社保基金、养老金入市、扩大QFII额度，增加险资入市额度等几种途径；养老金入市方面，两会期间相关官员也表示今年可能实现；另外，险资入市、提高QFII额度也已在落实；那还有什么其他措施是我们没想到的吗？

　　七、关于“T+0”，原证监会主席肖钢在2013年两会上表示，没有确定要恢复T+0，不过他也同时表示，假设之后要推出T+0，可能会选一部分蓝筹来试点，两年过去了，是否有新的进展？

　　以上只不过是凤凰证券对证监会新主席在3月12日可能面对的市场提问，资本市场是一个信心市场，当市场处于弱势，投资者信心需要逐步恢复，各界关注的“三把火”将如何烧，相信在3月12日下午举行的银监会、证监会、保监会的联合记者会上，或许能找到答案。

　　后两会时期政策将影响股市走向
　　当前大家都是从刘士余主席的只言片语来揣测政策信号，而12号即将召开的公开新闻发布会将成为市场观察股市政策的重要时间窗口。

　　3月11日是本周最后一个交易日，早盘股指震荡走低，尾盘出现小幅拉升，并且几度翻红，说明场内资金对明日重要会议有所预期。

　　两会重要政策将在未来一段时间内影响股市走势，对于市场来说最担心的莫过于两会结束维稳结束资金跑路从而市场补跌，特别是当两会无法推出超预期利好时。

　　从目前各方面的信息来看，今年两会出台超预期利好的可能性似乎正在减弱。

　　不过刘士余关于恭喜发财的言论不由让人对12号的新闻发布会产生一些期待，从高管的角度考虑，一些公开的表态背后应存在某些逻辑，所以部分媒体开始憧憬可能出现的朦胧利好。

　　而相比此前参加讨论团时的只言片语，刘士余此次将不得不直面这些敏感的问题。

　　不过从此前其应对舆论的反应来看，被评价情商颇高的刘主席可能会在保持不太确定的基础上释放一些积极的信号，毕竟类似注册制和深港通这样的政策可能并非证监会层面所能决定。

　　有分析称，后两会时期政策面有望继续保持偏暖信号，政策与市场博弈短期内仍将延续。

　　刘士余喊话股市：祝愿沪深股市发财希望大家都要买股票不要卖股票
　　刘士余：祝愿沪深股市发财
　　新任中国证监会主席刘士余2016年3月8日上午出席港区全国人大代表团小组会议，这亦是首次有证监会主席参与港区代表的讨论。被问到已拖延多时的“深港通”何时推出时，他笑言，问题“有点刁”，又指在两地交易日，主席不能讲股市话题，但他祝愿沪深股市发财，港股是“姐妹花”。至于如何恢复投资者信心，他建议大家学习总理工作报告。

　　希望大家都要买股票不要卖股票
　　至于其他热门的话题，例如熔断机制、注册制以及互联金融，李引泉表示，刘士余亦没有提及。同场的港区全国人大代表陈勇则表示，刘士余有说到希望大家都要买股票，不要卖股票。陈勇说，以他的理解，刘士余这样讲，是希望大家对中国的资本市场要有信心。

指标股护盘促成地量阳线

　　周五深沪股票市场低开震荡收出小阳，收盘上海综指上涨5.58点，而深圳成指与创业板指数微幅下跌。从市场运行来看，当日市场指标股的证券、保险、银行等出现护盘动作，这与维稳性质密切相关，而从市场总体响应来看，市场却是出现的近期地量，上海全天成交仅为1284亿元，深圳创业板指数仅成交479亿元，这说明市场参与度有限，而指数的波动由于指标股的护盘尾盘强拉，而收出地量阳线。

　　从市场轨迹来看，本周上海综指周K线为周阴线，全周下跌63.84点，成效金额出现萎缩；深圳创业板指数周K线为十字星，从两个重要指数的收盘来看，沪综指跌破了5周均线，创业板则收盘也同样离开了5周均线，显示近5周来市场总体筹码处于亏损之中。如果我们将指数进行一个细化分析，实际上海综指周内维稳资金启动指标股护盘，指数具有一定的失真，但总体而言，市场开始出现地量，显示市场参与度减弱。

　　图：沪综指周K线运行轨迹

　　注：数据来源于上海证券交易所 九鼎德盛
　　值得关注的是，周内多项宏观经济数据显示不佳，比如进出口数据大幅度下降、PPI下落、CPI急升等，这些宏观数据对股票市场形成负面因素，而从国际市场来看，周末欧洲央行负利率再降，而股票市场冲高回落，显示国际投资者成熟市场中的理性，同时也反映出欧洲、日本等国负利率背景下，所显示的市场经济国家债务与经济减速、失业率高企等风险。值得关注的是下周四美联储将有议息会议，如果出现加息动作，则可能对全球市场形成不利影响。

　　从短期技术指标来看，周内上海综指经过指标股拉升修复，短期KDJ、WR%、RSI等指标开始向下发散，而指标股经过护盘多只处于高位纯化且高位向下运行，显示护盘后如果后续资金配合如果难以跟上，则可能带动股指下落或形成调整压力。

　　值得关注的市场现象需要重视，通过观察国内外市场发现，债务过高且经济减速等国家即使采取大规模的刺激行为、负利再降等政策，其股票投资者依然理性，股票品种的市场分化风险非常明显，这说明债务危机背景下的刺激，显示的是风险与机会的博弈；如果负利率如此对投资者都很难影响的话，那么传导到整个世界股票市场的话，其有可能导致新兴市场或其它市场交易量大幅度走低，A股未来是否量能开始萎缩较长时间，目前需要观察，而目前已显露轨迹信号。

　　总体而言，由于上海综指周内再次跌破了笔者较为看重的关键位置2850点，因此可以基本判断市场进入到弱势格局之中，周内指标股的护盘导致的大盘品种技术指标高企，如果后续难有配合的话，市场将可能形成下台阶的走势。从操作角度来看，笔者认为，如果量能不能配合，稳健投资者可采取战略观望策略，并要保持足够的耐心；而对于短线投资者而言，控制仓位式的波动性策略仍然可为，但预期要降低，并密切观察股票市场量能及国内外金融基本面的变化。（九鼎德盛肖玉航 ）

