一、今日机构劲爆看点
　　重回2时代还能不能再乐观？ 5大反弹理由仍成立
　　1月跌幅已接近历史极限 2月上涨概率达九成
　　超跌反弹新曙光乍现
　　沪指正式回归2时代 现一标志性线
　　一大隐藏因素影响市场
　　任泽平：3000点再往下也就几百点 不必恐慌了
　　重塑估值坐标 做空能量将进一步释放
　　创业板到了极为关键的时刻
　　经济承压 市场恐慌悲观情绪氛围犹在
　　股市走的有点惨 创业板考验2000点关口
　　3000点下谁将带领股指反攻
　　快速下破之后市场吸引力提升
　　二、周四展望：重点布局十大板块优质股（附股）
　　三、顶级私募内部信息交流园
　　顶级私募关注个股：中国一重传闻与哈电集团重组短线继续强势关注
　　顶级私募个股内幕消息汇总：水晶光电酷镜根据订单在小批量供货

二、周四展望：重点布局十大板块优质股（附股）

　　
证券月报：营收净利润和11月相比稳中有升，继续看好券商未来表现

　　类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛，郭晓露 日期：2016-01-13
　　一本月市场表现回顾
　　板块表现：2015年12月，上证综指上涨2.72%，沪深300指数上涨4.62%，申万证券板块上涨5.33%，小幅跑赢大市。

　　个股市场表现：2015年12月，上市券商除国元证券和西部证券之外，其余21家公司股票全部收获涨幅，涨幅最大的三家券商分别为东兴证券(17.07%)、广发证券(10.51%)和中信证券(9.76%)；跌幅最大的两家券商分别为西部证券(-8.18%)、国元证券(-0.04%).
　　二、上市券商2015年12月经营数据分析
　　23家上市券商公布了12月份的经营数据，共实现营业收入372.09亿元，环比增长55.75%；实现净利润120.35亿元，环比增长19.36%。刨除未公布去年同期数据的国信、东方、东兴、国泰君安，以及不可比公司申万宏源，18家上市券商营业收入同比增长25.96%，净利润同比增长0.16%。

　　各券商12月的业绩表现参差不齐，其中东吴证券、国元证券、申万宏源的营业收入环比增幅较大，分别增长150.06%、140.25%、116.89%；西部证券、国元证券、申万宏源的净利润环比增幅较大，分别增长1,198.17%、208.46%、182.39%。长江证券和国金证券营业收入环比下降，分别减少7.27%、0.79%；方正证券、长江证券、山西证券的净利润环比降幅较大，分别减少464.51%、97.91%、49.67%。

　　进入12月份以来，两市成交量大幅下降，两市日均成交量下降至7,889.47亿元，比11月份的10,604亿元回落明显；两融余额和11月基本持平，日均维持在11,000亿元之上，12月末达到11,188.97亿，比11月末减少6.46%；投行业务中IPO募集资金106.73亿，比11月多募100.74亿；增发募集资金达到2,397.56亿，比11月多募681.43亿，投行业务收入增加为券商业绩提供了较大的上涨动力；市场12月涨幅2.72%，和11月的1.98%相比有小幅增加，为券商自营业务收入增长创造了机会。几方面综合来看，12月券商业绩表现略强于11月在情理之中。

　　三、中银国际证券观点
　　12月券商板块随大盘蓝筹上涨，且表现优于大盘，体现了板块弹性较大，在蓝筹行情中走势较强的特性。16年注册制落地，战略新兴板开板，新三板分层转板制度逐步完善，国家支持直接融资等，均对券商板块构成利好，特别是投行、直投实力强的券商，业绩可能将有较为优异的表现。

　　2016年年初至今，券商板块股价随大盘大幅回落，一些券商如海通证券(1.40倍)、华泰证券(1.40倍)、中信证券(1.42倍)、广发证券(1.62倍)、国泰君安(1.63倍)、国元证券(1.69倍)、方正证券(1.80倍)和光大证券(1.82倍)，市净率均已回到2倍之下，其余券商市净率也基本回到2-3倍区间，从长期来看仍具有较高的投资价值。建议继续关注大券商中的华泰证券和光大证券；中小券商中的国海证券、东吴证券和长江证券；次新股中的国泰君安和东兴证券。

 

　　
食品饮料行业周报：关注绩优股超跌机会

　　类别：行业 研究机构：华融证券股份有限公司 研究员：金春萍 日期：2016-01-13
　　上周回顾。

　　上周市场大幅下跌，两次触发熔断，食品饮料板块跟随同步下跌，沪深300周下跌9.9%，食品饮料板块周下跌10.41%，跑输大盘。食品饮料板块在2015年12月下旬经历连续快速上涨，本身存在调整压力，在市场系统性下跌的环境中，虽然有相对估值优势，但是也难以抵抗大盘全面下跌压力，尤其是缺乏业绩支持的个股，下跌幅度更大。

　　行业信息。

　　科迪乳液发布停牌公告。

　　佳隆股份接受投资者调研。

　　今世缘发布2015年业绩预增公告。

　　温氏股份发布2015年业绩预告。

　　酒鬼酒发布2015年业绩预告。

　　青青稞酒发布控股股东增持计划实施完毕公告。

　　数据更新上周一号店小幅上调茅台价格至850，下调五粮液至638。京东价格维持不变。根据荷斯坦网引用农业部数据，12月份第5周(采集日为12月30日)内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.54元/公斤，与上一周持平，同比下降6.1%。最新一期国际乳品交易中标价格均有微幅回落。

　　投资建议。

　　关注绩优股超跌机会。上周食品饮料板块跟随大盘同步下跌，市场系统性下跌情况下，但业绩确定、估值低的个股明显跑赢板块和其他个股。我们认为，食品饮料行业中，白酒行业处于持续的弱复苏轨道中，调味品处于较快增长周期且产品持续升级；葡萄酒在大健康背景下，需求逐步释放；乳液行业底部区间运行，预计将迎来反转可能性较大。总体上，食品饮料板块行业所处周期相对与宏观经济周期而言，相同的是处于结构性升级过程中，不同的是，细分板块依然存在需求推动性增长。在市场系统性下跌情况下，将给超跌绩优股带来较好的介入时机。

　　风险提示。

　　食品安全风险，行业回暖低于预期，原材料价格波动风险。

 

　　
新能源汽车行业12月产量点评：2015年收官产量超预期冲顶，关注2016年行业成长期投资机遇

　　类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：杨华超，戴卡娜，张熙 日期：2016-01-13
　　核心观点：
　　1。事件。

　　据1月11日工信部公布的2015年12月汽车产量数据显示，12月新能源汽车生产9.98万辆，同比增长3倍。2015新能源汽车累计生产37.90万辆，同比增长4倍。

　　2。我们的分析和判断。

　　(一)12月产量再破预期，乘用车、商用车双重增长。

　　政策主导下12月产销再破预期，全年产量突破37万辆。1月11日工信部公布最新数据，根据机动车整车出厂合格证统计，2015年12月，我国新能源汽车生产9.98万辆，同比增长3倍。2015年累计生产新能源汽车37.90万辆，同比增长4倍。作为全年推广应用考核到期时间点及补贴退坡临界点前的最后一月，12月新能源汽车呈现集中爆发的趋势，月产量超过2014年全年产量。我们认为，本月产量数据的突破主要是推广应用考核到期以及配套政策的加速落地的结果，集中表现在本月列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前六批的国产新能源汽车占产量的92 %。相对以往月份，本月的系列政策有节前集中发布以赶上16年实施的末班车的趋势，其覆盖面更广，涵盖新能源车辆生产、购置、使用与基础设施(充电桩)各大领域，且大部分于2016年1月1日起实施。在一系列利好政策的催化下，2015年全年产量达到37.9万辆，再次突破我们11月份35万辆的预期。

　　乘用车继续高速增长，商用车年底放量突破。具体来看，12月纯电动乘用车生产2.57万辆，同比增长114%，全年累计生产14.28万辆，同比增长3倍；插电式混合动力乘用车生产1.05万辆，同比增长2倍，全年累计生产6.36万辆，同比增长3倍。商用车领域，12月纯电动商用车生产5.78万辆，同比增长6倍，全年累计生产14.79万辆，同比增长8倍；插电式混合动力商用车生产5725辆，同比增长51%，全年累计生产2.46万辆，同比增长79%。在乘用车维持高速增长的趋势下，新能源商用车继续维持11月份的放量上行，双轮驱动拉升了全年产量。针对商用车11、12月份的高速增长，我们维持上月观点：一方面，这是由于新能源公交车推广达标压力下公交领域、政府部门的采购订单保持了高增长，另一方面调整公交油价的补助政策叠加催化了市场对于新能源商用车的需求。在政府推广达标压力结束后，预期明年一季度商用车产销有较大
　　(二)16年新阶段特点：政策主导，消费需求与技术驱动比重逐步上升。

