事项:

　　中青旅公告:2014年7月9日，为进一步支持古北水镇发展，公司及乌镇公司与古北水镇其他股东签署了《北京古北水镇旅游有限公司增资协议》，同意北京古北水镇旅游有限公司由注册资本人民币130，200万元增加至人民币1，531，764，700元，新增注册资本由各方股东以现金同比例认缴，共计出资80，000万元。其中，公司出资人民币20，648万元认缴注册资本人民币59，302，269元，乌镇公司出资人民币12，384万元认缴注册资本35，567，576元。

　　评论:

　　古北水镇溢价增资，凸显股东对古北项目未来发展的信心

　　1、由于各方股东以同比例认缴，因此本次增资完成后，公司与公司控股子公司乌镇公司对古北水镇合并持股比例不变，仍为相对第一大股东。同时，增资完成后，古北水镇董事会及管理层的人员安排保持不变。换言之，上市公司对古北水镇项目的实际影响力不变。

　　2、从本次增资距离上一次增资仅时隔一年，且本子增资的溢价率248%较上一轮增资即2013年5月24日的增资溢价率150%明显提升，客观上是由于古北水镇持续建设净资产提升的结果，本质上体现出各股东对古北项目未来发展充满信心。

　　现金增资，有助于古北公司进一步丰富景区内涵(如投资滑雪场等)，提升景区的综合竞争力和盈利空间

　　各股东以现金方式增资，为古北水镇项目未来发展提供了雄厚的资金，有助于古北公司进一步投资和丰富景区项目。

　　从目前古北水镇景区的情况来看，如下表所示，在吃住行游购娱六要素中，娱乐要素主要包括温泉和演艺，后者以日月岛的中式和西式剧场为主，从延长游客停留时间和增加人均消费的角度，仍有进一步丰富提升的空间。并且，客观而言，古北景区规划面积9平方公里，建筑面积45万平方米，目前开发的主要集中在水街沿线以及靠近长城的角度，周边仍有较多的区域供开发。因此，为了进一步丰富景区内涵，针对北京冬季市场现状，公司未来还不排除在景区内修建滑雪场，此外，公司还会因地制宜，结合游客需求新建其他游乐项目，以进一步提升景区的综合竞争力和盈利空间。在这种背景下，虽然北京冬季气候寒冷，但如果兼具温泉和滑雪场，对游客的吸引力将大幅提升，从而使古北项目可以较好的减轻淡季客流的压力，项目未来的盈利前景更值得期待。

　　现金增资古北后在一定程度上有助于减轻其财务费用压力

　　从目前的情况来看，本次增资后，古北水镇项目的自有资金将达到22.55亿元，从目前的投资建设进度来看，我们估算其实际贷款不超过10亿元(信贷总额度15亿元)，财务费用压力相对可控。同时，公司在本次增资后，通过自有资金可以继续缓解阶段性的财务费用压力，也有助于短期改善古北项目的盈利水平。

　　古北项目持续超预期，未来盈利前景值得期待

　　从古北水镇今年以来的经营情况来看，客流持续攀升(见下图)，且客单价目前已达到150-200元，接近乌镇西栅水平。客流和客单价水平均超此前预期。换言之，在公司没有进行大规模宣传的情况下，古北水镇迅速成为了京郊旅游度假的新热点，显示出良好的经营前景，这是各股东时隔仅一年又一次大规模溢价增资的核心原因。

　　下半年，古北水镇景区的内涵将进一步丰富，小吃街等将推出，同时招商完成后的店铺也将陆续推出。此外，民宿也将进一步推出。预计到今年底前，景区的轮廓将更为清晰，呈现出初步完整的形态。

　　并且，随着景区内涵的逐步丰富，景区的营销也将逐步启动，针对旅行社的旅游线路也将推出，加之未来从北京市区及密云县均会开出交通巴士，从而进一步提升景区的客流增长空间。