一动作释重磅信号 下周或有大风暴

　　随着年报行情的逐渐披露，前期救市主力证金公司持仓动作无疑成为市场焦点。据统计，在已披露年报的4家非银金融类上市公司中，均出现证金公司减持甚至退出十大流通股股东名单，这无疑间接打压了多方人气，周五两市再次以新地量收盘。

　　好股道显示：在已逐渐披露年报的陕国投A、安信信托、招商及光大证券这4家公司中，证金公司较去年三季度减持600-5000万股不等。作为国家队的证金公司四季度大举调仓券商类公司，直接释放了未来行情难言乐观的重榜信号，这也导致了近期两市板块个股不断分化杀跌。如涨幅巨大业与绩暗淡的山水文化、新华都跌停板，筹码不稳与技术破位的花园生物、康达新材破位加速下行，补跌类个股信质电机更是连续4个跌停股价瞬间暴跌达34%等。可见在市场弱势大分化下，国家队减持、涨幅较大、业绩暗淡、筹码不稳与技术破位类个股，暗藏巨大的杀跌风险，我们不应立于危墙之下须立即调仓出局。危险！339股具有这五大杀跌因素须立即调仓。立即查询手中股
　　在弱势行情中市场往往会把不利因素放大，对手中股我们确实应谨慎为宜。不过虽然国家队调仓非银金融类上市公司，但并不意味着大盘将一沉到底。我们广州万隆认为，随着A股1月份的暴跌，其沪市市盈率不足12倍，沪深300市盈率更是仅10倍，估值如此低廉对险资吸引力无疑是巨大的，这从去年两波股灾中，险资千亿举牌可看出。同时，注册制或放缓，1、2月的大跌上市公司大股东亦纷纷出手增持。在大盘估值洼地与超跌后，国家队小规模减仓并会令股指再次深跌。

　　而在大盘惊现新地量，且现估值洼地下，今日的缩量小阳或预示着下周行将有大风暴。因此对三无题材的品种我们应以弱换强，而对具有主力抄底+超跌类题材品种，我们则可在众人恐惧中适当贪婪的布局。

　　如重组预期强烈的山水文化，在去年11月连续涨停中已有资金进入了，而在一月股灾杀跌中量能未放大，说明资金并没出来甚至可能被套；所谓主力被套必自救，接下来2月股指企稳反弹中，该股便开始狂飙惊现V型反转暴涨达150%，大有复制前妖王特力A走势，为广大抄底投资者逆势带来丰厚收益。充分说明具有主力深度介入的并购重组股，最具抗风险能力，我们可择机重点布局。（广州万隆）

调整空间有限 反弹仍在延续

　　本周来市场走势震荡幅度有点大，特别是周二的深V反转，周三相继大幅低开，甚至周四的尾盘空方突袭，还有今日市场的窄幅震荡，每天的走势总是有点出人意料但又在情理之中。不过其中有一个特别的现象就是下半周市场的调整却一直保持大幅缩量态势。也正是这种持续缩量的杀跌暗示了空头力量的薄弱，市场进一步下行空间有限，相反两会行情反复震荡的反弹之旅其实仍在继续。

　　截止今日收盘，市场全天保持缩量的窄幅震荡，最终小涨3.85点报收2808.28点，涨幅0.15%。深证成指微跌30.12点报收9360.23点，跌幅0.29%；创业板指数微跌2.72点报收1934.25点，跌幅0.11%。上证指数收出一根小阳线继续站在2800点整数关口上方。成交量仅仅1285亿元，量能相比周四再度萎缩。从技术层面来看，调整缩量表明市场进一步下行的动能有限。且前期市场反弹放量的节凑看，市场可能在本周的下半周走势存在短线洗盘的可能性颇大。所以，下一周市场的走势应该很有可能重拾升势。

　　同时，周四市场所有版块题材还处于全线尽墨的惨淡状态，但今日市场之中的投资氛围明显大幅升温。如截止收盘高送转、次新股、证券、黄金、保险、铁路基建、互联网、环保等等均有不错表现位居两市涨幅榜前列。市场之中有权重蓝筹也有题材热点一起开始转向止跌反弹，将进一步刺激市场的投资人气，激发市场赚钱效应，吸引场外资金积极入场抄底反弹值得期待。

　　消息面上，欧洲央行10日公布利率决议，同时下调三大利率，此外欧洲央行还宣布扩大QE规模至每月800亿欧元，欧洲央行主要再融资利率0.0%，隔夜贷款利率0.25%，隔夜存款利率-0.4%。市场多数认为欧央行超预期“放水”属于重大利好，利好全球股市。且人民币兑美元中间价报6.4905，上调222点或0.34%，至去年12月30日来最高水平；昨日中间价报6.5127，16:30官方收盘价报6.5159，23:30夜盘收盘报6.5075。隔夜美元大跌。人民币升值且稳定的环境下同样对后期A股的反弹起到积极作用。另外，3月12日三场重要发布会分别是1、中国人民银行行长周小川等就“金融改革与发展”答问；2、证监会、银监会、保监会负责人答记者问；3、国资委主任肖亚庆等就“国企改革”答记者问。中国金融资本管理者在周末的答记者问中有望进一步向市场释放利好A股的好消息。

　　所以，短期来看市场依旧是整体偏乐观的。操作上则应该注意高抛低吸的节凑，对于短线涨幅过大的个股进行逢高减仓，而对于底部具有政策与业绩双重支撑的个股则应当逢低战略布局，整体仓位保持在5成左右相对安全。相对而言，供给侧改革当中的去库存依旧是市场的持续热点。其中包括钢铁、煤炭、房地产的去库存，另外一种就是涨价题材，如有色金属、精细化工、农产品等。第三是央企改革、军工航天等。而附带的新兴科技题材概念股如智能制造、量子通信、虚拟现实、软件服务等等均是近期市场持续的投资热点，投资者应该给予重点关注，踏准高抛低吸的投资节凑，才有望会在来回反复震荡的两会行情中获得跑赢大盘的投资收益。（湖南金证）

