11.26 私募内幕传闻泄密
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相关简介:昌红科技 :导光板即将贡献业绩,医疗器械稳健推进 公司具有巨大的长期投资价值,未来两个看点导光板和医疗器械,我们预计导光板将在2015年贡献显着业绩弹性,并且是可持续增长点。医疗器械板块潜力巨大,是公司未来重点战略发展方向。我们维持之前的观点,预计2014-2016年公司EPS分别为0.30元、0.40元和0.53元,处于审慎考虑,我们没有考虑导光板业务对业绩的贡献,我们继续给与公司强烈推荐的评级。鉴于导光板业务拥有巨大的业绩弹性,以及公司正在积极推动医疗器械板块战略规划的实施,我们给与20
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文章来源:股海网作者:股海网发布时间:2014-11-26浏览次数:
昌红科技:导光板即将贡献业绩,医疗器械稳健推进
公司具有巨大的长期投资价值,未来两个看点——导光板和医疗器械,我们预计导光板将在2015年贡献显着业绩弹性,并且是可持续增长点。医疗器械板块潜力巨大,是公司未来重点战略发展方向。我们维持之前的观点,预计2014-2016年公司EPS分别为0.30元、0.40元和0.53元,处于审慎考虑,我们没有考虑导光板业务对业绩的贡献,我们继续给与公司“强烈推荐”的评级。鉴于导光板业务拥有巨大的业绩弹性,以及公司正在积极推动医疗器械板块战略规划的实施,我们给与2015年30元目标价。
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三友化工:主业向上空间较大,转型升级极具看点
主要观点:
1、依托钛酸锂电池核心技术,银隆已打通新能源车全产业链银隆新能源掌握钛酸锂核心技术,工艺可达到纳米级球状结构,比表面积大能快速充电(10-15分钟充满),另外银隆钛锂电池循环寿命突破2.5万次且零下40-60度亦可放电。
依托全球领先的钛酸锂电池核心技术,银隆已打通电池-电机-电控-客车全产业链,其中上游全部用来配套生产客车。目前银隆整车产能为1万辆:珠海3000、安徽5000、河北邯郸2000,另外石家庄5000-6000辆预计年底投产。
2、银隆即将迎来爆发式增长,公司与其战略合作未来空间巨大
今年银隆新能源在手订单为1700辆:珠海500、石家庄900、邯郸200,还有湛江、北京等。北京示范车效果很好,对开拓其他地区的市场有重要意义。目前银隆新能源已有明年意向订单5000-6000辆,假设按150万/辆的均价测算,预计银隆新能源明年收入能达到90亿,考虑到新能源车的爆发式增长,不排除公司电动客车销量及盈利贡献将超出我们的预期。电动车具有能耗低的优势,另外国家逐步推进公交车电价优惠,因此油价即使低位运行对其影响小。
公司战略投资银隆新能源,目前2亿债权投资已完成,未来在21%股权比例范围内可以对银隆拟上市主体自主决定股权投资比例。随着双方合作的持续推进,未来公司有望获取大额投资收益,并在自身产业转型升级方面具有丰富想象空间。
3、公司粘胶业务扭亏为盈,差异化产品及新产品有望带来惊喜
历经过去3年低迷期,粘胶行业供需格局正逐步改善,未来拐点向上空间巨大。公司现有粘胶短纤产能为50万吨/年,差异化高附加值品种较多。作为国内综合优势(技术及差异化、规模、成本等)最为突出的粘胶企业,预计公司普通粘胶比同行高约200元/吨,高端的高约500元/吨。公司粘胶业务上半年亏损3145万,而得益于差异化产品量价齐升,预计3季度粘胶业务盈利约6000万,4季度有望与3季度持平甚至更好。
公司研发实力在业内领先,比如8月底推出的两款彩色纤维新产品填补了国内该领域的空白。高端差异化品种盈利能力较强,在下游需求带动下,差异化产品对业绩的贡献将愈发明显。另外我们预计公司还将不断推出其他新的高附加值产品,给市场带来惊喜。