　　公司1-2年市值看上150亿元，维持“推荐”评级，建议逢低增持

　　我们维持公司14-16年摊薄后的EPS0.75/0.97/1.25元，对应PE28/22/17倍。

　　我们此前在2013年12月26日报告《重申乌镇模式发展潜力巨大，阶段调整迎来布局良机》、2014年2月24日价值分析报告《古北水镇初显王者气质青旅总社有望价值重估》等多篇报告中反复指出，公司应从市值角度进行衡量。我们一再反复重申，公司仅“旅行社+乌镇”两项业务，合理市值就超过80亿元。再考虑到古北水镇项目(客流超预期进一步强化对古北项目品质及其市值潜力的认知)、濮院项目以及山水酒店业务，以及其他的彩票业务、IT业务、大厦出租业务，中青旅市值被显著低估。我们认为未来1-2年，青旅市值上看150亿元。

　　综合来看，我们坚定看好公司中长期成长前景，维持公司“推荐”，继续建议逢低增持。

　　传：北方创业(行情,问诊):近期资产置换即将完成，未来可能受益兵器集团资本运作

　　1.事件.

　　公司发布公告，7月7日，公司与一机集团签订了《资产置换协议》，此项交易尚须获得股东大会的批准、需国家行业主管部门的备案同意。

　　2.我们的分析与判断.

　　(一)资产置换即将完成，将增厚公司业绩水平.

　　公司拟置出富成锻造66.82%的股权；拟置入资产为一分公司重组后的全部民品资产、六分公司80%权益的资产、与大成装备相关的由一机集团投入的用于军品生产线技术改造形成的资产。本次置产置换将增厚公司业绩。置入资产2013年为亏损业务，置入资产大部分为盈利的军品资产，包括自动装弹机、焊接结构件、冲压件等军品。

　　(二)可能受益兵器集团资本运作；类似成飞集成(行情,问诊).

　　大股东内蒙一机集团是国家唯一主战坦克和8*8轮式战车研制基地。

　　是兵器工业集团核心子集团和保军骨干企业。我们注意到兵器集团中还有不少和坦克、轮式战车相类似的装甲车、配套发动机相关企业和研究院所；例如北京北方车辆集团、湖南江麓机电集团、哈尔滨第一机械集团、北方通用动力集团、中国北方车辆研究所等。

　　兵器集团目前资产证券化水平不足20%，在十大军工集团中处于较低水平。随着中航、中船等几大军工集团资产重组推进，我们预计兵器集团资本运作将提速。我们认为北方创业未来将受益于兵器集团资本运作；公司在兵器集团中的定位可能类似于中航工业中的成飞集成。

　　(三)中报预增30-40%，下半年基数低业绩将提速.

　　公司业绩主要驱动力为自备车、出口车和军品。今年公司订单饱满、产品结构改善明显，预计今年全年、明年业绩将保持较快增长。

　　公司中报业绩预增30-40%，主要由于2013年中报业绩达到1.62亿元，同比大幅增长82%，占全年业绩比重达到63%；基数较高。2013年下半年公司业绩基数相对较低，我们认为公司订单饱满，今年已新接订单超4600辆(神华2800辆C80铝合金、国铁700辆C80E，北方国际(行情,问诊)埃塞俄比亚1100辆)，今年新接订单大幅增长，下半年业绩将提速。

　　3.投资建议.