大趋势中做好小波段

　　欧洲量化宽松政策让市场对未来经济复苏的期盼再次蒙上阴影，在跟涨不跟跌的劣性影响下，A股开盘直接跌破2800点，盘中大部分时间在2800点下方震荡，最后勉强守住2800点。

　　尾盘大盘出现了一波小幅的拉升，在绝望之中似乎再次出现了曙光，而这一缕亮光主要是市场对周六一行三会召开发布会的期盼，尤其是新任证监会主席刘士余将第一次重要发言，也给了市场无限的遐想。

　　技术上来看，目前底部震荡通道中的一个小回档，量能出现大幅萎缩，市场在两会期间观望气氛较浓，均线处于空头排列，影响了市场做多人气。

　　对此，天信投资陈文捷认为，市场目前大的环境没有改变，投资者仍需保持理性，短线操作者可根据周末发布会的消息在下周做个短差，而中线投资者则可根据对两会后政策出台的预判，关注未来国家重点扶持的行业，如近期一直提到的供给侧改革、科技创新板块和改变民生的行业，在大趋势中做好小波段。

　　免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以沪深交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。（天信投顾）

两大板块肩负大盘逆转重担

　　今日两市中幅低开后宽幅震荡，10时开始出现一波较快下行，10:30见全日低点后逐波走高，中午收盘前指数几近翻红；午后股指先行走高之后出现缓慢回落，尾盘快速拉升红盘收报；盘面热点：黄金、次新股、铁路基建、生态农业、摘帽概念、风沙治理、运输设备、券商、家居用品等板块表现较好；总体来说：今日市场呈现先抑后扬的宽幅震荡行情。

　　本周市场的行情一直在横向整理的过程中，个股的活跃度也在不断淡化，交投非常清淡，最典型的表现是昨日成交量再次降低；一般来讲市场的平衡不会长期维持，所以中航证券春风顾问团樊波在昨日发布《平衡格局即将被快速打破》的博文，明确指出：“盘整状态是目前市场的主基调，不过这种状态也不会维持太久，天檀认为距离平衡格局被打破的时间已不远。”

　　今日全天行情依然在宽幅的波动中，早盘快速下跌后出现日内一波较大反弹，券商与次新股的活跃使得市场出现一些小小的惊喜，而之所以称之为小小的惊喜，是因为这些热点的力量还很小，成交量较昨日继续缩小，所以持续性还有待观察，暂时还不能形成一波强大的力量来推动市场趋势的改变，哪怕是短期趋势的改变；不过，有股票开始活跃总比不活跃要好，起码带来了一丝的希望，这些希望能否转化成星星之火，是下周市场跟踪的重点所在。

　　总结一句话：市场连续的缩量导致盘面活跃度持续降低，平衡被打破的力量在下周将展开争夺，樊波认为券商、次新股能否重振雄风是逆转的关键所在。（中航证券）

多空对决2800点 强弱紧盯一风向标

　　【盘面简述】：
　　早盘，两市低开。沪指开于2800点下方，随后低位震荡。午后，证券、保险股回升，沪指收复2800点。盘面上，分散染料、次新股、黄金、证券、高铁、互联网彩票等板块表现强势，石油矿业开采、网络安全、人工智能、两桶油改革、钛白粉等延续调整走势。大盘依旧处于维稳状态，市场成交量继续萎缩。两会结束前，预计2800-2900点区间震荡为主，建议投资者短期关注两会受益股。

　　【板块方面】：
　　黄金概念股逆市大涨，山东黄金、赤峰黄金、西部黄金、恒邦股份涨幅居前。高铁概念活跃，中国中车、康拓红外、中国交建幅居前。分散染料大涨：安诺其、闰土股份、浙江龙盛、航民股份涨幅居前。

　　【消息面】：
　　1、金价周四上涨1.2%创13个月新高
　　北京时间11日凌晨，黄金期货价格周四创造一年多以来收盘新高。美股、原油与美元汇率同时下跌，提高了黄金作为避险投资对象的吸引力。

　　2、俄媒：俄银行或向人民币开放两国结算“去美元化”

　　俄媒称，据一位与俄央行关系密切的消息人士透露，俄央行将允许在俄银行用人民币资产补充注册资本。据悉，此消息已经得到在俄央行工作的另一位消息人士的证实。他表示，“央行董事会确实通过了有关批准人民币加入银行补充注册资本外汇范围的文件草案”。

　　3、通缩隐忧加剧经济持续低迷欧央行超预期“放水”

　　欧洲央行在10日结束的货币政策例会后宣布下调三大利率，并扩大月度量化宽松(QE)规模至800亿欧元。此举略超出市场预期，此前多数机构预计欧央行仅会下调隔夜存款利率10基点，约半数机构预计可能扩大QE.
　　【巨丰观点】：
　　早盘，两市低开。沪指开于2800点下方，随后低位震荡。午后，证券、保险股回升，沪指收复2800点。盘面上，分散染料、次新股、黄金、证券、高铁、互联网彩票等板块表现强势，石油矿业开采、网络安全、人工智能、两桶油改革、钛白粉等延续调整走势。

　　黄金概念股大涨，山东黄金、赤峰黄金、西部黄金、恒邦股份等领涨。消息面上，黄金期货价格周四创造一年多以来收盘新高。美股、原油与美元汇率同时下跌，提高了黄金作为避险投资对象的吸引力。

　　高铁概念活跃，中国中车、中国交建、晋西车轴等领涨。本周三，美国芝加哥交通管理局董事会批准了一份价值13亿美元的地铁合同，将向中国中车四方股份有限公司采购一批美国7000系列轨道车。这是中国高端装备第二次登陆美国，也是美国地铁史上最大的一笔采购订单，引发了外界高度关注。

　　午后，券商股护盘沪指翻红，东兴证券、中信证券、西部证券、国海证券、招商证券、光大证券、长江证券等纷纷翻红。券商板块自2015年年底以来调整幅度较大，反弹动能较强。且目前股价处在相对低位，券商板块的长期投资价值凸显。券商启动后，保险股止跌回升，中国人寿、安信信托、陕国投涨幅居前。

