传：华宇软件多地食安项目落地，食安信息化推进加速

　　估值与评级：维持增持评级，上调目标价至44 元。

　　公司中标北京、三亚的食安信息化项目，彰显了公司在食安信息化领域的实力，此外公司传统法检业务有望保持稳健发展，BI 业务也在深化布局，我们看好公司在电子政务领域的发展潜力。考虑到公司有望受益于食安信息化项目的加速落地与推进，我们略上调2014-16 年EPS 预测至1.03/1.27/1.34 元(原为1.01/1.24/1.32 元)，相应地略上调目标价至44 元，对应2014 年动态PE 43 倍(与行业平均水平相当)，维持增持评级。

　　食品安全受重视，食安信息化项目在落地，多年实践经验结硕果。

　　公司近日成功中标北京市食品安全统一监管平台改造及数据中心建设项目及三亚市“数字食安”工程建设(一期)项目(参见公司官网)，我们认为公司中标两地的食安信息化项目具有很多的示范意义，为后续异地项目扩张打下良好基础，有望延续法检项目当时从北京起家迈向全国的扩张势头。

　　公司旗下的航宇金信专注于食安领域，是国内较早开始实践食品安全监控的厂商之一，目前拥有百余人的专业团队提供食安信息化专业解决方案和服务，在政府食品安全监控和企业食品安全追溯系统等方面已有若干示范项目。2013 年航宇金信实现收入超3000 万，同比增长68.5%,我们预计2014 年公司食安信息化业务有望在多地项目落地的推动下继续保持高速增长， 公司在食品安全领域与政府的深度合作以及丰富经验将助力其在食品安全监控平台和食品企业追溯系统领域的拓展，持续增长可期。

　　风险提示：相关政府IT 投资增速不达预期对公司业绩或造成负面影响。

　　传：普邦园林泛亚IPO为普邦对接国际资源铺路

　　事项：公司此前投资并实际持有34%股权的泛亚国际控股有限公司近日已向香港联交所递交IPO 申请，该申请尚需取得香港联交所的最终批准。

　　泛亚控股实力强劲，以现金流作为考核条件。泛亚控股是中国大陆及香港领先的景观设计服务供应商，分支机构遍及大陆近10个城市以及香港和菲律宾，在业内具有较高声誉和极大影响力，公司2011/12/13年收入为1.79/1.72/2.17亿港元，净利润为3432/2594/3777万港元。公司对普邦园林承诺2013/14/15年现经营性现金流净额不少于3090/3461/3876万港元，主要管理层保证于2018年底前持续在公司效力。普邦园林派驻董事会秘书马力达、设计院副总裁黄娅萍为泛亚控股非执行董事。

　　泛亚控股IPO 为普邦园林对接国际资源铺路。普邦园林与泛亚控股的合作，不仅可以在业务上形成广泛的协同效应(相互推荐客户)，而且此次泛亚控股若能成功IPO,则有望成为普邦园林对接国际资源的窗口，尤其是，由于境外债务融资成本极低，未来普邦园林有望通过与泛亚控股多层次合作间接利用海外融资环境，则将极大促进公司在市政园林领域的开拓。此外，此次IPO 可能对普邦园林带来潜在投资收益：公司以1.08亿港元成本收购泛亚控股IPO 前34%股权，收购价格对应泛亚控股2013年8.4倍市盈率。假若泛亚控股成功IPO(例如以2014年8-10倍市盈率发行)并有较好的二级市场表现，则有望从中获得一定的投资收益(当然亦有亏损风险)。

　　普邦园林当前经营形势极佳，模式创新不断。今年以来普邦园林地产园林订单保持稳健较快增长，而市政园林项目则取得了较大突破(尤其是以PPP 模式签署了10亿元白马湖项目极具创新意义)，预计整体新签订单额增长超过40%,后续业绩增长动力充足。此外，公司此次与泛亚控股的合作为公司产业并购打造了一个良好范本，未来公司利用其在园林市场的强大实力及上市公司平台地位，围绕产业链打造更具竞争力的业务版图。

