华夏幸福：构建产业共赢生态圈：打造通航联盟，经营模式再突破

　　投资建议：

　　打造通航战略联盟。华夏幸福本次牵手另5家企业，联合发起组建“中国通用航空企业联盟”。该联盟旨在快速实现通用航空全产业链布局，在各自领域中力争发展成为龙头企业，打造成为中国通航产业链中链条最完整、专业性最强、服务范围最大的通航服务和运营平台。

　　1）通航产业前途广大。通用航空是指采用民用航空器进行公共航空运输以外的民用航空活动，低空空域（3000米以下）是通航飞行的主要范围，除公务飞行所使用的小型喷气式飞机外，其它通航业务所采用的飞机均飞行在低空空域。2010年起，我国在9个试点区域试行了将低空空域划分为管制空域、监视空域和报告空域三类的做法，目前改革试点工作正在进行中。根据中国科协、中国航空学会、通用航空专家委员会预测：未来10年我国通用航空飞机需求量约10000架。中国现有通航机场仅399个，未来10年对于通航机场的需求将达到3000个。

　　2）产业持续升级，中长期成长能力优于。我们在此前报告中反复强调公司发展特点不仅仅是外延式区域扩张，内涵式产业升级将成为后期华夏幸福重要发展亮点。年初至今，公司已连续导入工信国际、卫星导航产业港、电商物流和北斗导航产业等。本次牵手构建通航联盟将为华夏幸福后期切入高端制造和军工产业奠定坚实基础。本次同盟形成后，华夏幸福下属20个园区如何与联盟成员有效对接将成为后期焦点。

　　联盟模式，构建产业共赢生态圈。与产业上下游龙头企业相互建立产业联盟属公司首次尝试，有利于形成闭环生态并加速异地复制。我们认为该模式核心意义在于：1）具备闭环效应，同盟内和同盟外成员在信息交换、资源共享和协同发展等问题上具备差异；以上差异将使得公司和企业之间保持更强粘性；2）进一步强化华夏幸福平台属性和轻资产特征。我们认为同盟建立之后，幸福将更大程度成为企业和政府之间的对接平台。公司面向政府和非同盟企业的谈判能力将极大程度加强；3）同盟模式具备可复制性。一旦该模式成熟后，预计公司将在多产业链进行推广，从而造成较强进入比例。

　　重申对华夏幸福未来发展强烈看好。投资建议：维持“买入”评级。公司基本面优异，不仅销售明显超市场预期，而且优于同业企业。产业新城业务方面，公司战略布局顺应国家区域发展规划的主导方向，坚持聚焦大北京，做大环上海，战略布局环沈阳，与国家重点区域振兴规划和发展战略完全符合。一旦未来相关政策落实，公司将进入新一轮成长快车道。公司同时属“沪港通”主题中产业新城唯一标的。考虑海外资金对产业地产关注度不断升温，公司股东结构有望进一步改善。公司前三季度销售优异，全年500亿销售有望顺利完成。以上基本面事实使得公司具备较强估值切换能力。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至 11月11日，公司股价28.15元对应2014和2015年PE在10.27和7.31倍。考虑公司产业地产模式A股唯一，业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异，给予公司2014年14倍市盈率，对应股价38.36元，维持 “买入”评级。

　　浙江震元：变更控股股东，集中精力做强健康产业

　　公司公告：公司控股股东拟由绍兴市旅游集团（持有上市公司19.94%股权）变更为新成立的绍兴震元健康产业集团有限公司，可以更好的集中精力做好大健康业务，提升大健康产业在国有资产中的地位，同时理顺产权关系。预计集团将成为资源整合平台，长期利好公司发展。

　　成立震元健康产业集团，体现绍兴市做强大健康产业决心。绍兴市政府，国资委成立绍兴震元健康产业集团有限公司，释放出做大做强大健康产业的信号。由于绍兴市旅游集团主业非健康产业，成立新的震元健康产业集团可以更好的集中精力做好大健康业务，提升大健康产业在国有资产中的地位，同时理顺产权关系。

