传闻：*ST金路高层巨震 新光集团借壳生波折

　　7月30日下午，四川德阳市区迎来了一场暴雨，*ST金路（0000510，前收盘价10.71元）原本预计于13时30分召开的股东大会被迫推迟了近半个小时。

　　由于新光集团的百亿借壳计划，这次股东大会吸引了包括在内多家媒体关注，最终的结果是，在大多数股东的支持下，重组方案获得审核通过。

　　在绝大多数人看来，随着股东大会结束，新光集团通过借壳成功登陆A股成为大概率事件，但随后发生的一系列事件是参与重组各方始料未及的。

　　董事长、董秘双双被查

　　近日，业内传出*ST金路董事长张昌德被立案调查的传闻。上周日晚间，*ST金路发布公告证实了这一传闻。

　　*ST金路公告称，近日，公司收到中共德阳市国资委委员会通知，董事长张昌德因违纪问题已予立案调查。同时，公司收到德阳市公安局通知，公司董事局秘书刘邦洪因涉嫌刑事犯罪已被德阳市公安局刑事拘留。

　　虽然*ST金路在公告中强调，公司目前生产经营情况正常，但是面对董事长和董秘的突然“出事”，不少投资者依旧忧心忡忡。

　　昨日早间，*ST金路发布临时公告称，因发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项，公司股票自9月7日开市起停牌。

　　已对重组产生影响

　　“现在大家最关注的问题，其实还是公司与新光集团的重组”。一位长期关注*ST金路的业内人士担忧，高管层的震荡，可能会影响到重组进程。

　　回顾此前发布的公告，*ST金路以111.7亿元的价格定增收购万厦房产、新光建材城各100%股权，实现新光集团主要资产的借壳上市。

　　其实上述方案公布之后，就曾引发投资者的分歧。在部分投资者看来，*ST金路通过重组进入房地产行业并没有太大的吸引力。但在更多投资者眼中，对于目前主营业务为氯碱化工(行情10.46 +9.99%,咨询)、塑料制品等产能过剩行业的*ST金路来说，本次重组至少是一个脱困之举。

　　投资人对于此次重组的分歧也体现在7月30日召开的股东大会投票结果上。以《关于公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易具体方案的议案》为例，出席会议所有股东所持表决权的80.51%投出了赞成票，反对票和弃权票分别占11.05%和8.44%。

　　昨日下午，新光集团相关人士表示，公司已经了解到上述情况（指*ST金路高管被调查），也对新情况的出现进行了相关的评估，这些情况对重组已经产生影响。

　　该人士指出，为参与这次重组，新光集团投入了巨大财力、精力，竭尽诚意注入优质资产，严格按照有关法律法规规范操作所有环节，满足并按时达到各项重组条款要求。同时，针对*ST金路原有业务的升级改造，新光集团也进行了深入调研、考察、论证，付出了巨大成本。在目前形势下，新光集团希望有关各方遵守已经达成的协议和承诺，按既定计划、步骤推进重组成功完成。

　　记者昨日多次拨打*ST金路董事会办公室电话，希望了解停牌的具体原因及重组进程等相关信息，但是电话一直无人接听。

　　上市公司遭遇举牌后，西藏旅游（600749，收盘价15.43元）控股股东把上市公司也一起告上了法庭。

　　昨日（9月7日），西藏旅游公告称，收到控股股东国风集团告知函，在与举牌方的股权诉讼中，追加上市公司为第三被告并已得到法院受理。国风集团认为，西藏旅游在被举牌期间侵犯其股东知情权，而与举牌方的诉讼也需西藏旅游配合执行。

　　记者了解到，今年7月，西藏旅游遭到自然人举牌，举牌比例直逼控股股东国风集团。国风集团认为胡波及其一致行动人胡彪违规购买西藏旅游股份，诉请举牌方超过5%之后购买的股票无效。

　　记者注意到，除了在诉讼上不断拉锯，国风集团近期还引入赵文权和孙陶然两位知名企业家入股并筹划增资。有券商分析认为，两人有丰富的并购重组经验，将为公司资本运作提供帮助。

　　被诉侵犯知情权

　　8月4日，西藏旅游发布公告称，收到了控股股东国风集团向拉萨市（财富赢家）中级人民法院起诉胡波及一致行动人胡彪的函件。国风集团之所以如此，源于胡波等人在此前通过上证所集中竞价交易系统买入1814万股西藏旅游，持股一举占到西藏旅游总股本的9.59%。