　　巨丰投顾丁臻宇认为大盘依旧处于维稳状态，市场成交量继续萎缩。早盘借助于外围市场下跌利空，沪指击穿2800点，并顺势下探，午后大盘快速收复2800点，洗盘意味浓厚。两会结束前，预计2800-2900点区间震荡为主。操作上，紧盯创业板指数这一人气指标，炒作有利好护航的题材股。（巨丰投顾）

创业板指小幅下跌坚守1900 后市下跌空间或有限

　　今日沪指整体维持宽幅震荡走势，临近尾盘，银行板块再度暴力拉升护盘，沪指小幅上涨险守2800点。创业板今日同样维持宽幅震荡走势，多空双方交战激烈，多次交换上涨下跌状态。板块方面，园区开发、券商、通信服务等板块涨幅居前；石油矿业、公交、港口航运等板块跌幅居前。

　　板块方面：
　　今日盘面上无热点可言，黄金概念表现相对较好，秋林集团、天业股份、赤峰黄金领涨。券商板块成为今日的护盘主力军，东兴证券、中信证券、东方证券领涨券商股。次新股板块今日表现较强，除新股外，多只次新股飙涨停，如昇兴股份(002752)、大豪科技(603025)、康拓红外(300455).
　　消息面上：
　　1、10日晚间，欧洲央行将基准利率下调5个基点至0%，存款利率下调10个基点至-0.4%，贷款利率下调5个基点至0.25%。扩大QE规模从每月购买600亿欧元提高至800亿欧元，并扩大QE范围。欧元区最新公布的制造业PMI等重要经济数据令市场失望，加之2月通胀率下滑情况超乎市场预期，并跌入负值区域，令欧洲央行面临更大的双重压力，因此该行不得不超预期“放水”。

　　2、据彭博称，中国央行和发改委正在联合牵头研究新的债转股实施方案，支持商业银行通过债转股处置不良资产。新方案将对债转股在银行资产负债表里存续的方式和期限，资本占用等作出说明，知情人士称新方案中的各项要求仍待有关部门的最后确定。上述方案获国务院批准后，央行及发改委将与相关部门联合发文。

　　3、截至3月10日，上交所融资余额报4920.42亿元，较前一交易日减少7.88亿元；深交所融资余额报3447.12亿元，减少17.99亿元；两市合计8367.54亿元，减少25.86亿元，创2014年12月2日以来新低。两融余额的不断回落，表明场外资金的入场意愿正逐渐降低。

　　总体策略：
　　从技术面上看，两市今日成交量再度急剧缩小，创出自去年股灾以来的成交量新低(2016年1月7日因熔断除外)，正所谓地量地价，成交量创出新低后，沪指未来再创股灾以来的新低或将成为大概率事件。但考虑到两会期间的维稳需求，在两会未结束前，下跌空间或有限。两会结束后，下跌空间或将打开，成交量的缩小也表明着多方资金在等待两会之后下跌。至于沪指将以缓慢阴跌的方式下跌还是“股灾式”的下跌，目前难以判断。从基本面上看，欧洲央行超预期放水，表明欧洲经济持续疲软，进而影响到我国商品对欧洲的出口，对出口企业及相关产业链上企业的盈利将造成一定影响。（中国网）

　　
二、下周一展望：重点布局十大板块优质股（附股）

　　
建筑产业现代化系列报告之二：政策暖风频吹，建筑产业现代化迎来快速发展期

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陆玲玲，王丝语 日期：2016-03-11
　　本期投资提示：
　　投资建议：15年以来建筑产业现代化有望迎来拐点，中央和地方政府极为重视，我们认为，随着装配式建筑的技术成熟，成本下降，在政策的支持下，有望迎来快速发展期。从推动钢结构装配式建筑发展角度，看好杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢构、东南网架和中国中冶；从推动轻质墙体发展角度看好北新建材。

　　股价表现的催化剂：《建筑产业现代化发展纲要》发布，中央对于建筑产业现代化的推进政策，激励补贴细则等的落地。

　　建筑产业现代化是以标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修、信息化管理为核心的新型建造方式，对推动建筑产业转型升级、实现节能减排、促进新型城镇化发展都具有重要意义。

　　建筑产业现代化主要有三种大的技术路径：预制混凝土装配化施工、钢结构装配化施工、木结构装配化施工。美国、欧洲、日本装配化建筑占比在60%以上，而我国这一占比仅个位数，存在较大的发展空间。建筑工人的成本上升和社会对环保的重视，也在倒逼我国加快建筑产业现代化的发展。

　　建筑产业现代化发展的拐点已经临近：1)政策频出：16年政府工作报告首次提出大力发展钢结构和装配式建筑。《中共中央国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》又明确提出，力争用10年左右时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%，积极稳妥推广钢结构建筑。同时地方政府对建筑产业化重视程度明显提升，14年以来，各地发布的推进工业化建筑的纲领性文件达55个，发过政策的省及直辖市15个，例如重庆要求：到2018年政府投资的新建公共、公益性建筑应用钢结构比重达到30%以上，社会投资的公共建筑应用钢结构比重达到10%等。

　　2)技术拐点：装配式建筑的技术已经趋于成熟，目前在抗震、建筑使用寿命等方面已经超越传统现浇混凝土建筑。防火、隔音、保温随着产业链成熟，不存在较大问题。3)成本拐点：当前预制混凝土建筑的成本要略高于传统现浇混凝土的建筑，而对于钢结构建筑，随着钢价降低、人工成本下降，考虑到钢结构住宅得房率高、建筑工期短等因素，其综合成本已经和现浇混凝土住宅基本持平。4)钢铁产能过剩，也有利于钢结构装配式建筑发展，2016年2月，国务院在《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中提出，推广应用钢结构建筑，大幅提高钢结构应用比例。

　　杭萧钢构：钢结构住宅研发领先，开展轻资产商业模式，输出钢结构住宅的技术和标准给加盟企业，共同开拓市场，已经签约14家，一次性加盟费用达4.75亿元，合作加盟有加速趋势。预计16-17年净利润为2.96亿/3.99亿，对应增速分别为127%/35%，PE为31X/23X.
　　精工钢构：自主研发的精工GBS绿色集成建筑体系装配化程度高，2015年7月公司利用该体系承接到梅山江商务楼A区、B区工程，项目金额约3.85亿元，标志着精工GBS绿色集成建筑体系已全面进入市场推广阶段。预计16-17年净利润为3.08亿/3.55亿，对应增速分别为10%/15%，PE为24X/21X.
　　鸿路钢构：拥有安徽合肥、湖北武汉二大生产基地，在钢结构住宅方面有较多年的研发探索，15年11月首个高层住宅钢结构项目落地蚌埠市，钢结构住宅正式实现商业化。预计16-17年净利润为1.15亿/1.33亿，对应增速分别为-35%/15%，PE为37X/32X.