　　新能源汽车市场占比突破1%拐点，行业于2016年进入高速成长期。

　　据工信部数据，15年1-11月新能源汽车产量占比汽车市场的1.26%，首次突破1%，新能源汽车从前期的纯政策驱动的市场导入期进入政策扶持和自主需求双轮驱动的成长期；而销量方面，中汽协数据显示1-10月销量占比达0.88%，离1%拐点也近在咫尺，2016年是新能源汽车进入成长期的第一年。2015年新能源汽车呈现了高度景气的发展，但同时也表现出对政策的高度依赖和上游锂电池供不应求的病状，新阶段下对产业结构实行必要调整以实现行业稳健发展十分重要。我们认为，新阶段下政策推动仍旧是主导因素，但消费需求和技术因素的驱动比重将逐步上升。

　　2016年新能源汽车行业将仍旧由政策主导，但政策重心逐步发生转移。我们整理收集了2016年行业将发布的政策，在财政补贴逐步退坡的背景下新的系列政策展示了新的动向：(1)通过约束性指标如交叉补贴或通过节能减排要求刺激厂家自主研发车型，使市场量产车型增多、带动消费者自主需求增长；(2)通过改善使用环境及推进基础设施建设(主要是充电设施建设、普及)，改善用户体验并扩大消费群体和市场。16年补贴退坡启动，短期将对产销造成一定影响。据财政部此前通知，十三五期间购车补贴退坡将分为三个阶段：第一阶段，2016年的补贴约减少0.5万元；第二阶段，2017~2018年补助标准在2016年基础上下降20%；第三阶段，2019~2020年补助标准在2016年基础上下降40%。2016年是第一批补贴退坡到来之时，补贴政策的退坡将对今年第一季度的产销量产生一定影响。一方面，2015年第四季度以来的高增长一定程度是地方政府达标压力与补贴到来前乘补贴末班车主导的结果，供过于求的压力隐现；另一方面，尽管政策密集，到目前为止汽车使用端并无重大变化--续航能力技术、成本无法短时突破，充电基础设施的建设也存在时间周期。我们认为2015年考核压力下的冲量是对今年业绩的提前透支，一季度的产销在补贴退坡的助推下有较大可能出现下滑。

　　同时，新阶段下技术因素和消费需求的驱动比重将逐步上升。一方面，城市限行限购政策、新能源汽车购置端与使用端优惠拉动消费者需求增长；另一方面，补贴退坡的政策环境、自主购车需求的上升、国际及合资品牌的竞争有利于不断激励国内企业不断通过技术改进提高新能源汽车产品质量，降低产品成本。我们认为随着新能源汽车产业环境的不断完善成，未来技术因素和消费需求将成为推动新能源汽车产销放量的主要驱动因素。

　　3。投资建议。

　　新能源汽车2015年月度数据屡创新高，行业维持高景气。未来行业催化因素有：(1)行业技术突破；(2)动力电池扩产解决供应瓶颈；(3)充电设施普及程度不断推进。我们认为2016年考一季度的产销在补贴退坡的助推下有较大可能出现下滑，但从中长期行业仍将维持高景气。我们继续推荐关键零部件、锂离子电池及原材料、充电桩及充电设备三条主线，推荐组合沧州明珠、万向钱潮、国轩高科、万马股份、易事特、特锐德、胜利精密。

 

　　
通用设备行业：市场风格大变，首选低估值防御

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：国金证券研究所 日期：2016-01-13
　　市场惊魂未定，恐慌情绪仍需时日缓解。2016年开始，4个交易日中已有两个交易日暴跌并引发熔断机制，7日晚证监会正式发布通知决定1月8日起暂停实施A股指数熔断制度。两个交易日触发熔断，引发A股市值减少。A股两日累计蒸发超8万亿元。机械各子版块受大盘影响，集体暴跌。但航天装备板块和船舶制造板块跌幅均小于大盘，分别为-7.59%和-9.13%。受到近期一系列事件性因素影响：2015年12月31日，国防部首次公开承认我国正在建造第二艘航母；2016年元旦期间，中央军委印发《关于深化国防和军队改革的意见》，成立陆军领导机构火箭军和战略支援部队，南沙群岛永暑礁的新建机场试飞成功。这两个板块表现出了一定的抗跌性。目前来看，市场上的投资还是以概念题材投资为主。虽然熔断机制并非市场下跌主因，但是其带来的流动性危机加速了恐慌情绪的蔓延。短期来看市场惊魂未定，仍需时日来缓解。

　　人民币大幅贬值，利好出口企业。新年第一周，人民币对美元的汇率接连走低。上周五，人民币兑美元汇率中间为6.5636，相比于12月31日的6.4936，贬值约1.07%。本次贬值与央行减少对人民币汇率的干预有关，短期内反弹可能性不大，利好出口占比高的企业。关注巨星科技：该公司主要从事中高档手工具等五金产品生产，是行业龙头企业，超过97%收入来自海外。人民币的贬值，一方面有助于公司扩展市场，提升业绩；另一方面，由于公司持有美元应收账款，人民币的贬值将给公司带来很高的汇兑收益。根据巨星科技2015年半年报估算，公司以外币结算的应收账款约为6.05亿元，以人民币兑美元的贬值幅度估计，汇兑收益将占到公司季度净利润增长额的5%。

　　第四届中国工业发展论坛举办，强调京津冀工业一体化。1月6日，中国社会科学院主办的第四届中国工业发展论坛在河北保定举行。本届论坛主题为十三五中国工业与京津冀协同发展，会上也举行了中国社会科学院京津冀协同发展智库揭牌仪式，并发布了《中国工业发展报告2015》。

　　此次论坛有助于推动京津冀工业的协同发展，促进三地工业的转型升级。宏观层面，会议强调要利用三地现有的资源、环境、产业基础等条件，加强产业规划的衔接和协同，在保持各自优势的前提下实现差异化发展；产业层面，会议指出要加快推进新兴产业发展，加大产业转移和对接力度，形成分工协作且有较强竞争力的产业链；企业层面，会议指出要制定科学合理的跨省市投资政策，推动各种要素能够按照市场的规律在区域内自由流动和优化配置。京津冀协同发展涉及经济、空间、制度三大结构调整，本次论坛有助于相关人士交流想法，共同推进战略目标的落实。

　　两条铁路工程获批，投资总额超345亿元。国家发改委于1月6日发布对两条铁路项目批复意见，同意新建赤峰至京沈高铁喀左站铁路和通辽至京沈高铁新民北站铁路。赤峰至京沈高铁喀左站铁路项目总投资170.2亿元，通辽至京沈高铁项目总投资175.7亿元，两个铁路项目总投资合计345.9亿元。

　　铁路仍然是我国稳增长的重要基石，国内铁路市场需求稳定。近年来，我国GDP增速放缓，铁路投资能够消化钢铁、水泥等的过剩产能，促进就业，刺激相关消费，有助于稳增长目标的落实。按照发改委的《中长期铁路网规划》，2020年前我国将在西部地区形成较完整的铁路网骨架，同时完善中东部铁路网结构。本次批复的两条线路分别地属西部和东部，将带动相关机械设备的需求，也表明铁路网规划正在逐步得到落实。

 

　　
通用设备行业：市场风格大变，首选低估值防御

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：国金证券研究所 日期：2016-01-13
　　市场惊魂未定，恐慌情绪仍需时日缓解。2016年开始，4个交易日中已有两个交易日暴跌并引发熔断机制，7日晚证监会正式发布通知决定1月8日起暂停实施A股指数熔断制度。两个交易日触发熔断，引发A股市值减少。A股两日累计蒸发超8万亿元。机械各子版块受大盘影响，集体暴跌。但航天装备板块和船舶制造板块跌幅均小于大盘，分别为-7.59%和-9.13%。受到近期一系列事件性因素影响：2015年12月31日，国防部首次公开承认我国正在建造第二艘航母；2016年元旦期间，中央军委印发《关于深化国防和军队改革的意见》，成立陆军领导机构火箭军和战略支援部队，南沙群岛永暑礁的新建机场试飞成功。这两个板块表现出了一定的抗跌性。目前来看，市场上的投资还是以概念题材投资为主。虽然熔断机制并非市场下跌主因，但是其带来的流动性危机加速了恐慌情绪的蔓延。短期来看市场惊魂未定，仍需时日来缓解。

