【今日市场大势研判】震荡整理乃至反弹为主

昨日盘面：昨日早盘A股市场出现了一度出现相对积极的走势，其中上证指数以3098.07点开盘，小幅高开1.06点。盘面显示出，由于深圳本地股等品种的崛起以及含权股的反复活跃，大盘一度有上冲的能量，上证指数最高见至3102.4点。但可惜的是，午市前后，A股市场风云突变，卖压陡增，大盘出现了盘中跳水的走势，最低见至3016.22点，尾盘略回稳，并以3023.37点收盘，下跌73.63点或2.38%，成交量为1467.4亿元。。

今日研判：今年以来，“只要个股，不要大盘”已成为市场新盈利模式。一年之计在于春，“吃饭行情”的重点是个股。目前市场高度关注的“两会行情”也只体现在局部主题下的个股行情中，不表现在大盘指数上。究其根本的原因是，指数已被金融、地产，以及钢铁、水泥、资源类等周期性行业股绑架。在目前时期，以及后期较长时间内，这些权重行业因政策调控、经济“调结构”，以及产能过剩等因素的影响已经难有好的期待。没有好预期，行情自然难有大的“动静”。今年政策调控的重点是货币投放量的收缩，以及经济层面上的“调结构”。“调结构”的重点是压缩固定资产投资和高排放，促进与扶持消费和低碳经济。政策与经济的“调结构”必然带来股市投资资产配置的调结构。作用在行情上，前者的行情动力逐衰，后者的行情活力渐增。统计显示，自去年下半年政策面开始“微调”以来，过去6个月中，按照申万行业分类行情涨幅列前五位的行业分别是生物医药、电子器件、家用电器、餐饮旅游、信息设备；涨幅最小前五个行业分别是黑色金属、房地产、采掘业、金融服务、有色金属。从行业属性看，涨幅前列的行业均符合“新兴”与消费主题；跌幅前列的行业均属于传统产业，并且有着典型的周期性行业特征，也均具有“资产”属性。股市资产配置的“调结构”虽然是个此消彼长的关系，但在对指数上的贡献却是大不一样。统计显示，上述跌幅前五位行业的市场权重高达60.45%，而涨幅前五位行业的市场权重只有8.85%。因此，虽然新兴产业和消费主题的行情持续活跃，但对指数的作用力仍是“胳膊扭不过大腿”。不过，这符合传统产业盛极而衰、新兴产业逐步成长壮大的经济发展规律；预示着传统行业市场权重因市值萎缩而减弱，新兴产业和消费行业因市值扩大而权重增加的市场演变趋势。当然，新兴产业与消费行业的小权重也符合当前市场流动性弱化形势下“弃大喜小”的投资风格。值得关注的是，在调结构与产能过剩背景下，这些目前占有市场相当大权重的传统优势产业的安全边际必然降低，进而会带动大盘指数估值中枢的下移。结合市场做空机制的即将形成，意味着目前对应于2010年一致性预期的17倍动态市盈率，用以往的传统思维看是低的，在1－2年内可能是合理的，2－3年以后看则可能是偏高的。因此，“个股飘忽、大盘凝重”的风格型行情在较长时期内将可能成为市场的常态。

操作策略：对重仓持股的投资者，如果属于中小盘股乃至题材股，以6日均线作为取舍的条件，一旦跌破且当天已无收复的可能，建议逢高减持为主，反之将6日均线作为止损/盈位持股。

【关注热点】尚福林：股指期货有望四月中旬推出

    证监会主席尚福林4日下午回答中国证券报记者提问时表示，预计股指期货4月中旬正式推出，融资融券业务试点推出时间将早于股指期货。　

　　尚福林是在参加政协经济组、农业组联组会议间隙作上述表述的。他表示，目前正积极落实股指期货各项规定，并平稳推进开户工作。参照目前的进度，预计4月中旬能够正式推出股指期货业务。此外，按照目前的安排，融资融券业务试点应该在股指期货之前推出。　

　　在回答关于“股指期货开户人数为何有限”的提问时，他说，这是由于券商代理开户还没有正式进场，一些机构开户的准备工作尚在协调造成的。

　　目前，股指期货推出的准备工作正处在开户过程之中，首周开户418户。申请开展融资融券业务试点的11家券商4日、5日进行答辩及陈述，将于下周接受现场检查，首批试点券商名单有望近期明确。