　　资源整合平台，预计后续还有其他配套改革方案。绍兴震元健康产业集团由国资委控股，而公司为国资委旗下唯一的医药上市平台，我们认为震元健康产业集团未来在国有医药资产整合，外延并购方面，起到较强的推动作用。成立震元健康产业集团是国企改革的第一步，预计后续还有其他的配套改革。

　　14年是业绩调整年。主要是：子公司震元制药上半年的GMP 认证停产对经营造成影响，震元制药上半年收入1.72 亿元同比降约10%，净利961 万元同比降约44%，虽然6月份通过GMP 认证，我们预计部分制剂产品3季度缺货，影响销售，同时原料药平均销售价格与去年同期比还是有所下滑。母公司方面：医药商业配送进行GSP认证，对经营产生一定影响，母公司收入虽增4.5%，但利润下降15.7%。

　　除国企改革逻辑外，再次强调一下其他推荐逻辑：一、看好公司向专科制剂转型，公司13年制剂收入1.8亿元，14年制剂业务受GMP 停产影响，部分品种无库存导致市场断货，预计15 年恢复增长。潜力品种腺苷蛋氨酸（国内目前只有雅培和海正，市场规模超10 亿元）已获批，13 年获批独家品种美他多辛注射液（参与制订国内第一部“急性酒精中毒诊治专家共识”，临床治疗一线品种，填补国内空白），2 个大品种都有底价过亿潜力，将受益于新一轮招标。二、公司成立子公司涉足医疗服务、健康管理，公司为绍兴市最大的国有医药企业，将是绍兴市未来公立医院改革的最大受益方。

　　三、虽然今年并购重组失败，但我们预计公司继续做好收购兼并工作，进一步完善、延伸产业链，扩大企业市场占有率。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：看好公司向专科药品制剂发展，大品种腺苷蛋氨酸及13年获批独家品种美他多辛注射液受益于新一轮招标。公司开始涉足医疗服务、健康管理，预计未来有外延，未来将受益国企改革红利。14 年是业绩调整年，预计14-16年EPS 至0.18、0.24、0.32元，对应PE 54、40、30 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：招标低于预期、改革低于预期。

　　海格通信：非公开发行融合大股东增持与股权激励，内生＋并购保障高成长

　　1） 、非公开发行预案：融合大股东增持＋关键人员股权激励，提振信心与完善公司激励机制并举

　　从海格通信发展历程来说，公司早前的 MBO 为后来的上市及依托并购的跳跃式发展打下了很好的基础，但随着上市后公司经营规模、业务领域、人员规模的快速扩大，同时大股东广州无线电集团仅持股 18.25%，如何平衡新老梯队的激励、新老股东的利益是影响公司长远发展的一个重要问题。通过此次非公开发行，大股东和管理层、全体关键员工三方的认购，同时锁定三年，有效解决了这个问题，实现利益的深度捆绑，对内、对资本市场均提振信心。

　　2） 、内生＋并购保障高成长

　　2011 年以来，并购是推动公司加快自身业务和新业务布局的关键。年内， 2 月份完成了广州怡创科技的收购并表、三季度末完成了四川承联的收购，以及披露签署投资框架协议、预期年内完成的深圳科立迅并购。我们预期未来公司仍将继续延续“内生＋并购”的发展模式，完成产业布局和增强竞争力。

　　投资建议

　　基于三季报，我们对利润预期略做修订（暂不考虑待证监会批复的非公开发行预案）；持续看好公司中长期的行业前景和“内生＋并购”并举的成长性。我们预计公司 2014～2016 年的收入分别为 31.91 亿（＋89.53%）、44.64 亿（+39.91%）、56.88 亿（＋27.40%），归属母公司股东的净利润分别为 4.65 亿（＋42.64%）、6.52 亿（+40.21%）、8.71 亿（＋33.60%），2014～2016 年每股 EPS 分别为 0.47、0.65、0.87 元。