　　目前，国风集团持有西藏旅游股份16.1%，这与举牌方持股比例仅差6.51%。若举牌方再次举牌，或联手其他中小股东，将显著提升在上市公司董事会的发言权。

　　之所以有此诉讼，源于2015年7月15日，胡波及胡彪在持股比例达到西藏旅游股份总数的5%时，没有向上市公司及证券监管部门报告并停止交易，而是继续增持西藏旅游股份直至达到其总数的9.59%。

　　国风集团认为，胡波及胡彪7月15日购买西藏旅游股份，所持股份比例从3.0973%增至9.59%，其超过5%之后购买西藏旅游股票的民事行为属于无效民事行为。国风集团请求法院判令被告上述行为属无效民事行为，并将其抛售，所得收益赔偿给西藏旅游，赔偿额不少于500万元。

　　此前，胡波及胡彪曾提出管辖权异议，但最终没有获得法院支持。而在西藏旅游昨日披露的公告中，国风集团还正式追加上市公司为第三方被告；国风集团给出的原因为，起诉书中要求限制胡波、胡彪在上市公司的股东权利的诉讼请求需要西藏旅游实现；西藏旅游也未履行审查、督促义务，致使胡波、胡彪披露的《简式权益变动报告书》不符合法规要求，侵犯了国风集团的股东知情权。

　　国风集团拟筹划增资

　　对于将上市公司拉上被告席，西藏旅游证券事务代表潘丽萍对记者表示，上市公司董事长也是控股股东董事长，国风集团此前并没有协商，只是通知了上市公司，法院的审理进展会及时公告。

　　事实上，有业内人士曾分析认为，国风集团的诉讼更多是表明态度，按照相关法规，对于举牌方未及时履行信息披露义务的行为一般处罚是罚款。

　　9月2日，国风集团回函西藏旅游称，在不涉及上市公司实际控制人变更的前提下，国风集团拟筹划增资事宜，但该事项尚存不确定性；而举牌方此前也曾表示看好公司发展前景，并承诺6个月内不减持。

　　值得注意的是，8月14日，西藏旅游发布公告，国风集团股权结构发生变更，变更后孙陶然、赵文权、张军将分别持有16.471%、4.1075%、3.4215%的国风集团股权。实际控制人欧阳旭及其家族合计持有国风集团股权比例为76%。

　　对此，潘丽萍表示，控股股东引入两位投资者有其用意，具体的也不清楚。而西藏旅游8月14日公告称，国风集团股权转让的目的是优化控股股东的股本结构，健全法人治理结构，国风集团全体股东将在各自擅长领域，运用各自掌握的资源，合规合法的共同为公司的发展提供全面支持。

　　来自中信建投的研报称，赵文权是蓝色光标(行情0 +0%,咨询)创始人，现任蓝色光标传播集团董事长兼首席执行官；孙陶然是中国著名的连续创业者，曾经创办包括《北京青年报·电脑时代周刊》、《生活速递》、《户外装备》、蓝色光标、恒基伟业、拉卡拉等公司。中信建投认为，两人有丰富的并购重组经验，将为公司资本运作提供帮助。

　　中信证券(行情15.22 +3.12%,咨询)，这家中国最大的券商正遭遇成立以来最严重的危机。根据8月30日晚间新华社消息，中信证券此前被带走调查的8人中有4名高管因涉嫌内幕交易已被依法采取刑事强制措施，并已交代了相关犯罪事实。

　　同时，随着监管层打击恶意做空及资金违规进出的举措升级，中信证券牵扯外资做空的传闻日益发酵。

　　而就在一个月前，它还是救市主力军，为国坚挺护盘。

　　曲折迷离间，中信证券到底发生了什么？前途如何？时代周报记者多方采访了解到，券商内部的防火墙对高管形同虚设，所有信息都会汇集到高管那里；同时，中信证券作为救市主力，可以掌握“国家队”的操作信息，并可提供建议。而中信证券高管的社会关系丰富，不排除能借机获利乃至为人作嫁衣。”

　　有中信证券内部人士对时代周报记者坦言，从8月18日开始，内部已经有人事变动的消息，事件爆出后业务亦受到不少影响，特别是一些新开发大客户以及潜在客户的流失，如果此事有定论，恐怕影响会进一步加深。

　　多位受访者均预计，中信证券不会被重组，仍将是市场主力，但可能被从行业老大的位置上拉下，且高层将被大规模洗牌，话语权会被新的管理团队掌握。

　　虚设的防火墙

　　8月25日，暗流涌动的市场掀起波澜。新华社突然发布消息称，中信证券徐某等8人涉嫌违法从事证券交易活动已被公安机关要求协助调查。据媒体证实，徐某即中信证券董事总经理徐刚。