　　人民币大幅贬值，利好出口企业。新年第一周，人民币对美元的汇率接连走低。上周五，人民币兑美元汇率中间为6.5636，相比于12月31日的6.4936，贬值约1.07%。本次贬值与央行减少对人民币汇率的干预有关，短期内反弹可能性不大，利好出口占比高的企业。关注巨星科技：该公司主要从事中高档手工具等五金产品生产，是行业龙头企业，超过97%收入来自海外。人民币的贬值，一方面有助于公司扩展市场，提升业绩；另一方面，由于公司持有美元应收账款，人民币的贬值将给公司带来很高的汇兑收益。根据巨星科技2015年半年报估算，公司以外币结算的应收账款约为6.05亿元，以人民币兑美元的贬值幅度估计，汇兑收益将占到公司季度净利润增长额的5%。

　　第四届中国工业发展论坛举办，强调京津冀工业一体化。1月6日，中国社会科学院主办的第四届中国工业发展论坛在河北保定举行。本届论坛主题为十三五中国工业与京津冀协同发展，会上也举行了中国社会科学院京津冀协同发展智库揭牌仪式，并发布了《中国工业发展报告2015》。

　　此次论坛有助于推动京津冀工业的协同发展，促进三地工业的转型升级。宏观层面，会议强调要利用三地现有的资源、环境、产业基础等条件，加强产业规划的衔接和协同，在保持各自优势的前提下实现差异化发展；产业层面，会议指出要加快推进新兴产业发展，加大产业转移和对接力度，形成分工协作且有较强竞争力的产业链；企业层面，会议指出要制定科学合理的跨省市投资政策，推动各种要素能够按照市场的规律在区域内自由流动和优化配置。京津冀协同发展涉及经济、空间、制度三大结构调整，本次论坛有助于相关人士交流想法，共同推进战略目标的落实。

　　两条铁路工程获批，投资总额超345亿元。国家发改委于1月6日发布对两条铁路项目批复意见，同意新建赤峰至京沈高铁喀左站铁路和通辽至京沈高铁新民北站铁路。赤峰至京沈高铁喀左站铁路项目总投资170.2亿元，通辽至京沈高铁项目总投资175.7亿元，两个铁路项目总投资合计345.9亿元。

　　铁路仍然是我国稳增长的重要基石，国内铁路市场需求稳定。近年来，我国GDP增速放缓，铁路投资能够消化钢铁、水泥等的过剩产能，促进就业，刺激相关消费，有助于稳增长目标的落实。按照发改委的《中长期铁路网规划》，2020年前我国将在西部地区形成较完整的铁路网骨架，同时完善中东部铁路网结构。本次批复的两条线路分别地属西部和东部，将带动相关机械设备的需求，也表明铁路网规划正在逐步得到落实。

 

　　
农林牧渔2016年1月投资策略::继续推荐畜禽，布局农业春季行情

　　类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：王承 日期：2016-01-13
　　种植业、饲料板块涨幅居前。上月，继续反弹，上证指数上涨2.72%，报收3539.18点，深证成指上涨5.21%，报收12664.89点，创业板指上涨1.55%，报收2714.05点，农林牧渔板块上涨3.33%。上月，仅畜禽养殖板块涨幅小于全部A 股的平均涨幅(3.67%)，全月仅上涨0.6%，其他板块均跑赢全部A 股的平均涨幅，其中，动物保健、饲料和农业综合等板块涨幅居前。

　　本月农业重点推荐：本月是16年的第一月，我们预期月底一号文件或再聚焦农业，我们预期国家还将继续出台扶持政策推动我国农业现代化的发展。我们认为土地流转将成为农业改革的核心，而种子、农业信息化、农机、农垦改革、农田水利建设很可能成为未来国家政策扶持的重点，并催化相应的投资机会。本月重点推荐标的有隆平高科、大禹节水。

　　畜禽养殖重点推荐：法国出现禽流感，将影响国内祖代鸡引种，我们维持之前的判断，12月至16年上半年将形成祖代引种空档期，对国内白羽肉鸡养殖业产生重大影响，一个是引种总量的影响，15年预计70万套左右，一个是空档期的影响，将影响后期相对应阶段的供给，特别是父母代鸡苗供需将被打破，近期父母代价格和毛鸡价格已经出现上涨，年末消费需求提升和养殖难度增加，将有望进一步支撑价格上涨；家禽板块拐点将至，家禽板块将成为15年生猪板块业绩拐点的延续，我们继续重点推荐圣农发展、益生股份和民和股份；能繁母猪依然处于低位，16年生猪行情延续时间有望超预期，生猪价格近期继续上涨，生猪养殖上市公司16年业绩有望继续大幅增长，继续推荐牧原股份和雏鹰农牧。

　　风险提示：1。国家政策发生变化；2。改革力度及落实不及预期；3。重大自然灾害或种植、养殖事故；4、终端产品价格大幅波动。

 

　　
餐饮旅游行业周报：众信投资穷游网，云投集团成丽江旅游二股东

　　类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：陶雯雯 日期：2016-01-13
　　本周行业动态：众荟信息挂牌新三板，携程持股近70%。携程以1.8亿美元投资印度OTA MakeMyTrip，完善全球布局。

　　本周上市公司重要公告：众信旅游拟2500万美元收购穷游网5.499%股权， 有助加强公司出境游主业，补充线上业务短板，丰富定制游及自由行板块产品，符合公司战略方向。华天酒店拟全资设立湖南华天云服电子商务有限公司，进军O2O。丽江旅游二股东股权转其母公司云投集团持有，打开与云投集团业务对接的想象空间。

　　行情和估值动态：本周大盘遭遇连续大跌，熔断机制暂停，上证综指收于3186.41点，涨跌幅-9.97%，创业板指收于2248.99点，涨跌幅-17.17%，中信餐饮旅游指数涨跌幅为-15.67%，跌幅大于大盘，小于创业板。本周领跌股为大连圣亚、云南旅游等，主要为前期涨幅较大的标的，相比之下，中国国旅、中青旅、宋城演艺等白马股则跌幅较窄。截止到16年1月8日，餐饮旅游行业市盈率为54.79，较上周下降12.88%，跌幅较宽，相对溢价出现下调迹象。

　　投资机会推荐：经历过本周的快速下跌，我们建议关注超跌白马股，同时随着一个月后的春节黄金周到来，将迎来节前旅游行情，继续推荐出境游、周边游、亲子游等细分高成长板块，重点关注宋城演艺、中青旅和大连圣亚。

　　风险提示：1. 国家经济下行风险；2. 自然灾害等不可抗力。

 

　　
医药生物行业周报：全面二孩政策落地，生育医疗服务受益计生改革

　　类别：行业 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：唐爱金，王亮 日期：2016-01-12
　　行情动态
　　板块行情
　　生物医药行业指数最近一周(2016/1/4-2016/1/8)跌幅为14.57%，落后沪深300指数4.67个百分点；在申万28个一级行业指数中，生物医药行业指数最近一周涨幅排名居第22位，跌幅较深；子行业中，医药商业周跌幅最小。行业TTM市盈率受市场暴跌影响，最近一周同比下降，截止1月8日，医药行业PE(TTM)为42.73倍，行业相对沪深300PE为341%。所跟踪的个股中涨幅居前的为辅仁药业(重组复牌)、千足珍珠(转型医疗服务)、恒瑞医药(大市值)、天坛生物(国企改革预期)等。

　　生物医药行业指数最近一月(2015/12/9-2016/1/8)跌幅为10.18%，落后沪深300指数2.63个百分点；在申万28个一级行业指数中，医药指数最近一月超额收益排名第18位，跌幅居中。所跟踪的个股中辅仁药业、天坛生物、昆药集团、宝莱特、华北制药表现较好。

　　行业新闻动态
　　1月6日，国务院发布全面两孩政策改革决定，二胎概念特别是相关医疗服务行业将长期受益。1月5日，卫计委发布了关于延长脐带血造血干细胞库规划设置时间的通知，2020年以前将不再新增脐带血库。1月4日，卫计委成立首个国家级罕见病诊疗与保障专家委员会，有利于罕见病患者尽早获得确诊与治疗。1月4日，安徽省卫计委发布了临床路径管理推进工作方案，21种辅助用药被禁止纳入临床路径表单。12月31日，江苏省人社厅将5个创新药品纳入医保，创新药药企有望迎来新增长。

