传闻：中银国际 重庆百货买入评级

　　重组后公司成为重庆地区的零售龙头企业，经过两年的内部整合，协同效应逐渐显现。此外，公司控股集团重庆商社是重庆国资第一大零售平台，作为商社集团旗下唯一的上市公司，重庆百货具有较强的国企改革的预期。 我们对其给予买入的首次评级，目标价格26.00 元/股。

　　支撑评级的要点

　　2012 年公司完成三大事业部的整合工作，确立了新的人事组织架构，整合财务及信息系统，统一采购、物流及配送体系。经过2013 年一年的磨合，整合效应略有显现，我们预计2014 年将迎来毛利率的拐点。

　　公司加快在渝内市场的多业态拓展，并开始辐射川东和贵鄂等周边市场，以深耕主城市场为核心，以重庆区县为补充，以区外市场为动力的网络布局是正确的发展战略。

　　公司控股集团重庆商社是重庆国资第一大零售平台，作为商社旗下唯一的上市公司，重百具有较强的国资改革预期。

　　评级面临的主要风险

　　整合效果低于预期。

　　展店步伐较快，多业态齐头并进，经营效果低于预期，摊薄短期内利润。

　　估值

　　公司加快了在渝内市场的扩张步伐，虽然短期内会制约公司业绩的增长，但我们认为其深耕强势市场、积极布局辐射区域市场的发展战略有助于公司的长远发展。从公司长远发展考虑，我们认可公司的扩张战略。预计2014-16 年扣非后全面摊薄每股收益为2.06、2.28和2.59 元/股，基于12.6 倍2014 年每股收益，给予目标价格为26.00元/股，给予公司首次买入评级。

　　传闻：群益证券 上汽集团买入评级

　　结论与建议：

　　上汽集团前5 月累计销量达到243.90 万辆，YoY+13.04%，大众、通用合资品牌新车按部就班推出，销量增长理想，自主品牌亦不乏看点，预计14年集团销量将达到572 万辆，YoY+12%。同时集团现金分红股息率高，兼有上海国企改革概念，是优良的长期投资标的。

　　预计公司2014、15 年EPS 分别为2.651 元和3.060 元，YoY 分别增长17.84%和15.41%。目前14、15 年P/E 为5.8 倍和5.1 倍，主业稳定、估值低且股息率高，维持买入投资建议，目标价为18 元。

　　14 年前5 月销量增长13%：达到243.9 万辆，其中上海大众实现80.6万辆销售，YoY+23.76%，上海通用实现70.5 万辆，YoY+7.97%，上汽通用五菱YoY+11.4%至76.7 万辆，自主品牌销售8.5 万辆，YoY-0.46%。

　　整体上看上汽集团仍以乘用车见长，销售体量巨大，而增长稳定。

　　上海大众：14 年将有重量级换代：上海大众14 年推出了全新斯柯达明锐，同时polo 也于最近进行了大改款，愈发接近高尔夫；而14 年下半年，中级车王者帕萨特将迎来换代，携8 速DSG、蓝驱、全新外观登场；同时基于MQB 平台的新一代途安MPV 将上市，轴距加长更宜家用。新车方面，将有一款A+级轿车上市，介于朗逸与帕萨特之间，预计主要定价区间落在15~20 万之间，填补上海大众目前的产品空当。

　　上海通用：雪佛兰集中更新，凯迪拉克奋起：上海通用雪佛兰推出全新小型SUV 创酷(Trax)，与别克昂柯拉同级别，深化年轻市场的开拓；新一代科鲁兹计画于7 月上市，是以往畅销车型的延续；改款的则有爱唯欧和迈锐宝，在车辆配置上都有了明显的升级。同时通用凯迪拉克推出2014 款XTS，配以促销和实惠的定价，前5 月实现了122%的YoY 增长，预计14 年通用豪车利润将有明显的增长。

　　自主品牌看点颇多：上汽荣威推出新一代荣威550，其中最大的亮点来自荣威550 插电式混动汽车，消费者在获得中央及上海市补贴后，以19 万左右的裸车价格够得，并附带一张价值7.4 万左右且有价无市的沪牌。MG 方面将有一款新SUV CS 上市，预计售价在12 万元起，从价格方面看还是有一定竞争力的。

　　现金股息率仍在 8%：上汽集团近两年来整体经营情况进入了平稳发展的节奏，考虑行业布局和产能投放目前已基本稳定，巨大的资本性开支有所减少，集团有意识地通过现金分红回馈股东。11~13 年，集团现金红利分别达到了每股0.3、0.6 元和1.2 元(含税)，以最新收盘价计算的股息率(税前)接近8%。我们认为随着公司盈利平稳增长，未来现金分红将继续维持在高位。