　　参考行业及公司历史估值水平，给予公司对应 15 年 35 倍 PE 的中期合理估值 22.90 元，维持“推荐”评级。

　　◆ 牛股提示：

　　界龙实业（600836）周三上涨10.03%。公司以包装印刷业为主业，在2010年调整产业结构，将房地产项目也列为主业之一，成为印刷及房地产两大支柱产业的格局。公司作为上海川沙新镇最大的生产企业，在当地拥有大批工业用地，伴随迪士尼的开工建设，当地房屋销售价格扶摇直上。另据悉，迪斯尼将于2015年正式开园。消息面上，亚太经合组织正式启动亚太自贸区进程。二级市场上，今日上海自贸区概念股走强，该股长阳封板，持股关注量能变化。数据显示周三该股的DDX为1.569，大单金额为7739.18万元。

　　晋西车轴（600495）周三上涨9.98%。公司主要从事铁路车辆、车轴、轮对、转向架等产品的生产销售及自营进出口业务，并在精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力。目前，公司车轴产品涵盖国内外各型铁路机车、货车、客车、地铁、轻轨等轨道车辆。此外，重组并购北方锻造后，公司已成为世界规模最大的车轴制造企业。消息面上，发改委密集批复铁路基建项目。二级市场上，该股今日重拾升势，股价再创阶段新高，后市波段参与。数据显示周三该股的DDX为0.907，大单金额为11625.55万元。

　　东北证券（000686）周三上涨10.00%。公司是典型的中小型券商，目前已开展全面证券及与证券相关的业务，形成了较为完整的业务体系。同时，公司积极开展对外投资业务，控股东证融通、渤海期货、东方基金，参股银华基金，已经初步建立起集证券、基金、期货、直接投资为一体的开展综合金融服务的控股集团雏形。消息面上，公司 10月实现净利润1.36亿元。二级市场上，今日券商股尾盘崛起，该股放量拉升至涨停，短线量能持续放大，谨慎持有。数据显示周三该股的DDX为 0.224，大单金额为4581.01万元。

　　永利带业（300230）周三上涨9.97%。公司是一家以研发、生产制造、销售轻型输送带产品的专业公司，也是目前国内专业性、配套性最强的新材料轻型输送带研发生产高科技企业。公司系国内第一家具备替代进口轻型输送带的民营企业，当前综合实力在行业内的排名是中国第一。消息面上，公司拟4.82亿收购英东模塑，业务将拓展至汽车及家电塑料件相关行业。二级市场上，受此利好消息刺激，该股今日复牌应声涨停，后市量能有待释放，暂且持股。数据显示周三该股的DDX为0.020，大单金额为21.78万元。

　　◆ 熊股警示：

　　五洲交通（600368）周三下跌4.35%。公司是广西唯一一家经营收费公路的上市企业，主营收费公路、房地产和物流，旗下金桥农批市场和五洲国际房地产项目对公司主业形成了良好补充。作为广西省的融资平台，公司未来有望得到政府和集团的持续支持，资产注入可期。另，子公司万通公司建设中国-东盟国际客运站项目。消息面上，中国将出资400亿美元成立丝路基金。二级市场上，该股短线因一带一路概念受关注，近两日大幅调整，谨慎参与。数据显示周三该股的DDX为-1.575，大单金额为-8538.33万元。

　　重庆燃气（600917）周三下跌 1.75%。公司是重庆地区规模最大的燃气供应商，主营业务包括在重庆市提供城市燃气供应以及燃气设备的安装服务。2012年，公司在重庆地区的市场占有率为65.05%，区域优势显着。但据招股书披露，公司近年毛利率持续下滑，最主要的原因是天然气销售业务毛利率大幅下滑。另据报道，2030年中国天然气需求量将超5500亿方。二级市场上，今日次新股表现分化，该股冲高回落，印证11日的判断，抛压显现，波段参与。数据显示周三该股的DDX为 -7.522，大单金额为-15432.53万元。