　　上市公司要闻
　　1月9日，恒康医疗(002219)：设立子公司圣拓科技投资肿瘤精准医疗，协同公司肿瘤诊疗业务。1月9日，人福医药(600079)：出售新鹏生物，提高管理运营效率，并设立健康产业投资公司。1月8日，复星医药(600196)：获得直肠癌新药贝伐珠单抗生物类似药的临床试验批准。1月7日，片仔癀(600436)与上海家化正式签订合作口腔护理产品的协议。1月7日，通化东宝(600867)获得瑞士Ypsomed 胰岛素笔式注射器针头独家经销权，糖尿病慢病管理平台进一步完善。1月7日，恒康医疗(002219)：拟与河南省肿瘤医院共建肿瘤质子中心。1月7日，一心堂(002727)：拟1800万元收购郑州仟禧堂，进军河南市场。1月6日，东诚药业(002675)：拟与诺恺资产共同设立核医药投资基金，谋求外延式扩张机会。1月6日，景峰医药(000908)：获得抗过敏新药融合蛋白AAFP的临床试验批准。1月5日，交大昂立(600530)：拟收购泰凌医药22.45%股权，成为其战略投资者。

　　投资策略
　　关注投资主线：1)全面两孩政策落地，妇幼健康、辅助生殖、产前检测等行业受益，关注长春高新(000661)、太安堂(002433)、达安基因(002030)、汉森制药(002412)、双成药业(002693)；2)儿童药行业将在长期受益于全面两孩政策，关注济川药业(600566)，亚宝药业(600351)、葵花药业(002737)、山大华特(000915)、康芝药业(300086)；3)本周市场大幅下跌中泥沙俱下，可关注被错杀的估值低安全边际高优质标的，如昆药集团(600422)、康缘药业(600557)、汤臣倍健(300146)等。

 

　　
医药生物行业周报：全面二孩政策落地，生育医疗服务受益计生改革

　　.类别：行业 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：唐爱金，王亮 日期：2016-01-12
　　行情动态
　　板块行情
　　生物医药行业指数最近一周(2016/1/4-2016/1/8)跌幅为14.57%，落后沪深300指数4.67个百分点；在申万28个一级行业指数中，生物医药行业指数最近一周涨幅排名居第22位，跌幅较深；子行业中，医药商业周跌幅最小。行业TTM市盈率受市场暴跌影响，最近一周同比下降，截止1月8日，医药行业PE(TTM)为42.73倍，行业相对沪深300PE为341%。所跟踪的个股中涨幅居前的为辅仁药业(重组复牌)、千足珍珠(转型医疗服务)、恒瑞医药(大市值)、天坛生物(国企改革预期)等。

　　生物医药行业指数最近一月(2015/12/9-2016/1/8)跌幅为10.18%，落后沪深300指数2.63个百分点；在申万28个一级行业指数中，医药指数最近一月超额收益排名第18位，跌幅居中。所跟踪的个股中辅仁药业、天坛生物、昆药集团、宝莱特、华北制药表现较好。

　　行业新闻动态
　　1月6日，国务院发布全面两孩政策改革决定，二胎概念特别是相关医疗服务行业将长期受益。1月5日，卫计委发布了关于延长脐带血造血干细胞库规划设置时间的通知，2020年以前将不再新增脐带血库。1月4日，卫计委成立首个国家级罕见病诊疗与保障专家委员会，有利于罕见病患者尽早获得确诊与治疗。1月4日，安徽省卫计委发布了临床路径管理推进工作方案，21种辅助用药被禁止纳入临床路径表单。12月31日，江苏省人社厅将5个创新药品纳入医保，创新药药企有望迎来新增长。

　　上市公司要闻
　　1月9日，恒康医疗(002219)：设立子公司圣拓科技投资肿瘤精准医疗，协同公司肿瘤诊疗业务。1月9日，人福医药(600079)：出售新鹏生物，提高管理运营效率，并设立健康产业投资公司。1月8日，复星医药(600196)：获得直肠癌新药贝伐珠单抗生物类似药的临床试验批准。1月7日，片仔癀(600436)与上海家化正式签订合作口腔护理产品的协议。1月7日，通化东宝(600867)获得瑞士Ypsomed 胰岛素笔式注射器针头独家经销权，糖尿病慢病管理平台进一步完善。1月7日，恒康医疗(002219)：拟与河南省肿瘤医院共建肿瘤质子中心。1月7日，一心堂(002727)：拟1800万元收购郑州仟禧堂，进军河南市场。1月6日，东诚药业(002675)：拟与诺恺资产共同设立核医药投资基金，谋求外延式扩张机会。1月6日，景峰医药(000908)：获得抗过敏新药融合蛋白AAFP的临床试验批准。1月5日，交大昂立(600530)：拟收购泰凌医药22.45%股权，成为其战略投资者。

　　投资策略
　　关注投资主线：1)全面两孩政策落地，妇幼健康、辅助生殖、产前检测等行业受益，关注长春高新(000661)、太安堂(002433)、达安基因(002030)、汉森制药(002412)、双成药业(002693)；2)儿童药行业将在长期受益于全面两孩政策，关注济川药业(600566)，亚宝药业(600351)、葵花药业(002737)、山大华特(000915)、康芝药业(300086)；3)本周市场大幅下跌中泥沙俱下，可关注被错杀的估值低安全边际高优质标的，如昆药集团(600422)、康缘药业(600557)、汤臣倍健(300146)等。

 

　　
钢铁去产能系列跟踪研究：去产能再下一城，国丰钢铁北区永久性关停+渤海钢铁缓建

　　.类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件，倪文祎 日期：2016-01-13
　　事件
　　由于唐山世园会于2016年4月29日至10月16日举行，唐山国丰钢铁初步已经计划在2016年3月份将北区高炉、产线全部关停。

　　评论
　　国丰钢铁北区属永久性关停。国丰钢铁北区总产能120万吨，但其关停计划属于减量置换性质--即关停唐山丰南区10余家小钢厂，最终整合为渤海钢铁1家，规划800万吨。

　　渤海钢铁因资金紧张而暂停建设。渤海钢铁项目分为两期建设，一期500万吨，将丰南4家钢企整合为1家，之后通过反收购方式，逐步淘汰整合丰南其他企业。但我们了解，一期原计划15年底投产，而目前实际仍在土建阶段，进度严重滞后。基于对未来景气判断，该项目2年内建成概率不大，即意味着可能再去掉800万吨产能，即行业自2013年至今累积去产能接近7500万吨(相当于总产能的7%).
　　重申16年起钢铁政策性去产能加速、市场化去产能继续发力的观点。政策加速来自核心障碍解决--政府解决就业问题及大规模补贴，市场化即过去5年严重亏损带来的倒逼。我们测算若16年去掉5000万吨以上，则行业景气度将回升至2010-2011H1的较高水平，将实现不错的盈利，建议继续观察。

　　继续看好冷轧行业景气度中期向上。冷轧是本轮领涨也是唯一有基本面的品种(受益汽车行业购置税减半政策)，16年产能利用率将接近87%，阶段性有望超过90%，达到14年下半年的高水平，盈利也将非常可观。17-18年产能利用率也有望进一步小幅改善。短期来看，我们认为冷轧价格强于热轧、热轧强于螺纹，判断冷轧现货到2月底前没有大风险(即使回调空间也不会很大，而且后期会创新高)，但建材存在较大不确定性，关注回调后能否再创新高。

　　投资建议
　　继续推荐板材，标的选择一是弹性大的华菱、首钢、新钢、安阳、柳钢；二是受益去产能的龙头，宝钢、鞍钢、武钢、河北等。(去产能详细逻辑参见我们深度研究《钢铁去产能系列合集1-20》及本轮8篇推荐报告)

　　
一、今日机构劲爆看点

重回2时代还能不能再乐观？ 5大反弹理由仍成立

　　也就是说，A股开年的大幅下跌以及长期国债利率的再次下降对长期投资者而言应该是个好消息，对于拥有稳定现金流的资产而言也应该不是什么坏事。而去年9月以后的反弹也是在汇率贬值阶段性企稳之后，这至少提醒我们要密切关注人民币汇率短期企稳的可能。

　　原文题目：还有没有乐观的理由？——近期路演交流随感（海通宏观姜超、顾潇啸等）
　　新年以来，短短的7个交易日，A股就跌掉了接近20%，无论上证指数[-2.42%]、深圳指数还是沪深300指数，都跌掉了去年全年的涨幅，相当于一年白干了。