　　盈利预期：预计公司2014、15 年营收将分别达到6399.65 亿元和7169.10亿元，YoY 别增长13.11%和12.02%；实现净利润分别为292.28 亿元和337.33 亿元，YoY 分别增长17.84%和15.41%；EPS 分别为2.651 元和3.060 元。目前14、15 年P/E 为5.8 倍和5.1 倍，主业稳定、估值低且股息率高，维持买入投资建议，目标价为18 元。

　　传：新南洋新南洋并购昂立科技顺利过会，成为教育第一股

　　投资要点：

　　事件：2014年6月18日，新南洋收到中国证监会通知，经中国证监会上市公司并购重组委于2014年6月18日召开的2014年第27次并购重组委工作会议审核，公司向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件审核通过。自此，新南洋并购昂立科技顺利过会，新南洋成为A股教育第一股。

　　新南洋重组昂立科技历程：新南洋于2013年3月停牌重组，2013年8月公布重组草案，拟并购昂立科技100%股权，2013年11月，重组方案被证监会否决，而2013年12月，新南洋宣布继续推进重组。此前重组被否的主要原因是昂立科技旗下教育培训机构的民办非企业身份不属于证监会规定的“经营性资产”，政策上的阻碍也是教育企业多年来无缘A股的主要原因。2014年6月，新南洋并购昂立科技二次上会顺利过会。

　　教育行业投资窗口期即将来临：作为上市公司中的资产，教育公司如果不能盈利，企业不会被投资者认可，但如果盈利，又与教育法律冲突。因此，在新南洋之前，A股没有以教育培训为主业的上市公司，仅存在围绕教育产业链的企业。此番新南洋并购昂立科技的顺利过会，对其余有意通过被并购、反向收购等方式对接A 股市场的教育类资产有非常强烈的指导意义，或将开启一轮教育类资产上市的风潮。

　　投资建议：假设昂立科技于2014年完成资产注入，实现并表，那么预计新南洋2014-2016年的净利润分别为0.74亿、1.26亿、2.27 亿，2014年重组完成后，新南洋总股本将约为2.74亿股，对应2014-2016年的EPS分别为0.26元、0.45元、0.81元。我们认为公司短期的合理市值应在60-70亿元，则短期对应的股价区间为21.9-25.55元。如果再考虑到上市公司后续的持续并购预期，我们认为公司未来的市值成长空间巨大，维持“增持”评级。

　　风险提示：(1)整合中昂立科技强化管理水平、完善企业机制不达预期；(2)区域扩张进程不达预期。

　　传：均胜电子收购IMA将显着增强工业机器人业务竞争力

　　事件

　　公司公告，控股子公司德国普瑞以1430万欧元(约1.2亿元)购买Feintool 公司持有的IMA AutomationAmberg GmbH 的全部股权和相关知识产权。

　　评论

　　IMA在工业机器人领域处于全球领先地位：IMA 公司成立于1975年，总部位于德国，主要从事工业机器人的研发和制造。通过近40年的发展，IMA在工业机器人领域已处于全球领先地位，主要客户包括大陆、博格华纳、泰科、宝洁、格雷斯海姆、罗氏制药、博朗电器等世界级公司，覆盖汽车、电子、医疗和快速消费品等领域。

　　收购将显着增强公司在工业机器人领域的综合竞争力：均胜在工业机器人领域已经具备较强实力，13年收入约2.4亿元，覆盖汽车、电子和工业品领域，且已进入博世、西门子、天合、李尔、采孚埃等世界级厂商供应链。IMA 公司在该领域同样具备较强实力，尤其在汽车工业自动化领域(收入占比约47%)具备领先地位。通过对IMA 的收购和整合，将显着增强公司在汽车工业自动化领域的综合竞争力。而且，IMA 客户还包括消费和医疗企业，通过收购公司工业机器人业务将进一步向消费等新领域拓展。未来，公司将持续引入普瑞和IMA 的核心技术，并加大工业机器人在国内的研发和市场拓展力度。综合判断，公司工业机器人业务有望持续快速增长，这也有望成为公司未来新的业绩增长点。