　　津膜科技（300334）周三下跌5.26%。公司是国内最早从事超、微滤膜及膜组件研发和生产的企业之一，主要从事超、微滤膜及膜组件的研发、生产和销售，并以此为基础向客户提供专业膜法水资源化整体解决方案。另外，公司承担了国家“863”计划等一批国家级水处理膜技术相关项目，在膜材料技术方面处于国内领先地位。消息面上，公司暂别并购，拟募资近4亿夯实主业。二级市场上，该股今日低开低走，定增遭遇市场用脚投票，短线暂且观望。数据显示周三该股的DDX为-0.405，大单金额为-919.79万元。

　　百圆裤业（002640）周三下跌3.21%。公司是国内最早从事连锁经营的服装销售企业之一，主要为国内二三四线城市中25-55岁中等收入提供主流、舒适、高性价比的裤装产品。公司拥有稳定并不断扩大的加盟商队伍，且拥有较强的营销网络复制能力和丰富的供应链管理经验，确保公司业绩能稳定增长。消息面上，多家上市服装家纺品牌位于天猫“双十一”成交金额前列。二级市场上，该股今日再度走低，遭遇2连阴，盘中获利抛压显现，建议减持。数据显示周三该股的DDX为-0.254，大单金额为-319.88万元。

　　11月13日最新涨停板敢死队信息汇总（独家）

　　传闻：安科生物：不排斥与国外药企合作建厂

　　传闻：乐视网：贾跃亭未回国不影响参与公司决策

　　传闻：北部湾港：广西东兴将建“一国两制”跨境合作区

　　传闻：银禧科技（300221）3D打印事业部的一位市场部高级经理表示，公司计划推出3D打印云平台。

　　传闻：北京城建（600266）国信证券上市在即，持股居33亿元增值空间

　　传闻：中国核企有望进军南非投资近六千亿的核电市场，核电股：中核科技（000777）、沃尔核材（002130）、东方电气（ 600875 ）、江苏神通（002438）。

　　传闻：珠海航展签约不断，通用航空成为重头戏。通航概念股：中信海直（000099）、川大智胜（002253）、哈飞股份（600038 ）、威海广泰（002111）。

　　传闻：广东国资改革细则出炉，省属上市公司面临重大机遇。广东国资改革概念股：广弘控股（000529）、宏大爆破（002683）、中金岭南（000060）、粤电力A（000539）。

　　传闻：农垦改革预热“一号文件”，相关个股值得深耕细作。农垦改革概念股：海南橡胶（601118）、亚盛集团（600108）、新农开发（600359）、中葡股份（600084）。

　　传闻：猪价趋涨因素持续，养殖业盈利拐点显现。养猪概念股：牧原股份（002714）、雏鹰农牧（002477）、罗牛山（000735）、新五丰（600975）。

　　传闻：煤炭市场回暖，山西内蒙煤价上涨。煤炭股：大同煤业（601001）、潞安环能（601699）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）。

　　传闻：据外媒报道，英国电视观众将很快就能在电视上看到近50年来的首支“吸烟”商业广告，而这一切得“感谢”电子烟的普及。该款电子烟由一家名为VIP的公司出产，其广告将在ITV1频道晚上9点新闻节目后播出。电子烟概念股：亿纬锂能（300014）、劲嘉股份（002191）、上海绿新（002565）、东风股份（601515） 。