　　最近路演过程中，大家士气都很低落，感觉还没反应过来，就被三闷棒给打晕了，直接掉到坑里去了，而这个大坑可能要用1年时间才能重新爬出来，想想都觉得心酸。

　　从业10年以来，真心感觉在A股生存是个Hard模式。大家都只有一条命，一不小心就挂了，而且还不能重玩。

　　从指数涨幅来看，上证指数从2001年到现在就涨了50%，而期间北上广的房价涨了10倍可能都不止。说明如果你在01年开始做证券，那么肯定是入错行了。

　　后来好不容易到05、07年，股市一口气冲到了6000点，但是好景不长，08年遇到百年不遇的全球金融危机，A股也被拖下水，直接跌到了1600 点，以后再也没有恢复元气。09年政府在实体里面投了几万亿，而15年则是在金融市场里面投了几万亿，但是都没能让股市恢复元气。

　　市场涨不动、玩不动大的，大家开始玩小的，10年以后出来了创业板，大家在13年以后享受了3年的成长股牛市，结果在15和16年连续两次遭受了股灾的打击。

　　站在目前的时点，无论是代表传统产业的上证指数，还是代表新兴产业的创业板指[-4.09%]数，都分别只有最高峰6000点、4000点的一半，无论“旧中国”和“新中国”都倍受打击打击，那么到底应该买什么呢？炒股不靠运气，跟对机构，懒人也赚钱。

　　作为一名券商研究员，客户是我们的衣食父母，我们的职责是写好报告，尽量让我们的客户多赚钱、少亏钱。尽量提前预判，少放马后炮。虽然我们过去运气不错，蒙对过一些判断，也预警过一些风险，但是面向未来其实也是无知的。因为常识告诉我们，判断市场方向这种事，做多了以后正确的概率就和掷骰子一样，只有50%。因此，我们始终提醒自己，蒙对了值得开心，搞错了也很正常，但是可以犯小错，不能犯大错，时刻要想想另一面，对错往往就在一念之间。

　　毋庸讳言，开年以来的暴跌已经给大家上了一堂深刻的风险教育课，给大家普及了美国加息、汇率贬值、大非减持等基础知识，但问题是，目前大家对风险感受已经很深刻了，有没有可能大家对短期过于悲观，到底我们的市场还有没有任何机会，有没有任何乐观的理由呢？

　　最近有客户给我打电话，问题就是我们在8月27号写的那篇报告“从今天起，不再悲观”，到底当时不悲观的理由现在还成不成立？

　　虽然当时那篇报告写在了上轮反弹的起点，但是站在现在这个位置，如果跌破了当时的低点，其实也是值得我们去检讨的，所以我今天特地把当时的那篇报告认真读了一遍。

　　我们当时列出了可能反弹的五大理由，分别是：一、市场跌破3000点后估值不算贵，毕竟利率降了那么多；二、无风险利率重新下降；三、8月26日双降超预期；四、大类资产轮动开始；五、对改革预期太低。

　　而事后来看，其实市场的反弹还有另外几条重要的理由：包括证金公司万亿资金入市、IPO和大非减持暂停、以及美国加息延后、人民币汇率企稳等等。

　　的确，在新年以来，大家发现有很多有利因素发生了重大的变化，比如说汇率贬值的加速、美国就业超增加息预期的强化、IPO的重启、大非减持的来临，以及央行迟迟未再降准降息等等，这些都是可能导致A股开门大跌的风险因素，16年的市场风险确实特别多！

　　但我们发现当时我们列举的部分理由其实依然成立。

　　首先是第一条，怎么比较A股的估值水平，在8月底的时候，A股的整体估值大约在18倍，当时我们把它和企业债相比，使用的是7年期AA级企业债利率当时大约在5.6%，倒过来算大约就是18倍。而现在A股的整体估值大约在20倍，但是目前的7年期AA级企业债利率大约在4.7%，对比之下A股的估值好像也不算特别贵。

　　其次来看第二条，当时我们认为无风险利率重新开始下降，而事后来看标志性的10年期国债利率在8月底的时候还有3.4%，现在已经降到了2.8%，确实出现了大幅下降，也带动了企业债利率的大幅下降。

　　而我们在16年年度报告“慢就是快”中提示风险，主要是感觉长期国债利率下降空间有限，因为3%左右的绝对水平已经很低了，而且还受到美国加息的制约。利率降不动，就很难赚到央行的钱。

　　但是至少到目前为止，我们看到的现象是长期国债收益率又创出了新低，截止1月12日的10年期国债利率已经降到了2.79%，虽然说下降幅度不大，但是至少没有往上走。

　　也就是说，A股开年的大幅下跌以及长期国债利率的再次下降对长期投资者而言应该是个好消息，对于拥有稳定现金流的资产而言也应该不是什么坏事。

　　然后是汇率走势，虽然我们在路演时大家感觉汇率贬值还没有到底，因为12月的外储下降速度太过夸张，但是至少在本周离岸人民币市场出现了鸡飞狗跳， 离岸人民币大幅升值说明离岸人民币被买走了，所以在香港借不到人民币了，离岸人民币的利息就成了天价，这说明央行还是有能力在短期稳定人民币汇率的，只不过肯定会消耗外储，但是这是个长期问题。

　　比如说我们前一阵研究过沙特，发现他们的货币和美元已经绑定30年不变了，一直是1美元兑3.75沙特里亚尔，这两年油价暴跌，沙特外储也是大幅下降，但是外储一年降幅在20%以内，并没有动摇大家对沙特短期维持固定汇率的信心。所以和沙特比较的话，我们外储的年度流失速度也在20%以内，不算特别夸张。

　　而去年9月以后的反弹也是在汇率贬值阶段性企稳之后，这至少提醒我们要密切关注人民币汇率短期企稳的可能。

　　如何评估汇率贬值的影响？我们在昨天也刚刚发布了专题报告，对巴西、俄罗斯、印度等的贬值经验进行了研究，发现汇率贬值并非世界末日，因为汇率贬值本身是打击贬值预期的最好手段，即便是油价暴跌的俄罗斯，由于14年汇率一步贬值到位，改善了贸易条件、降低了资金流出动力，所以15年的外储逐渐恢复稳定，而且15年的资本市场表现也是牛冠全球。

　　所以这样来看，汇率贬值也不完全是坏消息，固然汇率是经济问题的缩影，过去我们放水太多、货币超增，所以汇率有贬值压力，但是政府释放贬值压力肯定也是值得肯定的，总比一直强撑着不贬要强，虽然短期容易引发资金外逃，但是可以加强资本管制来应对，等到贬值到位也就熬出头了。

　　而且再看我们上次提到的最后一条，市场对改革预期太低。实际上过去几年我们的政策主要是货币放水，但是改革动刀子得少。但是今年以来货币宽松低于预期，其实也不一定是坏事，哪能靠天天吃药呢？

　　所以我们看到习主席、李总理新年出访的第一站都是调研过剩产能，强调坚决去产能，中财办领导在纽约讲话也表达的明明白白：“不会出台大规模经济刺激措施，也不要指望中国经济会V型复苏；相反，可能出现长期的L型增长态势。中国某些季度的增速低于6.5%也没问题，中国增速低于6.9%可以接受。”

　　我觉得这些政策态度都值得肯定，因为接受经济下滑，就好比人生病了一样，其实是个免疫系统发挥作用的过程，可能大家都不好过，但是总归会发生优胜劣汰，那些优胜的就是中国经济未来的希望所在，肯定比吃药催出来的表面繁荣要强得多！

　　对于16年的市场，我们依然维持年度报告“慢就是快”的观点，以防风险为首要任务，只不过资本市场永远是风险与机会并存，在涨多了的时候多留意风险，跌多了的时候多琢磨机会，也许是在惨烈A股的长期生存之道。

 

 

1月跌幅已接近历史极限 2月上涨概率达九成

　　知道大家心情都不好，本来想说些话，抚慰你们淡淡的忧伤，想来想去，还是把干货拿出来吧。2、我们的统计数据显示了一个奇妙的结果：从上面的数据看，1月份的下杀空间，已经接近历史极限。

