东方雨虹:主业持续发力,多元化战略继续推进

　　公司14年实现业绩5.77亿元,同增58.52%,实现全面摊薄后EPS1.38元,基本符合我们前瞻预期。15年1Q业绩0,44亿元,同比下滑21.26%,折合EPS0.13元。14年公司实现营业收入50.06亿元,同增28.27%;归属于母公司净利润5.77亿元,同比增长60.82%(扣非后同增64.32%),折合EPS1.38元,基本符合我们的预期。15年1Q公司实现营业收入8.16亿元,同比下滑0.9%;归属于母公司净利润0.44亿元,同比下滑21.25%,折合EPS0.13元。同时公告,10股转增10股派2元,预计15年上半年业绩在2.24亿元-2.92亿元,同比增长0%-30%,对应EPS约0.54-0.70元。

　　销量增长叠加成本改善致年报稳增长,15年1季度受季节性因素业绩下滑。14年公司共计销售防水材料1.61亿平方米,同比增长22.77%。14年综合毛利率35,64%,同增1.84%,15Q1毛利率36.29%进一步提升,同增1.25%,盈利能力持续提升。这主要得益于:1)成本端受益上游沥青等原材料价格下滑。沥青价格从4500元/吨下跌至3150元/吨,同比下滑15%;2)公司零售渠道占比提升,带动盈利能力上行。15年1季度,受 春节影响,开工延迟,地产及基建工程需求复苏放缓,我们预计防水卷材及涂料销量同比回落,致业绩小幅下滑。

　　政策红利带动主业发力,业务多元化战略持续推进。2015年起《新绿标》正式实施,行业标准提升,优胜劣汰将驱动公司份额提升,随着公司定增项目逐步投产,公司防水卷材及涂料产能均翻倍,充足产能叠加政策红利将持续为公司护航。此外,公司多元化战略值得期待。1)公司积极布局建筑保温材料。据住建部规划,至2020年建筑保温市场将形成超过2000亿元的市场规模;2)2015年2月公告成立华沙砂浆。根据测算,市场空间远大于防水行业(约10倍),行业年需求增速高达50%,但市场分散类似于10年前的防水材料。公司凭借渠道资源、产能布局、分包管理能力等优势有望再创一个新雨虹,为公司带来新的业绩增长点。我们预计两个项目均今年开始放量,后期有望成为公司业绩新增长点。

　　盈利预测和评级。公司未来成长性有望持续及龙头优势明显,我们预测2015-17年公司EPS为2.32/2.92/3.83元,对应14-16年PE为20/15.9/12.1X,维持评级为“买入”。

　　永贵电器:梯次布局开始发力,业绩符合预期

　　公司发布2015年一季报,报告期内实现营业收入1.05亿元,同比增长63.25%,实现归属于母公司所有者净利润2,083万元,同比增长12.74%,符合预期。收入端公司产品梯次布局开始发力,报告期内铁路连接器收入相对稳定,新能源汽车连接器及通信连接器快速增长。由于收入结构发生变化,毛利率较低的通信连接器占比提升,拉低整体毛利率17.11个百分点至39.66%。预计随着铁路招标启动,以及通信连接器产品线优化,公司毛利率将逐步恢复。公司目前新产品、新业务已实现梯次成长,未来将接力引领公司业绩增长 。我们预计2015-2017年公司每股收益分别为0.47元、0.64元及0.86元,给予2015年86倍市盈率,目标价上调至40.22元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点。

　　动车组连接器基数较高,保持稳定。去年1季度是动车组交付高峰,公司动车组连接器相应达到高点,受此影响报告期内公司传统铁路连接器产品基本稳定。

　　梯次布局发力,引领收入高增长。公司现已完成一纵一横框架,构建了成长基础。报告内新能源汽车及通信连接器爆发,引领收入快速增长。

　　毛利率暂时下滑,期间费用控制良好。目前通信连接器毛利率较低,其占比提升,影响1季度公司毛利率大幅下滑。但公司布局完善,期间费用占收入比例下降至15.77%。未来随着铁路招标启动,以及通信连接器产品线的整理,公司毛利率将逐步恢复。

