◆个股内线透视（05月28日）

　　海源机械(002529)　碳纤维车身轻量化产业空间巨大，上调目标价到38元

　　海源机械(002529)

　　海源战略定位于碳纤维车身轻量化整体解决方案

　　海源机械战略定位于新能源汽车产业的“联发科”，为新能源汽车提供车身轻量化的整体解决方案。在新能源汽车时代，碳纤维复合材料的应用将使得汽车工业制造模式将发生颠覆性突破，产业竞争格局也将发生革命性变化，而海源机械在复合材料成型领域已有多年积累和技术储备，为海源机械抓住产业变革历史性机遇提供了有利保障。

　　技术和工艺突破，碳纤维汽车产业应用进入快速增长阶段

　　碳纤维作为高端复合材料，主要用在航天军工、高端的体育休闲用品和高级跑车上，主要是受到材料成本和生产工艺的制约。随着近几年来碳纤维复合材料快速成型工艺的技术突破，使得碳纤维复合材料已经能够满足汽车大规模工业化生产的需要。此外，随着碳纤维原料本身生产工艺的成熟，碳纤维的成本在这几年也有了比较大的下降。

　　碳纤维快速成型工艺的突破、原料成本的下降、新能源汽车车身经量

　　化的迫切需求，三个因素共同推动新能源汽车碳纤维车身轻量化应用进入快速增长的阶段，日本东丽预计 2013-2017 年全球汽车零部件碳纤维应用复合增长率高达 81%。

　　碳纤维车身轻量化产业为千亿级市场，产业空间巨大

　　我们初步估算，碳纤维车身产业为千亿级市场，未来成长空间巨大。目前宝马已经在 i 系列新能源车上批量采用碳纤维车身，并即将用于宝马 7系列的部分车身结构件。我们认为碳纤维车身应用从超高端的跑车市场到高端宝马车市场，应用数量实现了数量级的增长，未来进一步应用于中端汽车市场，市场空间将再次实现量级扩大。

　　维持买入，目标价 38 元

　　我们预计 2015-2017 年摊薄后 EPS 分别为 0.06/0.40/0.78 元，考虑公司布局碳纤维车身轻量化产业，空间巨大，维持公司买入评级，目标价 38元，对应 2017 年 48 倍市盈率。

　　风险提示：碳纤维项目投产进度不及预期。

　　华胜天成(600410)　参与紫光股份定增回报丰厚，服务器放量在即

　　事件:1、华胜天成参股49%的国研天成拟参与紫光股份收购华三的定增，金额10 亿；2、华胜天成股权激励方案获得股东大会和董事会正式通过。

　　参股公司国研天成参与紫光股份定增有望带来丰厚回报：国研天成实际股东方是国务院发展研究中心、华胜天成等，其中华胜天成持股比例49%。本次定增国研天成出资10 亿认购3772 万股，占增发后的紫光股本3.58%左右。未来三年华三的业绩指引分别为18.4 亿、24 亿、32 亿，合并报表后紫光15 年备考净利润保守估计可达12 亿左右，直接增厚华胜2100 万左右的利润，考虑到华胜14 年净利润约1 个亿，将显着增厚公司业绩。此外，参考中兴通讯估值并给予一定溢价，紫光市值有望达到600 亿-700 亿，剔除10 亿的交易成本后，国研天成有望再净赚约13 亿的交易收益。由于华胜的业务主要定位于计算，而紫光/华三以通信为主，协同效应有望推动双方更多的业务机会。

　　股权激励正式授予，抑制股价因素有望消除：年初至今计算机板块上涨216.7%，华胜仅上涨123.5%，并且主要是从2 月份起 大幅跑输指数。在股权激励正式授予后，我们认为压制股价的短期因素有望消除。本次股权激励授予对象包括62 名高管、中层以及核心技术人员，授予价为每股15.91 元，合计443 万股，有利于实现核心团队的激励和稳定。

　　服务器已获小批量订单，放量销售在即：目前服务器已获得小批量订单，金融、电信等大客户尚处于测试中，进展顺利。未来销售除了华胜的销售渠道，还将利用IBM 原有渠道，预计全年过10 亿销售不成问题。

　　强烈推荐-A 评级：暂不考虑紫光定增的影响，预计2015-2017 年EPS 分别为0.21 元、0.59 元、1.15 元，现价对应15/16/17 年200 倍/71 倍/36 倍PE，华胜作为中国版小IBM 地位已基本确立，上调目标价至74.85 元。

　　风险提示：与IBM 的合作进度具有不确定性

　　中国卫星(600118)　受益空间基础设施建设

　　中国卫星(600118)

　　事件

　　《中国的军事战略》白皮书发布，明确提出太空是国际战略竞争制高点。我国表示将密切跟踪掌握太空态势，应对太空安全威胁与挑战，保卫太空资产安全，服务国家经济建设和社会发展，维护太空安全。

　　评论

　　国际战略竞争对空间基础设施建设提出新的需求。卫星是提供空间信息服务的基础设施。具体到我国“一带一路”战略，涉及国家较多，途经地区地理环境复杂，卫星覆盖工作频段不同、带宽不同，缺乏统一规划，难以实现信息无缝对接，不利于商业往来和企业日常活动，预计未来需发射多颗卫星以满足需求。

　　产业空间巨大， 15 年迎来翻倍增长。 我国计划于 2015 年完成 20次宇航发射，将超过 40 个航天器送入太空，航天器数量 将同比翻番并创历史新高。据美国卫星协会数据，2013 年全球卫星制造产业规模约 157 亿美元，中国占比 5%，是继美国（占比 70%）和欧洲（占比 17%）后的第三大市场。与美国相比，我国卫星产业发展空间巨大，行业未来有望保持高速增长。