　　投资建议。我们预测公司2014/15/16年EPS 分别为0.72/0.93/1.21元，当前股价11.96元对应PE 分别为17/13/10倍。给予目标价18.00元(对应2014年25倍PE)和“买入-A”评级。

　　风险提示：房地产行业大幅波动风险，应收账款坏帐风险，泛亚控股IPO 不确定性及其二级市场股价风险。

　　传：科斯伍德产品供不应求，产能释放在即

　　给予 “增持”评级，上调目标价到23.8元。在油墨产品供不应求背景下，公司募投的3倍产能即将释放，业绩确定性进一步增强，上调目标价到23.8元。预计公司2014~2016年营收分别为6.52亿元、10.19亿元和15.37亿元，净利润分别为0.54亿元、0.85亿元和1.28亿元，每股收益分别为0.49元、0.77元和1.16元。同行业公司14年平均估值60倍左右，科斯伍德23.8元的目标价，对应14年/15年估值48倍/31倍。

　　3倍产能即将释放，产品供不应求。公司设计产能1万吨左右，通过技术改造和原材料外协加工等实际产量能达到1.7万吨~1.8万吨，产能利用率接近 180%,处于供不应求状态。目前募投年产1.6万吨环保型胶印油墨项目已达到预定可使用状态(2014年一季报公告)，我们预计2014年6月开始可小批量生产，下半年投产，3年内全部释放产能，由于技术改进和生产效率的提高，我们估计募投项目实际产量将是现有产量的近3倍。在产能消化上：1)整个油墨行业受数字化影响比较大，特别是报墨，但是公司产品70%~80%应用在产品包装上，产品包装行业下游的年均增速在15%~20%(包装协会)，存在结构性增长的情况。2)由于计划经济时代的原因(几乎每个县级市都有自己的油墨厂)，油墨行业在国内呈现大行业小公司的竞争格局，而在国外油墨行业的集中度非常高，行业集中度提高的发展趋势有利于龙头公司发展。3)环保要求提高，小的油墨厂商(5000吨以下)被逐步淘汰。

　　外延扩张也值得期待。公司在2013年年报中第一次提出，将使用自有资金人民币2亿元左右，进行相关产业的并购、新兴行业的探索以及新技术科研项目的投入，充分利用上市公司信息优势、融资优势，实现公司二次创业的飞跃发展。我们认为科斯伍德外延扩张也值得期待，公司也是我们年中策略并购重组主题的推荐标的之一。

　　核心风险：产能消化问题

　　传：上汽集团2014年05月销量点评 销量增速有所好转，大众通用表现佳

　　一、事件概述

　　公司发布2014年5月销量数据：5月销量45.5万辆，同比增长12.4%,环比下滑1.3%;累计1-5月销量243.9万辆，同比增长12.6%。

　　二、分析与判断

　　5月销量同比增长12.4%销量增速有所好转

　　公司5月汽车销量增速有所好转，销量同比增长12.4%至45.5万辆，环比小幅下滑1.3%。其中，上海大众、上海通用、上汽乘用车、上汽通用五菱，5 月销量增速分别为24.8%、13.7%、-4.5%、5.4%。预计5月狭义乘用车销量增速约10%,上海大众、上海通用销量增速超行业，我们判断主要由于上海大众车型需求旺盛、上海通用新车型有所贡献所致。

　　上海大众销量同比呈现较快增长上海通用销量增速有所好转

　　上海大众5月销量14.5万辆，同比增长24.8%,环比下滑2.1%。上海大众增量主要源于途观需求旺盛，5月销量同比增长49.5%。此外，新车型与次新车型贡献销量增量：新桑塔纳持续放量(5月销量2.4万辆)，朗行、斯柯达昕锐与野帝5月销量分别为1.0万辆、0.7万辆与0.2万辆，此几款车型均为A级与A0级，盈利能力将弱于增速放缓的B级车，预计盈利增速将慢于销量增速。