　　收购价格较为合理，预计增厚今年EPS 约0.17元：2013年，IMA 账面总资产为1895万欧元，实现销售收入3398万欧元，净利润134万欧元。公司此次收购价格为1430万欧元，对应标的公司PE 约为11倍，收购价格较为合理。收购后，预计将增厚公司今年EPS 约0.17元。公司预计，IMA 公司14-15年营收将分别达到3780万欧元、3820万欧元，同比分别增长11%、1%,毛利率将达30%以上。

　　公司未来有望继续通过外延并购实现快速发展：公司2009年通过并购上海华德实施了国内扩张，2011年又成功并购德国普瑞实现全球化和转型升级，此次公司又通过收购IMA 公司显着增强了在工业机器人领域的综合实力，公司具有突出的并购经验和实力。而且，公司在2013年年报中说明“通过内生和外延并重的发展模式积极拓展汽车行驶安全产品系，以期与现有的驾驶控制系统形成合力”。基于以上分析，我们判断，公司未来仍将以外延并购作为公司实现快速发展的重要方式，这也有望成为公司未来业绩和估值提升的重要催化剂。

　　盈利调整与投资建议

　　我们小幅调升公司盈利预测，预计14-16年实现营收分别为74.5、86.4、100.0亿元，同比分别增长22.1%、16.0%、15.7%,实现归母净利润分别为4.04、5.27、6.44亿元，同比分别增长40.0%、30.4%、22.1%,对应EPS 为0.64、0.83和1.01元。

　　我们认为，公司是A 股汽车电子行业最为纯粹、较为优质的标的，具有稀缺性。此次收购IMA 后，公司在工业机器人领域的综合竞争力又得到显着增强。公司未来亮点颇多，在汽车电子、新能源汽车BMS、创新自动化生产线(工业机器人)、涡轮增压进排气管等诸多新兴领域均有望实现快速增长。公司当前股价对应14年约38倍PE,维持公司“增持”评级。

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　　传闻：中信建投 中航电子买入评级

　　事件

　　中航工业集团拟将其持有的航电系统公司100%股权委托给本公司管理。

　　简评

　　1、托管方案的具体内容

　　委托管理期间，中航工业仅保留对航电系统公司持有股权的利润分配请求权、剩余财产分配请求权、航电系统公司股权的处置权、航电系统公司所持中航电子3.19亿股(占总股本的18.15%)的相关股东权利。本公司将对托管的航电系统公司的生产经营具有充分的决策权。

　　托管费用以不低于中航电子因托管工作额外增加的成本费用为原则，收取标准为不超过航电系统公司当年营业收入的千分之五。

　　2、尚需履行的决策程序

　　目前，本次托管已经通过了中航电子董事会的审议。随后尚需履行的程序包括：1)中航电子股东大会批准；2)中航科工董事会或股东大会(如果需要)批准；3)中航工业集团批准。

　　3、对中航电子的影响

　　公告显示，航电系统公司2013年的收入和净利润分别为148.8亿元和13.59亿元；截至2013年底，总资产和净资产规模分别为415.14亿元和205.39亿元。

　　本次托管对中航电子的影响在于：1)短期而言，按照千分之五的比例粗略估算，2014年可为上市公司增加约8000-9000万元托管费收入，增厚每股收益约0.05元/股；2)托管后中航电子对航电系统公司的经营享有充分的决策权，有助于上市公司与航电系统其他成员(主要为5家研究所)之间的协同发展，也可视为整体上市前的适应性训练；3)本次托管再次确认了中航电子的平台地位，托管只是整合的前奏，综合考虑空间与进度，公司依然是研究所改制的首选标的。4)假设5家研究所一次全部注入，初步测算2013年备考EPS为0.60-0.65元。

　　4、中航工业集团深化改革全面提速

　　十八大之后，中航工业集团的改革进程全面提速，具体表现在：1)发动机和航空装备两大板块先后启动整合，注入资产的规模与核心程度屡创纪录；2)非航产业全面推进股权激励(贵航股份已经公告方案)，航空产业也在积极探索；3)母子公司管理体制进一步完善，具备条件的子公司依托上市平台逐步实现整体上市，中航机电、中航电子先后实施了对板块核心资产的托管。

　　正如我们在2014年度策略报告中所说，综合考虑各军工集团的战略规划与执行力，中航工业截至目前依然是军工体制改革主线中最值得期待的军工集团，建议关注通飞/机电板块的企业资产整合、航空产业中飞机/航电/机电板块的股权激励、航电/发动机/机电板块的研究所改制。

　　5、盈利预测与投资建议

　　中航电子作为国内航电领域的绝对龙头，航空军品将随配套型号量产持续增长；非航空防务与非航空民品的拓展则有望为公司带来跨越式发展的机会。从外延式发展的角度来看，本次托管再次确认并强化了研究所改制并注入上市公司的预期；同时亦不排除公司在相关民品领域开展并购的可能。

