传：汉得信息：全年内生成长目标可期 强烈推荐评级

　　投资要点：

　　事项：公司发布2014年半年度业绩预告：14年上半年公司预计实现营收4.35-4.5亿元，同比增长15%-19%；归属于母公司净利润为0.78-0.81亿元，同比增长18%-22%。公司营收与净利增速基本符合我们此前预期。

　　平安观点：

　　营收保持稳定增长，全年高速成长目标可期公司预计营收增速为15%-19%，净利润增速为18%-22%，二者与2014年1季度增速基本持平。2014年上半年度，公司积极进行市场营销以拓展业务，同时着力提升交付能力，使得公司业务规模有所扩大，主营业务收入及净利润较上年同期均实现了增长。公司上半年业绩稳定向上，考虑到ERP实施行业下半年为收入确认高峰阶段，公司供应链金融业务的发力，以及信息安全和去IOE主题的不断刺激，我们对公司全年业绩实现高增长充满信心。

　　业务领域不断拓展，供应链金融业务值得期待公司继续实施多元化战略，业务领域不断拓展。2012年，公司收购夏尔软件，切入BPO领域；控股随身科技，积极顺应移动化发展趋势，补足移动端短板；设立汉得融晶，扩大下游业务覆盖范围。2013年，公司切入供应链金融领域。

　　2014年，公司参股黑骥马股权投资合伙企业。公司目前主要拓展的业务即为供应链金融业务，通过为客户提供免费的供应商门户管理平台，从而搭建基于供应链数据的金融服务IT运行平台。公司拥有长期的ERP实施经验，对上下游企业有丰富的数据积累，未来供应链金融业务和持续外延式整合值得期待。

　　信息安全日益升温，公司将长期享受政策红利国家层面对信息安全日益重视，公司将长期享受政策红利。随着信息安全的日益升温，国产替代将是必然趋势，在涉及到国计民生和国家机密的重大领域，如咨询行业，国产厂商将迎来发展春天。汉得作为国内IT咨询龙头公司，主营业务为IT和咨询的结合。公司经过多年积累，交付能力不断提升，技术实力不断增强；同时，公司作为本土咨询公司，对企业的需求了解更为深刻；此外，公司股权激励到位，人才流失率较低。国产替代浪潮中，公司将迎来发展良机。

　　维持“强烈推荐”评级，目标价16元：

　　在不考虑外延式资本运作情况下，维持14-16年EPS预测分别为0.36、0.47和0.61元。我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估，未来潜在的外延式整合可能有望成为公司股价重要催化剂，维持“强烈推荐”评级，目标价16元，对应15年约34倍PE。

　　风险提示：宏观经济波动的风险；人力成本风险。

　　传：东方电热：工业电加热器大单袭来 强烈推荐评级

　　事件：

　　公司重大合同公告称：控股子公司镇江东方近日收到鄂尔多斯绿能“鄂尔多斯绿能6000MW太阳能电池产业链项目冷氢化电加热器设备采购合同”，合同由四份独立的合同组成，合同总金额为20876.94万元(约2.09亿元)，四份合同的金额分别为1466.64万元

　　【合同编号：LNSB-2014-054(1)】、1833.3万元

　　【合同编号：LNSB-2014-054(2)】、7812万元

　　【合同编号：LNSB-2014-057(1)】和9765万元

　　【合同编号：LNSB-2014-057(2)】。鄂尔多斯绿能注册资本12亿元人民币，系内蒙古矿业(集团)有限责任公司与内蒙古锋威新能源集团有限公司共同发起投资组建的一家新能源企业，股东实力雄厚，其自身注册资本金额较大，资金实力相对较强，具有较强的履约能力。付款方式：(1)预付款：鄂尔多斯绿能预付镇江东方合同总金额的50%作为预付款。(2)发货款：在镇江东方具备交货条件时，鄂尔多斯绿能支付镇江东方合同总金额的30%作为发货款。(3)验收款：货到现场初步验收合格8个月或安装调试正常运行5个月(以先到为准)，鄂尔多斯绿能支付镇江东方合同总金额的20%作为验收款。