　　资产整合存在预期，受益国企改革。公司控股股东航天五院是我国主要卫星、神舟飞船等的研制单位，是我国空间事业发展的骨干力量，集团整体资产证券化程度较低。中国卫星作为航天五院旗下唯一上市平台，资产证券化存在预期。航天科技集团也是国企改革的重点军工集团，公司将受益国企改革。

　　估值建议

　　公司当前股价对应 2015~2016 年 P/E 分别为 203.1x 和166.5x，看好公司业务发展及国企改革前景，上调公司目标价217%至 91 元，对应 2016 年 P/E 202x，维持“推荐”评级。

　　风险

　　政府或军方需求具有不确定性；行业竞争格局变化。

　　◆ 牛股提示：

　　丰林集团（601996）周三上涨10.04%公司是中国最大的木业企业集团之一，主营人造板和营林造林两大业务。公司主要产品为丰林牌中/高密度纤维板，以林业“三剩物”和“次、小、薪” 材为原料，是国家鼓励的资源综合利用项目，广泛用于装饰、装潢和家具、地板、音响制作，拥有稳定的客户群和较高的市场信誉。消息面上，高层强调耕地保护，规范土地流转。二级市场上，今日土地流转概念股涨幅居前，该股高开高打，强势八连阳，波段参与。数据显示周三该股的DDX为0.075，大单金额为480.75万元。

　　上海建工（600170）周三上涨9.97%公司是上海乃至全国建筑行业的龙头企业，具有施工业务全产业链（设计→施工→装饰→园林），且在各环节具有全国领先的实力。地铁施工在上海的市场份额接近40%，匹敌隧道股份，经验技术丰富，在上海地铁建设量仍然很大的同时，公司已经进行外埠业务拓展。消息面上，公司27日公告，拟投资中国城市轨道交通PPP产业基金。二级市场上，该股今日应声高开，并快速涨停，多方意愿强烈，后市可积极关注。数据显示周三该股的DDX为0.176，大单金额为10787.33万元。

　　民生控股（000416）周三上涨10.01%公司主要从事商品批发、零售，场地、柜台、设施租赁等商业业务。2014年，公司通过收购大股东中国泛海相 关金融资产，涉足典当、保险经纪、电子商务等业务领域，扩大了业务范围，进入了中小型非银行金融领域。另外，公司一季度净利润1203.27万元，同比增445.88%。消息面上，公司拟3.5亿收购控股股东持有的民生财富100%股权。二级市场上，该股今日复牌一字涨停，公司转型受关注，持股关注量能变化。数据显示周三该股的DDX为0.027，大单金额为225.13万元。

　　世纪星源（000005）周三上涨10.01%公司是一家中外合资股份制企业，是最早上市的公司之一，最初设立时的主营业务是与纺织、印染、时装相关的行业，通过逐年的业务重构，已形成了在深圳、广东珠三角、上海、长沙、重庆等地区以星源不动产绿色战略为品牌，围绕不动产的开发、营造、经营、管理、服务产业链的综合业务模式。消息面上，公司拟4.49亿收购环保资产。二级市场上，该股11日复牌以来强势13连板，今日明显放量，建议谨慎追高。数据显示周三该股的DDX为0.339，大单金额为4313.33万元。

　　◆ 熊股警示：

　　金证股份（600446）周三下跌8.87%公司经过多年的研发积累，已完成金融各细分行业领域的产品线储备，能提供行业内最全面的IT服务。公司以证券IT为基础，现已具备针对证券、基金、银行、保险、信托、交易所等多类机构的完整产品线。今年2月，公司与国海证券签署战略合作协议，深耕互联网金融领域。另外，公司2014年度拟10派1.16，已于26日除权除息。二级市场上，该股今日放量回调，央视点名引发高价股调整，盘中抛压显现，减持。数据显示周三该股的DDX为-0.627，大单金额为-35038.65万元。

　　中国电建（601669）周三下跌4.07%公司是中国电力建设集团公司的主要子公司，主营业务包括工程承包、电力投资与运营、设备制造与租赁及房地产开发。近年来，公司积极推进国际优先战略， 是中国水利水电产业“走出去”的排头兵和中国企业“走出去”的重要力量。消息面上，公司25日公告，拟剥离云南电投资产；公司2014年度拟10派1元，将于6月1日除权除息。二级市场上，该股今日低开低走，遭遇二连阴，短线遭遇一定抛压，谨慎持有。数据显示周三该股的DDX为-2.364，大单金额为-129601.28万元。

　　准油股份（002207）周三下跌7.98%公司地处新疆，是为石油开采企业提供油田动态监测和提高采收率技术服务的专业型企业，石油技术服务业务在新疆地区占据较大的市场份额。随着西部大开发战略进一步实施，以及我国石油战略重心的西移，新疆已作为我国战略能源的接替地和后备基地，公司发展空间巨大。另外，在一带一路计划背景之下，公司积极赴中亚收购油田。二级市场上，该股今日冲高回落，终结四连阳，前期累积较大涨幅，勿追涨。数据显示周三该股的DDX为-1.055，大单金额为-6243.34万元。

　　全通教育（300359）周三下跌5.56%公司是从事家校互动信息服务的专业运营机构，从属于家庭教育信息服务领域。公司主营业务是综合利用移动通信和互联网技术手段，采用与基础运营商合作发展的模式，构建信息化系统平台，为中小学校(幼儿园)及学生家长提供即时、便捷、高效的沟通互动服务。消息面上，教育部表示中国政府将加大对教育信息化投入。二级市场上，该股15日除权以来股价渐次走低，量能持续放大，维持26日的判断，暂观望。数据显示周三该股的DDX为-0.432，大单金额为-5633.71万元。