4、盐业改革也有看点
工信部正制订盐业体制改革方案,废除专营是总方向。未来随着盐业体制改革目标市场定位于京津冀和东三省,市场容量约在150万吨。公司下属的永大食盐(股权比例52.14%)是河北唯一一家生产真空制盐的国家级食盐定点生产企业,精制盐设计产能10万吨/年,实际产能可达13万吨/年。盐业改革将推动渠道和定价放开,公司也将充分受益。
5、维持“强烈推荐”评级
我们预计公司2014-2016年业绩为0.32、0.49、0.65元/股,考虑到公司在新能源车领域潜力巨大,而传统的粘胶业务有望在高端差异化产品的推动下盈利能力逐步回升,纯碱业务底部向上空间巨大,我们维持对公司的“强烈推荐”的评级。
风险提示:与银隆合作进展低预期、粘胶行业维持底部运行
东方财富:股权激励授予完成,互联网金融龙头王者归来
股权激励吸引核心人才,提升团队凝聚力:此次股权激励实际授予人调整为176人,激励对象为公司董事、中高管理层、业务和技术骨干。其中公司副董事长陆威获授200万份,占目前总股本0.17%;董事程磊获授100万份,占总股本0.08%;董事曹薇获授80万份,占总股本0.07%。股权激励对管理层及业务骨干起到激励作用,有利于提高公司核心员工的积极性,增强团队凝聚力。
公司流量、用户粘性均保持市场第一,持续大幅领先竞争对手一个数量级;公司客户流量和客户粘性在财经类网站中均位于首位。根据艾瑞咨询9月份数据,公司日均覆盖人数1162万人,市场排名第一且继续逐月增长;公司月度有效浏览时间6314小时,也是市场排名第一并保持增长,是第二名的近10倍。公司具有强大的用户基础,在成功试水基金销售领域后,公司未来预计将进一步迈向财富管理领域的广阔市场。放眼信托、保险、银行理财等超20万亿的整个财富管理领域,一体化互联网金融平台的强大用户基础将带来巨大的市场空间。
三季度大盘回暖带动基金销售环比大幅回升,四季度大盘走强全年有望实现2000亿基金销售规模:公司14年三季度单季基金销售规模572亿元,环比第二季度大幅增长52%,主要受股市回暖带动。随着四季度大盘的强势回升和公司流量优势的进一步巩固,四季度基金销售规模预计将继续扩张,我们年初提出的预计2000亿的全年基金销售规模实现概率较大。同时股市回暖带动的销售增量中,价值较高的股票基金占比有望增加,预计全年非货币基金占比将重回20%以上的水平。
【投资建议】
股权激励公司凝聚力,授予完成后未来股价空间巨大。首个流量变现渠道基金销售有望实现我们年初提出的14年2000亿规模,带来可观的业绩增量。一体化互联网金融平台将长期协同受益于大量活跃用户,未来有望在财富管理领域打通更广阔的价值变现渠道。预计公司14、15年净利润分别为1.43亿、3.07亿元,对应EPS为0.12元、0.25元。目前股价对应15年动态PE86倍。考虑到公司流量和用户粘性的进一步增长和稳固的优势地位,我们提高了估值中对未来用户数量的估计,目标价相应上调至28.70元,对应15年PE115倍,买入评级。
风险提示:权益市场低迷;监管层对互联网金融政策性风险。
深振业A:宝能系淡出,重燃国企改革预期
宝能系淡出,大小股东控制权之争有望告一段落。2010年以来国资委与二股东宝能系持续增持股份,大小股东控制权之争一度成为市场关注的焦点。尽管2012年6月后宝能系未再增持公司股权,但国资委与宝能系的关系仍相对微妙。我们判断本次宝能系减持公司股权,一方面考虑到国资委持股比例上升到34%,单方面从二级市场难以撼动国资委大股东地位。加上今年以来,产业资本多次增持上市公司股权,宝能系旗下前海人寿亦持有天健股权,本次战略性退出部分深振业股权,亦利于把握其它投资机会。对于深振业而言,宝能系淡出或标志着困扰公司多年的大小股东控制权之争将告一段落。