　　
《保险资金运用管理征求意见稿》点评：渠道再扩容，激活险资活力

　　类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：曹恒乾 日期：2016-03-11
　　核心观点：
　　渠道再放宽，标的扩容应对资产荒
　　保监会日前发布消息称，拟修改《保险资金运用管理暂行办法(征求意见稿)》，允许保险资金投资资产证券化产品，允许险资投资创业投资基金等私募基金，允许险资投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。

　　稳中有进，攻守兼备
　　保监会较为担心的是一些规模不够大的保险公司，通过提供能够吸引客户的高投资收益演示产品进行资金池储备，但却缺乏类似管理资金的能力和经验。此次《暂行办法》明确鼓励了保险资金可投资ABS、创投和私募等产品，思路很清晰：支持专业资金管理机构帮助险资管理资产配置，在强调风控的同时获取较高的稳健收益。本次修改也明确指出，保险机构涉足直接投资股票投资、股权投资、不动产投资、无担保债券投资、基础设施投资计划创新、不动产投资计划创新和运用衍生品等业务，应当具备相应的投资管理能力。体现了风险与能力匹配的宗旨。截止2015年，保险资管公司总资产规模超过352.3亿元，较2013年增长84.7%。

　　配合偿二代，激活险资活力
　　偿二代已于今年正式实施，本次险资运营管理办法修改也是配合偿二代推进。具体而言，修规修改中明确中国保监会应当根据公司治理结构、偿付能力、投资管理能力和风险管理能力，按照内控与合规计分等有关监管规则，对保险集团(控股)公司、保险公司保险资金运用实行分类监管、持续监管、风险监测和动态评估。这意味着不同风控能力的公司在险资运用上存在不同的标准。尤其是类似私募股权和ABS之类的具备一定风险的衍生金融产品，对投资方提出较为严格的风控能力。因此，虽然此次修改行业上是鼓励保险公司优化配置，投资新标的，但在具体实施办法落实前，还不恩能确定是大小具荣。另外，本次修改也秉承此前中央鼓励险资支持实体经济的指导，对不动产和基础设施的投资有望扩大。

　　投资建议
　　本次险资运用调整符合优化险资结构，提升险资收益率的方向，但目前尚处于意见公开征求阶段，特别是一些高风险标的的投资，未来保险公司能够获得多少权限尚不得知。但从政策层面上，对行业扩大投资范围是定性利好。推荐顺序：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

　　风险提示
　　政策落实晚于预期等。

　　
社会服务行业每日动态-联合国机构：中国将保持第一大出境游市场地位

　　类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周颖 日期：2016-03-11
　　【国旅联合关于与全资子公司共同投资设立合伙企业的公告】
　　国旅联合股份有限公司作为有限合伙人，以自有资金认缴出资800万元，占国旅文投中心认缴出资额的80%；公司全资子公司国旅联合户外文化体育发展有限公司作为有限合伙人，以自有资金认缴出资100万元，占国旅文投中心认缴出资额的10%；公司全资子公司国旅联合体育发展有限公司作为普通合伙人，以自有资金认缴出资100万元，占国旅文投中心认缴出资额的10%。

　　【桂林旅游公司简式权益变动报告书】
　　本次权益变动前，信息披露义务人持有桂林旅游83,051,422股桂林旅游股票，持股比例为23.06%，是桂林旅游的控股股东；信息披露义务人通过五洲旅游间接持有桂林旅游38,915,000股桂林旅游股票，持股比例为10.81%。信息披露义务人合计持有桂林旅游33.87%的股权。本次权益变动后，信息披露义务人持有桂林旅游的股权比例下降为7.06%，五洲旅游仍持有桂林旅游10.81%的股份，信息披露义务人及其一致行动人合计持有桂林旅游17.87%的股份，总公司仍然是桂林旅游的实际第一大股东，桂林市国有资产监督管理委员会仍然是桂林旅游的实际控制人。

　　
新能源汽车行业周报：十三五规划纲要草案提出实施新能源汽车推广计划

　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：郑连声 日期：2016-03-11
　　投资要点：
　　本周行情。

　　近五个交易日，沪深300上涨1.34%，汽车及零部件板块下跌1.30%，跑输大盘2.64个百分点。其中，乘用车子行业上涨0.59%；商用车子行业上涨2.08%；汽车零部件子行业下跌2.38%；汽车销售服务子行业下跌5.26%。

　　个股方面，涨幅居前的有双钱股份、鹏翎股份、中航黑豹、福田汽车、上汽集团；跌幅居前的有信质电机、西仪股份、双林股份、东方时尚、兴民钢圈。

　　行业新闻。

　　1)十三五规划纲要(草案)提出实施新能源汽车推广计划；2)李克强总理：加快建设新能源汽车充电设施；3)广东新车将全面实施国五排放标准新能源车成本优势凸显；4)商务部：三个办法/两个意见/一个试点稳住汽车消费；5)北京市纯电动汽车分时租赁平台将落户亦庄；6)江苏发布新能源车补贴细则纯电动乘用车最高补贴2万元；7)哈尔滨纯电动车按国标1:1补贴未来两年不退坡；8)青海2016-2020年新能源汽车按国标1:0.5补贴。

