【今日市场大势研判】弱势震荡格局暂难改变

昨日盘面：上周五早盘A股市场出现了平开的格局，其中上证指数以3051.47点，仅仅小幅跳空高开0.19点。随后由于小盘新股的活跃，使得小盘股的做多能量聚集，故上证指数一度摸至3057.52点。但可惜的是，由于地产股的不振，大盘再度冲高受阻回落。午市后在调控政策的预期下，大盘加速调整，从而使得股指最低探至3011.97点。尾盘以3013.41点的次低点收盘，下跌37.87点或1.24%，成交量为856.2亿元。

今日研判：大盘上周走势较为疲弱。经历了短暂的冲高之后，在通胀数据超预期、紧缩压力重新升温打压下，市场热点全面降温。周五股指震荡下行，击穿20日均线。我们认为，目前面临的经济形势极为复杂，引发投资者信心不足，单纯依靠题材股已经难以为继。预计二季度随着股指期货、融资融券的推出，市场风格终将实现转换，金融、地产等大盘蓝筹股将会出现阶段性行情，大盘走势也将完成W型走势的向下第一笔，进入W型走势的向上第二笔。具体来看，可以从以下两个方面分析。第一，二月份CPI超出预期，扣除季节性因素，全年并不会出现显著通胀，加息预期并不强烈，对股市冲击仍为短期影响。3月11日公布的宏观数据显示，代表整体经济增速的工业增加值指标创出了本轮经济回升过程以来的新高20.7%。而伴随经济强劲回升，物价指标CPI也大步走高。由于部分受到春节因素的影响，2月份食品价格环比超预期大幅上涨3.3%，环比升幅达到了近一年来的最高水平。与之相应，CPI则出现了1.2%的环比回升和2.7%的同比升幅。与此同时，随着总需求和整体经济环境的回暖，当前的通胀压力不仅体现在以农产品为主导的CPI指标上，也表现为工业品价格PPI的不断上涨。数据显示，2月份PPI指标出现了连续第11个月的环比回升，同比升幅高达5.4%。照此形势，我们预计3月份 CPI 、PPI将分别回升至2.9%和6.4%的水平。总之，目前所处经济形势极为复杂，主要表现为促增长与防通胀之间的矛盾，相应引发资本市场的波动。不过，我们也认为只要货币数量调控得当，下半年通胀指标逐步回落是可以预见的趋势。第二，题材股疲态已显，两会之后短期并无政策刺激，在股指期货以及人民币升值预期影响下，主力资金将转战蓝筹股。根据历史经验，每年一季度两会前往往是题材股表现最为活跃的阶段，区域振兴、农业、低碳、航天军工等均有不俗表现。但是随着两会的闭幕，相关利好刺激将会减少，导致题材股逐步降温。我们注意到海南、新疆等区域振兴板块虽然仍有反复冲高的动作，但是已经明显动力不足，疲态尽显。相反，蓝筹股板块近期开始显露启动迹象，地产、银行、煤炭、券商等权重股板块均出现明显异动。虽然最终仍被市场解读为一日游，但是我们认为大盘股的脉冲式上涨并非一时冲动。在股指期货日益临近以及年报业绩的催化下，在人民币升值预期有所增强的背景下，地产、银行等蓝筹股终将引爆一轮反弹行情。目前之所以没有成功启动，主要是来自于紧缩政策的影响，随着未来通胀压力的减弱以及房价出现降温，蓝筹股启动的时机也将逐步成熟。展望市场短期走势，上周五的破位下行并不意味着新一轮下跌的开始，权重股整体处在相对低位基本封杀了股指的下跌空间。20天均线的失守可能引发短期止损盘的涌出，题材股在经历了较为充分的炒作之后也将面临较大获利盘的打压，所以短期调整在所难免。从技术分析的角度看，大盘自去年3478点见顶回落一来，基本呈现出底部逐步抬高、高点也逐步降低的收敛走势，目前已经处于三角形整理走势的末端，即将面临突破，只要3000点不被有效击穿，市场的上涨趋势仍将存在。