重燃国企改革预期,深振业国企改革或有望获得突破。深圳国资委“十二五”规划明确,“以优势地产企业为依托,推进行业整合,通过合并、置换、转型、退出等途径,提升行业地位和品牌知名度,扩大企业规模,提高经营效率。”振业作为国资委两家直属A股上市房企之一,且不同于天健集团业务收入仍主要以施工为主,公司房地产业务更加纯粹,加上国资委持续增持公司股份,市场此前亦一直预期深振业为深圳国企房地产整合平台。但由于二股东宝能系在9个董事中占3个席位,导致公司推动定增、国资委资产注入的阻力相对较大。在国企改革的大潮中,近期天健已经率先试点员工持股,随着宝能系的退出,深振业国企改革的障碍将逐步消除,未来国企改革的推动或将有所加速。
盈利预测与投资评级。预计公司2014-2015年EPS分别为0.61、0.72元,对应PE分别为10.3倍和8.7倍。公司作为深圳国资委直属企业,未来有望受益国资改革带来的政策红利,维持“推荐”评级。
风险提示:深圳国资改革进度不及预期。
百视通:资产整合方案终落地,加速传媒国企改革进程
百视通吸收合并东方明珠,并注入文广集团优质资产。此次交易方案主要分为三步,首先,百视通拟以每股32.54元的价格,以新增股份换股方式吸收合并东方明珠,换股比例为3.04:1,交易完成后,东方明珠注销;第二,百视通拟以非公开发行股份购买文广集团旗下四家公司,尚世影业100%股权、五岸传播100%股权、文广互动约68%的股权、东方希杰约45.21%的股权,并拟以部分配套资金购买东方希杰38.9%的股权;第三,百视通拟通过向十家机构定向发行股份的方式,募集不超过100亿的配套资金。
实现向新型互联网媒体集团的转型。新上市公司董事长黎瑞刚表示新上市公司的定位是“新型互联网媒体集团”,融资后非常重要的投资方向是OTT和SmartTV,要在这个领域建立上市公司渠道的高点和平台新的支撑。从募集资金投向来看,近50亿元投向与互联网电视相关的平台建设和版权购买。重组后上市公司将整合旗下IPTV、数字付费电视、互联网电视及网络视频等渠道业务单元,并打造良性流量变现渠道,目标3年后实现3000万的互联网电视月活跃用户。
预计未来业态突破和国际联手将在近期实现突破。新上市公司已经形成了较全面的渠道架构,但仍可持续突破,如大数据领域,公司近期有望在财经数据领域实现突破,同时新上市公司具备超越同行的国际合作实力,已经联手迪士尼,后期将于硅谷和华纳兄弟等巨头探索合作。此外,此次整合并未实现一步到位,文广集团仍具备注入旗下优质资产的预期。
预计将诞生千亿级市值传媒上市公司,打开传媒板块的市值空间。2014年预计新上市公司营收160亿元,净利润24亿元。整个A股市场,市值超过1000亿的仅为31家。这项重组将打开传媒类上市公司新的市值空间,利好整个传媒板块。
此次重组背景是上海文广集团的改革,已经树立了文化类国企改革的典范,有望推动其他地域文化国企改革进程。同时,这也是8月份习主席提出加速传统媒体向新媒体转型后诞生的第一个标杆性公司,我们认为此次事件将直接利好国企改革预期强的报刊出版和广播电视子版块,从周五市场表现看,两个板块涨幅均在3%左右。
以交易完成后总股本26.3亿计算,预计公司14-15年备考净利润分别为24亿和27.6亿,EPS分别为0.91元和1.05元,对应停牌前股价PE分别为35x和30x,考虑到公司在行业内全平台优势突出,牌照资源丰富以及管理层能力卓越,给予“推荐”评级。
风险因素:(1)整合进度低于预期的风险;(2)用户规模扩展低于预期的风险。
辉丰股份:农业信息化助力再次腾飞
农业信息化助力再次腾飞。公司是国内主要的农药原药生产企业,参股50%的农一网作为农药制剂分销平台于11月正式上线,有望突破微笑曲线上端,助力于公司的再次腾飞。公司进军电商平台,除有利于公司推广产品外,在模式创新方面可以减少农药分销环节;线上定单避免了假货、伪劣货的流通;避免了赊销等。