　　上海通用5月销量14.0万辆，同比增长13.7%,环比增长4.7%。上海通用销量同比增速有所好转，增长主要源于：新君威5月销量同比增长 46.9%,别克GL8平稳快速增长(5月销量同比增长19.9%至0.7万辆)，凯迪拉克XTS带来销量增量(凯迪拉克5月销量同比增长59.2%至 0.6万辆)，以及新车型雪佛兰创酷上市仅1个多月，5月销量达0.5万辆。上海通用2014年销量目标为力争突破160万辆。

　　上汽通用五菱销量同比增速持续收窄自主品牌增长乏力

　　上汽通用五菱5月销量13.9万辆，同比增长5.4%,环比下滑4.9%,增量主要来源于五菱宏光与次新车型五菱宏光S,五菱宏光5月销量同比增长 11.1%至3.0万辆，五菱宏光S5月销量达2.0万辆，受益于城镇化，预计通用五菱市场份额将保持在50%以上并有望持续提升，2014年销量目标为 180万辆。自主品牌5月销量1.7万辆，同比增长4.5%,环比增长6.4%,仅MG5同比正增长，其余车型均呈现负增长，车型有所老化带来销量增速放缓。

　　三、盈利预测与投资建议

　　未来两年公司进入产品投放期+推出电商平台“车享网”+上海国资改革+低估值有望成为公司未来股价催化剂。预估14-15年EPS2.48与2.76元，对应PE分别为5.8与5.2倍，维持“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示：经济增速下滑风险；行业销量数据不如预期风险。

　　传：科达洁能签订十二亿合作协议，再获行业突破

　　事项

　　公司于2014年6月8日与马鞍山市和县人民政府在安徽马鞍山签订了《安徽省马鞍山市和县绿色建材产业园第三方能源服务--清洁工业燃气项目投资合作协议书》，确定公司作为和县绿色建材产业园内低热值工业清洁燃气及区域燃气管网项目投资、设计、建设、拥有、运营维护的唯一承担人。

　　主要观点

　　1. 项目规模可观，享有独家之利

　　该项目分为两期，其中一期工程包含年产40亿Nm3清洁燃气的气化炉系统以及园区内输气管网，总投资约12.5亿元。项目方案初定由25台 20kNm3/h 科达气化炉组成，并采用“一代+二代”联合运行模式。同时协议中规定公司是产业园内运营工业清洁燃气及管网相关业务的唯一承担者，因此公司享有排他性优势，公司利益可以得到较好保证。

　　2. 商业模式虽未确定，但已具备较好盈利基础

　　由于仍处于初期阶段，项目商业模式尚未确定，但很可能采用以统一协议价格向用户直接供气并结算的“卖气”模式。公司通过排他性协议规避竞争对手， 制订合理的供气协议价格及调整机制，已具备较好的盈利基础。

　　3. 项目投运尚需时日，良好的示范效应更有意义

　　项目预计于2014年10月开工建设，实际供气规模将根据园区内陶瓷企业入驻与生产情况逐渐增加，预计在2016年中期达到规划容量。该项目对公司 2014年业绩影响有限，但将是公司清洁煤气化业务在陶瓷领域的又一重大突破，其良好的示范及推广效应更为重要。

　　4. 多个重大项目有望尽快落地，清洁煤气化业务前景向好

　　中节能高安项目即将落地、中铝集团与公司开展合作启动氧化铝焙烧工艺整体技改，同时考虑到国家加大雾霾治理力度、扶持清洁煤气化产业的政策性因素， 我们继续看好公司清洁煤气化业务发展前景。 盈利预测 预测14-16年EPS 为0.78、1.13、1.51,对应PE 为23、16、12倍，推荐。