　　预计2014-2016年EPS为0.47/0.61/0.72元，PE为30/23/20倍；如计入近期资产置换，预计2014-2016年备考EPS为0.51/0.67/0.78元，PE为28/21/18倍；如果未来兵器集团启动资本运作，预计估值和业绩将双提升。

　　维持“推荐”评级。风险提示:海外出口风险；军工资产整合低于预期。

　　传：中海达(行情,问诊):卫星导航下游应用与位置服务全产业链的打造者

　　高精度卫星导航应用龙头，打造空间信息全产业链。公司围绕“产品+系统工程+服务”三层盈利模式，深耕“测绘勘探、海洋探测、地理信息、系统工程”四大业务领域；涵盖数据采集、数据提供、数据应用及解决方案等全产业链。在中国尚属新兴行业的导航领域，公司是全产业链布局的领先者；先发优势明显。

　　高精度应用行业地位稳固。高精度测量型GNSS领域的技术壁垒较高、竞争格局稳固；国外巨头占据高端市场，国产设备处于第二梯队。中海达、南方测绘两家占据国产品牌的份额达到70%左右，两者差距不大。水声探测领域，公司在国内品牌中占据第一位；2014年将完成自主多波束产品的产业化工作，并正式向市场推出可商用化、具有国际水准的产品。

　　内升性及外延式双模式开启业务新篇章。公司上市之后相继收购或设立苏州迅威、武汉海达数云、广州都市圈、汉宁科技、联睿电子、声宏毅霆等公司，拓展光电测绘、三维激光产品、互联网街景、轨道交通运营检测、室内定位、水声技术及油气管道安全等新业务；力图在这些爆发式增长的细分行业占据先发优势。经过资本运作，公司目前在高精度测绘、卫星导航应用领域已经布局完成。公司下游应用全产业链打造初步成型，期待未来在互联网街景地图、商业应用O2O的拓展。

　　获得军品供应资质，受益于“民参军”政策，军方市场待解。

　　公司今年获得《武器承制单位注册证书》，此后也进一步扩大军工企业的供货范围及产品范围，公司的声呐、三维激光、高精度测绘等产品均有可能对军方供货。军品的质量、技术要求高，盈利空间大，将进一步提升公司的利润水平。

　　结论:公司的传统高精度测绘行业将保持20%左右的增速，提供较厚的业绩安全边际；而新兴的业务包括互联网街景地图、三维激光、多波束声呐、北斗应用等将快速成长，成为业绩的新增量。军品业务的放量将带来惊喜。我们预计，2014-2016年的EPS为0.40、0.55和0.75元，对应PE38倍、27倍和20倍，首次给予“强烈推荐”投资评级。

　　传：美都控股(行情,问诊):增发获得证监会核准，公司转型有望加速

　　增发获得证监会核准，加速产业转型

　　美都控股发布公告，公司非公开发行股票获得证监会核准批复，核准公司发行10.03亿股新股。公司发行价格2.33元/股，募集资金总额23.37亿元，主要用于MADE(MDAmericaEnergyLLC，美都美国能源有限公司)油田建设，推动公司转型海外油气开发，同时补充流动资金，减轻公司财务压力；

　　油田项目建设进度加快

　　公司2014年拟投资2.88亿美元(合人民币17.6亿元)，完成新油井54口，油井增加至110口。公告显示，下属美国全资子公司MADE今年前两批12口水平井已经分别于3月底和5月底顺利投产，另有15口水平井井将陆续投产，新油井建设如期推进。增发募集资金将大幅缓解公司资金压力，为公司建设油田项目，转型海外油气开发，提供财务支持，下半年新油井建设进度有望加速；

　　MADE公司财务费用有望大幅下降

　　MADE公司负债率较高。2013年6月底，MADE前身WAL公司负债率75.8%，负债约3亿美元，其中应付债券2.5亿美元；2013年上半年利息支出占收入比例高达31%，利率达到18%，资金成本极高。桶油利息支出高达34美元，严重拖累公司业绩。募集资金到位后，有望大幅降低MADE公司财务费用；

　　盈利预测及估值

　　预计公司2014-2016年公司EPS分别为0.28、0.44、0.56元，对应当前股价，动态PE分别为21、13、11倍，远低于海外涉及致密油开采的上市公司估值，维持“买入”评级。风险提示:收购进度低于预期、勘探开采成本上升、原油价格波动