完善农药产业链,协同效应增强。公司在产品细分领域完善产业链,形成了咪唑-咪鲜胺产业链、功夫酸/联苯醇-菊酯产业链、氟化工-氟环唑/吡氟酰草胺/氰氟草酯产业链、对羟基苯甲酸-辛酰溴苯腈产业链、光气化产品产业链等。我们认为公司未来农药的增长确定,主要来自于嘉隆化工光气化产品、制剂业务、原药新产能投放等。
仓储业务未来大有作为。公司一期13.8万立方储罐有望在年内投入使用。我们认为公司发展仓储业务具有较高的前瞻性,所处大丰港为沿海港口,由于江苏沿江地区未来环境容量有限,发展沿海物流是大势所趋;公司周边的化工园区林立,且主要是精细化工产品,公司的仓储业务有望受益于承接苏北地区基础化工原料的分销。
估值与投资建议:我们预计公司2014-16年每股收益分别为0.71、0.95、1.26,根据可比公司2015年27倍PE,对应目标价25.65,首次给予公司买入评级。
安科生物:外延再获潜力产品,未来值得期待
事项:2014年11月24日,安科生物公告控股子公司安徽鑫华坤生物工程有限公司与温州医科大学签订了《技术转让(专利权)合同》,合同约定温医大将其药学院研发的技术“重组人酸性成纤维细胞生长因子糖尿病足治疗技术项目”、医疗器械“生物蛋白海绵医用材料技术”转让给鑫华坤公司,以及为鑫华坤公司提供重组人角质细胞生长因子-2后续产品开发的技术服务,合同确定的技术成果转让价款和技术服务费用总额为1000万元。
评论:
控股子公司鑫华坤逐步成为专业的生长因子开发平台,前景广阔。
鑫华坤公司的设立是管理层激励的一种方式,在研项目KGF-2前景广阔。鑫华坤是2014年2月份公司为收购KGF-2(冻干重组人角质细胞生长因子-2)项目与核心管理层、上海新生源医药集团有限公司、肖健共同成立的控股子公司,其中上市公司占40%,核心管理层占30%,新生源和肖健合计占30%,待KGF-2具备产业化条件时上市公司将回购管理层持有的30%股权,相当于给管理层的一种激励。KGF-2项目具有非常好的市场前景,是国家一类生物新药,是“十一五”国家重大新药创制专项课题,已获得两个发明专利,具有促进创面愈合作用,用于烧伤创面。目前首个适应症浅Ⅱ°烧伤已进入III期临床,未来还有望在治疗糖尿病性溃疡、压力溃疡、粘膜炎、炎性肠病、静脉溃疡、急性肺损伤/急性呼吸窘迫综合症、高原性肺水肿、以及美容等新适应症、新剂型(如滴眼液、凝胶剂等)方面扩展应用,具有前景。
购买KGF-2产品后续服务,保障项目顺利推进。KGF-2项目是由肖健带领的温医大科研团队开发的,温医大药学院科研团队长期从事生长因子的基础理论、临床应用及其相关基因工程药物开发的研究,目前市场上很多生长因子品种的技术来源均出自温医大,因此温医大是该领域的权威研究机构。未来温州医科大学将指派药学院科研团队为鑫华坤公司提供相关技术服务,使得公司的项目研发更加顺利推进。
受让重组人酸性成纤维细胞生长因子糖尿病足治疗项目,定位糖尿病大病种。公司受让重组人酸性成纤维细胞生长因子(aFGF)糖尿病足治疗项目,定位糖尿病大病种,前景看好。aFGF是一种对创面愈合非常有治疗作用的活性因子,它通过与FGF受体结合启动信号转导机制从而诱导多种细胞分化、增殖、迁移,加速创面修复,而且还具有促进血管生成、局部缺血保护和神经营养和保护等作用。2013年8月国家已批准冻干剂aFGF(技术也来自于温医大团队),公司此次受让的是使用更加方便的凝胶剂aFGF糖尿病足治疗技术,用于治疗糖尿病足等难愈性溃疡的药物的开发。中国有1.14亿糖尿病患者,是全球第一大糖尿病国家,糖尿病患者中约有30%~80%合并有皮肤损害,其中最典型和危害最大的为糖尿病足。糖尿病足是糖尿病的常见慢性并发症之一,据统计每年大约有3%~6%糖尿病患者发生足部溃疡,其中70%的患者需要手术治疗,欧美国家40%~70%的下肢截肢与糖尿病有关,美国每年约有5万例以上的糖尿病截肢手术。