　　风险提示

　　1、园区工业燃气需求量不足、设备维护等因素导致年产气量低于预期。

　　2、其他重大在谈项目进展缓慢造成订单延迟。

　　日机密部队潜入中国，安培竟谎称不知情；美日军机轮流闯入东海防空识别区，联手对华；菲律宾更是猖獗，借此狐假虎威；这充分说明，没有了祖国你将什么都不是！航母是一个国家重要的威慑力量之一，美日等对辽宁舰的接力监控告诉我们：我们应该联起手来，保卫祖国！爱国人士只要填写手机号码，即可获取最新的股票信息，让我们共同成为爱国人士。

　　郑重承诺，本信息与朋友们完全免费共享，不收取任何费用，请大家放心领取！投资朋友们可通过下方端口免费获取最新的股票信息。

　　传：乐普医疗股权结构变化利于公司长远发展

　　事件：

　　6月9日公告，国资委批复公司股东中国船舶重工集团七二五所、中船重工科技投资发展有限公司分别协议转让所持公司5000万股(占比6.16%)和 6838万股(占比8.42%)，公司创始人蒲忠杰通过资产管理计划接盘4530万股(占比5.58%)，交易价格为16.64 元/股，与一致行动人WP公司持股比例上升至29.30%,成为公司控股股东。

　　点评：

　　股权结构变化有利于公司长远发展。原大股东中船重工主业不公司丌符，通过去年11 月份及本次的两次减持，持股比例下降至28.68%。公司实际运营人蒲总顺利成为第一大股东，治理结构获得彻底改善，符合公司长远发展利益。

　　公司支架业务逐渐走出低谷。乐普支架市场份额约20%,保持稳定。高端支架Nano 去年进入招标，中标价较国内主流产品有优势，约占销售15%~20%,抵消部分老产品降价影响。国内支架行业整体上降价压力开始趋于缓和，基层PCI 手术量快速增加， 均有劣于公司支架业务回升，预计今年恢复到个位数增长。

　　氯吡格雷增长趋势明确。采用代理模式，价格比信立泰低10%-20%,在省市基药招标中竞争优势明显。新帅克产品已在十几个地区中标，成为公司重要利润增长点，预计两年后达到器械的利润贡献。

　　基层医院导管室建设贡献增量：如今富裕地区县级医院开设介入科意愿强烈，公司有产业链优势，可提供全套设备、耗材及人员培训，帮劣建立导管室，带劢支架及药品销售。预计今年试点增加30 家，总数达到100 家。 新产品布局值得关注 1)双腔起搏器预计明年上市，开拓心脏节律大市场。由子公司秦明医疗研制的双腔起搏器，目前临床试验已经接近完成，预计明年上市。双腔起搏器代表着国内介入器械领域的最高技术水平，国内仅秦明一家能够生产。与心脏支架在冠心病中的广泛应用相比，我国心脏起搏器在心律失常中的应用远远不足，植入率不到美国的 1/30。未来，起搏器必然是我国继心脏支架之后，下一个繁荣发展的介入领域，国产“进口替代”经过一段市场培育期后将大有作为。 2)肾交感神经射频消融导管有广阔市场前景。近年来新兴的一种治疗“顽固性高血压”新技术，能够改善多种降压药联用不达标人群的血压状况，在欧洲、澳洲已获批上市。我国符合“顽固性高血压”标准的人口估测超过6000万，市场潜力在百亿元以上。公司去年开始，在阜外医院进行临床试验，目前已经开展过半，但受美国今年一项试验结果影响，可能需要暂时延期观察。 3)完全可降解聚合物支架启动，已完成动物实验，即将启动临床试验，预计17年上市。

　　预计公司2014-2016年EPS为0.53元、0.67元、0.83元，对应PE为40、32、26倍，由于公司停牌期间创业板下跌较多，估测乐普复牌后股价短期有压力，但看好公司新产品前景，给予“增持”的投资评级，建议投资者逢低密切关注。