　　预计2014-2016年每股收益分别为0.38/0.47/0.61元，综合考虑公司航电产品的行业地位与成长空间、研究所改制与注入的预期、以及非航空产品的超预期机会，维持“买入”评级。

　　风险提示：非航产品的市场开拓低于预期；研究所改制与整合的进程仍有不确定性。

　　传闻：国金证券苏宁云商增持评级

　　现状：首季现亏，支付经验性学费；物流、在线投入，构筑未来护城河：我们认为：1. 作为拥有线下1604 家门店、传统零售业市值第一的龙头公司，苏宁云商遭遇电商冲击以及(主力产品)供应链上游集中度上升而无法依靠旧模式继续发展，转型是必由之路；2. 公司转型方向正确，短期遭遇营收利润双下滑并出现亏损，是管理经验性学费，预计今年一二季度充分调整后，下半年或可重回正轨；3. 而公司前期在物流(大件58-60 仓、小件类4-5 仓、雨花二期投入使用等)以及易购(从采购端、组织构架到系统软件等的全面后台整合与营销策划改变、巴萨足球战略合作等)的大量投入，部分构筑未来护城河之基础。

　　未来可能亮点：门店点资源价值急待重构、提效：1. 未来多渠道终将取代单渠道，有效门店“点”将是重要资源；公司目前易购只贡献营收20%，彻底关店也不现实，只有适度关闭低效门店而对大量门店改造提效才是出路；2. 门店改造路径有：门店mini 仓+更少实体货架+虚拟货架， 提升坪效与门店sku 数、错位商品同行间微跨界-品类与门店覆盖的延伸、跨界合作门店互联网化等；3. 能否有效实现公司线下1600 多家门店的改造提效，将决定苏宁云商转型成败。

　　投资看点：份额守卫、效率提升、单品突破：对于成败未卜的苏宁转型，我们建议的判断看点是：1. 营收增长，能否守住线下第一、线上B2C 前三；2. 现金周期能否持续改善(来自公司供应链控制力、IT 与物流体系效率的提升)；3. 单品突破能力(是公司零售服务能力与平台黏性的支点)，关注么么哒、美图等定制品类销量利润情况及其对门店客流与线上营收的带动程度。

　　投资建议

　　我们认为：1. 苏宁之崛起，在于其最早以市场化营销空调为切入口、越过层级经销商提供了家电产品从厂商直达消费者的优质优价全国门店网络渠道；而今面临的挑战，在于电商跨越其线下门店构建起更低价、更高效的在线渠道；2。未来的零售，将是多渠道取代单渠道，仅有线上或线下都不可长久；而公司已在物流、入口、全渠道整合上巨资投入，奠定未来多渠道竞争力基础；3. 公司如果能将自身门店网络资源优势与新构建资源相协同，重建电商及小规模对手无法复制的护城河，公司的重新崛起或有可能。目前处于窗口期，值得密切关注。给予“增持”评级。

　　估值

　　我们给予公司未来6-12 个月6.13~7.97 元目标价位， 相当于0.5~0.65x14PS.

　　风险

　　门店互联网化转型以及易购增速不达预期。

　　传：天士力 定增预案补充流动资金，利于公司长远发展

　　公告内容：

　　6月17日发布定增预案，公司拟以每股33.59元的价格，向天津和悦等6名特定对象非公开发行募集资金12亿元至25亿元，全部用于补充公司流动资金。6家发行对象均为公司实际控制人闫希军实际控制的企业。

　　点评：

　　大股东高位大幅增持公司股份，彰显对公司发展信心。定增预案前，天士力集团持股比例约为47.27%,定增后，天士力集团及其关联方合计持股持股比例将丌低于49.03%。33.59元的定增价格较停牌前股价仅低约10%,充分显示大股东对公司未来发展信心。

　　降低资产负债率，改善财务状况。定增预案前，公司资产负债率较高，资产流动性较低，短期偿债压力较大，存在一定的财务风险。本次募集资金总额为12亿到 25亿元，将全部用于补充公司流动资金。按补充资金下限计算，资产负债率将由60.99%降低至55.13%,流动比率将由1.17提升至1.37,财务状况有显着改善。

　　补充主业持续发展的资金需求，提高兼并收购预期。新管理层接任，公司在外延式发展、大健康领域、中药国际化等方面有望提速，目前建立的现代中药、生物药、化学药三大制药平台面临良好的发展机遇，补充流动资金将满足各业务发展的资金需求，提高行业整合能力。