　　公司新闻。

　　1)比亚迪元4月11日登陆鸟巢插电混动版预计25万；2)东风风神全新电动车4月发布采用PSA 技术；3)南京金龙新能源产业园项目落户武汉投资51亿元；4)北汽新能源欲借上海再度发力纯电动汽车分时租赁；5)江淮IEV6S 电动车4月25日上市续驶里程达253km；6)吉利4亿元收购东风南充公司100%股权；7)北汽集团拟融资30亿推动北汽新能源上市；8)南京金龙开沃纯电动轻客进军香港。

　　下周行业策略与个股推荐。

　　本周发布的政府工作报告和十三五规划纲要(草案)再次将新能源汽车作为重点内容，同时，江苏等地方补贴方案也陆续出台。我们认为，电动化、智能化和低碳化已成为汽车行业投资主线，新能源汽车行业长期向好基本面没有改变，国家将持续加大对新能源汽车市场导入期的政策支持力度，积分交易制度、各地充电设施规划和购置补贴等政策将陆续出台。我们坚持之前观点，今年是新能源汽车调整再出发的一年，全年产销有望达到60万辆，公交公务物流环卫仍将为主力推广领域，分时租赁等商业模式创新也将逐步提升私人消费。维持新能源汽车行业看好评级，推荐比亚迪、江淮汽车、宇通客车、中通客车、万向钱潮。同时建议关注低速电动车、智能驾驶和车联网相关标的，如隆鑫通用、亚太股份、万安科技等。

　　
环保公用行业(含新三板)周报：环保部设立土司，土壤修复地位显著提升

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，叶旭晨，谷风 日期：2016-03-11
　　本期板块表现：
　　公用事业板块整体下跌，电力及燃气子版块上涨。上周沪深300指数上涨4.95%，创业板下跌5.35%，公用事业整体下跌0.54%。子板块电力板块上涨1.11%，水务板块下跌2.82%，燃气板块上涨0.28%，环保工程及服务下跌3.99%。

　　本期行业观点：
　　环保板块观点：(1)16年政府工作报告发布，节水进入约束性指标。政府工作报告首次明确提出用水量的要求，十三五期间单位GDP用水量要下降23%。此前，国务院颁布的《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》中指出将培育以经营中水业务为主的水务公司合理形成中水回用价格，鼓励中水经营市场化。结合二者，我们判断未来中水循环利用将成为十三五节水目标的达成过程中重要一环，水务板块打开发展空间。

　　(2)环保部结构变革新设水、气、土三司，土壤防治地位提升。此次环保部撤裁污染防治司和污染物总量控制司，设置精而专以水、大气、土壤命名的环境管理司，显示了污染防治由总量控制向质量控制转变的决心，并提高了监测执法垂直管理的可实施性。在土十条落地前设置专门机构，且土壤防治职责由自然生态保护司兼任，我们认为土壤短期将成为环保板块景气度最高部分。重点推荐高能环境等土壤龙头企业。

　　公用板块观点：(1)北京、广州两大国家级电力交易中心挂牌成立。《北京电力交易中心组建方案》提到，北京电力交易中心主要负责跨区跨省电力市场的建设和运营，负责落实国家计划、地方政府协议，开展市场化跨区跨省交易。《广州电力交易中心组建方案》提到，广州电力交易中心主要负责落实国家西电东送战略，落实国家指令性计划、地方政府间框架协议，为跨区跨省市场化交易提供服务。

　　我们认为从交易中心公布的工作内容看，其职能是完成国家跨区电力指令性计划，而非市场竞价交易，象征意义大于实际意义。但我们持续看好电力体制改革推动下的大能源互联网板块，重点推荐韶能股份、红相电力、郴电国际、福能股份，关注广安爱众、桂东电力、*ST乐电、文山电力。

　　(2)中国银行向俄罗斯天然气巨头贷款20亿欧元。据《华尔街日报》报道，俄罗斯国有天然气巨头PAOGazprom从中国银行拿到一笔20亿欧元的贷款，这是该公司有史以来规模最大的双边信贷。Gazprom并未披露这笔贷款的具体条款，能源专家认为中国将利用这笔贷款作为一种议价手段，两国可能就俄罗斯向中国提供能源的价格问题展开重新谈判。我们认为在西方国家经济制裁俄罗斯的大背景下，俄罗斯经济对中国的依赖程度逐步提高，中俄两国在油气领域的合作有望加强，未来随着国内油气体制改革的推进和进口气源的丰富，国内天然气市场的价格有望继续下行并带动需求回暖。重点推荐国新能源、万鸿集团、中天能源，关注天壕环境、陕天然气、广州发展、申能股份、大通燃气、深圳燃气、升达林业、胜利股份。

　　重点池推荐：
　　1、公用行业：1)水电：桂冠电力、长江电力、黔源电力、川投能源、湖南发展；2)燃气：国新能源、天壕环境、陕天然气、中天能源、万鸿集团；3)能源互联网：首航节能、红相电力、韶能股份、福能股份、广安爱众、郴电国际；
　　2、环保行业：高能环境、兴源环境、南方汇通、博世科、汉威电子、先河环保

　　
医药生物行业：30亿元仿制药一致性评价市场，CRO企业直接受益

　　类别：行业 研究机构：联讯证券股份有限公司 研究员：付立春 日期：2016-03-10
　　事件：
　　近日，国务院办公厅发布国办发〔2016〕8号文件，正式向外公布《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》(下称意见)，对已批准上市的仿制药质量和疗效一致性评价工作作出部署。 意见明确了评价对象和时限，化药新注册分类实施前批准上市的仿制药，凡未按照与原研药品质量和疗效一致原则审批的，均须开展一致性评价。国家基本药物目录(2012年版)中2007年10月1日前批准上市的化学药品仿制药口服固体制剂，应在2018年底前完成一致性评价，其中需开展临床有效性试验和存在特殊情形的品种，应在2021年底前完成一致性评价；逾期未完成的，不予再注册；意见确定参比制剂遴选原则，首选原研药，也可选用国际公认的同种药品；在选用评价方案上，意见明确原则上采用体内生物等效性试验，符合豁免的品种，允许企业采取体外溶出度试验的方法。意见要求落实企业仿制药一致性评价中的主体责任，在欧美日上市的仿制药，可以国外注册申报资料为基础，国内批准上市后视同通过一致性评价，在国内同一生产线上生产的欧美日上市药品，也视同通过评价；意见鼓励企业开展一致性评价工作，对通过评价的药品品种，在招投标、医保支付等方面给予政策倾斜，优先支持。