　　一纵一横框架下,继续寻求外延扩张机会。公司在保持原有轨交连接器业务快速增长的同时,逐步在连接器市场及轨道交通领域,完成了一纵一横的框架布局。预计未来还将在框架下寻找外延扩张机会。

　　评级面临的主要风险。

　　动车组国产化进程推迟。

　　新能源汽车产业发展不及预期。

　　外延收购企业整合不及预期。

　　估值。

　　公司目前新产品、新业务已实现梯次布局,未来将接力引领公司业绩增长。我们预计15-17年公司每股收益分别为0.47、0.64及0.86元,给予2015年86倍市盈率,目标价由26.03元上调至40.22元,维持买入评级。

　　华谊兄弟:1季度主业利润大幅增长

　　2015年1季报回顾:不考虑投资收益,利润同比增加38倍

　　2015Q1,营业收入6.3亿元,同比增长208%;营业利润3.6亿元,同比下降25%;归属母公司净利润2.4亿元,同比下降34%,EPS0.2元;若不考虑出售掌趣科技股份等的投资收益,公司利润为1.7亿元,同比增加38倍。

　　2015年1季报分析:银汉并表推动主业利润大幅增长

　　我们认为,主业利润大幅增加源于:1)银汉科技2014Q2并表,推动互联网娱乐收入达4.1亿元,2014Q1仅为3万元,2015Q1在公司营业收入中占比已达67%,成为收入的最大来源;2)1季度电影票房约15亿元,推动影视娱乐业务收入增长8.3%。公司净利润同比下降源于:2015Q1出售所持掌趣科技部分股份少于2014Q1,导致投资收益同比下降59%,拖累公司利润。

　　2015年展望:以IP为核心设立的三项业务板块有望同时发力

　　经过调整,公司已形成影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权/实景娱乐三个业务板块,以IP为核心串联;我们预计2015年:1)上映18部电影,包括成龙《天将雄师》、徐克《狄仁杰3》、《鬼吹灯之寻龙诀》等,考虑到1季度票 房已达15亿元,我们将全年票房预测从40亿元上调至45亿元;2)2014年银汉科技净利润为2.35亿元,明显超过承诺的1.43亿元,2015年业绩超承诺1.8亿元将是大概率事件;3)2015年,公司有望完成10个实景娱乐项目授权,快于我们之前预计的2015-2016完成授权。

　　估值:“买入”评级,上调目标价至39.5元

　　考虑到三项业务业绩增长有望超过我们之前预期,我们将2015-2017年EPS预测0.77/0.93/1.05元上调至0.79/1.00/1.10元。我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值,在WACC7.2%假设下得出目标价39.5元(原:36.84元),维持“买入”评级。

　　◆ 牛股提示：

　　上实发展(600748)公司主营房产销售业务，开发项目遍布上海、青岛、泉州、湖州、重庆和成都等9个城市，在上海还拥有16万平米的出租物业，占有地利位置优势。公司第一大股东上实集团是上海市政府全资拥有的海外窗口公司，是上海在海外规模最大、实力最强的综合性企业集团，实力极其雄厚。消息面上，公司一季度净利同比减少87.02%；拟定增60亿整合集团地产资源。二级市场上，该股今日一字涨停，停牌前已收五连阳，持股关注量能变化。数据显示周三该股的DDX为0.035，大单金额为624.25万元。

　　四川长虹(600839)周三上涨9.95%公司产业体系调整完成后，形成了多媒体、家用电器、零部件、服务业等产业集团，以及IT分销和移动通讯两个直属事业部。公司已由黑电制造商成功转型为覆盖黑电、白电、小家电、零配件、物流等综合家电企业。此外，2014年底，公司剥离旗下子公司国虹通讯，重启手机战略。消息面上，公司一季度净利1731.76万元，同比增87.57%。二级市场上，该股今日低开高走，智能家居概念受市场追捧，后市波段参与。数据显示周三该股的DDX为1.485，大单金额为52297.46万元。