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    尚福林：股指期货预计4月中旬推出

　　中国证监会主席尚福林昨日在接受记者采访时表示，股指期货正在积极推进之中。按照目前的进度，股指期货预计4月中旬左右能够正式推出，融资融券试点则会先于股指期货启动。

　　尚福林是昨日下午在北京国际饭店出席全国政协小组讨论会之后接受媒体采访时作上述表示的。

　　尚福林介绍说，证监会等有关部门目前正在积极落实推出股指期货的各项规定，股指期货的开户也在进行中。对于相关机构的开户工作，他表示：“证券公司的开户还没有做，还要再做一些准备工作，其他机构的开户也还在进一步协调。”

　　中金所总经理朱玉辰同日在接受记者采访时也表示，证监会近期将出台基金参与股指期货的意见，各类机构投资者入场的政策都会陆续明朗。此外，QFII参与股指期货的制度也在制订之中，其额度将与QFII参与A股投资的额度相关联。

　　另外，就市场关注的国际板话题，尚福林昨日下午在接受证券时报记者独家采访时表示，国际板相关工作正在积极研究之中，各方面法律制度也在积极梳理之中。针对记者有关中移动能否成为首家回归A股的红筹公司的问题，他未作回应。(证券时报)

    尚福林：股指期货预计四月中旬推出

　　中国证监会主席尚福林昨日接受记者采访时表示，股指期货将在四月中旬左右推出，融资融券推出时间将早于股指期货。国际板建设正在积极推进中，目前还无法确定哪家公司会成为“国际板首家”。

　　尚福林指出，目前股指期货开户等各项准备工作正在有序进行，按照目前的进度，股指期货四月中旬左右即可推出。

　　谈到目前股指期货投资者开户数比较少的问题，尚福林表示，这是因为证券公司代理开户尚未开始，仍在做一些准备工作，另外部分机构账户的开立也需要进一步协调。

央行本周净回笼590亿元 本月或再提高准备金率

    央行本周净回笼资金590亿元，各期限央票和正回购利率继续持平。不过，由于金融市场的流动性仍十分充裕，市场人士认为，本月再度调升存款准备金率似是意料之中。

　　央票发行利率稳定

　　在昨日进行的公开市场操作中，3个月期央票发行量为900亿元，与上周持平，91天正回购量增6成至490亿元，加上周二发行的600亿1年期央票，本周回笼1990亿元，而利率继续持平。

　　目前1年期央票发行利率稳定在1.9264%，而截至3月3日，二级市场上1年期央票收益率已回落至1.9329%，基本与发行利率接轨。这意味着，不需要提高发行利率，1年期央票发行量就可以大增，以更长期地锁定更多的资金。

　　流动性仍充裕

　　尽管发行量有望大增，但对于回笼资金或许仍显“力不从心”。周三在银行间市场发行的一年期国债再现“抢购疯”，中标利率低于市场预期，市场人士给了四个字的评价：“钱多人傻”，这显示银行体系的流动性仍十分充裕，而在监管部门抑制贷款增长的政策下不得不将资金转向债市。

　　苏格兰皇家银行首席中国经济学家贝哲民认为，相对于发行央票，准备金率是成本更低的工具，支付利率仅为1.62%。他预计，央行或在本月再次提高法定存款准备金率，然后每两个月提高一次。

　　短期加息压力暂缓

　　据新华社电交行金融研究中心报告预计，2月份CPI涨幅将维持在2%左右，但由于没有超过一年期存款利率，使得短期内因物价上涨而导致央行加息的压力减轻。

　　交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预计，近期央行货币政策操作的主要手段仍是以公开市场操作、提高法定存款准备金率以及信贷窗口指导为主。

　　抑制流动性还有多种“武器”

　　包括三年期央票、货币掉期、窗口指导、商业银行补充资本金等

　　尽管今年央行已两次上调存款准备金率，国内金融市场的流动性仍然汹涌澎湃，无论是春节后债券市场的火爆、还是央票需求的不减，都让监管层不得不紧密出台更多的措施。除常规的公开市场操作、调升存款准备金率、升息外，许多平常不多用的“武器”也会更加频繁出没。

　　或重启三年期央票

　　中金在研究报告中指出，在流动性如此充裕的局面下，监管层的窗口指导将是约束商业银行信贷冲动的最佳方法。

　　部分资深市场人士还表示，3月份是重启三年期央票的重要时点。不过，兴业银行首席经济学家鲁政委指出，上调存款准备金率和恢复发行三年期央票之间存在一定的政策替代性，央行可能不会集中出台两种政策。