　　内生增长稳健、国际化进程加快：复方丹参滴丸国内增长稳定，FDA三期稳步推进，前景比较乐观，形成全球销售后，潜力在5亿美元以上，后续还会有其它中药品种进行国际化申报。二线产品梯队丰富，过亿品种穿心莲内酯滴丸、文飞、芪参益气滴丸、益气复脉冻干粉等目前增长较快。随着预期中下半年非基药招标的启动，益气复脉、丹参多酚酸、重组尿激酶等潜力品种还将进一步放量。

　　盈利预测：本次非公开发行股票数量为3572万股至7443万股之间，按中值计算，预计公司2014-2016年EPS为1.30元、1.65元、 2.10元，对应PE为29、23、18倍。预测新一轮股权激励在年内启动，公司品种优秀，外延预期强烈，维持“增持”评级。

　　风险提示：丹滴增速放缓，FDA审批风险。

　　传：乐普医疗国退民进，进入发展新纪元

　　事件：公司公告，大股东蒲忠杰增持中船转让的公司股票至29.30%,持股比例首次超过中船成为公司实际控制人。

　　国退民进，进入发展新纪元：

　　我们认为此次股权结构变化对于公司的意义在于：1.公司研发销售灵魂人物成为实际控制人，个人利益与公司中长期发展实现了有效捆绑；2.公司实际控制权变更后，乐普从央企转变成民企，开展新业务和外延发展执行力将大幅提升。

　　氯吡格雷和NANO成双生花，通过外延进一步完善心内科专营：

　　公司历史主业支架系列竞争对手逐步进入，普通产品毛利率长期呈现逐步下滑趋势，但通过渠道进一步下沉，普通支架量将继续维持一定增长，同时高端产品 NANO量增将有效稳定支架业务毛利率，此外公司三年内有望推出全降解支架，届时将有效延长支架系列产品线。氯吡格雷通过价格优势在基药招标中取得一定成绩，目前成为公司业绩又一增长引擎。氯吡格雷和NANO是公司目前业绩支撑的双生花，同时公司拥有影像学设备、电生理产品、封堵器、普通支架及输送系统， 未来还将增加双腔起搏器等产品，已然成为心内科专营企业，未来不排除通过收购进一步完善在专科药物和器械上的延伸布局。

　　有效利用医生资源，进入医疗服务领域：

　　公司沉浸行业多年，与心内科医生关系良好。鉴于政策推动，多点执业放开将推动医生价值回归，公司认为目前是进入医疗服务领域的好时机。结合自身优势，公司拟用三年时间建立新型的心血管医疗服务机构和独具特色的心血管专科医院群：1.建立由全国知名专家合伙的面向高端人群的会诊咨询、转诊导医、术后管理的新型医疗服务机构和面向全国基层医院的远程会诊中心；2.以心内科POCT类诊断试剂为契机，建立面向全国医院和患者的以技术领先引领的第三方检验中心；3.建立分布在二三级城市，与当地名医共同投资的小综合强专科的心血管专科医院群。我们认为进入医疗服务领域将有效提升公司估值水平，同时易于公司产品销售。

　　盈利预测：

　　我们预测，公司14-16年的EPS分别为0.54元、0.73元和0.95元，目前股价对应14-16年的市盈率分别为37X、27X和21X,而器械行业14-16年平均市盈率分别为42X、32X和26X,考虑到公司国退民进后机制理顺，新业务(心血管疾病可穿戴设备及健康管理的云端服务平台建立， 心血管疾病大数据建立及应用，心血管医生与患者参与的互联网社区搭建)和外延并购预期强，给予“买入”的投资评级，目标价27元。

　　风险提示：

　　氯吡格雷销售低于预期；支架新产品上市进度低于预期。

　　传：兄弟科技维生素b1价格如期上涨、b3底部回升

　　一、事件概述

　　近期维生素B1价格持续上涨，市场报价已达到155元/公斤左右，较底部上涨了55%。我们对兄弟科技进行了持续跟踪。

　　二、分析与判断

　　维生素B1价格仍有望上行。 维生素B1 是寡头垄断格局。湖北华中药业有限公司、江苏兄弟维生素有限公司、江西天新药业有限公司。产能都超3000吨。兰帝斯曼自用为主。全球7000-7500 吨市场容量。江西天新和湖北华中每年卖不到3000吨。兄弟科技销量2000吨不到。此次价格上涨主要原因有两个：(1)竞争对手江西天新药业乐山工业园环保受到影响，江西天新开工率下降。(2)三家企业寡头合作加强。目前来看市场上货源较少。维生素B1价格仍将保持上行趋势。