我国糖尿病截肢率在14%~22%。目前,国内外有临床使用bFGF、EGF、G-CSF等生长因子与其他药物配合治疗糖尿病足,但均尚未开发成针对糖尿病足溃疡临床适应症的药物。温医大药学院将所开发的具有自主知识产权的aFGF进一步开发为针对治疗糖尿病足难愈性溃疡的制剂,并通过动物实验证实aFGF对糖尿病性皮肤溃疡具有较为显著疗效,并证明其用药的安全性,未来该新药具有较好的成药性和市场应用前景。
受让生物蛋白海绵医用材料技术,提供更好的配套产品解决方案。目前临床使用的生物医药材料主要以胶原蛋白类产品为主,是由单纯胶原蛋白组成,作用相对单一;促修复的生长因子类产品又因其活性周期短、不宜保存等缺点而使作用受到局限,温州医科大学药学院开发的生物蛋白海绵产品成功的克服了上述缺点,解决了胶原蛋白与成纤维表皮生长因子临床应用上的一个难题,即利用专利技术,使得胶原蛋白与成纤维细胞生长因子结合,使产品的治疗效果和生物利用度得到大大的提高。鑫华坤受让该技术后,未来有望与重组人酸性成纤维细胞生长因子配套使用为医生、患者提供更好的临床解决方案,大大提高产品临床价值。
外延步伐不停歇,未来“利润+品种”有望双丰收,值得期待。
公司今年开始加快外延发展,希望借助外延式扩张更加地带动企业发展,并为长远发展布局储备产品线。总体来看,14年以来公司收购效率非常高、执行力强,2月份收购KGF-2项目,4月份收购北京惠民中医儿童医院,6月份重大资产重组(终止),9月份收购泽平制药,加上此次收购,公司外延步伐从不停歇。我们预计公司未来继续朝着“有利润的企业+潜力在研产品”两个方向继续外延扩张,值得期待。
公司内在优秀,外延有望再助力,持续布局潜力新产品,维持“买入”。
公司内在优秀,主要产品生长激素和干扰素所处行业空间广阔,生长激素在营销发力、合作门诊扩张、科室扩张等带动下未来几年有望持续高增长,市场份额在稳步提升,干扰素剂型齐全、预灌封较具竞争力、出口大幅增长带动稳定较快增长,百年老字号余良卿营销变革后还有很大挖掘潜力,化药稳定增长,现有业务保证公司未来几年维持相对较高的增速。公司在研产品储备丰富,既有现有产品的升级,同时公司通过持续并购获取长远发展的潜力新产品,长期前景广阔。
我们认为,在“内生+外延”双轮驱动下,公司未来几年有望快速成长,前景值得看好。不考虑外延并购,维持预测14-16年EPS为0.41/0.53/0.68元。鉴于公司内在优秀加上外延预期,市值小具备成长空间,给予一年期合理估值21.2-23.9元(15PE40-45X),维持“买入”。
研究员:林小伟,张其立,贺平鸽 所属机构:国信证券
普洛药业:收购带来产品线扩充,持续看好公司战略转型
事项:普洛药业收购控股孙公司浙江普洛得邦医药销售有限公司(以下简称“得邦医药”)49%股权对应的少数股东权益。
国信观点:本次收购标的最近拿到原山西惠瑞作为全国独家代理的4个品种:注射用氟氯西林钠、西尼地平片、二氯醋酸二异丙胺注射液、注射用尼莫司汀。我们预计这4个品种2014年净利润超过2000万,2015年增速在30%以上。这4个品种拿进来等于对得邦医药进行增资,这部分以49%的少数股东权益体现,以此推算本次收购对价估值不到10倍PE(2015年)。
我们认本次收购有效扩充了公司产品线,并表明公司正在持续执行制剂转型战略。原因在于:1.公司主业有安全边际,2.公司积极转型向上有空间。主业安全边际在于:我们预计全年主业净利润的大幅增长(今年主营业务超过70%的增长),明后年在CMO和制剂快速增长的带动下保持快速增长。公司向上的弹性在于:1.大力发展制剂研发,每年投入超1亿的研发费用使得未来每年都有新品种上市,2015年盐酸美金刚预期以及1类新药预期,已经收购的山西惠瑞在研4个肿瘤化药品种,2.公司在公告中表明积极寻找外延式收购标的。我们认为大股东做大做强医药产业的决心大,而股东实力亦成为其保障。预计2014-2016年净利润3.45亿(主业2.61亿)/4.84亿(主业4.67亿含外延预期)/6.63亿(主业6.46亿含外延预期),主营业务同比+74%/79%/38%。EPS0.30/0.42/0.58(暂不考虑可能的并购带来的摊薄),PE27/19/14,维持“买入”评级。