　　补充资本金助紧缩

　　一些不太为外界熟知的工具也已在悄然行动。此前，交易市场就传言央行与数家银行进行了货币掉期交易。该举措通过美元与人民币的互换，在释放美元流动性的同时，回收人民币流动性。

　　商业银行补充资本金也对央行回收流动性有一定的帮助。有消息人士透露，国务院近期已批准商业银行今年的整体融资规模在3000亿~4000亿元。从央行报表的角度分析，商业银行不管是股权融资，还是通过发行债券融资，都是对全社会流动性的紧缩。

　　升息时机未到

　　市场人士认为，现阶段仍将倚重以存款准备金率和公开市场操作为主的数量型工具，而升息时机或将取决于数量工具的效果。此外，政府还得考虑欧美利率水准、热钱流入及地方融资平台的承受力问题。

【私募动态】基金业淡化超额收益概念 “傻瓜投资”或受青睐

    “股神”巴菲特5年来首度跑输大市，让人们再度感叹资本市场的变幻莫测。来自基金业内专家的观点认为，在市场不确定性不断增加、把握建仓节奏和行业配置难度日渐加大的背景下，中国内地基金业正逐渐淡化“超额收益”概念，以指数基金为代表的“傻瓜投资”有望获得投资者更多的关注。

　　由巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司近日公布年度业绩报告，去年账面价值增长19.8%，未能战胜同期标普500指数26.5%的涨幅。

　　巴菲特5年来首次跑输大市，让人们回忆起这位投资大师曾经说过的一句话：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分投资专家。”

　　有很多证据都可以证明“股神”的这一论调。1978年至1999年间的美国市场上，指数基金战胜了七成以上的主动型基金。而在中国，2006年、2007年，指数基金平均收益率分别为125.87%和141.45%，远超其他各类基金品种。2009年，指数基金伴随市场复苏取得了90.97%的平均业绩，高于股票基金71.54%的平均净值增长水平。

　　除了业绩，指数基金还有其他基金品种无法比拟的费率优势。据了解，一般主动式管理基金的管理费为1.5%，托管费为0.25%；指数基金的管理费率介于0.5%至1.3%之间，托管费率则在0.1%至0.25%之间。ETF费率水平更低，仅相当于普通开放式股票基金的1/3.

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，在经历十多年的发展后，中国基金业正逐渐淡化所谓“超额收益”的概念。而在主动型管理作用相对下降的同时，“傻瓜投资”的重要性正在崛起。

　　博时基金管理有限公司专家也建议，对于投资者而言，在建仓节奏和行业配置把握难度越来越大的背景下，可更多关注“价廉物美”的指数基金。

这位专家表示，今年股指期货、融资融券将陆续推出，大盘蓝筹类指数的市场地位会因此得到提升，这也让跟踪大盘蓝筹类指数基金的投资价值得以凸显。

【潜力股推荐】弘业股份（600128）：投资评级：买入：期限：短线

公司是江苏工艺品行业最大企业和最早经营工艺品进出口业务的外贸企业。公司主营进出口贸易，经营商品包括轻工工艺、纺织服装和机电等40多个门类，公司还通过多种方式拥有了玩具、蔺草、袜子、箱包、渔具、服装等实业，与世界60多个国家和地区的客商发展了业务往来。启动于05年末的船舶贸易业务获得较大突破，已逐渐成为公司新的利润增长点。合作建造和出口船舶项目总投资2.5亿元，拟使用募集资金20460.10万元。目前，该项目处于持续投入和盈利阶段。截至08年末，募集资金累计投入18239.19万元，08年实现利润总额2217.92万元。公司持有江苏弘业期货经纪公司42.87%股权。08年，弘业期货交易额突破9000亿，同比增长约70%；实现净利润2107.68万元，为公司贡献投资收益912.48万元。在扩大市场规模方面，新增8家营业部。至此，在全国重点城市，营业部总数已达18家。期内，期货公司增资至1.08亿元的方案顺利完成，为备战可能推出的金融期货奠定了基础。2007年，公司投资1200万元持有江苏弘瑞科技创业投资公司24%股份。弘瑞科技是江苏省第一家投向生物医药领域创投公司(基金)。而且，公司拟与控股股东江苏弘业国际集团有限公司共同以不超过1.5亿元的自有资金，与江苏省国信资产管理集团有限公司等其他法人股东共同发起设立金石财产保险有限公司。经协商，确定公司出资额为5000万元。创业板呼之欲出，公司有望从中受益。此外，公司投入艺术品收藏资金达1.8亿元，保守增值达3倍以上，其财富增值十分惊人。