　　风险提示。支架大规模降价，新产品上市不达预期。

　　传：长源电力煤价高弹性+平台整合推进，估值低估，上调至‘买入

　　公司电量受水电影响较大。截至13 年公司发电装机容量345 万千瓦，全部位于湖北境内。作为典型的湖北区域火电公司，省内水电出力情况是影响公司发电量的重要因素。煤价高弹性或带来业绩持续超预期。受湖北区域因素影响，公司入炉煤价水平一直居高不下，燃料成本占比较高，电力业务始终处于亏损或微盈状态。13 年随着煤价一路走低，公司业绩持续超预期，13 年公司实现扣非净利润6.7 亿元，创上市以来新高，公司盈利对煤价高弹性凸显。

　　甩掉煤炭包袱，参与新能源业务。河南煤业计提减值，甩掉煤炭包袱：受河南省地方煤炭资源整合政策影响，河南煤业自09 年9 月以来一直处于停产状态，严重低于企业预期经营状况。13 年底公司对河南煤业计提减值，并计入13 年度损益。本次计提减值将有利于公司甩掉亏损的煤炭业务包袱，专注于电力资产的发展。优化装机结构，参与新能源业务：13 年公司出资1150 万元打包收购集团湖北公司所属包括中华山、乐城山、双峰山等在内的10 个风电项目前期成果，合计规划装机约50 万千瓦。预计15 年乐城山和中华山风电项目可完成投产，16 年双峰山、吉阳山等其他风电项目可完成投产。我们以乐城山风电项目为例对公司湖北省内风电项目进行盈利测算，预计单个项目投产后年均盈利300 万元左右。

　　推进公司平台整合作用。公司作为国电集团湖北省发电资产上市平台，由于盈利不佳，上市以来一致未能很好发挥平台整合作用。随着公司盈利大幅好转，13 年公司进行大幅运营整合。目前，国电集团湖北省境内仅汉川发电公司独立于公司，由集团持股100%,有望成为公司整合标的的可能性较高。假设汉川发电资产注入(100%股权)，届时公司发电装机容量可达到445 万千瓦，增幅近30%。考虑汉川发电13 年盈利情况( 13 年汉川发电完成发电量54 亿千瓦时，实现营业收入19.5 亿元，利润总额3.7 亿元)，预计可增加公司净利润水平40%左右。

　　估值优势明显，上调至’买入‘评级。财富赢家不考虑小火电关停补贴和可能的资产注入，预计2014-16 年公司可实现(归属母公司)净利润分别为6.84、7.44和7.55 亿元，对应EPS 分别为1.24 元/股、1.34 元/股和1.36 元/股。对应当前股价，2014、15 年PE 仅4.9 倍和4.5 倍，估值存在较高安全边际。如考虑小火电关停补贴，预计补贴于14 年下半年完成，则可增厚当年净利润1.5亿元，对应EPS 0.17 元/股。另外，考虑公司进一步推进平台整合作用，假设汉川发电资产注入(100%股权)，预计可增加公司净利润水平40%左右。我们认为当前公司价值明显低估，看好公司平台整合作用的发展，上调至’买入‘评级。

　　传：华帝股份依然看好公司持续改善

　　投资要点：

　　1、 行业未来空间确定行业增长趋势，地产销售低迷短期或影响厨电销售表现

　　对比冰箱、洗衣机等子行业年销量超过5000万台，以油烟机为代表的厨电行业子行业目前年销量仅2000万台左右，未来厨电销量应接近冰箱和洗衣机年销量，未来市场空间较为确定。

　　简单测算，假设地产成交量下滑20%,影响油烟机、灶具、热水器7%左右。但过去地产成交中投资性需求占比较大，而投资用房产并不会贡献家电实际消费。因此地产对家电的实际影响要比简单测试的更低一些。目前估值已过度反应了地产下跌可能带来的增速放缓，地产负面性不必夸大。

　　此外，棚户区改造将有望成为楼市调控的重要一步。棚户区改造对地产销售本身构成利空，但对下游家电销售形成直接利好。部分对冲地产下滑对家电的负面影响。城镇化进程不断推进，家庭小型化，居民可支配收入增长。厨卫电器竞争格局较为健康，消费升级下，各大品牌默契提价能够保证厨卫龙头企业盈利水平维持较高增速。