　　8月30日，中信证券公告，承认相关人士被带走，并称正在认真查找各项业务尤其是创新业务中存在的问题，深刻反思，严肃整改。

　　当天晚间，新华社再发消息，称上述人员中4名高管因涉嫌内幕交易，于当日被依法采取刑事强制措施，并已交代了相关犯罪事实。据新华社披露，上述涉事高管，分别为中信证券执行委员会委员、董事总经理徐刚，执行委员会委员、金融市场管理委员会主任刘威，金融业务部负责人房庆利，另类投资业务部总监陈荣杰。

　　虽然涉事高管的身份已经浮出水面，但整个事件仍然扑朔迷离。作为“救市主力”的中信证？，缘何反转剧情、陷入内幕交易？

　　9月4日，深圳圆融方德投资管理有限公司董事长冉兰告诉记者，在证？公司内部，研究部、投资部等各个部门之间虽然都有防火墙的设立，但是作为高层，可以穿过这个防火墙，由此所有的信息都会汇聚到他这里，可以供他利用。而他一旦利用谋私，就构成了证监会所打击的“内幕交易”。

　　“防火墙在券商内部低级别人员里是有用的，但在高层里形同虚设，因为所有的信息都会集合在一个点上。除了信息之后，还要有获利的工具，比如股指期货。虽然所有期货设立的最初目的都是为了保值，而不是为了获利。”冉兰说道。

　　事实上，本轮被调查的高管，基本上都涉及中信证券核心业务，可以轻易触碰到中信证？交易的核心内容。有评论指出，“一个负责股票，一个负责固定收益，一个负责客户。这几位加在一起，足以成立一个新的证券公司了。”时代周报记者就此采访多个私募人士，均认为该说法不失客观，因为这（财富赢家）几位高管负责不同业务，确实覆盖全面，也很容易汇集信息，沟通无障碍。

　　不仅如此，9月6日，深圳某券商高层在接受时代周报记者采访时表示，中信证券是此次救市的排头兵，“国家队”救市主要是通过中信证券的几个主要营业部进行操作。因此，整个救市的数据基本上中信证券均能完整地获得。“在洞悉国家队交易的详细数据的前提下，其内幕交易将相当方便。”

　　而从中信证券救市时买入的股票来看，也确有内幕交易之嫌。

　　“一些股票业绩不好，基本面也没有改善，可国家队在救市过程中还是买了这么多，放了这么大量，感觉不正常，比如美邦服饰(行情6.32 +8.22%,咨询)，有些猫腻在里面。” 9月4日，上海倍霖山投资管理有限公司总经理高杉告诉时代周报记者，“在救市过程中，这些股票却放了天量，放完量的几天之后形成一根大阴线，这明显就是庄家跑了。”

　　在7月份“A股保卫战”中，中信证券一直是券商“领头羊”。有媒体梳理报道称，中信证券总部营业部、望京营业部、金融大街营业部、呼家楼营业部，被认为是证金公司主要“御用席位”的“救市主力”。然而，在救市期间买入的部分个股让人“看不懂”―其中，中信证券总部营业部买入金额前三名除“护盘蓝筹”中国石油(行情8.7 +0.81%,咨询)、平安银行(行情11.02 +1.19%,咨询)外，美邦服饰也在列，涉及金额21亿元。

　　业内人士分析称，如果买入中石油、银行、券商这些大蓝筹股用以稳定股指是可以理解的，那么中信证券总部营业部3天耗资21亿买美邦服饰；金融大街营业部花12.8亿元买江苏三友(行情0 +0%,咨询)、8.5亿元买良信电器(行情36.94 +7.76%,咨询)（002706）；呼家楼营业部花14亿元买长盈精密(行情29.96 +4.83%,咨询)，就让外界看不太懂。

　　徐刚尤为重视业绩指标

　　“中信的事情就是传统‘老鼠仓’模式。具体指庄家在用公有资金拉升股价之前，先用自己个人的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利。”9月5日，广州一位不愿具名的私募基金负责人告诉时代周报记者。

　　中欧陆家嘴(行情46.72 +8.98%,咨询)国际金融研究院副院长刘胜军告诉时代周报记者，中信证券的调查，目前还不知道真正的原因，很可能由于证金公司大量资金是通过中信证券来投资的，核心高管不可避免掌握了一些内幕信息，可能利用这些信息，通过亲属或外界展开布局投资。