　　维生素B3底部企稳回升 维生素B3,又称烟酰胺、烟酸、尼克酸、维生素PP,全球需求量约为50,000 吨。目前，维生素B3 的主要生产企业主要有瑞士龙沙集团、美国Vertellus 公司、印度吉友联公司三家，其中瑞士龙沙集团市场占有率约为60%。12年公司进入该市场以后，国外企业开始降价，价格由高点160元/公斤跌至近期40 元/公斤。目前价格已经开始企稳6月11日，吉友联提价9%。国内个别贸易商上调报价2元。

　　关注铬盐环保情况 铬鞣剂的化学名称为碱式硫酸铬，是矿物鞣剂的一种，主要用作皮革及部分毛皮的初鞣和复鞣。铬鞣剂是目前制革业中需求量最大的鞣剂产品。铬盐主要原料重铬酸钠。重铬酸钠生产过程中会产生对环境污染较大的铬渣。但是竞争对手工艺落后，但是铬盐有成本优势。因此铬盐环保变严将减弱竞争对手优势，对公司是利好。我们对铬盐的环保情况将保持关注。

　　三、盈利预测与投资建议

　　由于维生素价格上涨超预期，上调公司盈利预测，预计14-16年EPS0.30、0.56、0.61元，上调评级至“强烈推荐”。

　　风险提示：行业整体较为低迷。

　　传：华兰生物重庆再添浆站，税率下调增厚公司业绩

　　事件描述

　　华兰生物公布公告：2014年6月18日，公司收到《重庆市卫生和计划生育委员会关于同意设置云阳县单采血浆站的批复》(渝卫复[2014]20号)，同意公司设置云阳单采血浆站。7月1日起，财富赢家依据财政部、税务局《关于简并增值税征收率政策的通知》，公司的企业增值税由6%下调至3%。

　　事件评论

　　2014年新设两个浆站，浆源充足保增长：公司收到重庆市卫计委批复同意公司设置重庆云阳单采血浆站，加上此前新设河南滑县浆站，今年公司已新增两个单采血浆站。截止目前，公司拥有单采血浆站总计16个。其中，广西4个浆站采浆稳定，趋势向上；贵州独山浆站示范表态效应明显，期待浆站关停僵局突破；河南封丘、长垣站采浆增长迅速，2013年采浆已逾120吨。考虑本次云阳增设，重庆子公司下属浆站增至8个，浆源充足。云阳浆站位于重庆市东北部，开县与巫溪浆站之间，忠县与石柱浆站以北，浆站的增设进一步完善重庆东北区域浆站布局，利于重庆子公司采浆量快速增长。云阳县面积3649平方公里，总人口136万人，辖38乡4街道。人口仅次于开县浆站，是重庆8个单采浆站第二人口大县，建成后将成为重庆子公司采浆的重要来源之一。

　　增值税率下调增厚税后净利润约4000万元：7月1日起，依据财政部、税务局《关于简并增值税征收率政策的通知》，公司企业增值税率由6%下调至3%。 2013年公司营业收入11.18亿元，加上母公司血浆采购等影响，我们预计税率的调整有望增厚公司净利润约4000万元。

　　进军单抗，WHO流感疫苗出口顺利：目前公司单抗领域各环节稳步推进中，4个在研单抗产品，进度最快者已在动物实验尾声，预计6月底报批临床，未来单抗产品有望成为公司新的业绩增长点。此外，公司WHO流感疫苗国际出口认证进展顺利，目前现场检查已毕，只待结果公布，公司即可切入全球疫苗供应链。

　　再现优秀浆站拓展能力，维持“推荐”评级：公司是国内血液制品方面的领军企业，具备较强的浆站拓展能力。我们上调公司2014-2016年EPS分别至1.02元、1.26元、1.52元，对应PE分别为26X、21X、17X,维持“推荐”评级。

　　传闻：广发证券威海广泰买入评级

　　核心观点：

　　公司作为国内空港设备龙头公司，09 年收购中卓时代进入消防领域，14 年拟收购营口新山鹰将进入消防电子领域。我们预计2014 年公司业务将会迎来快速增长期，增长主要来源于消防车业务和空港设备业务，正在进行的消防电子收购将为公司打开更大的发展空间。