　　意义：本合同是镇江东方自成立以来签订的单次金额最大的订单，为13年该产品收入的5.2倍，标志着收购瑞吉格泰后公司电加热器设计制造能力与瑞吉格泰工艺设计能力进行了强强联合，达到了优势互补的效果；同时，预付50%，发货付30%，验收后附20%的付款条件消除了未来应收款隐患，表明公司全新一代多晶硅电加热器得到了市场的认可，预计本订单为公司带来约5000万利润，贡献EPS约0.25元，极大拉升公司14-15年业绩。

　　公司投资亮点：1)新一代多晶硅电加热器一举拿下2亿订单，创历史记录；2)瑞吉格泰优秀设计能力与公司多晶硅电加热器制造能力强强联合，未来在更广阔的油服海工领域拓展空间；3)顺利进入中海油油气分离整体设计和总包业务，进展速度超预期；4)三季度末新基地建成，打造最具实力的海上油气处理系统航母，达产后年收入达13.7亿元，净利润2.7亿元，增厚EPS约1.36元，极大拉升公司业绩；4)近期中海油海上大单打开国内海上高端油服大门，预计中海油后续业务饱满，全年订单量超1.5亿元；5)传统多晶硅电加热器新品推出，业务持续好转，预计销售收入超1亿元以上，同比增长一倍以上；6)小家电、水电加热器市场开拓顺利，预计今年销售翻倍增长，超1亿元；7)纯电动车用电加热器已经进入国内电动车供应商体系，且从电加热元器件供应商向成套模块供应商转变，今年预计销售近3万套，带来收入1500-2000万元；8)民用电加热器保持好的增长，未来水电加热器翻倍增长，确保民用电加热器利润稳定增长；预计14-15年EPS为1.01元和1.37元，PE为20和15倍，给予15年25倍PE，则提高目标价到35元，我们持续给“强烈推荐”评级，建议投资者对此类有业绩保障之标的积极买入。

　　传：皖维高新：VAM涨价已传导至国内 强烈推荐评级

　　事件：皖维高新2014年7月3日晚公布2014年上半年业绩预增公告，经初步测算预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为6000-6500万元，去年同期为-6088万元，业绩大幅增长实现扭亏为盈，与我们预计一致。

　　点评：

　　受装置关停及不可抗力影响欧美醋酸乙烯价格暴涨，近期虽略有下跌，但公司主要出口目的国欧洲价格下跌幅度较小，且出口量持续增长，推动公司业绩快速增长。欧洲醋酸乙烯生产装置永久关停50万吨/年，占欧洲总需求的一半，美国VAM生产装置自今年三月开始陆续受不可抗力影响持续停产导致海外VAM供给严重收缩。今年三月份欧洲VAM价格上涨至2100-2200美元/吨，美国最高达1900美元/吨，近期受亚洲供给货源增加影响价格略有下跌，欧洲价格在1800美元/吨，美国1500美元/吨，当前价格也远远高出13年12月份的800-1000美金，反映出VAM供给的紧张。英力士及塞拉尼斯装置的关停对于欧洲VAM供给的影响要比想象中大很多，欧盟对于醋酸乙烯需求的缺口只能通过进口来进行弥补，欧盟一季度总进口量即与其2012年全年进口量相当，分月看1、2月份进口量暴增，此后3月份进口量同比微增13.6%，然而经过3月份对库存的消化之后4月份欧盟醋酸乙烯进口量同比继续大增70%，即便如此全球领先的粘合剂、密封剂生产商HB.Fuller欧洲区业务仍然受限于VAM供给的短缺而受到较大影响，这意味着欧盟市场的需求旺盛。