　　对此，中信证券一位不便具名的内部人士告诉时代周报记者，券商出资部分可在专用席位上投资，券商有自主投资权。虽然大部分救市资金划至证金公司的统一账户进行运作，但由于证金公司不能直接投资，所以，包括中信总部、金融大街营业部、望京营业部、呼家楼营业部等就在救市中充当重要角色。不仅如此，在救市过程中，除了接受证金公司的指令，在买入股票方面，公司也会提出一些建议。

　　“公司业务部门主要分为股权衍生品部、投行部、研究部、资金运营部、经济业务部等，徐刚领导的经济业务部是公司投资的核心部门，不排除在救市过程中泄露信息的可能，但很难相信他会为个人利益而展开内幕交易。”上述中信内部人士表示，研究出身的徐刚工作中非常严谨，对行情的预判很准确、策略转变很果断，业务上对各项目标都会细化，而不是空喊口号。

　　“不过，徐刚对业务线把关特别严格，还是会给人一种距离感。”上述员工描述道，他对业绩指标尤其重视，基本每个月都会根据各个营业部的业绩，针对性地给营业部负责人发短邮件，其中包括一些指导性的建议。而在他看来，其他单位领导很难做到这一点。

　　牵扯做空疑云

　　除了本身的内幕交易，中信证券是否与外资联手做空，是目前舆论质疑的一个更大谜团。

　　此前有分析认为，股市出现如此不正常的剧烈波动，是有外资机构在做空A股。中航系掌门人、中航工业董事长林左鸣就曾表示：“这是一场有预谋、有准备的恶意做空，是来势汹汹的针对中国A股发起的一场经济战争。” 曾揭露“蓝田造假黑幕”的中央财经大学教授刘姝威直言，这次股指暴跌已经不是正常的市场调整，而是有人精准选择时点，故意做空中国股市。

　　对于外资恶意做空传闻，7月1日，中金所通过核查结果曾予以澄清否认。但管理层打击恶意做空的举措随后升级。8月25日，与新华社发布中信证券高管被调查消息的同时，海通证券(行情12.72 +4.78%,咨询)（600837）、广发证券(行情13.96 +3.41%,咨询)（000776）、华泰证券(行情14.52 +2.83%,咨询)（601688）以及方正证券(行情7.17 +2.58%,咨询)（601901）等4家券商陆续发布公告，称因涉嫌未按规定审查、了解客户身份等违法违规行为而遭到证监会立案调查。业内分析，上述行为会导致虚假账户出现，而这些虚假账户很有可能被别有用心的个人或者机构投资者所利用，与近期股指大幅波动或有一定的联系。

　　根据现有规定，外国投资者在中国投资的唯一途径就是购买在港交所上市的有限的中国内地股票，或申请在中国内地购买股票的特殊许可证，购买数量受定额限制。最近两年，中国颁发特殊许可证的数量明显增多。

　　但香港证券交易所称，自从3月初放行后，投资者尚未通过沪港通进行任何做空交易。相关专家分析认为，仅靠沪港通的额度想将中国股市玩弄于股掌之中并不可能。

　　尽管明面上的限制诸多，但暗道更多。某券商高层告诉时代周报记者，境外资金进入中国的途径有多种多样，例如QFII、收益互换以及伪装成贸易的资金等，均可进入国内A股市（财富赢家）场。做空A股的通常做法是在现货和期货两边同时操作，由于国内的现货市场股价偏高，境外的资金通常先卖空股指期货，然后打压现货市场，从而通过做空股价获利。

　　北京一位不愿具名的私募人士进一步对时代周报记者解释称，由于QFII和沪港通规模有限，其实通过贸易和地下钱庄成为外资涌入的两大途径。通过贸易方式，更换公司主体，境外资金便可以改头换面，以合法的“内资”身份顺利进入到A股。一旦进来后，单靠大手笔买卖，也足以做空。

　　“贸易公司可以从事的业务范围很广，以虚拟的合同可以让大额的资金进入国内，再以公司利润或者销售额来投资证券市场，这样就可以完美绕开监管。”不便具名的中信投行人士告诉时代周报记者。

　　与此相关的是，同样在8月25日，公安部决定，从即日起至11月底，在全国范围组织开展打击地下钱庄集中统一行动。

　　而就在8月初，司度（上海）贸易有限公司（以下简称“司度贸易”）在深交所的账户被限制交易3个月。资料显示，该账户背后是国际对冲基金城堡投资（Citadel），并且中信证券下属的中信联创曾经是它的股东。