评论:
交易概述:本次收购对价不到10倍PE(2015年)。
普洛得邦医药销售有限公司是公司下属全资子公司浙江普洛得邦制药有限公司的控股子公司,主要业务为药品流通,目前拥有注射用氟氯西林钠、阿莫西林克拉维酸钾胶囊、头孢克肟分散片等19个药品品种的经销权,2014年1-10月净利润为-42万。
据我们前期对公司的调研了解到:得邦医药在近期刚刚拿到原山西惠瑞代理的4个品种的全国独家代理权(已在公告中体现):注射用氟氯西林钠、西尼地平片、二氯醋酸二异丙胺注射液、注射用尼莫司汀。其中:注射用氟氯西林钠同种产品生产厂家少,疗效好,目前在全国14省的增补目录中,销售增长空间较大;西尼地平片属于心血管用药中第四代的钙拮抗剂,同种产品生产商较少,效果明确,疗效确切,已进入国家低价药目录,预计未来市场广阔;二氯醋酸二异丙胺注射液为护肝药,用于脂肪肝,肝内胆汁淤积、一般肝脏机能障碍及急、慢性肝炎、肝肿大、早期肝硬化的治疗,属各级医院护肝类一线药;注射用尼莫司汀为肿瘤专科产品。
这4个代理品种进入得邦医药等于是对得邦医药的增资,该部分的对价是以得邦医药49%的少数股东权益存在,而“普洛药业”收购得邦医药49%的这部分的对价是2.25亿,我们预计这4个品种在2014年的净利润超过2000万,2015年将获得30%以上的增长,整体收购对价不到10倍PE(2015年)n本次收购配合此前对山西惠瑞的收购,有效扩充公司制剂产品线。
公司在9月下旬完成对大股东和山西惠瑞原股东的定向增发,顺利将山西惠瑞收购进来。山西惠瑞为一家新建医药企业,公司主要创始人在医药行业具备深厚的背景,现有自产品种文号包括:盐酸法舒地尔注射液、阿加曲班注射液、奥拉西坦注射液、依达拉奉注射液、灵宝多糖注射液、三尖杉酯碱注射液。目前已完成心脑血管类注射剂4个产品的申报,正在药品审评中心排队待审评。公司与国外制药企业战略合作,已完成了4个特色肿瘤注射剂产品的前期研究工作,公司尚有数个心脑血管及肝病领域注射剂产品正在研发过程中。而本次收购是将山西惠瑞代理的4个竞争格局较好的品种纳入上市公司,这也说明了公司正在持续执行制剂转型战略。
大股东做大做强医药主业意愿强烈,主业有安全边际,向上有空间,维持买入。
我们认为公司主业有安全边际,公司积极执行原料药向制剂转型,发展有空间。
主业安全边际在于:我们预计全年主业净利润的大幅增长(今年主营业务超过70%的增长),明后年在CMO和制剂快速增长的带动下保持快速增长。而公司CMO业务我们认为在国内原料药企业当中走在相当靠前的位置,公司覆盖的大客户包括辉瑞、诺华、默克、阿斯利康、吉列德、Lonza等,服务产品分布于临床研究(主要为临床二期和三期的项目)和商业化生产两个阶段,产品治疗领域包括心血管、精神类、抗病毒等。2014年CMO业务的收入大约为5-6亿,增速约为50%,我们预计明年CMO业务的增速将继续保持50%的水平。
公司向上的弹性在于:1.公司大力发展制剂研发,每年投入超1亿的研发费用使得未来每年都有新品种上市,年内盐酸美金刚预期,明年有1类新药预期,收购的山西惠瑞在研4个肿瘤化药品种,2.公司积极寻找外延式收购标的。我们认为大股东做大做强医药产业的决心大,而股东实力亦成为其保障。
预计2014-2016年净利润3.45亿(主业2.61亿)/4.84亿(主业4.67亿含部分外延预期)/6.63亿(主业6.46亿含部分外延预期),主营业务同比+74%/79%/38%。EPS0.30/0.42/0.58(暂不考虑可能的并购带来的摊薄),PE27/19/14,维持“买入”评级。
研究员:邓周宇,张其立,贺平鸽 所属机构:国信证券