操作策略：谨慎的投资者可以通过降低仓位适度控制风险，尤其是前期涨幅过大的题材股。年报高送转个股如果股价提前反映，投资者也应控制投资节奏，见好就收。稳健的中线投资者则已经可以逐步建仓大盘蓝筹股，主要方向为券商股、区域地产龙头股，如浦发银行、华泰证券、云南城投等！

【关注热点】周小川：2月CPI略高于预估 不影响原定货币政策

    中国人民银行行长周小川14日列席十一届全国人大三次会议闭幕会间隙时表示，已出炉的2月物价数据要高于央行预估，但是高得不多，因此货币政策还可以继续按照预先设想的计划进行。

　　近日国家统计局公布2月份居民消费价格指数(CPI)同比增速为2.7%，超乎市场预期。不仅远高于1月份1.5%的升幅，也超过2.25%的一年期定存利率，也就是说目前市场的实际利率已经转负。

　　周小川称，央行制定货币政策主要不是根据已经公布的CPI数据，而是需要提前预测物价数据。因为货币政策滞后期比较长，货币供应量在经济中产生作用一般有好几个月甚至一年的滞后期。

　　他介绍，央行对CPI以及PPI(工业品出厂价格指数)等物价指数的走向都有一个预估，根据预估结果以及实体经济与预估结果之间的比较再制定政策。现在看来，物价比央行预估的结果稍高一点，还可以按照设想的计划进行货币政策调控。

　　周小川曾于11日称，目前的CPI符合预期，分析人士据此认为，此表态可能意味着近期央行加息的可能性不大，近期的货币政策还会以公开市场操作以及存款准备金率的调整为主。政府工作报告中指出，今年继续实施适度宽松的货币政策，广义货币M2增长目标为17%左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右。

【私募动态】基金建仓路径大曝光 剑指三大方向

    伴随着上市公司年报密集披露，基金隐形重仓股成为市场最关注的焦点。不仅因为基金隐形重仓股代表着基金在市场内最看好、持有份额最重、价格影响力最大的一群股票，而且，随着基金重仓股以及隐形重仓股的曝光，基金投资路径、行业板块偏好也“浮出水面”。

　　整体来看，作为市场中最大的主力机构，基金在去年4季度“重拳出击”了大消费板块，“密集潜伏”区域热点，在地产股遭到减持之时，“逆市增持”了二线地产股。

　　“重拳出击”大消费板块

　随着经济结构的调整，大消费板块越发成为基金关注的焦点。多数基金表示，将长期对大消费进行战略配置，看好以医药、食品酒类等为代表的大消费类个股，这也契合了金融危机后中国的结构调整发展方向。

　　从上市公司披露的年报来看，去年4季度多数基金“重拳出击”大消费板块，部分次新基金更是争抢大消费“盛宴”。

　　例如，去年12月11日成立的华夏盛世精选，则建仓了星期六，持仓386.18万股，一举成为该股第一大流通股股东。此外，华夏盛世精选还迅速建仓了合肥百货，成为该股第9大流通股股东。同为去年12月11日成立的汇丰晋信中小盘基金选择了建仓盐湖集团、鲁阳股份、三特索道。

　　成立于去年12月22日的添富策略在去年最后7个交易日内，“闪电”进入东方雨虹、焦点科技和洋河股份，分别建仓41.77万股东方雨虹、29.36万股焦点科技、59.99万股洋河股份。

　　去年11月份成立的长盛量化红利同样看好大消费概念，出现在了深圳机场和众和股份前十大流通股股东名单上。同为去年11月成立的华商动态阿尔法则建仓了杉杉股份和东凌粮油。同为去年4季度成立的中邮核心优势，则建仓了上海机场、吉林敖东、豫园商城、长城电脑以及丰乐种业等大消费概念股。