　　消防车业务将成为公司未来几年的增长点。09 年收购中卓时代公司以来，消防车业务年均增长50%以上。而中卓时代近年来借助广泰的管理、渠道等优势使原有的罐式等消防车业务得到了较大发展。国内各地方和专业领域消防装备需求仍然较大，我们判断消防车在国内各级单位布局仍将会不断推进。中卓时代不断推进比如高喷、登高、云梯等新型消防车研发，并积极推进相应产品的认证和市场推广，将为未来2-3 年的增长奠定基础。

　　军民用机场地面设备保持产品优势、稳步增长。13 年1-11 月的国内航空运输总周转量同比增长10.30%；13 年新增10 个机场，颁证运输机场达193 个；13 年全年航空运输业的固定资产投资1285 亿元，同比增长18%。

　　而国外的航空运输市场13 年增速也较12 年有所提升。国内外航空运输市场的稳步增长、军用航空装备和机场设施的发展和未来中国通用航空市场的发展带来了空港设备需求空间不断拓宽。公司空港设备品种型号较齐全，在性价比、渠道、服务等方面具有优势。

　　盈利预测与投资建议：如果暂时不考虑并购带来的业绩影响，预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.40、0.50、0.61 元；如果按照追加业绩承诺简单估算并假设2014 年底完成此次并购，则预计2015-2016 年EPS 将达到0.60、0.72 元。考虑到公司作为民营企业在市场、管理机制等方面的优势，以及消防、军工等领域长期发展前景，我们给予公司买入评级。

　　风险提示：公司举高类消防车认证、市场开拓进展具有一定的不确定性，可能会影响后续业务增速水平；市场竞争可能会使产品的盈利有逐步下降的风险；此次非公开发行项目后续推进进度具有不确定性；拟收购对象并购后双方的磨合、渠道互补和融合的进度将影响消防业务的拓展。

　　传闻：海通证券东江环保增持评级

　　事件：

　　公司今日公告，以3.75亿元增资收购厦门绿洲60%股权。具体方案：公司以超募与自有资金1.25亿向厦门绿洲增资取得其20%股权，再以 2.5亿元向相关股东收购40%股权，增资和收购完成后，公司将持有厦门绿洲60%股权。公司已经与相关股东签订收购协议，该项收购不需提交公司股东大会审议。

　　点评：

　　1、

　　收购对象基本情况：地区综合固废处理企业，产能规模较大

　　厦门绿洲为从事废物管理和环境服务的环保专业运营商，主营业务涵盖工业危险废物处理处置、医疗废物处置及废电器电子产品拆解。

　　具备年处理6900吨的工业危险废物的处置(焚烧)能力，相当于东江环保13 年产能的5%。厦门、三明、南平及龙岩等多地建设及运营医疗废物集中处置项目，拥有医疗废物处置能力约为8400吨/年(东江原先无这部分产能)。废弃电器电子产品处理能力45375吨/年，相当于东江下属清远13年产能的4倍多。同时在积极建设“厦门绿洲资源再生利用产业园”——基于固体废物包括危险废物、废污泥(城市污泥和工业污泥)、废塑料废轮胎、废机电、五金等处置中心的固体废物污染控制与资源化生态产业园。

　　收购价格及估值：估值不贵，增厚小于10%

　　绿洲环保12-15年实现(预计)净利润0.3亿元、0.28亿元、0.35亿元、0.50亿元。以本次收购60%股权的总价3.75亿元计，则对应14年PE为17.8倍。考虑到东江环保目前A股估值约30倍PE，本次收购估值相对较低。

　　2013年东江实现归属净利润2.08亿元，本次收购60%股权对应14年年化净利润增加0.21亿元，考虑到公司14年归属净利润同比增长约10%左右，则本次收购将增厚14年净利润10%不到，影响较小。

　　传闻：东方证券 平高电气买入评级

　　上半年净利润同增70-90%，预计二季度净利润实现翻倍以上增长。平高电气发布业绩预增公告，预计2014 年1-6 月归属于母公司净利润较上年同期增长70%-100%，去年上半年为1.38 亿元，假设中值85%的增长来测算，今年上半年的净利润为2.55 亿元，一季度净利润为0.75 亿元，推算二季度净利润为1.8 亿元，同比增长119.5%，环比增长140%，每股收益为0.22元。