　　点评：
　　一、医药供给侧改革，仿制药一致性评价从存量上市药品质量和疗效着手，推进企业和药品优胜劣汰，扭转劣药驱逐良药尴尬局面。

　　二、预计仅我国基药目录中仿制药一致性评价的市场空间约为30亿元，仿制药质量与疗效一致性意见出台，直接利好CRO企业。

　　三、美、日仿制药一致性评价较早推行，我国借鉴美、日仿制药一致性评价成功经验，原则上一致性评价采用体内生物等效性试验，符合豁免的品种，允许企业采取体外溶出度试验的方法。

　　四、我国仿制药一致性评价进度：2012年启动，分两批选择了75个试点品种进行一致性评价。截止目前，5个品种的一致性评价方法征求意见稿，12个产品还处于研讨会阶段，58个产品进度不明。

　　推荐直接受益的医药研发外包CRO、CMO企业：赛德盛(831257.OC)、泰格医药(300347.SZ)、合全药业(832159.OC)和先路医药(832676.OC)
　　风险提示
　　一致性评价推进速度低于预期；CRO市场竞争加剧风险

　　
建筑产业现代化系列报告之二：政策暖风频吹，建筑产业现代化迎来快速发展期

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陆玲玲，王丝语 日期：2016-03-11
　　本期投资提示：
　　投资建议：15年以来建筑产业现代化有望迎来拐点，中央和地方政府极为重视，我们认为，随着装配式建筑的技术成熟，成本下降，在政策的支持下，有望迎来快速发展期。从推动钢结构装配式建筑发展角度，看好杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢构、东南网架和中国中冶；从推动轻质墙体发展角度看好北新建材。

　　股价表现的催化剂：《建筑产业现代化发展纲要》发布，中央对于建筑产业现代化的推进政策，激励补贴细则等的落地。

　　建筑产业现代化是以标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修、信息化管理为核心的新型建造方式，对推动建筑产业转型升级、实现节能减排、促进新型城镇化发展都具有重要意义。

　　建筑产业现代化主要有三种大的技术路径：预制混凝土装配化施工、钢结构装配化施工、木结构装配化施工。美国、欧洲、日本装配化建筑占比在60%以上，而我国这一占比仅个位数，存在较大的发展空间。建筑工人的成本上升和社会对环保的重视，也在倒逼我国加快建筑产业现代化的发展。

　　建筑产业现代化发展的拐点已经临近：1)政策频出：16年政府工作报告首次提出大力发展钢结构和装配式建筑。《中共中央国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》又明确提出，力争用10年左右时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%，积极稳妥推广钢结构建筑。同时地方政府对建筑产业化重视程度明显提升，14年以来，各地发布的推进工业化建筑的纲领性文件达55个，发过政策的省及直辖市15个，例如重庆要求：到2018年政府投资的新建公共、公益性建筑应用钢结构比重达到30%以上，社会投资的公共建筑应用钢结构比重达到10%等。

　　2)技术拐点：装配式建筑的技术已经趋于成熟，目前在抗震、建筑使用寿命等方面已经超越传统现浇混凝土建筑。防火、隔音、保温随着产业链成熟，不存在较大问题。3)成本拐点：当前预制混凝土建筑的成本要略高于传统现浇混凝土的建筑，而对于钢结构建筑，随着钢价降低、人工成本下降，考虑到钢结构住宅得房率高、建筑工期短等因素，其综合成本已经和现浇混凝土住宅基本持平。4)钢铁产能过剩，也有利于钢结构装配式建筑发展，2016年2月，国务院在《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中提出，推广应用钢结构建筑，大幅提高钢结构应用比例。

　　杭萧钢构：钢结构住宅研发领先，开展轻资产商业模式，输出钢结构住宅的技术和标准给加盟企业，共同开拓市场，已经签约14家，一次性加盟费用达4.75亿元，合作加盟有加速趋势。预计16-17年净利润为2.96亿/3.99亿，对应增速分别为127%/35%，PE为31X/23X.
　　精工钢构：自主研发的精工GBS绿色集成建筑体系装配化程度高，2015年7月公司利用该体系承接到梅山江商务楼A区、B区工程，项目金额约3.85亿元，标志着精工GBS绿色集成建筑体系已全面进入市场推广阶段。预计16-17年净利润为3.08亿/3.55亿，对应增速分别为10%/15%，PE为24X/21X.
　　鸿路钢构：拥有安徽合肥、湖北武汉二大生产基地，在钢结构住宅方面有较多年的研发探索，15年11月首个高层住宅钢结构项目落地蚌埠市，钢结构住宅正式实现商业化。预计16-17年净利润为1.15亿/1.33亿，对应增速分别为-35%/15%，PE为37X/32X.

　　
中国资本品-十三五规划：孕育创新，有望提振并购意愿

　　类别：行业 研究机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：杜茜 日期：2016-03-10
　　十三五规划中的中国制造2025：孕育创新
　　中国制造2025将是十三五规划下反复强调的政策重心，继2015年5月通知发布后，行动纲要即将付诸实施。工信部表示，将在2016年推出超过30项具体政策，推动五大工程：1)建设国家级/省级研发中心；2)推进智能制造试点项目；3)解决零部件/工艺/原材料之间环节的薄弱问题；4)鼓励绿色制造和节能；5)推动高端装备创新。2016年2月浙江省率先发布了中国制造2025行动纲要。我们预计未来数月还将有更多地方政府采取行动。

　　我们认为中国制造2025的目的是在长期内营造良性的创新环境，但对于企业而言，我们预计内生现金回报的任何潜在提振(利润率/市场份额增长)都仍将是长期内值得关注的关键数据点。我们列举了48家业务领域符合政府行动纲要的扶持范围的A股公司。总体而言，目前这48家公司的净资产回报率均值仍低于沪深300指数(剔除金融股)2015年上半年14%的均值，只有7家公司的净资产回报率自2013年以来一直高于均值。