　　此外，部分基金表现出了对于酒类上市公司的偏好。例如，大成基金旗下5只基金集体持有重庆啤酒，其中，大成创新成长、大成优选、大成财富管理2020、大成精选均在去年4季度进行了加仓。广发聚瑞去年4季度最新入驻酒鬼酒，早已潜伏其中的易方达价值成长则进行了加仓。易方达价值成长还在去年四季度建仓了惠泉啤酒，与早已潜伏其中的基金科讯共计持有该股票达752万股。

　　北京一基金经理表示，中国经济的多元化导致了中国消费需求的多层次性，这意味着中国的消费市场具有极大的广度和深度。特别是在经济复苏的环境下，在政府政策的推动下，各个层次的消费增长都表现出强劲的动力。

　　就投资而言，基金主要关注以下几个方面：消费升级驱动下的传媒、旅游、服装、地产、汽车等方面的需求将继续改善；家电、家具等销量的增长；通胀压力加大将拉动可选消费品价格的上涨；农村市场的进一步强化和深化将继续推动家电、经济型汽车等需求的增长；海外市场好转将拉动纺织服装、家具家电等产品的出口持续改善。值得注意的是，部分基金经理表示，目前来看，大消费类个股估值不低，对于涨幅应有理性预期。

　　“逆市增持”二线地产股

　　房地产调控政策自12月开始密集出台，房地产板块“跌跌不休”，成为四季度以来表现最差的板块。在宏观调控压力影响下，基金减持房地产股意愿十分坚决。然而，从年报数据来看，对于增长迅猛的二线房地产公司，基金则表现出了相当浓厚的兴趣。

　　基金投资二线地产股的特点可以归结为两个字：扎堆。第一种情况是，多家基金扎堆某二线地产股。

　　例如，福星股份被基金“全控”，前十大流通股东全为基金身影，这种现象并不多见，10只基金共计持股数占流通股总股本的25.39%。其中，包括富兰克林国海弹性市值、华夏红利、广发大盘、汇添富焦点、中邮核心成长和汇添富优势精选均为4季度大举建仓跻身该股前十大流通股东名单。

　　在泛海建设上，7只基金扎堆其中，包括华夏蓝筹核心、易方达价值精选、博时价值增长、融通新蓝筹等4只基金均在去年四季度进行了增仓，大成蓝筹稳健和华夏盛世精选则为新建仓。在卧龙地产上，8只基金扎堆，其中嘉实稳健、广发大盘、广发聚丰、嘉实策略增长、天弘精选、工银瑞信红利、中银持续增长和中银动态策略均为去年4季度大举建仓。

　　扎堆的另一种表现则为，同一家基金公司旗下的多只基金扎堆某二线地产股。例如，渝开发为华夏基金的独门重仓股，其年报显示，前十大流通股东名单中，华夏基金旗下7只基金齐现身。和去年三季末相比，华夏大盘精选、华夏优势增长、华夏策略、基金兴华4只基金持股不变，而华夏蓝筹核心、华夏红利和基金兴和3只基金为四季度最新入驻。

　　中天城投在去年4季度遭遇华夏基金和汇添富基金的集体抢筹，从该股前十大流通股东名单来看，华夏系基金占据4席，汇添富旗下基金占据3席。

　　刚“摘帽”的鲁商置业年报则成为易方达的重仓股，其前十大流通股东中，易方达旗下5只基金占据5个席位，除易方达科汇为最新进驻外，其余早已潜伏其中的另外4只基金则均在4季度进行加仓。

　　冠城大通则成为嘉实基金的重仓股，从该股年报来看，嘉实基金旗下4基金在去年4季度集体“抢筹”，其中包括嘉实稳健、嘉实策略增长、嘉实服务增值行业和嘉实研究精选。

　　对于基金青睐二线地产股，天治基金研究总监吴占峰表示，二线地产公司的差异非常大，各自的土地储备、拿地能力、开发能力差异非常大，不像一些龙头地产股这么透明，因此对于二线地产股的投资不能一概而论。一些二线地产股的营业模式、资产状况等不太透明，可能会蕴含一些机会，但也有比较大的风险，需要仔细甄别。