　　传：银江股份(行情,问诊):再签16亿“智城”框架协议，上半年预增30%-50%

　　上半年预增30%~50%，符合预期:银江预告上半年归母净利润同比增长30%~50%，约合0.83亿元~0.95亿元。增长的原因主要有:1)公司“智慧城市"项目市场规模扩大，合同项目履行同比良好增长；2)北京亚太安讯科技有限责任公司于14年2月底完成并购，Q2绩利润并表，对公司14年半年度盈利产生积极影响；3)期内非经常性损益确认700~900万元。

　　频签大型框架协议，银江品牌全国化提速:进入6月后，银江先后发布3个大型“智慧城市"框架协议公告:1)6月5日与山东潍坊安丘市签订为期5年、总投资4亿元的“智慧安丘"框架协议；2)6月23日与吉林公主岭市签订为期5年总投资7亿元的框架协议；3)7月1日与江苏金湖县签订总投资的5亿元、为期5年的框架协议。上述框架协议皆由银江与当地政府合作建设智慧城市项目，主要实施项目包括在医疗、大数据、大信息、安防、物流、旅游、社区以及公共设施管理等方面。

　　智慧城市跑马圈地，14年新签项目合同预达26亿元:智慧城市如火如荼开展，就银江已公告的上半年框架协议涉及总投资额已超过50亿元(上述三项合计16亿元、重庆南岸5亿元、贵阳观山湖30亿元)。由此可以看出全国“智慧城市"的跑马圈地运动正在提速。依托于此，我们预计公司14年新签的项目合同订单将超过26亿元，YoY增速达到30%。

　　亚太安讯3月起并表，14年贡献0.58亿元以上净利:银江收购亚太安讯，切入轨交、石化安检系统领域系统集成以及车载GPS的领域，并加固了华北地区经营的根据地，利于中部、北部地区业务的开拓。根据重组时的业绩承诺，亚太安讯14年净利润将不低于0.575亿元。

　　盈利预期:预计公司2014、15年营收将分别为28.37亿元和36.59亿元，YoY分别增长52.98%(未同口径处理，下同)和28.95%，实现净利润分别为2.38亿元和3.08亿元，YoY分别增长63.43%和29.45%；EPS分别为0.867元和1.122元。目前14、15年P/E为32倍和25倍，维持买入投资建议，目标价为34元(2015年30x)。

　　传：吉鑫科技(行情,问诊):海上风电与机组大型化受益者

　　公司发布半年报预告

　　预计半年度实现归属股东的净利润与上年同期相比增长500%-550%。主要原因是伴随风电行业逐渐转暖，公司销售收入增加，盈利水平有所提升。

　　基本面反转，业绩弹性巨大

　　预计公司中报净利润约为2795~3074万元，随着风电行业的复苏并持续上行，公司销量、毛利率与净利率都将继续增长。风电主机厂商有较长的库存周期，虽然去年风电行业拐点已现，但主机厂商仍在去库存周期之中，直到今年才开始进入加库存周期。由于主机厂商库存周期的影响，公司主要产品风机轮毂等零部件从今年开始才出现量利反转，并且向上的弹性要大于主机生产商。

　　预计在海外市场的份额将继续扩大

　　公司的第一大客户是GEWind，主要市场在美国。2013年由于PTC政策到期，美国新增装机仅约1GW，而目前已成功延期，2014年新增装机将恢复到大约10GW的正常水平。同时Vestas去年剥离了自己的铸件厂，因此会逐渐增加向公司采购量。

　　风机大型化趋势的重要受益者无论是在中国还是在全球范围内，新增风机的平均单机容量逐渐提高的趋势非常明显，风机大型化对供应商批量化提供大型、高质量球墨铸铁零部件的能力提出了更高的要求，而公司在大型铸件领域具有其他竞争对手难以超越的核心竞争优势。