正海磁材:2015年订单增长超预期,上海大郡高速发展,上调盈利预测
钕铁硼订单增长超预期,汽车EPS,新能源和电子领域爆发性增长。13年公司产量1700吨,14年2600吨,预计15年将进一步增长50%至3900吨,其中风电领域保守估计增长20%-30%至1600吨左右(金风科技);节能电梯领域公司订单预计将翻一番(三菱);空调领域增长至700吨(美的、格力等),汽车EPS增长至500吨(博世,博泽等),电子领域增长至300吨。在稀土价格中性的假设条件下,预计风电产品毛利率稳定在24%,电梯大约为30%。从长期前景来看,公司认为汽车EPS、新能源、电子和空调前景值得期待。
新能源汽车2017年前后驶入快车道,上海大郡将充分受益。公司正顺利推进收购大郡89%股权事宜,公司看好新能源汽车领域未来的发展。未来计划2-3年内计划并购吸收优质资产,做大做强上海大郡。预计2014年大郡销售收入1.4亿元,2015年计划销量翻番,大概率将远超业绩承诺。长远来看,大郡5年计划业绩突破10亿元。公司认为到2017年新能源汽车市场将真正加速发展。
新能源汽车电机领域龙头,上调盈利预测,维持买入评级。电机领域是新能源汽车领域技术最成熟行业风险相对较小的领域。公司通过股权收购切入新能源汽车电机领域,成为行业龙头和投资标杆。考虑公司未来产能增长大超预期,我们上调公司14-16年每股收益至0.47/0.9/1.23元(原先为0.44/0.59/0.81元),按15年50X估值计算,目标价45元,维持买入评级。
研究员:叶培培,徐若旭 所属机构:申银万国证券
佳创视讯:踏上转型新征程
一、国内领先的系统解决方案商,积极开拓新业务。
佳创视讯成立于2000年,专注于数字电视系统研发与集成服务,是国内领先的数字电视整体解决方案提供商。目前公司已经具备完善的大型数字电视系统软硬件解决方案和产品线,包括VOD/互动电视、中间件、数据广播、EPG、NVOD、SMS等软件产品,处于行业领先。
1、传统主营业务发展稳定:
(1)终端:基于安卓的机顶盒,机顶盒软件(TVOS)、OTT多屏互动、一体机解决方案、全多媒体业务平台(MMSP)等。
(2)网络:广电网、城域网、三网融合广电解决方案等。
(3)前端/业务系统:广电运营管理支持系统(BOSS),包括OTT、VODMMSP等。
公司依托前端/网络/终端的全解决方案与河南省网、吉林省网、湖北省网、贵州省网、甘肃省网、黑龙江省网、宁夏区网、广东省网、广西区网等十多个省级广电运营商以及上百个国内地市级广电运营商形成了深入、稳定的合作关系。
2、两大新业务具有想象空间:
(1)OTT盒子内容运营:糖果盒子包
在广电直播电视收费包的基础上,通过提升产品的用户体验、丰富产品内容针对高端用户定制了糖果套餐包(包括VOD点播、华数OTT、多屏收视(多屏点播、多屏互动、直播分享等、广电12M宽带等多项服务内容。公司负责投资机顶盒+AP+OTT业务系统,并负责运营,包括产品开发、市场推广。
当前发展情况:2014年4月开始与河南省广合作,在原有直播内容基础上,引入华数传媒的OTT内容,加入公司开发的点播和互动模块和相关内容,此外还会引入一些游戏和教育等第三方内容。考虑到成本、用户体验等问题,目前没有大力推动第三方内容的引进。前期已经使用部分盒子在全网免费试用,近期做盒子置换测试,留存率达到70%,比较客观。
具体合作方式:佳创主要负责技术维护和推广,以及内容运营;河南省广负责硬件相关的服务(安装等)。成立一个新业务合作部,从内容到运维都配备人员,总公司层层下达KPI。
内容运营储备情况与规划:
内容储备上:一方面是河南有线的内容,一方面是华数的内容,另有一些三方接入的内容(如教育和游戏等内容)
运营储备上:网络工作准备已经较为充分,联通12M网络接入。
市场推广:5个渠道,一是联通,二是银行保险,三是电视硬件厂商,四是广电传统渠道(营业厅等渠道),五是其他方式合作渠道。