　　2、 看好未来公司治理结构改善，管理层变动或短期干扰公司销售表现

　　原公司高管刘伟离职，刘伟曾主管川渝地区经销商，他此次离职可能会对川渝地区销售有短期影响，预计三季度将恢复增长，预计公司全年业绩目标仍将保持在 20%以上增长；另一方面，刘伟离职可以看出公司未来治理结构以及渠道方面或有相应改革措施，由于公司属于民营家族企业，治理结构具有较大改善空间，但也需要一个逐级改善的过程，我们看好公司未来治理结构改善。

　　3、 行业集中度较低利好行业龙头，公司传统渠道保持优势，电商渠道保持高速增长

　　油烟机、灶具和热水器作为厨卫电器中主流的产品品类，三个子行业品牌众多，集中度较低，龙头企业市场占有率不足10%。厨电行业发展路径类似于白电行业，未来行业向龙头企业集中成为趋势。

　　2013年公司加强在传统渠道的建设销售网络稳步扩张，全国网点超8000家，尤其是乡镇网点从1700家增至4200家，渠道深度优势明显。

　　此外，公司继续加大在电子商务直营业务上的拓展，公司与时俱进，打造O2O交互式平台，加强新兴渠道市场影响力，提升品牌力。目前，“华帝”品牌的烟机灶具在9家B2C平台销量位列厨卫行业第一位，销售额位列厨卫行业第二位。

　　投资建议

　　由于地产行业销售低迷可能短期影响厨电行业，加上一季度公司管理层变动，可能对公司二季度销售情况略有影响，但不改公司长期改善预期，毕竟行业未来增长空间以及集中度提升利好老板、华帝等龙头企业，华帝整体盈利水平相比行业标杆老板电器仍有较大差距，估值水平也大幅低于老板电器，公司未来改善空间大。

　　预计2014、2015年收入分别为46亿和61亿元，实现净利润分别为2.9亿和3.8亿元，EPS为0.95元和1.28元。按照公司2014年EPS估值，目前公司10倍左右，维持公司“推荐”评级。

　　日机密部队潜入中国，安培竟谎称不知情；美日军机轮流闯入东海防空识别区，联手对华；菲律宾更是猖獗，借此狐假虎威；这充分说明，没有了祖国你将什么都不是！航母是一个国家重要的威慑力量之一，美日等对辽宁舰的接力监控告诉我们：我们应该联起手来，保卫祖国！爱国人士只要填写手机号码，即可获取最新的股票信息，让我们共同成为爱国人士。

　　郑重承诺，本信息与朋友们完全免费共享，不收取任何费用，请大家放心领取！投资朋友们可通过下方端口免费获取最新的股票信息。

　　传：银河证券 维持万和电气“谨慎推荐”评级

　　1、 厨卫电器增长与地产相关度较高，棚户区改造、城镇化、消费升级仍可保持行业较大增长空间。

　　简单测算，假设地产成交量下滑20%，影响油烟机、灶具、热水器7%左右。但过去地产成交中投资性需求占比较大，而投资用房产并不会贡献家电实际消费。因此地产对家电的实际影响要比简单测试的更低一些。目前估值已过度反应了地产下跌可能带来的增速放缓，地产负面性不必夸大。

　　此外，棚户区改造将有望成为楼市调控的重要一步。棚户区改造对地产销售本身构成利空，但对下游家电销售形成直接利好。部分对冲地产下滑对家电的负面影响。城镇化进程不断推进，家庭小型化，居民可支配收入增长。厨卫电器竞争格局较为健康，消费升级下，各大品牌默契提价能够保证厨卫龙头企业盈利水平维持较高增速。

　　2、 厨卫行业集中度较低，公司资金投入增加，品牌力逐步提升，综合能力增强。

　　油烟机、灶具和热水器作为厨卫电器中主流的产品品类，三个子行业品牌众多，集中度较低，龙头企业市场占有率不足10%；热水器内外资龙头品牌在一二级市场表现略好，但三四线市场仍未形成足够的品牌影响力；公司在地理位置上处华南地区，北方市场表现仍处于较弱水平，未来公司加大资金投入，增强品牌力，帮助公司在全国范围内综合竞争力逐步提升。