　　昨天反弹了，我知道大家现在还是非常恐慌，这一波熔断的快速杀跌，使得很多私募基金都被闷杀！非常残酷。

　　目前市场极度悲观。

　　知道大家心情都不好，本来想说些话，抚慰你们淡淡的忧伤，想来想去，还是把干货拿出来吧。

　　我要跟大家要分享的是，我们统计的一组数据，你会发现，2月份是多么神奇的一个月份（上涨月），而1月份跌到这个份儿上，从我们历史统计看，也不必过于惊恐！

　　范德依彪微信公众号统计了1990年至今，26年来，每个月的数据，我们得出了几个非常特殊的统计数据，相信，他对您有参考价值。

　　1、中国股市26年来，1月份下跌幅度最大跌幅为16.69%，而2016年1月，目前已经下跌14.59%。

　　也就是说，即使历史最惨的1月份，也就还有2%下杀空间。

　　当然，这是历史数据，还有一种情况就是，打破历史记录。

　　2、我们的统计数据显示了一个奇妙的结果：从上面的数据看，1月份的下杀空间，已经接近历史极限。

　　那么2月份呢？？？

　　我们的数据显示，历史上，2月份是一个极其特殊的月份，2月份极少出现暴跌！2月上涨概率极大！

　　25年来，2月份历史上最大的跌幅仅仅为5%。出现在2001年。跌幅榜图你一直要看到第75个数据，才能看到2月份上榜。

　　如果这样的数据，你还觉得有些巧合，那么，再看一个数据，
　　2000年-2015年，2月份，上涨月份有13个，跌的只有3个。上涨概率高达81.25.%。

　　2月份在中国有很多特色的意义：农历年附近，全国两会附近，年报披露日期前后。

　　我们还发现，在春节前五个交易日，节后七个交易日里，上证综指表现较好。在迄今为止的22个春节前后，上证综指上涨次数为18次，上涨概率高达81.81%，涨跌幅的中值为3.19%，均值为3.72%。

　　2月份和春节，的确经常是联系在一起的。

　　这还不够，最后我们还要披露一个重要的数据，根据统计，2000年-2015年，1月份下跌后，2月份再下跌的情况，只有两次。

　　这两次1,2月连跌的情况里面，2001年那次，1月份仅仅跌了0.38%。2月份跌了5%，这是历史上2月份最大的跌幅。

　　即使是2008年，那么恐怖的时候，1月暴跌后，2月份的下跌只有0.8%
　　进一步说，15年来，1月份暴跌后，2月份暴跌的情况，没有出现过。

　　所有的统计数据想说明几点：
　　如果历史不被打破
　　1，1月份下杀空间不大了。

　　2,2月份上涨概率极大，约90%。

　　3，16年历史经验，仅仅有2次，1,2月两连跌，但1月跌幅超过10%后，2月份再度下跌的情况，历史最大跌幅只有0.8%。

　　数据说完了，自己决策吧。

　　重回3000点现在入场的机会成本有多大？

　　距离上证指数上次3000点，整整过去了90个交易日，那天是8月27日。

　　第二天，在进行了充分思考和论证后，我写了一篇《论3000点的机会成本》一文，战胜恐惧，开始进入试错买入模式。随后的日子证明了试错都对了。

　　戏剧性的是，3000点又这么快的来临了。从上次8月下旬的3000点到今天的3000点，中间的发生了很多故事，好多股票原地踏步，好多创了新高，好多股票甚至已经迫不及待的跌破上次低点。

　　对比一下两次3000点自己的收益率，指数虽然原地踏步，但自己的收益率还足以让自己欣慰。又到3000，此时，是该恐惧，还是贪婪？

　　今天不谈宏观经济，因为宏观经济走势与股市并不完全一致，当前宏观经济依然没有好转迹象，国泰君安的任泽平将当前中国经济最大的宏观背景叫增速换挡和结构调整，经济正处在从快速下滑期进入一个缓慢的探底期。他认为未来中国经济是L型，L型会有多长呢？L型会有三到五年。换句话理解，现在已经足够坏了，还能坏到哪里呢？

　　今天也不谈技术分析，在中国的情绪化市场里面，在股灾的一致性思维里面，技术分析往往是失效的。

　　一、今天我们就来说说视野
　　我们用往前和往后3年的视野来看，3000点的上证指数(SH000001)和2000点的创业板指(SZ399006)处在一个什么位置。下图是今日收盘后的滚动市盈率，上证仅仅14倍，创业板71倍。

　　我们看一下过去三年上证指数和创业板指数的估值中枢：
　　过去三年上证估值中枢大概在13倍，当前是14倍，创业板估值中枢大概是65倍，当前71倍。从估值中枢的角度来说，已经接近合理区间，同时需要提醒的是，创业板还有超过20%的增速。因此，或许会继续往下跌，但空间有限。非理性的下杀，会造成难得的黄金坑。

　　二、我们再说说恐惧和贪婪
　　恐惧和贪婪一直伴随着交易的始终，只不过是在特定的情况下哪一个占主导而已。我们在贪婪和恐惧中摇摆，在悔恨和庆幸中煎熬。我们不断的买进和卖出的，每次买入和卖出的心理都会有所不同。

　　股灾的恐慌性抛售是恐惧的表现，在恐惧之前不知道见好就收则是贪婪的表现。大多数人都会被盘面裹挟，跌时看跌，涨时看涨，这是大多数人的内心表现，是人性使然。因此，好多人会卖在最低点，也有好多人会买在最高点。逆向思维在股市才是正确的做法。

　　三、看一下机会成本
　　1、底部不是一个点，而是一个区域，这个区域要伴随着成交量萎靡，伴随着均线收敛，这都需要时间。

　　2、还在此处杀跌的，请认真问问自己为何要杀跌，是因为公司基本面发生了重大变化？还是成长被证伪？还是出现了黑天鹅？真相是越跌越有价值，越涨越该卖出，而不是相反。

　　3、中长期来看，3000点一线在战略是具备了投资的价值，具备了中长期布局的条件的。

　　4、连续性重挫令部分个股估值回到了合理区间，尤其是一些符合政策导向、成长空间巨大的行业和个股。

　　5、就像想卖在最高点一样，想买在最低点也是一种贪婪。有朋友说等到趋势出来右侧买入，右侧的成本和左侧其实相差不大，此时最适用的，其实是分档买入，这是克服恐惧和贪婪的好方法。

　　6、慢涨急跌会是今后的常态，供给侧改革的蓝筹会有脉冲行情，但持续时间不会太长，真正的机会还是在优质小盘成长股上，一旦企稳，这些个股将是上涨的先锋。

　　四、更大的局
　　最后温习一下我的偶像彼得林奇的一段话，当我迷茫时，我就会拿出来读一下：
　　也许未来还会有更大的股市暴跌，但是既然我根本无法预测何时会发生股市暴跌，而且据我所知，和我一起参加巴伦投资圆桌会议的其他投资专家们也无法预测，那么何以幻想我们每个人都能够提前做好准备免受暴跌之灾呢？

　　在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。

　　每当我对目前的大局（Big Picture）感到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注于“更大的大局”（the Even Bigger Picture）。如果你期望自己能够对股市保持信心的话，你就一定要了解“更大的大局”这个概念。

　　“更大的大局”是从更长更远的眼光来看股市。历史长期统计数据告诉我们，在过去70年里，股票平均每年投资收益率为11%，比国库券、债券、定期存单高出一倍以上。

　　尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难，曾经有成千上万种理由预测世界末日将要来临，但是投资股票仍然要比投资债券的收益率高一倍以上。用这种大局观来看股市，坚定信心，长期投资股票，收益率肯定要高得多。

　　而听信那些新闻评论员和经济咨询专家的悲观预言，相信经济衰退即将到来，吓得全部抛出股票而投资债券，收益率肯定要比坚定信心长期投资股票要低得多。（雪球简放）

 

超跌反弹新曙光乍现

　　周二创指探底回升引领反弹是有一定抄底盘进入的，不过抄底资金的出现却没有引起市场的共鸣，周三两市向上反弹量能大幅萎缩，随后便被空头大举反压跳水，从而引发了昨日抄底盘大举割肉出逃，让市场哀鸿遍野一片。

　　从资金来看，我们更可看到抄底盘割肉恐慌一幕。周三两市在大幅缩量下，资金仍流出高达399亿之巨，直接引发近200股跌停潮。其中近期强势股疯狂补跌，不仅挫伤市场做多人气，更是引发了抄底盘割肉出逃，如七喜控股、亿帆鑫富反弹一日后便再次被大阴杀跌，众多涨幅巨大的次新股开板后亦连续跌停等；此外，跌势形成类个更是加速跳水杀跌之势，如九鼎投资、雷柏科技连续暴跌腰斩，海峡股份更是短时间暴跌达54%等，极大的侵蚀了投资者财富。因此，在抄底盘割肉个股持续跌停下，对抗跌、筹码松动、跌势形成与主力砸盘类个股，我们不应留有幻想，须立即斩仓出局。