　　传闻：李克 强10日上午在人民大会堂会见澳大利亚总理阿博特时表示，下阶段希望双方共同努力，加快中澳自贸协定谈判进程，打造两国经贸合作升级版，进一步扩大双向投资，不仅讲好中澳合作的故事，而且让双方民众切实从中受益。习近平即将赴澳出席二十国集团领导人峰会并对澳进行国事访问。中澳自贸区概念：东方锆业（002167）、攀钢钒钛（000629）、中粮屯河（600737）、杉杉股份（600884）、先锋新材（300163）、光明乳业（600597）。

　　传闻：上交所11月10日下午召开沪港通网上新闻发布会表示，回转交易（也被广泛称为T+0）机制一直是上交所重点研究推进的创新，沪港通的推出无疑将加快内地市场在这一领域的探索。我国股票市场已发生根本性的变化，已经具备了恢复T+0的条件。市场分析人士认为，该消息无疑利好券商，券商股继续加速上涨是大概率事件。相关个股：山西证券（002500）、东吴证券（601555）、华泰证券（601688）、广发证券（000776）、兴业证券（601377）、中信证券（600030）。

　　传闻：据悉，为落实一带一路战略构想，工信部参与制订的《周边国家互联互通基础设施建设规划》已成型，有望尽快发布。将在2017年之前，支持建设和完善中哈、中吉、中塔、中巴等国际跨境陆地光缆系统。光缆概念：亨通光电（600487）、中天科技（600522）、太阳电缆（002300）、永鼎股份（600105）、汇源通信（000586）；云计算：浪潮信息（000977）、长城电脑（000066）、国脉科技（002093）、天玑科技（300245）、拓尔思（300229）。

　　传闻：俄罗斯水电集团公司日前发布消息称，已经分别和中国长江三峡集团公司、中国电力建设集团有限公司就水电站建设达成合作。根据俄罗斯水电集团公司与中国长江三峡集团公司签署了关于成立合资公司在阿穆尔州和哈巴罗夫斯克边疆区建造防汛水电站的协议，双方持股比例为51%和49%。根据协议，项目预计成本 2300亿卢布（合311.65亿元人民币）。相关个股：中国电建（601669）、长江电力（600900）。

　　传闻：中国航天科技集团公司副总经理杨保华10日透露，为适应未来的经济社会发展需求，中国还将发射约120颗遥感、通信、导航等应用卫星。此外，工信部副部长许达哲10日表示，我国未来将实施一批重大项目和重大工程，加快建立核心和重点专业体系，建立完善的航空航天科研体系。相关个股：中国卫星（600118）、北斗星通（002151）、航天电子（600879）、航天科技（000901）、航天机电（600151）、航天通信（600677）。

　　传闻：日前工信部电子信息司司长丁文武预测，国内LED产值明年将继续保持20%至30%的高速增长，增长份额主要在民用和道路照明等公共领域。发改委资源节约和环境保护司副司长吕文斌预计，原本2015年LED照明市占率达20%的目标会提前实现。LED照明：洲明科技（300232）、利亚德（300296）、雷曼光电（300162）、勤上光电（002638 ）、联创光电（600363）、三安光电（600703）。

　　传闻：近日，“美丽中国·诗画浙江”第二届中国（浙江）国际旅行商大会在杭州拉开帷幕，国家旅游局、亚太旅游组织、国际旅行商代表等近500位人士积极讨论交流，深入洽谈合作。据浙江省副省长梁黎明介绍，未来3至5年，浙江将打造“万亿”旅游产业，注重提高旅游国际化水平。浙江本地旅游上市公司：宋城演艺（300144）、中青旅（600138）。

　　传闻：据报道，农业部、发改委、财政部等多部委年中针对农垦系统改革启动了空前规模的调研，按照目前调研情况看，明年中央一号文件预计会对农垦改革进行重点强调，会有扶持农垦发展的相关政策。农垦改革方向包括推进农垦企业股份化改革、发展混合所有制经济、引进和利用民间资本参与农垦企业产权改革等。*** 农垦下属上市公司有新中基（000972）、新农开发（600359）、新赛股份（600540）。其他地区农垦上市公司：海南橡胶（601118）、亚盛集团（600108）。