　　皖维三月份开始出口VAM，三月份至五月份出口目的国以欧洲为主，也出口量环比大幅增长，高价出口的VAM极大推动了皖维业绩的增长。

　　美国VAM生产装置复产低于预期、国电英力特继续延期投产及台湾大连化工65万吨装置即将检修，预计今年九月份之前醋酸乙烯价格仍将维持高位。欧洲塞拉尼斯及英力士50万吨VAM装置永久关停，美国VAM生产企业复工进度低于预期，6月下旬陶氏36.5万吨产能装置在尝试生产后，装置负荷一直无法提高，于7月1日再次宣布由于不可抗力因素彻底停产，利安德巴赛尔38.5万吨产能装置由于醋酸生产装置CO泄露问题于6月份停产，原定6月份以后才能复产，利安德巴赛尔近期宣布7月份没有复产计划。杜邦VAM装置已经被售予可乐丽，目前仍未有开工迹象，唯一开始复产的是塞拉尼斯，而台湾大连化工65万吨产能装置将在8-9月份停工45天，日本昭和电工17.5万吨装置也将在今年10月初开始为期35天的停产检修，之前预期7月份投产的国电英力特继续推迟复产时间，短期看来仅仅塞拉尼斯一套30万吨装置的复产远远无法缓解醋酸乙烯供给紧张的局面，九月份之前其价格仍有望维持在高位。  


 

　　传：用友软件：大力拓展新业务 强烈推荐评级

　　事项：

　　公司发布公告决定与力合金融、用友创新、合力成邦共同发起设立深圳前海用友力合金融服务交易所有限公司。金融服务公司的经营范围为金融产品的研发、设计和咨询服务等，注册资本为人民币2，500万元，其中：公司、力合金融、用友创新、合力成邦出资比例分别为60%、17.5%、10%和12.5%。

　　平安观点：

　　遵循战略规划，进军互联网金融公司此次成立用友合力金融服务公司，积极推进公司互联网金融服务业务，遵循的是公司年初提出的“软件及IT服务+数据服务+金融/电信服务”的产业规划框架。公司旨在创建国内领先的安全、便捷、具有公信力的投融资平台，为具有良好信用的中小企业与工薪阶层提供融资咨询服务，实现为个人投资者财富保值增值，促进普惠金融与资金使用效益。我们认为，此次布局是公司向互联网金融服务领域进军的重要一步，未来围绕该领域还将会有进一步动作。

　　竞争优势显著，想象空间已打开我国的金融发展存在地区不均衡、行业不均衡的现象，从而使以民间借贷为主的互联网金融模式有了巨大发展空间。据网贷天眼发布的中国P2P行情2014年6月报告数据显示，6月网络贷款总成交达151.3亿元左右，环比增长14.6%。

　　以P2P网贷为代表的互联网金融行业进入壁垒低，商业模式简单易复制，因而互联网金融企业真正的核心竞争力体现在其对各类资源的整合与运用能力。而公司在这方面独具优势，首先，拥有主业长期以来积累的客户资源，其潜在的投融资需求将得以挖掘；其次，公司可借助CSP公有云平台所收集到的小微企业用户信息，了解融资企业财务状况，有效控制贷款风险；最后，公司作为中国管理软件行业本土第一品牌，深受用户信赖，有利于其在当前P2P网贷平台倒闭和跑路乱象中建立领先优势。我们认为，结合互联网金融发展前景和公司自身优势，公司未来市值想象空间已打开。

　　重申“强烈推荐”评级，目标价20元：

　　综合公司最新股本除权影响，我们维持14-16年EPS预测分别为0.51、0.66和0.86元。我们认为目前股价依然存在低估，重申“强烈推荐”评级，目标价20元。

　　风险提示：市场竞争风险；成本管控风险；技术变革风险。

　　传：爱康科技:电站运营步步推进 投资新疆和张家口光伏电站

　　爱康科技近日公告:

　　1)公司全资孙公司苏州中康电力投资设立张家口京西花园光伏发电有限公司，并进行40MW光伏电站项目的开发.总投资不超过36200万元.河北省发改委已同意该项目开展前期工作。根据公司内部测算，该项目预计总投资不超过3.62亿元，运行期20年，标杆上网电价为0.95元/度。项目建成后，预计年均发电约6006万度，年均电费收入约5705.7万元。