　　中信证券8月2日公告回应，中信联创于2010年出资100万美元投资司度，占20%股权。但该股权已转让，并于2014年11月办理了工商变更登记，目前中信联创并未持有司度公司股权。而已退出的该笔投资属于财务投资，且规模小，投资期间中信联创并未参与司度公司的日常运营及管理。

　　继对冲基金Citadel之后，另一国际对冲基金英仕曼集团（Man Group）也似乎牵涉其中。8月31日晚间，有媒体称英仕曼集团中国区主席李亦非被中国警方带走协助调查，李亦非本人也一度失联。9月1日晚，其丈夫汪潮涌称李亦非“这几天是在参加一场由多部门牵头的、高度机密且专业的会议”。但同日晚间，汪潮涌接受另一家媒体采访时又称李亦非在伦敦开会。而他给第三家媒体的说法则是，9月1日与太太通过电话，电话关机，可能因她要参加重要的内部会议，不方便开机。9月6日，李亦非现身，否认被警方带走调查，称“辟谷 “（一种道家养生方式）未开手机。针对“恶意做空A股”的传言，她说“传得太离谱了，哪有那胆子。”

　　尽管如此，对于中信与英仕曼的关系、乃至与外资联手做空A股的猜想，坊间已经发酵。

　　根据报道，中信证券官网所披露的“中信证券宏量2号集合资产管理计划销售公告”产品的投资顾问正是英仕曼。今年2月，英仕曼完成募集的合格境内有限合伙人制度（QDLP）基金的投资者中亦包括中信证券。

　　时代周报记者采访的多个基金、证券人士均认为，假如这些境外基金与中信证券有联系，最大的可能是这些券商通过私人关系，泄露相关的信息给基金获利。

　　前述券商高层告诉时代周报记者，由于中信证券对市场交易数据的掌握，是这类机构最好的联系对象，私人关系及商业关系都可能构成了他们的联系，从而利用已经掌握的数据进行共谋。

　　8月28日晚间，华融证券投资顾问付学军在认证的新浪博客公开撰文称，虽然不知道做空A股的神秘力量是谁，但自2010年以来，中信期货（中证期货）席位交易存在一只或多只不同凡响的神秘做空力量。“本次股灾之前，中信期货席位的持仓没有任何异常，直到6月17日，空单开始剧增。”

　　管理层面临洗牌

　　目前事件仍未定性，但毫无疑问，这家中国最大的券商正遭遇二十年来最严重的危机，关乎生死存亡。

　　8月30日，中信证券董事长王东明给全体员工发信，坦言“公司正面临重大考验”，“希望广大员工齐心协力，共度难关。”

　　王东明还表示：“公司正在积极采取措施，查找各项业务尤其是创新业务中存在的问题，深刻反思，严肃整改。”这一表态也出现在了中信证券当天的公告中。

　　业内分析，券商创新业务主要包括固守类资管业务、融资融券业务、约定购回业务等。自传统经纪业务陷入佣金大战之后，创新业务成为券商业绩的主要增长点。

　　本次中信证券被协助调查8人名单中，3位高管徐刚、葛小波、刘威，此前分别主要负责经纪业务、资金运营另类投资及风险管理、资本中介业务。后两者负责的业务均与“创新业务”息息相关。

　　创新业务是中信证券领先行业的突出优势。

　　时代周报记者查阅其年报发现，自2013年开始，中信证券开始转型，降低传统的经纪业务比重，加大包括资本中介、资本运营等创新业务的布局。2014年，已见显著成效。就其2014年年报，中金公司的点评是“再融资和新业务布局是全年主线”。2015年中报显示，多项业务发展均衡，“下半年业务将瞄准创新市场,发展重心将放在量化、对冲等创新专业化领域。”

　　此番被查与自查，意味着中信证券多年的转型努力、多年积累的业务优势，很可能将付诸东流。

　　唇亡齿寒。创新业务之外，中信证券的品牌本身也正遭遇空前质疑。

　　前述中信内部人员向时代周报记者坦言，从8月18日开始，内部已经陆续有人事变动的消息。8月25日高管被带走事件爆出后，业务更受到不少影响，特别是一些新开发大客户以及潜在客户明显流失。“如果此事有定论，恐怕影响会进一步加深。”