　　海上风电发展的潜在受益者

　　海上风电为了降低成本，单体的机组容量比陆上风电要大很多，单机容量一般会超过3MW。超大型的铸件对供应商的设备、工艺、良品率、质量控制的要求都大幅度提高，致使公司在国内几乎没有直接竞争对手，而相对于国外竞争者，公司又具有很大的成本优势，公司将是国内与全球海上风电的迅速发展的受益者。

　　传：世联行(行情,问诊):与搜房战略合作，开启房地产O2O新时代

　　维持增持评级，维持2014/15年EPS0.54/0.68元预测。世联行拟与搜房战略合作，我们认为此举有望弥补线上业务短板，推进祥云战略落地，公司未来有望持续通过并购加速成长，我们维持公司增持评级及11.67元目标价(参考可比公司易居、搜房、世邦等估值水平，给予世联行2014年22倍PE)。

　　发行方案修订版亮点频现:1)拟引入搜房作为战略合作伙伴，占发行完后总股本10%；2)新方案给资本市场传递了明确的信号，即世联行未来有望通过持续并购加速成长，并有望开拓海外业务。

　　与搜房合作，世联行至少从两方面受益:1)受益于搜房巨大的线上流量，世联行线上业务短板有望得到弥补；2)搜房对互联网的理解以及网络平台、APP产品的开发经验，将有助于“祥云战略”落地。

　　祥云战略将为世联行在房地产下半场持续成长提供动力。1)祥云战略本质是针对房地产下半场的市场特征，将现有业务重新分配，更好的抓住客户需求，并提供相应的解决方案；2)世联行针对“匹配”和“交易”环节已推出房联宝和家园云贷，目前成效显著；3)房地产市场调整对世联影响相对较小:①代理行业集中度在提升；②房地产调整时，开发商为保证去化速度，更倾向于选择大代理商合作；③区域深耕有助于世联行代理规模继续成长；④市场调整时，有利于世联行通过并购等手段实现快速成长催化剂:祥云战略推进、搜房合作推进、并购整合预期兑现风险提示:房地产市场销售下行、祥云战略推进慢于预期

　　传：慈星股份(行情,问诊):首创智能化自动对目缝合系统突破针织产业传统工艺流程

　　动态事件:近日在上海举行的中国国际纺织机械展览会ITMA亚洲展览会上，公司展出了一系列有代表性的新产品，其中包括收获业界关注并已进入批量生产阶段的横编一体成型鞋面机，和期待已久的公司跨领域研发技术-机器人(行情,问诊)智能装备自动对目缝合系统。

　　点评:新产品有望再造市场规模，首创机器人智能装备实现工艺流程提升在针织横机市场竞争的环境下，公司加大研发投入，持续每年推出一系列更新产品以提高公司的竞争力。在6月16日至22日上海举行的中国国际纺织机械展览会ITMA亚洲展览会上，公司展出了一系列有代表性的新产品。公司研发推出的改制鞋面机和专用鞋面机于2013年研发成功并有小批量出货，主要针对是国内品牌客户代工厂及部分杂牌客户，市场规模依然可观。目前正积极拓展更多品牌代工厂，初步计划取得累计订单1，000台，并争取完成大部分订单发货。此次展会中公司首推的“Aquarius”毛衫自动对目缝合系统是全球首创的智能化自动对目缝合系统采用机器人自动操作，相比普通手动圆盘缝合机进行毛衫缝合可至少提高三倍的缝合效率。公司计划以浙江为目标市场切入点，期望2014年可实现销售突破。

　　投资建议:维持对公司未来6个月“谨慎增持”评级。

　　预计2014-2016年公司可分别实现每股收益0.44元、0.57元和0.71元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为24.08、18.45和14.83倍。考虑到公司开发新产品的市场规模增量，以及拓展机器人新领域的订单实现。维持对公司投资评级至未来6个月“谨慎增持”。

　　主要风险提示:市场经济环境导致消费水平恶化、新产品的研发和市场推广的不确定性等风险。