【潜力股推荐】华新水泥(600801)：投资评级：买入：期限：短线

公司主营水泥业务，市场主要集中在中部区域，尤其在湖北地区具有明显的区域市场品牌与规模优势，国家对中西部地区发展的支持和水泥产业结构的调整远未结束，公司的发展空间依然很大。

【潜力股推荐】新兴铸管(000778)：投资评级：买入：期限：中线

公司主营业务为离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等。公司是世界铸管龙头，球墨铸铁管生产、技术、产品居世界领先水平，国内市场占有率较高，产品行销多个国家和地区。主业突出，公司两大主业为钢铁和球墨铸管，形成了为以铸管为主业，年产达300万吨的钢铁综合加工生产企业，实现了世界"铸管三强"的目标。公司多年来不断进行新产品的开发，用离心铸造工艺试制的双金属复合管和高合金钢管取得阶段性成果，目前公司投建的离心铸钢管工艺装备技术开发项目已基本具备生产条件，现已进入小批量生产及多品种的开发。

【异动个股】三花股份（002050）

公司是空调阀门行业龙头。公司主要产品是空调阀门产品。其中四通换向阀产品的国际市场占有率近60%，公司的一些新兴产品发展迅速，如电子膨胀阀、气液分离器、排水泵、冰箱电磁阀等，是公司未来的利润增长点。公司收入约一半来源于出口。空调行业有见底迹象。公司业绩主要受空调行业影响，通过半年多的限产降低库存，空调行业库存数量下降明显，目前空调生产企业仍较为谨慎，随着经济环境的好转、空调需求旺季的到来，一旦空调需求增加速超过厂商预期，库存迅速下降，空调厂商又将重新大量生产。近几个月来，国内某些地区的房地产交易出现活跃迹象，如房地产成交量能持续反弹，将提升对空调的需求。变频空调推广给电子膨胀阀产品带来机遇。随着空调能耗标准的提高和消费者对空调要求的提高，今后几年变频空调的发展速度将大大快于定频空调，而电子膨胀阀是变频空调的必备零件，技术含量较高，毛利率也远高于其他空调阀门，公司是主要的电子膨胀阀生产商，该产品将成为公司的利润增长点。毛利率将维持稳定。公司与各大空调厂商长期合作，有一定议价能力，产品价格能跟随原材料价格变动，且公司应用套期保值等办法规避原材料价格波动风险，预计公司毛利率将基本维持稳定。

【异动个股】五洲明珠(600873)

全国最大的铁塔生产厂家之一。控股子公司长安铁塔是中国铁塔行业技术领先企业，目前年生产铁塔能力已达10万吨，近年来先后获得18项国家专利，在中国铁塔行业创造多个第一，"长安"已成为电力铁塔业知名品牌。1000 kV铁塔的工艺研究顺利通过了科技成果鉴定，标志着公司特高压铁塔的工艺在全国处于领先水平。西电东送概念，与国内同行相比，子公司长安铁塔(公司占76.9%)具有规模大、品种多、装备先进、设计能力强、品牌价值高等优势，在"西电东送"、"全国联网"等大型高压输电线路项目中，获得较多的合同订单。涉足房地产：公司参与投资设立"潍坊五洲明珠房地产有限公司"。注册资本1200万元，其中公司以现金出资720万元，占注册资本的60%。

【异动个股】东百集团（600693）

公司目前拥有三家门店：东百商场、东方百货和元洪购物中心，合计经营面积约16万平米。元洪购物中心07年5月开业，经营面积近8万平米，将成为公司未来两年利润增长的重要来源。

【异动个股】抚顺特钢(600399)

市场优势：公司是我国重要特殊钢生产基地，也是我国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地，有"中国特殊钢摇篮"的称号，并拥有国家首批认定的国家级技术中心。报告期内，公司取得了九家船级社和博世等公司的产品认证，并通过了汽车行业质量体系认证。特钢：特钢是国防军工、航空航天、能源交通、核电、石化等高新技术产业重要且不可代替的基础材料，同时也广泛应用于建筑、家电、汽车、机械等领域。航天军工：公司为我国第一颗人造地球卫星、第一枚导弹、第一艘潜水艇和多项国家重点工程、国防工程提供了大批关键的特殊钢新型材料，目前我国各种现代化武器装备所使用的特钢材料，有81%来自抚顺特钢。公司还承担国家黑色冶金工业科研项目重点航天航空材料用量的50%以上，其中"神六"飞船及其运载火箭均采用了公司高温合金、高强钢、不锈钢等多项特殊钢新产品。