　　“影响会是多方面的，包括管理层、现行的体制，甚至从行业老大的位置上被拉下来。”上海一位不便具名的私募总经理说。

　　所幸是，“应该不会像当年的万国证券那样被重组吞并，当年万国证券之所以下场那么惨烈是因为管金生堵上了万国的几乎全部身家，简单说，万国是亏光了自己的钱，中信则是赚了不该赚的钱，两者有本质区别。”上海一家私募合伙人告诉时代周报记者， “最后估计只能被定性为内幕交易。”

　　多位受访人士认为，遭遇此劫后，中信证券不太可能被合并重组，但管理层料将洗牌重换。

　　全国券商第一的巨大规模和业务实力，它自身及母公司中信集团多年积累的人脉等资源，或许能使中信证券免于分崩离析，保住一命。

　　“中信证券公司还会是市场的一大主力，但高层全部被撤换之后，面临的就是新管理团队进驻，新的管理团队对公司的业务发展会有较大影响。”前述券商高层说，“由于中信证券体量较为庞大，未来出现系统性风险的可能性不大，但话语权会被新管理团队掌握。”

　　在9月1日启动的最新一轮救市中，中信证券仍在担当主力，再以7月末净资产的20%出资护盘。就在阅兵小长假前一天（9月2日），中信四家营业部共在二级市场买入55亿元股票，涉及个股20只。

　　曾经疯狂救市 如今突遭调查

　　时代周报记者 辛灵

　　对很多股民来说，今年的端午节应该刻骨难忘，因为它竟成了A股劫。6月19日，端午小长假前的一周，千股跌停，绿得跟粽叶一样。当周，沪指暴跌13.32%，为7年来最大；沪深两市下跌点数高达687.99点、2372.80点，打破史上最多下跌点数纪录；两市总市值一周蒸发10万亿元，打破中国股市25年来单周市值损失历史纪录。

　　端午小长假后一周，A股继续排山倒海般暴跌。6月26日周五，沪指一度跌超8%，创出年内第二大单日跌幅，创业板指重挫近9%个股几乎全线跌停，创史上最大单日跌幅。

　　危急时刻，中央紧急启动大规模救市。6月27日央行宣布降准降息。6月29日养老金入市开闸。

　　7月4日，以中信证券为首的21家券商联合公告，以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF；同时承诺上证综指在4500点以下，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。

　　这1200亿元救市资金由证金公司统一管理。一位市场人士表示，证金公司本身不能直接参与交易，这些从券商和银行方面凑过来的钱，得通过券商的人下单来买。

　　中信证券旗下四大营业部被认为是证金公司主要“御用席位”，在“股灾”期间，四大营业部疯狂护盘给投资者留下深刻印象。

　　据媒体统计，4家营业部在7月分别登陆龙虎榜222次、83次、195次和237次，分别累计买入370.53亿元、120.23亿元、328.74亿元、265.28亿元，总耗资过千亿。

　　中信证券董事长王东明公开宣称“救市场就是救自己”。他还进一步提出“救市七法”，包括：大幅降准、增资香港中概股、员工持股等。

　　毋庸置疑，在证金公司投资过程中，中信证券充当了排头兵的角色，除了疯狂“护盘”行动，还专门成立了应对市场变化小组，有效调动内部资源，同时向监管部门献计献策。

　　但经历激烈的多空厮杀后，股市最终还是掉头向下。连续多次千股涨停后，7月27日，大盘高开低走然后跳水。当日近1800股跌停，沪指暴跌8.48%，创8年以来最大单日跌幅。

　　随后，中信证券的剧情开始反转。

　　7月底8月初，沪深交易所强制多个证券账户暂停交易3个月。因存在重大异常交易行为，这些账户被认为是A股暴跌的“内鬼”。其中最为扎眼的是具有外资背景的司度贸易有限公司账户。据披露，司度股东为国际知名对冲基金城堡投资（CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L），且中信证券下属的中信联创亦曾是司度股东。

　　8月25日，中信证券曝出被查。


 

　　恒生电子(行情44.5 +6.77%,咨询)（600570.SH）子公司杭州恒生网络技术服务有限公司（恒生网络）被证监会重罚一事仍在发酵。

　　9月7日，公司发布公告称，2015年9月2日下午，在沪深股票交易收市后，公司从证监会官网新闻发布栏目了解到，证监会对公司控股子公司恒生网络涉嫌非法经营证券业务案调查、审理完毕，已进入告知听证程序。

　　证监会拟决定对恒生网络及相关责任人员依法做出如下行政处罚：没收恒生网络违法所得1.3亿元，并处以3.99亿元罚款；对恒生网络董事长刘曙峰、总经理官晓岚给予警告，并分别处以30万元罚款。