　　特高压GIS 确认数量同比明显增加，预计三、四季度将有望持续高增长。浙北-福州线路中标的16 个间隔共17.7155 亿元，自去年四季度交货6 个间隔，今年1/2/3 季度预计分别交付3/5/2 个间隔，去年上半年是交付淮南-上海的特高压GIS ，1/2/3 季度分别交付2/3/0 个间隔，因为特高压GIS 是利润贡献的主体，可以预见今年三季度公司净利润增速也将维持在二季度相当的水平。今年4 月“淮南-南京-上海”的特高压交流拿到开工大路条，6 月初已完成工程招标，预计6 月底将进行设备招标，今年四季度也将进行部分交货。

　　今年上半年因为特高压多交3 个间隔，预计收入增量3 亿多，而常规产品保持平稳，也可以推算上半年收入同比增长20%多，比一季度收入同比增长3.4%也有了明显的提升。

　　毛利率提升、费用率下降，净利润率预计显着提升。特高压GIS 的毛利率在 30-40%之间，常规产品的毛利率20%左右，特高压GIS 收入占比的提升显着提升了今年上半年的毛利率。同时，平高人员并没有太大幅度的增加，销售体系和管理体系优化后，费用率这两年都呈现下降的趋势，甚至费用绝对额也出现了下降，今年销售和管理费用依然严格控制，费用率仍有一定的下降，公司的净利润率实现了显着的回升，我们测算净利润率回升5%左右。

　　特高压交流今年取得实质性进展，平高电气弹性大，今年是非常好的投资时机。今年以来，特高压取得重大实质性的进展，在治理雾霾和能源结构调整的共同目标下，特高压的发展得到了高层领导的广泛关注，特高压参与各方逐步求同存异，在发展特高压上达成共识。5 月能源局制定的能源行业大气污染防治行动计划中包括四交四直，6 月初还专门与国网南网签定项目建设任务书，并明确2016 年建成一交一直，2017 年建成另外的三交三直，下半年预计将有锡盟-山东特高压交流获批。平高电气，因为前期对于特高压的投入大、准备工作充分，将有望在这一轮特高压建设中明显受益。特高压建设是一个持续的过程，平高电气经营的改善也是一个持续的过成，今年是投资的良好时机。

　　财务与估值

　　我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.68、1.05、1.40 元，给予公司14 年28 倍PE， 对应目标价19.04 元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　特高压进展低于预期、电网投资低于预期，市场份额下滑。

　　传闻：安信证券 科大讯飞买入评级

　　事件：6月19日，公司与启明信息签订战略合作协议。双方按照市场共同投入、相互开放、优势互补、互利共赢的原则，积极推进双方加强合作，共同致力于车载智能终端与智能语音交互技术相融合的新业务新领域。

　　点评：

　　强强联手，加速语音技术在车载导航中的普及应用。启明信息是一汽集团自主品牌前装车载导航提供商。根据协议。双方将互相引入对方产品及技术，将车载智能终端与智能语音技术有机结合。合作内容包括：基于汽车内联网及非联网各类车载终端中的语音交互应用；针对当前及未来车载智能终端与智能手机互联互通相关技术进行深度联合；基于双方合作的车载智能终端及手机互联产品的合作运营等。与启明信息合作后，公司基本覆盖了国内前十大车厂。

　　汽车行业客户资源丰富，深得客户好评。此前公司已经和奥迪、宝马、奔驰、通用、福特、上汽、广汽、长安、吉利、长城、江淮、奇瑞等众多车厂；路畅、凯越、飞歌、恒晨、好帮手等国内十大车机厂商；及高德、凯立德等主流地图厂商建立了广泛合作。在2014 年北京车展上，公司携手长安、吉利、江淮展示了内臵讯飞新一代汽车语音助理应用的多款车型，如长安睿骋、新帝豪EC7、江淮瑞风A6、瑞风S5 等。

　　汽车环境对语音技术需求强烈，公司超前布局，先发优势明显。新交规发布后，广大用户对汽车环境下的“人车语音交互”需求空前高涨。公司通过世界首创的回声消除、语音唤醒以及不断完善的自然语言理解技术，已经引领了汽车智能语音应用的升级发展。昨天，公司的首款硬件产品小V 声控车载电话在京东上线。凭籍领先的技术和超前的布局，车载导航有望成为继手机、电视后公司下一个重要的市场。

　　投资建议：随着公司的智能语音应用在汽车领域普遍开花和广泛落地，财富赢家越来越多的用户将感受到智能语音技术给汽车带来的的独特魅力。今年公司加大了市场拓展的力度，软硬一体化战略也正在付诸实施，后续的进展值得期待。预计2014-2016 年EPS 分别为0.63、0.95 和1.43 元，维持“买入-A”投资评级，目标价35 元。

　　风险提示：战略合作具体的实施内容和进度存在不确定性。