　　“密集潜伏”区域热点

　　从海南岛到西藏、从新疆到重庆、从珠海横琴到安徽，资本市场的区域板块概念汹涌澎湃，各个板块依次开花，各种“龙头”轮番被“炒”。随着“两会”的召开，基金等机构更是加大了对区域板块的关注热情。

　　从部分区域热点上市公司的2010年年报中可以发现，部分“先知先觉”者早已潜伏其中，获利颇丰，而多家基金扎堆热点区域龙头股的现象尤为突出。

　　例如，表现亮眼的新疆板块中，特变电工、中泰化学、美克股份以及青松建化等，多只基金在去年4季度就已潜伏其中。其中，青松建化被5只基金重仓持有，嘉实主题精选、富国天瑞强势地区、泰达荷银行业精选等3只基金均为去年4季度最新“进驻”。

　　此外，还有6只基金扎堆持有特变电工，其中，兴业趋势、嘉实主题精选、易方达50指基、银华核心价值精选等4只基金均为最新“进驻”。美克股份也是受到6只基金的青睐，华夏行业精选、中海分红增利以及汇添富焦点等3只基金为最新“进驻”。4只基金“潜伏”进入中泰化学，其中兴业社会责任、嘉实回报灵活配置和嘉实主题精选为最新“进驻”。

　　从安徽板块上市公司的年报可以看出，基金扎堆现象亦非常明显。例如，皖维高新年报显示，前十大流通股东中，基金就占据了8席。其中，广发稳健增长、华夏盛世精选、金鑫证券、兴华证券为4季度最新“进驻”。合肥百货前十大流通股东中，基金同样占据8席，其中，汇添富均衡和华夏盛世精选均为去年4季度最新跻身进入。

　　虽然多数基金也认为，在经济向上政策向下、市场缺乏整体性机会的条件下，区域板块由于受政策的持续支持而有望成为贯穿全年的投资热点。但在区域经济的主题投资遭遇轮番“炒作”之后，部分基金经理对该主题投资流露出谨慎的一面。

　　海富通基金认为，福建、新疆、海南等热点板块并不能完全笼统投资，而是需要将区域概念贯穿至具体的优势和特色行业中，比如新疆的传统优势在于自然资源、福建在于台海之间的经贸交流等，相关上市公司需要进一步的调研和分析。

　　招商基金研究部副总监陈玉辉亦表示，对于区域经济的主题投资，市场上确实存在着较多的噪音，所以需要认真挖掘确实受益、成长性良好、有投资价值的上市公司。但区域主题的炒作也蕴藏着一定的风险，一是在资金的推波助澜下，区域板块上市公司呈现普涨行情，许多公司股价已经脱离基本面，估值已经显著高估；二是区域规划和振兴，尤其是产业转移和产业结构升级是国家面临的长期艰巨任务，存在一定不确定性，而上市公司作为微观经营主体也可能面临预期落空的风险。

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龙芯项目：公司参股49%的北京神州龙芯集成电路设计有限公司(和中科院计算技术研究所于02年8月共同设立，注册资本1亿元)，从事开发、销售具有自主知识产权的"龙芯"系列微处理器芯片等。龙芯1号、2号的推出，打破了我国长期依赖国外CPU产品的无"芯"的历史。世界排名第五的集成电路生产厂商意法半导体公司已决定购买龙芯2E的生产和全球销售权。目前龙芯课题组正进行龙芯3号多核处理器的设计，具有突出的节能、高安全性等优势。07年年报披露，神州龙芯即将在下一年度步入收获期。创投概念：08年一季报披露，公司持股53.85%的江苏高科技产业投资公司（从事实业投资，注册资本3000万元），持有华星化工80万股，康缘药业80万股，常铝股份592万股，红宝丽200万股。该公司07年度实现净利润3776.45万元。该公司下属企业已经有7家上市，仅07年就有常熟铝业、红宝丽IPO。另外公司还投资1000万元，持有通州市农村信用合作联社6.32%的股权。