　　恒生电子表示，截至本公告日，恒生网络的注册资本为2亿元人民币，公司合计持有恒生网络88.6%股权。截至2015年6月30日，恒生网络的净资产为15186.3442万元人民币（未经审计），上述事项对其影响重大，也将对公司本年度业绩产生重大影响。

　　对此，中金公司研究员卢婷认为，鉴于恒生电子目前直接或通过员工持股平台间接持有恒生网络88.6%的股权，监管机构对恒生网络的处罚影响最终或将全部转移至母公司恒生电子。

　　“如果该行政处罚在2015年完成执行，在合计5.32亿元处罚结果影响下，恒生电子全年将难以维持盈利。”卢婷称。“本次处罚将影响公司互联网金融生态，创新业务发展步伐或将放缓。”

　　二级市场上，公司股价亦节节下挫。从今年6月最高峰时的179.80元直线回落至9月7日盘中最低时的41.19元，仅两个多月时间里，公司总市值已从逾千亿的1111.16亿元急剧缩水至当天最低时的254.55亿元，市值蒸发高达856.61亿元。

　　配资敛财路径

　　当天，据一位曾参与了HOMS系统交易的投资人士透露，恒生网络HOMS系统盈利模式大致有两块：即卖软件授权的费用和根据用户交易额按固定比率收取的费用。

　　该人士介绍，事实上，大量的出资人做配资业务的话，都是借助信托产品的模式。说白了，HOMS就是个外挂软件，它可以外挂在通达信等金融终端上。配资业务主体如果想利用HOMS系统做配资业务的话，需要通过以下步骤来实施。

　　首先是出资人先去证券公司开个账户，比如出资人有5000万元的资金，他可以招揽10个配资客，按1∶5的方式分配资金，10个配资客各将100万元打进出资人的信用卡，出资人再将共计6000万的资金转入自己在证券公司的资金账户。然后，出资人向恒生网络购买HOMS软件使用权，将软件外挂在自己开立的证券交易软件上。有了该软件使用权后，出资人得到一个ID号，比如A0001。

　　此时，出资人可以再利用HOMS软件生成10个分账号，也就是分ID号，比如B001、002、直至B010等，并将这10个分ID授权给10 个配资客使用，并为10个配资客的分ID各分配600万元的虚拟资金。配资客在600万元资金的限额内可以挂单买卖股票。实际上配资客一端委托的挂单是虚拟的，类似于虚拟炒股。

　　在证券交易时段，配资客打开HOMS软件，以自己获得授权的分ID登陆，看到的界面跟通达信软件差不多一样。由配资客虚拟委托指令传给出资人软件一端，出资人软件端经过风控程序过滤后将该指令下达给证券交易软件，证券交易软件启动买入委托指令买进。买入成交与否都会将该指令结果回馈给配资客一端。

　　如果上述买入成交，则配资客一端HOMS软件显示其虚拟ID账号内有成交的股票数量，可使用的资金亦相应发生变动。同样，出资人虚拟ID账号也显示一样的结果。

　　最后的步骤为结算：假如上述买入后股票价格上涨，则该盈利部分归配资客享有，若价格下跌，该亏损也由配资客承担。配资协议到期后，如果配资客虚拟ID显示盈利10万元，则可要求出资人退还自己110万元，剩余的资金则还在出资人自己的证券账户内。期间配资客应按照协议比例给付固定收益给出资人。

　　对此，证监会在进行违规认定时表示，恒生公司、铭创公司、同花顺（行情42.41 +5.81%，咨询）公司开发具有开立证券交易子账户、接受证券交易委托、查询证券交易信息、进行证券和资金的交易结算清算等多种证券业务属性功能的系统。通过该系统，投资者不履行实名开户程序即可进行证券交易。恒生公司、铭创公司、同花顺公司在明知客户的经营方式的情况下，仍向不具有经营证券业务资质的客户销售系统、提供相关服务，并获取非法收益，严重扰乱证券市场秩序。

　　而一位机构人士称，HOMS系统的设计初衷是为阳光私募提供服务的，最后却被配资所滥用。

　　“到后来HOMS为了抢占配资市场，组织了专门的团队针对需求进行开发，HOMS推出独立版本为配资客户使用。此前，通过百度配资便能够找到 HOMS，找到恒生的销售人员问配资，还可以被加入到专门的QQ群，甚至有专门的销售，开发，客服等回答你的问题。”该人士如是说。“之所以敢铤而走险，或许是想钻政策的空子。如果此次公司没有被查处的话，若按照证券法，对个人的罚款最多也就30万而已。但与利润翻倍带来的薪酬奖金和股权增值带来的巨额收益相比都不值一提。最后，公司承担的巨额罚款，却是投资者为高管的冒险经营来买单，受损的还是二级市场上的投资者。”