　　有利的融资环境或将提振并购意愿
　　我们认为政府对研发的支持将带来更为有利的融资环境。我们看到，对于这48家公司而言：1)2011年以来股权融资规模达到人民币370亿元(占截至2015年上半年末所有者权益总和的41%)；2)2014年以来上市公司合作建立的行业并购基金中可用资金为人民币120亿元；(3)企业有望以优惠利率从金融机构获得更多中长期贷款额度。过去两年来这48家公司已在并购方面投入人民币170亿元，主要收购的是小型未上市企业。鉴于这48家公司持有的净现金(2015年上半年净现金加下半年股权融资的总额可能达到人民币240亿元)大多可覆盖3至4年的资本开支需求，我们预计并购意愿将保持强劲势头；但由于很多公司的并购经验不足，执行状况或将成为风险所在。

　　因CROCI较高/估值具吸引力，建议买入大族激光和汇川技术
　　我们维持对大族激光和汇川技术的买入评级，因为在我们挑出的这48家公司中，它们是通过提供增值产品而长期保持高于同业净资产回报率的为数不多的公司中的两家。大族激光/汇川技术当前2016年预期市盈率为18.9倍/25.8倍，而内地覆盖企业行业均值为52.6倍。

　　
信息服务行业：新科技浪潮变革时代，继续看好人工智能产业链

　　类别：行业 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇，魏鑫 日期：2016-03-10
　　投资要点：
　　全球顶级人机大战开幕，深度学习再现威力。3月9日谷歌人工智能系统AlphaGo 与围棋世界冠军李世石的对决拉开帷幕，也引发了行业内外广泛关注，首日出乎大多数人的预料，在激战3个半小时后，Alphago 首战告捷。Alphago不同于传统围棋软件，其通过估值网络和策略两种深度神经网络，以及蒙特卡洛树搜索评估、筛选落点，寻找局部最优解；此外，充足的数据和半自主学习让他能不断训练优化，直到战胜最顶尖的人类职业围棋手。

　　新科技浪潮变革下，人工智能是重要一环。如果说21世纪初互联网大大改善了人们获取和分享信息的效率，那么现在我们已经进入云计算大数据时代新科技浪潮。类脑芯片和量子计算带来了基本计算元器件的变革，云计算大大提升了计算效率和模式，物联网打通了现实世界和虚拟化的边界，而人工智能大数据和深度学习算法的结合则带来了分析模式的彻底改变。随之而来的就是人机交互模式的改变，从语言、人脸、手势到情绪，计算机将能更好地理解人类的行为，从而也使人工智能成为更加有效的信息筛选和传递工具。

　　十三五规划特别提到形成人机交互网络空间。人工智能已上升至重要国家战略，从奥巴马政府的大脑活动图谱计划将其放至与人类基金图谱计划一样重要，到欧盟的人类大脑项目，再到中国积极启动中国脑计划。十三五规划中也特别提到了形成人机交互的网络空间，我们认为此时的人机交互更加强调人工智能层面。人工智能作为计算机下一代的革命性技术，有望对现有产业形成极大变革。

　　产业变革加速，各细分领域应用前景不断打开。人脸识别、图像识别为代表的机器视觉、语音识别、机器学习、智能机器人等相关技术正在进行积极研发和商品化。长期看，人工智能的趋势不可逆转，近期谷歌、微软、苹果等国外科技巨头纷纷发力AI，国内企业也纷纷和顶尖技术团队合作，积极布局，行业发展有望带动产业变革；短期看，我们看好容易在下游实现大规模商用化的人工智能技术，包括生物识别在安防、金融、VR 等领域的应用，深度学习在无人驾驶辅助决策领域的应用等。

　　继续看好人工智能产业链，建议关注标的。大数据和深度学习结合下，AI 的发展速度超过人们预期。建议关注个股：长高集团(图像)，川大智胜(VR)、东方网力(视频)，佳都科技(人脸识别)，科大讯飞(语音)、中科曙光(与NVIDIA合作深度学习).
　　风险提示。人工智能应用拓展不达预期；系统性风险。

　　
AlphaGo李世石人机大战点评：AlphaGo李世石人机大战，引爆人工智能行业

　　类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：牧原 日期：2016-03-10
　　事件：昨天谷歌人工智能围棋程序AlphaGo战胜了围棋界顶尖棋手李世石
　　点评：
　　赛事结果任有悬念，机器学习能力惊人。昨天谷歌人工智能围棋程序AlphaGo战胜了围棋界顶尖棋手李世石，盘中李世石一度建立起一定优势但关键时刻出现失误后AlphaGo抓住机会反败为胜，所以今天的比赛结果任有悬念。AlphaGo能够在短短几个月实现性能的大幅提升，用五个月走完了深蓝走了4年的路，体现了当前人工智能系统学习速度之快，只要规则机制有效后面准确率与性能的提升将会很快。

　　弱人工智能时代的智能也很智能。我们认为谷歌人工智能围棋系统战胜人类证明了在弱人工智能时代通过规则与数据能够实现某一领域的智能，说明弱人工智能时代的智能也很智能，能够替代人类很多领域的工作，这必将颠覆当前各个产业的生产方式，重塑各个产业格局。深度学习大幅提升了复杂任务分类的准确率，使得图像识别语音识别以及语义理解准确率大幅提升，从我们产业链调研的情况来看服务机器人、车载与电视助手、智能客服以及图像处理等应用已经开始快速渗透，后面各种单一领域的人工智能应用将逐渐出来，行业迎来真正的爆发期。

　　主题性投资机会：一是人工智能将颠覆各个行业的生产方式，平台型公司发展空间巨大，关注技术与业务布局均处国内第一梯队的科大讯飞(002230)；二是深度学习大幅提升图像识别准确率，各种图像识别应用将陆续出现，行业迎来黄金发展期，关注长高集团(002452)、佳都科技(600728)、东方网力(300367)、汉王科技(002362)；三是服务机器人开始迎来快速渗透，关注东方网力(300367)、康力电梯(002367)、慈星股份(300307).
　　风险提示：人工智能研究进展与产品体验不达预期的风险。