【异动个股】巨轮股份(002031)

生产的轮胎模具根据轮胎的下游行业不同可以分为以下三类：一是轿车和商务车用轮胎模具(包括飞机轮胎模具和赛车轮胎模具)，这类模具对应的轮胎使用的转速最高，动平衡要求最高，动平衡误差在5-50g以内。相应地对模具的精度要求最高;二是载重汽车轮胎模具，这类模具对应的轮胎使用转速低于第一类，动平衡要求也低于第一类，其动平衡必须在50-150g以内，相应地对模具的精度要求也低于第一种;第三种是工程车辆(矿用车和装载机等)用轮胎模具，这类模具对应的轮胎使用转速最低，动平衡要求也最低，但由于其规格超大，必须较高精度的大型机床配合专用夹具及超长刀具进行加工，应用高级软件UG进行编程，以确保合模定位精度，技术要求高，特别是巨胎模具，2007年以前一直依赖进口。其中第一类模具对应的轮胎一般是半钢胎，使用铝合金铸造工艺制造，其余两类模具对应的轮胎一般是全钢胎，使用钢刻花工艺制造。

【异动个股】首旅股份(600258)

随着海南国际旅游岛建设的逐步推进，海南旅游行业景气明显受益。三亚是海南旅游的桥头堡，共有两处5A级景区，三处4A级景区，其中公司拥有74%股权的南山苑即是其中一处5A级景区，直接且确定性的受益于国际旅游岛建设。就景区本身而言，目前开发土地仅占1/3，未来公司可以对园区进行深度开发，如餐饮、会所、分时度假酒店、海域开发等，发展空间巨大。

【异动个股】卧龙电气(600580)

公司电机及控制装置业务主要包括家电电机和工业电机。受益于国内上半年空调市场的火爆，公司家用电机业务结束了从去年三季度以来快速下降的势头，从2009年1月份开始逐月环比提升，出口市场仍在持续恢复中；工业电机国内市场二季度已经恢复，但出口市场相对于家电电机市场恢复较慢，主要客户的需求没有恢复到去年同期水平。特种变压器方面，中国铁路建设和城市轨道交通建设呈跨越式发展，以铁路牵引变压器和轨道交通成套整流变压设备为主要产品的子公司银川卧龙和北京华泰将出现爆发式增长。网络能源方面，公司目前形成了135万KVAh的2V系列、6V系列、12V系列固定型阀控密封式铅酸蓄电池的生产能力，2009年6月投资的100万KVAh阀控电池项目预计明年3月投产，投产后年产量可达到235万KVAh，项目投产后公司的销售收入规模有望达到10亿元左右。

【异动个股】金岭矿业(000655)

主营铁矿石的金岭矿业昨天强势封上涨停，今天再度大涨7%，在众多钢企卷入力拓间谍门，纷纷避之不及，铁矿石谈判又陷入僵局的时候，手握铁矿资源自然会成为受益的对象，今天有三个钢铁股冲上涨停，金岭借势大涨也不足为奇了。1.公司以铁精粉、铜精粉、钴精粉的生产销售和机械加工为主业，业绩稳定增长。目前公司的经营性资产是以铁矿石采选为主，其中优质资产包括铁山辛庄矿区、侯庄矿区、选矿厂等。2.由于我国经济持续快速发展，钢材市场需求旺盛，钢铁行业产销形势良好，钢铁企业对铁矿石等原材料需求大幅度增长，致使国际铁矿石价格持续涨价，受此影响，国内铁矿石价格也随之不断攀升，公司主要产品铁精粉价格大幅攀升。3.重大资产重组完成后，公司将拥有铁山辛庄矿区、侯庄矿区和召口矿区，公司资产和人员将大幅度增加。