　　大华农(300186)周三上涨10.05%公司是一家专注于兽药研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括兽用生物制品、兽用药物制剂以及饲料添加剂等，是农业部指定的高致病性禽流感疫苗、高致病性猪蓝耳病灭活疫苗、高致病性 猪蓝耳病活疫苗定点生产企业。公司生产的草鱼出血病活疫苗是目前国内唯一一个获批上市的水产疫苗。消息面上，公司重组方案出炉，温氏集团欲整体上市。二级市场上，该股复牌二连板，维持28日的判断，暂且持有。数据显示周三该股的DDX为0.014，大单金额为51.62万元。

　　吉电股份(000875)周三上涨10.04%公司主营火力发电生产，可控制装机容量达85万千瓦。公司实际控制人是中国电力投资集团。目前，国内各大发电集团都在大力开发风电资源，公司通过与中国风电的强强联合，整合其在吉林区域内的风力资源，做大做强新能源公司，实现可持续发展。消息面上，公司一季度净利增长74.91%；国家核电与中电投重组方案或将公布。二级市场上，重组预期升温，该股今日继续拉升，股价创下新高，后市关注消息变化。数据显示周三该股的DDX为0.149，大单金额为1938.31万元。

　　◆ 熊股警示：

　　中海发展(600026)周三下跌7.92%公司注册地位于上海市洋山保税港区，是国内最大的沿海原油和煤炭运输商，是以油运、煤运为核心业务的远东地区最大航运公司之一，在中国及远东地区航运市场占据了重要地位。公司拥有全国第二位的船舶载重吨位、全国第一的沿海货运客运量。消息面上，公司日前遭控股股东减持5000万股；公司一季度净利润同比增26.99%。二级市场上，该股周二盘中创新高，今日低开低走，盘中抛压明显，后市逢高减磅。数据显示周三该股的DDX为-1.770，大单金额为-64351.35万元。

　　多伦股份(600696)周三下跌5.95%公司以福州地产为基础，东进上海，北上北京，发展房地产业务。公司先后转让了福州兆祥房地产73.47%的股权；收购了荆门汉通置业70%股权；2010年初，公司又转让了上海惟远投资40%股权。此外，实力强大的港资背景为公司后续发展增添想象。不过，公司近年来频繁易主，近日公司实际控制人因信息披露不及时遭上交所通报批评。二级市场上，该股今日应声低开，午后跌幅收窄，短线或仍有调整，暂勿介入。数据显示周三该股的DDX为-1.761，大单金额为-7422.35万元。

　　长江证券(000783)周三下跌3.54%公司是证监会核准的全国创新类证券公司和A类A级证券公司，是国内第6家上市证券公司。公司功能齐全，拥有 齐备的业务资格，其中多数资格均为业内首批获得，业务体系覆盖场内、场外市场，可为广大客户提供全方位综合金融服务。消息面上，长江证券拟出资2500万认购证通公司新增股本；长江证券大股东易主，刘益谦百亿接盘。二级市场上，该股今日复牌低开，终结二连阳，短线有调整需求，后市逢低参与。数据显示周三该股的DDX为-0.420，大单金额为-35783.39万元。

　　闽发铝业(002578)周三下跌3.21%公司为海西地区大型的铝型材生产商，主营业务是铝型材加工。公司主要产品有铝合金建筑及工业型材两大类，公司在技术研发、产品质量、生产工艺等方面均处于行业领先水平，试验检测设备均代表了国内及世界的先进技术水平。消息面上，公司27日公告拟定增募资逾6亿元加码主业；公司一季度净利润988.59万元，同比降4.75%。二级市场上，该股今日维持低位震荡，遭遇二连阴，维持28日的判断，暂观望。数据显示周三该股的DDX为-0.198，大单金额为-464.99万元。