　　2)苏州中康电力拟对外投资建设位于新疆兵团第六师奇台农场0MW的并网光伏发电项目，投资额度不超过52582.5万元，其中一期30MW预计在2014年12月底前完成主体工程建设，力争尽快并网发电；二期30MW项目，公司将积极组织开展项目前期工作，争取早日获得该项目正式备案文件，早日开工建设，早日并网发电。按公司内部测算，本项目预计总投资不超过52582.5万元，运行期20年，标杆上网电价为0.95元/度。项目建成后，预计年均发电约8420万度，年均电费收入约8000万元。

　　3)苏州中康电力开发有限公司自筹资金和新疆亚太能源开发有限责任公司合资设立哈密爱康亚太电力开发有限公司，公司注册资本5000万元，其中苏州中康出资4000万元，占注册资本的80%；新疆亚太出资1000万元，占注册资本的20%，哈密爱康设立后主要从事新疆哈密地区的太阳能电站开发。

　　乘国内市场快速发展之风，公司转型电站运营。相对于制造业环节，电站开发较高的盈利能力无疑非常诱人.相对于EPC而言，我们更看好收益率更确定，前期弹性更大的电站运营.

　　多渠道解决资金问题。电站前提投资巨大，寻求资金支持是公司2014年的关键动作.公司多渠道解决资金问题，非公开发行股票募集10亿元为公司提供资金支持，优化资产结构.对已经并网电站采取售后回租再回购的融资租赁模式做二次杠杆， 对于拟收购的电站采取并购基金等多方式解决电站建设的资金问题.

　　根据公司1GW的电站目标，电站运营将为公司贡献65-70亿元市值，传统业务保守计算给予20亿市值，则公司总市值将达85-90亿元，按定增后4.12亿股本计算，对应股价20.6-21.8元。当前股价13.7元，尚有50-60%的上涨空间，推荐 “买入”。

　　风险提示:融资进度不达预期，电站建设进度不达预期。

　　传：银泰资源:竖井招标 扩产在即

　　公告显示扩产在即，腾飞无需等待

　　近日公司公告玉龙矿业招标主井、1号副井、2号副井掘砌工程。我们认为公司招标的是公司主力矿井，该工程是为下一步扩产做好基础的准备工作。项目工期为2014年8月-2015年8月，我们预计扩产基础工作还将包括后续的选矿厂建设等。此外，我们观察到公司2013年年报中披露公司在矿区内发现了高价值铜矿体(铜3.25%，银322.58克/吨，单位原矿价值将提高约7%)，这种品味的矿山如果开始开采，净利率或将超过75%，比原有矿区更富诱惑力，必将带来公司业绩的大幅提升。

　　76.67%控股高品味大型银铅锌矿玉龙矿业，2013年净利率约为67%

　　公司持有玉龙矿业76.67%权益，玉龙矿业是全球罕见的超高品味(入选铅品味2.9-3.08%、锌4.3-4.98%、银379-399g/t)大型银铅锌矿(银4，995.16吨，铅52.47万吨、锌65.19万吨)。该矿2013年实现收入5.94亿净利润4亿元，毛利率近90%，净利率约67%，历史数据显示，公司净利率均超65%。

　　金属价格:银迎电子景气周期，锌遇全球供给收缩

　　公司目前矿种主要是银铅锌。银工业需求(占比45%)主要下游为精细化电子产品，电子信息产业发展迅猛。锌受产量占全球比重约6%的Century、Lisheen 及Skorpion 等矿山关停影响，供需收缩预期使得价格强劲。

　　此外，白银多为铅锌矿伴生，铅锌矿减产使得白银供给也有收缩。

　　成长穿越周期，给予“买入”评级

　　不考虑价格弹性(假设14-16年:铜4.85万元/吨、铅1.45万元/吨、锌1.65万元/吨、银4.5元/克)，我们将公司14-16年EPS 预测调整为0.41元、0.48元、0.66元。假设17年新增铜矿区扩产顺利，采选工作天数提高到200天，原矿处理量将达到68万吨(16年20.4万吨)，则EPS 将提升至1.07元，盈利增长潜力较大。我们认为给予公司14年30倍PE 较为合理，对应合理价值为12.30元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　金属价格大幅下跌；矿山技改进度不及预期；矿石品位不及预期。