　　传闻：据华尔街日报中文网11月11日消息，中美信息技术贸易协议谈判取得突破性进展，为最早于12月达成最终协议铺平道路。知情人士表示，中美两国的谈判人员最早可能于周二达成一项旨在扩大信息技术协议（ITA）内容的协定，此前美国、中国和其他各方经过了马拉松式的谈判，官员们曾表示该协定有望覆盖1 万亿美元的贸易商品。业内人士预计，中美信息技术贸易协议谈判取得突破后，或给国内下游消费电子品生产商造成冲击，对上游电子产品零件供应商有望带来利好。A股上市公司中，歌尔声学（002241）、共达电声（002655）、长盈精密（300115）等电子零件商值得关注。

　　传闻：由北京汽车集团与北京航空航天大学联合创建的北京通用航空有限公司在珠海航展亮相。北京通航当天就与国内4家通航飞机经销商签下总计52架P750和10架阿古斯特直升机的大额订单。该公司表示，已于阿古斯特维斯特兰直升机公司结成了战略合作伙伴。通用航空概念股：中信海直（000099）、海特高新（002023）、威海广泰（002111）、洪都航空（600316）、四创电子（600990）。

　　传闻：习近 平于11月11日上午出席2014年亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议第一阶段会议并讲话，习近 平指出，面对新形势，应该加快完善基础设施建设，打造全方位互联互通格局。互联互通是一条脚下之路，无论是公路、铁路、航路还是网络，路通到哪里，我们的合作就在哪里。其一关注铁路运输概念股：五洲交通（600368）、楚天高速（600035）、中原高速（600020）。其二关注机场航运概念股：东方航空（600115）、南方航空（600029）、海南航空（600221）。其三关注通信服务概念：中国联通（600050）、鹏博士（600804）、歌华有线（600037）等。

　　传闻：据报道，为落实"一带一路”战略构想，工业和信息化部参与制订的《周边国家互联互通基础设施建设规划》对中国与周边国家的信息高速公路建设作了规则，全力打造“数字丝绸之路”。目前，《规划》已经制订完成，有望尽快发布。业内人士称，这意味着通信设施建设企业将迎来巨大的出口空间，这可能是一个比"宽带中国”战略更大的市场，我国的物联网、云计算产业也将迎来一展身手的机会。云计算 概念股：华胜天成（600410）、零七股份（000007）、东软集团（600718）、用友软件（600588）、中科曙光（603019）。

　　传闻：据悉，海南农垦举行加快农场现代农业发展动员大会，决定海南农垦将组建“海垦农联”新型农业经营服务平台。会议起草了《加快农场现代农业发展的指导意见。据媒体报道，由国土资源部等部委牵头制定的土地改革总体方案已经成形，预计在12月的“中央农村经济工作会议”上正式推出，最快可能在2015年年初安排试点。根据媒体预测，农垦改革或为其重要内容。海南橡胶（601118）年产干胶能力21万吨，胶园面积和干胶产量分别占全国的30%左右，年加工能力达到32万吨。其他农垦概念股：辉隆股份（002556）、亚盛集团（600108）、罗牛山（000735）等。

　　传闻：福特已经表示出了对拥抱可替代能源的更多兴趣，而不是将这类技术用在自家的电动汽车（如Focus Electric）上。据外媒报道，该公司将在其位于美国密歇根州迪尔伯恩 （Dearborn）的总部那里安装大规模的太阳能面板。此外，该公司最近还与清洁能源公司Wind Energy Corporation达成了合作，后者将为前者在美国境内的四大代理商（2处在加州、1处在密歇根、另一处在纽约）那里部署风力发电系统（Windy System）。太阳能概念股：海润光伏（600401）、亚玛顿（002623）、彩虹精化（002256）、日出东方（603366）、中来股份（300393）。