　　在无量杀跌下，我们确实不能放任个股风险而不管。不过另一方面我们也应看到，尽管周三A股再次大跌，沪市甚至跌破3000点深成指跌破万点，但抄底盘割肉引发多杀多的现象，往往也意味着一轮杀跌行情已近尾声。我们认为，短期市场预期人民币继续贬值，最近央行真金白银介入，市场过度恐慌将会扭转，汇率稳定后降准可能性提高，股市将成维稳重点；另外，国家队入场托市、部分大股东追加不减持承诺，今日市场恐慌更多源自于短期杀跌的趋势，其大跌并不可怕。

　　所谓的否极泰来、物极必反，周三两市抄底盘多杀多后，超跌反弹新曙光将乍现。因此，对于部分严重超跌、主力护盘类品种，在暴跌后我们不应再盲目再杀跌，如以下五类品种。

　　1，股价短时间内暴跌达50%的品种，暴跌后不应盲目杀跌，此类股往往成抄底资金首选；2，连续杀跌后今日大跌中不创新低品种，这意味着有资金暗中吸筹了；3，有资金深度介入类品种，如财信发展逆势再涨停；4，近期杀跌中低位连续放大量类个股，这往往是机构抄底的现象；5，年报大幅预增、泡沫挤的差不多类小盘股，这类股错杀可能性极大。（广州万隆）

 

沪指正式回归2时代 现一标志性线

　　沪深两市今日双双小幅高开，早盘在供给侧改革概念股的引领下市场小幅拉高，不料好景不长，由于交易量持续低迷，做多资金匮乏，于午间开始震荡向下。午后两点半，期指一波凶狠下杀，沪指跌破3000点，正式回到“2”时代。截止收盘，沪指收跌2%，创业板大跌超3.5%。

　　热点板块：
　　钢铁行业去产能加速，钢铁板块再度走强，首钢股份（000959）新钢股份（600782）、鞍钢股份（000898）一度封死涨停；煤炭板块大同煤业（601001）率先封上涨停带动整个板块走强；证券板块成为3000点护盘主力，个股方面，西部证券（002673）、国投安信（600061）有强势抗跌表现；另外，白酒、银行、饮料制造等板块相对抗跌。

　　消息面上：
　　1、周三(1月13日)有媒体报道，在中国央行(PBOC)稳定人民币中间价并加大力度遏制资本外流之际，离岸人民币汇率势将创下纪录最大5日涨幅。

　　2、12月进出口均好于预期。中国12月出口同比(按人民币计)+2.3%，预期-4.1%，前值-3.7%。中国12月进口同比(按人民币计)-4%，预期-7.9%，前值-5.6%。中国12月贸易帐+3820.5亿元，预期+3388亿元，前值+3431.0亿元。中国2015年以人民币计价出口同比-1.8%，进口同比-13.2%。中国2015年贸易顺差3.69万亿元人民币。

　　3、两市融资余额八连降。截至1月12日，上交所融资余额报6104.87亿元，较前一交易日减少117.72亿元；深交所融资余额报4322.51亿元，减少75.69亿元；两市合计10427.37亿元，减少193.42亿元。

　　总体策略：
　　首先市场量能持续低迷，没有足够的资金抄底，出现标志性的大阳线，市场的总体趋势很难快速扭转。就技术层面而言，市场仍处于下跌通道中，毕竟沪指日K线已经完全走坏，上方套牢盘密布且均线压制严重。因此，对于投资者而言，市场短期仍未有见底迹象，短期仍应当以规避风险为主，趋势未明前应多看少动，对于重仓投资者而言，每一次反弹都是投资者减仓的机会。（）

 

一大隐藏因素影响市场

　　周三沪深两市在勉强坚持了一半的交易时间后接近尾盘时段大幅度跳水。跌停个股家数在尾盘大幅增加。盘中券商股一度拉升，但是两市成交量低迷，市场买盘气氛低迷，收市时上证综指的成交金额只有2000亿元左右，这一成交水平再次接近近期的新低，近期指数还会再次试探反弹五日线，能否成功还看量能和基本面支撑。

　　一。利好不足以支撑市场。
　　今日早盘沪深两市有所反弹，推动市场反弹的主要因素是12月份的出口数据好于预期，这个利好实际上不足以支撑大盘。出口数据带来的利好主要是好于预期，而且这是建立在人民币大幅贬值的基础上，带来的实际利好比较有限，这也是大盘冲高回落的一个重要原因。

　　从另外一点来看，今天相对来说两市的成交金额都已经再次跌入近期地量水平。去杠杆之后沪深两市的成交量表现一直比较差，这才是影响市场的真正原因。因此，若要市场实现反转，那么鼓励外界资金入场是前提，基本面上必须对此有所表述，这是近期值得我们关注的一个重要方面。

　　二。还有什么在影响市场？
　　除了成交量之外，权重股的走势对市场也是比较大的影响，其中石油板块带来的影响最大。周二夜间美国盘中国际油价跌破30美金，创下了十二年以来的新低，油价创新低对于原油开采行业来说带来的业绩压力是比较大的，原油开采行业在A股市场当中占有比较大的权重，因此油价的低迷侧面对市场形成了影响，从这点来看若油价短线反弹，大盘也具备短线反弹的条件。

　　从技术面来看，上证综指目前向下的斜率已经比较大，短期5日线附近多空将会再次激烈争夺，5日线争夺可以成为近期利用手中个股做T+0减少成本的区域。（科德投资）

 

任泽平：3000点再往下也就几百点 不必恐慌了

　　国泰君安证券首席宏观分析师任泽平1月11日在由中国建设银行上海市分行主办的“智建财富创投未来”2016建行上海私人银行财富论坛在上表示，今年是“播种”一级股权投资的黄金时期。对于二级市场，如果今年走得好的话，应该是震荡市，投资者应当做好主题投资和波段交易，这是核心。“3000点跌到现在已经没有5000点那么空了。再往下也就几百点。目前对于下跌已经不必恐慌了。”任泽平说。

　　对于债市，任泽平认为仍是牛市，但是接近债券牛市下半场，可以配置债券和债基。而楼市则是总量放缓，结构调整。对于人口保持净流入的一线城市，房价仍有上涨空间。而对人口净流出的三四线城市，房价就不那么乐观。

 

 

重塑估值坐标 做空能量将进一步释放

　　受外围市场企稳以及汇率平稳走势的积极因素影响，早盘A股市场出现了小幅高开的格局。其中，上证指数以3041.11点开盘，向上跳空高开18.25点。开盘后，由于券商股、钢铁股、白酒股等品种反复活跃，大盘有所震荡走高，最高摸至3059.01点。但可惜的是，市场做多能量并不充沛，涨停板家数持续萎缩，市场人气迅速降温。所以，A股节节走低，在14:30后，加速调整，最低探至2949.29点。尾盘略有回稳，并以2949.6点收盘，大跌73.26点或2.42%，成交量有所萎缩，沪市量能为2083.8亿元。

　　如此的走势就说明了短线A股市场已经出现了强大的做空能量，其逻辑就是经济企稳，进一步的货币宽松的预期在降温，市场的流动性下降。这必然会对整个A股的估值坐标产生了强大的冲劲力。受此影响，短线A股市场出现了持续的杀跌能量。而且，由于这一预期还在强化，所以，市场的做空能量还在增强。在此背景下，A股调整走势尚难言结束。在操作中，建议投资者仍宜谨慎。尽量不加仓不频繁操作。（金百临咨询）

 

创业板到了极为关键的时刻

　　今日两市中幅高开后回落，9:45时出现一波较大的反弹，10:15时见全日最高点后逐波回落，中盘前小幅回勾收报；午后股指快速跳水出现一波反弹，14:15时后加速向下至终盘，全天以最低点收报，；盘面热点：券商、公共交通、煤炭、钢铁、造纸、酿酒、银行等板块表现较好；总体来说：今日市场呈现先扬后抑的行情。

　　节后股指连续的杀跌，人气涣散较为严重，虽然管理层暂停了熔断制度，但是市场依然不买账，继续低迷不止，从另一个角度说明熔断机制并不是这次下跌的核心原因，市场的本质是经过三个月的上涨，本身已经有了调整的要求，熔断则是加速器而已。

　　市场运行到目前的状态，依然比较低迷，暂时还没有一个领导板块杀出重围，创业板2100点上下是我们近期说的最多的一个位置，当然2100点是一个区间，不是一个量化的点，所以给予2100点之下100点浮动空间，也就是说2000—2100点附近是创业板非常敏感的区域，此位置决定了创业板性质的界定。