　　“国家队”进场被套逾四成

　　实际上，如今受拖累不仅仅是公司。甚至连今年8月进场救市的“国家队”亦惨遭被套。据恒生电子8月19日披露的公告表明，截至8月14日，证金公司及相关基金资管计划、中央汇金投资有限责任公司持有公司股份4595.2595万股，持股比例合计为7.44%，为公司第二大股东。

　　其中，汇金公司和证金公司分别持股1087.59万股和759.7695万股，持股比例分别为1.76%和1.23%。此外，10个证金资产管理计划分别持股274.79万股，持股比例各为0.44%。

　　然而，自8月14日“国家队”进场以来，恒生电子二级市场最大跌幅已超过四成。截至当天收盘，公司股票报收41.68元，全天大跌8.78%。若较8月14日收盘价74.10元相比，不到一个月时间，其跌幅已高达43.75%。

　　同样，抱团进驻的一众公募基金亦被拖下水。截至今年中期，多达249只基金扎堆持股恒生电子，期末累计股持高达9929.13万股，占公司流通A股之比达16.07%。

　　其中，持股数量居前的华商系旗下华商领先企业、华商盛世成长、华商价值共享（爱基，净值，资讯）等3只基金位列前三甲，分别持股507.09万股、473.17万股、467.99万股。

　　值得一提的是，全国社保基金四零一组合也在今年二季度重仓新进480万股，位列第十大流通股股东之位。此外，期末持股超过300万股以上的基金还包括博时新兴成长、中欧明睿新起点、汇添富外延增长等3只基金，分别持股365.00万股、302.41万股、300.00万股。

　　对此，卢婷表示，“证监会的处罚公告披露，恒生网络公司非法所得收入为1.3亿元，我们判断此即为HOMS平台与场外配资有关的业务收入。”今年上半年，公司互联网金融业务共实现3.2亿元收入，主要收入贡献来源于HOMS平台与数米基金网，其他互联网金融创新业务收入贡献占比相对较低。但由于数米基金网已经不再并表，HOMS业务今后也将难以继续产生重大收入贡献，创新业务的快速增长将难以为继。

　　“作为公司吸引中小私募机构的重要工具产品，HOMS平台是恒生互联网金融生态圈最重要的组成部分之一，其不确定性也将影响到公司其他创新业务的市场推广速度。” 卢婷表示

　　此外，鉴于恒生网络受到监管机构行政处罚一事，卢婷在其最新的报告中亦再度调降了公司估值，下调目标价35.9%至45元，对应2016年45倍P/E。

　　针对近日媒体报道的中国外运长航集团将与招商局集团重组整合一事，招商轮船昨日发布澄清公告称，截至目前，公司控股股东和公司均未接到来自上级主管部门的相关通知。外运发展也于昨晚公告，澄清了上述整合传闻。

　　据了解，近日相关媒体发布文章《招商局集团与中外运长航集团重组整合成定局航运央企将迎新格局》，其中披露“继中远集团和中海集团进入整合程序后，来自招商局集团、中国外运长航集团和接近国务院国资委企业改革局的人士向航运界网证实，招商局集团与中国外运长航集团之间的重组整合也已成定局”。

　　招商轮船公告称，经询问公司控股股东招商局轮船股份有限公司，截至目前，公司控股股东和公司均未接到来自上级主管部门关于招商局集团与中国外运长航集团重组事项的相关通知。公司目前不存在应披露而未披露的相关信息。

　　外运发展昨日收盘后也发布澄清公告称，截至目前，公司实际控制人中国外运长航集团有限公司、控股股东和公司均未接到来自上级主管部门关于中国外运长航集团与招商局集团重组事项的通知。

　　值得一提的是，受油运板块表现突出、航空货运市场复苏影响，招商轮船和外运发展上半年营收、利润均实现双双上涨。招商轮船上半年营收增长141.98%至28.81亿元，综合毛利率提升17.62个百分点至35.89%，归属于上市公司股东的净利润增长120.21%至5.58亿元；实现营业收入20.54亿元，同比增长4.62%，实现归属于上市公司股东净利润4.82亿元，同比增长134.15%。