　　对于目前的热点，春风顾问团樊波认为：主板走供给侧路线，创业板走成长路线；供给侧由于生不逢时，暂时被压制，未来大盘走稳之后，此题材还有表现机会，投资者需要密切跟踪；而成长股经过这次的调整，大部分也到了波段谷底的位置。

　　总结一句话：午后的杀跌让市场再次感到恐慌，创业板2100点岌岌可危，如果再向下调整，创业板的性质将受到严峻挑战，目前已到了极为关键的时刻。（中航证券）

 

经济承压 市场恐慌悲观情绪氛围犹在

　　市场表现：沪深两市周三再度携手高开，盘中虽然券商、钢铁、煤炭等一度反弹护盘，但碍软件服务、充电钻、量子通信以及军工、有色金属板块集体低迷拖累，市场走出震荡回落的走势，最终大盘以中阴线报收，量能再度缩小。而创业板则同步回落。市场整体恐慌悲观的情绪氛围犹在。

　　主力动向：主力资金周三净流出444亿。从分项板块来看，电信运营、特钢出现主力资金小幅净流入，而软件服务、医药、化工等位居主力资金减持前列。我们注意到在经历了近期的极端波动之后，主力资金谨慎观望情绪尚未彻底好转，虽短暂向软件服务、次新股、锂电池等题材股以及电信运营、特钢等权重股回流，但回流的力度和持续性并不强，后市需特别留意主力资金回流的力度和持续性。

　　经济方面：根据国家海关总署公布数据显示：2015年我国货物贸易进出口总值24.59万亿元，比2014年下降7%。其中，出口14.14万亿元，下降1.8%；进口10.45万亿元，下降13.2%；贸易顺差3.69万亿元，扩大56.7%。可以看出2015年在全球经济总体复苏乏力、前景艰难曲折的大背景下，国内经济下行压力较大，这将有助于更加强有力的经济刺激政策的加码，而经济刺激政策的加码将有助于A股走出当下的颓势。

　　后市预期：综合考虑“改革&经济转型的牛市根基仍然稳固+政策面利好呵护预期+技术走势已严重超跌”等因素影响，我们维持A股有望迎来技术性反弹的预期。建议投资者不必悲观在坚定未来慢牛行情预期的同时酌情把握个股低吸机会。（中方信富）

 

股市走的有点惨 创业板考验2000点关口

　　周三两市双双高开，早盘股指震荡冲高涨逾1%后回落，午后大盘持续走低，截至收盘，沪指跌2.42%报2949.60点，深成指跌3.06%报9978.82点，创业板跌逾4%考验2000点关口。

　　盘面上，除酿酒、钢铁等少量板块微涨之外，其余各板块全线下挫，农业、军工、充电桩等板块概念股重挫逾5%，领跌两市。

　　分析人士预计，短期指数继续向下回调的空间已经不大，3000点一线有望成为阶段性底部。

　　如果说去年两波股灾是由配资盘爆炒所引发的话，那本轮股灾3.0的元凶便是人民币大幅贬值。不过在股市与汇市风雨飘渺之际，央行再次紧急放大招救市：有传闻周一央行开始干预离岸人民币市场、同时周二在公开市场也创四个月最大单日投放，进行了800亿7天期逆回购操作，再加上当前四大利好力促下，大盘短期止跌反弹可能性加大。

　　除央行释放流动性外的四大利好分别为：首先，上周A股新增投资者数量30.04万，比前值19.37万大幅增加，有利于股指止跌；其次，证券保证金上周净流入1494亿元，大幅减弱两融再爆仓危险；再次，证监会减持新规效果初显，5天仅9家公司减持，远低于市场预期；最后，上市银行15年业绩增速或在2%左右、券商板块业绩大幅增长，大蓝筹估值低企有利于封杀股指下行空间。因此在利空耗尽四大利好浮现，板块个股杀跌动能开始减弱下，对短线超跌、量价背离、主力护盘与股东增持类个股，我们可适当布局抄底。

　　不过虽然央行释放流动等众利好齐聚，但两融余额连续7日大幅下降，市场量能亦大幅减少，这意味着短线就算有反弹也仍是局部性的。因此抄底品种方面，我们还是应偏向具有事件推动与政策利好类品种，如以下两大主线。

　　1，上海迪士尼度假区将于6月16日正式开门迎客。此前市场预期上海迪士尼将于今年的春季开园，官方宣布将于6月份开园一定程度上是低于市场预期。但考虑到目前板块个股超跌明显，和消息来得比较突然等因素，短期迪士尼概念股存在大幅反弹的可能性。

　　2，供给侧改革多方位推进，发改委列出新年清单。国企改革仍然是今年的热门投资主线，在改革逻辑没有完全被证伪之前，逢低可积极关注有改革预期的国企改革标的。油气改革仍然是短期最确定要出台的改革领域，可选择在市场悲观的时机逐步建仓。

　　所谓否极泰来、物极必反，大盘在前期连续暴跌后，当前的地量意外着市场杀跌动能大幅弱化，短线超跌反弹可能性极大。因此对上面两大主线且有抄底资金类个股，我们可逢低积极抄底布局。而结合主力调仓与个股超跌来看，在这两大主线中精选了12只个股，由于其股价超跌、且有新资金暗中抄底，此类股或成超跌反弹先锋，投资者不容错过。（）

 

3000点下谁将带领股指反攻

　　【今日小结】
　　全天看，两市双双高开，开盘震荡后拉升上行，但上行后权重股冲高回落，指数顺势走低，并连续跳水，早盘结束前翻绿。午后，股指低位震荡，小幅翻红后再次走低。全天上演高开低走，继续弱势表现。

　　【明日策略】
　　今日，在连续走低后，股指高开震荡，全天虽表现弱势，但成功阻止大盘再创调整新低。盘面上，3000点盘中争夺激烈，成为多头死守防线，这里震荡或将持续。消息上，人民币隔夜拆借利率飙升至历史新高，短期人民币加速下跌得到遏制，大盘继续走低概率减弱。技术上，持续走低下，股指成交量开始萎缩，观望情绪以及冷淡交易下，市场变盘在即。值得注意的是，目前已经暂停熔断机制，而影响市场的减持事件，在管理层的措施下基本平息。目前看，汇市的影响仍是股指最大的不确定性，但在管理层的干预下，此种影响也将逐步减退。因此，巨丰投顾郭一鸣认为，不利因素逐步消除，指数连续走低后，不排除还有短暂的趋势下行，但伴随着成交的萎缩，这里随时反弹概率较大，而带领股指反弹的，一方面需要利益大金融为首的蓝筹股，另一方面，需要关注近期回调充分的次新题材股。

　　【操作关注】
　　具体操作上，建议中线逢低继续布局，重点还是关注估值优势的蓝筹股；而短线上，待市场企稳，继续跟踪市场热门题材股。

　　【仓位配置】
　　40%中长线，以蓝筹股为主， 20%小盘题材股。（巨丰投顾）

 

快速下破之后市场吸引力提升

　　今日上午指数高开震荡，但不料午盘跳水，其中供给侧改革提振下钢铁板块再度逆市上涨，煤炭股也有所表现。午后金融股开始护盘，使得指数在3000点一线展开抵抗，但指数依旧跳水创阶段新低——2949.29点。

　　至收盘，上证综指下跌73.26点收于2949.60点，跌幅为2.42%；深证成指下跌3.06%收于9978.82点，创业板指大跌4.09%收于2059.78点，中小板指下跌3.06%收于6602.31点。沪深两市成交额分别为2083.76亿元和3105.59亿元。

　　行业方面来看，28个申万一级行业在收盘时全面翻绿，其中钢铁、银行、食品饮料和非银金融四个行业盘中表现较强，收盘跌幅也最小，分别下跌了0.11%、0.77%、1.24%和1.28%；其余行业的跌幅均超过了2%，国防军工、计算机、通信和机械设备行业的跌幅较大，分别下跌了5.76%、4.41%、4.22%和4.12%。

　　概念方面，沪股通50指数跌幅最小，下跌了1.35%，其余板块的跌幅均超过了2%。其中，冷链物流、无人机、航母板块的跌幅较大，分别下跌了6.6%、6.52%和6.11%。

　　个股来看，今日全部A股中共有184只个股实现上涨，而下跌个股有2351只，其中有逾170中个股跌停。

　　历史来看，权重股以往一般早于大盘筑底，今日权重股护盘但乏力，底部仍有震荡反复。不过快速下破之后市场吸引力提升，向上反弹的概率正在增大。（中证投资）