　　3、 公司在发展规划中，认真、专注，提出“三年百亿”发展目标。

　　公司作为一家成立多年的民营厨卫电器企业，专注发展热水器、炉具、灶具等核心产品品类，近年公司产品竞争力在国内外逐步提升，燃气热水器已经在国内处于行业领先水平，公司的成功归功于公司多年对产品研发的认真和专注，而且对公司未来有明确的发展规划，“三年百亿”发展目标一方面反映了公司对自身高速发展的信心，另一方面也体现公司对未来市场占有率的发展目标。

　　4、 公司注重内部管理，引进行业优秀管理人才，在传统经营模式和新兴商业模式的发展并加强。

　　公司发展思想开放在营销、管理等重要领导岗位上引进了家电行业内领先公司的管理人才。全面执行精细化管理，提升成本控制能力，经营效率。

　　公司大力发展电商平台，融入云营销概念，虽是民企，但是发展动力足，顺应市场，态度积极。

　　5、 渠道建设加速。

　　预计2014年增加超过一千个网点，主要在华北、东北地区。此外，针对现有的客户，今年多场促销活动，营销策略从主动压货到主动促销，有利于公司市场份额提升。

　　6、 俄罗斯近期与我国签署了天然气合同，天然气价格未来可能下滑，有望对公司核心产品燃气热水器销售起到带动作用。

　　投资建议：

　　预计公司2014/2015年净利润分别3.1亿、4.0亿元、增26%和27%，达，EPS分别为0.78元和0.99元。按公司目前股价对应2014、2015年PE为14倍和12倍，维持“谨慎推荐”评级。

　　传：华泰证券维持雪人股份“买入”评级

　　公司公布非公开增发预案，拟募集资金4.336亿元，用于实施压缩冷凝机组项目。公司拟发行A 股股票4000万股，发行价格10.84 元，募集资金约4.336亿元，用于收购长诺重工100%股权，收购完成后，拟将长诺重工现有土地、厂房用于实施冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及配套项目，该项目总投资额为2.9亿元，其中长诺重工现有土地、厂房预计为7200万元。其余募集资金预计不超过1.436亿元用于补充流动资金。

　　股东通过杠杆参与增发，锁定期三年，体现股东对公司长期发展之信心。拟由万家基金管理公司设立和管理的雪人万家资产管理计划认购。雪人万家资产管理计划，分为优先级份额和劣后级份额。优先级份额不超过3.252亿元由特定投资者认购(该等投资者将通过市场化方式确定)；劣后级份额不超过1.084亿元，由公司控股股东林汝捷先生以及股东陈胜先生、陈存忠先生、郑志树先生、赵建光先生、福建盈科创业投资有限公司承诺认购，杠杆约3倍。本次非公开发行股票完成后，公司实际控制人林汝捷直接持有雪人股份的股份将由30.69%降至24.55%，一致行动人雪人万家资产管理计划将持股20.0%，合计持股将达到44.55%。本次定增的锁定期长达三年，且利用了融资杠杆，表明了公司股东对公司中长期发展的坚定信心。

　　定增实现公司压缩机业务从制冷压缩机主机到压缩冷凝机组的产业链延伸，解决产能制约。本次定增主要用于收购长诺重工100%股权，收购完成后，公司拟将长诺重工现有土地、厂房用于实施压缩冷凝机组项目。该项目属于公司IPO募集资金项目——“高效节能制冷压缩机(组)”下游领域的延伸，未来公司将基于高效节能制冷压缩机设计生产技术，提供整体系统设备及全部售后维护维修服务，服务于第三方物流及鲜品产销两端冷链市场。项目建设周期两年，公司预计该项目达产后，年均营业收入为8.675亿元，净利润7921.3万元。

　　定增助力公司长期发展，维持“买入”评级。财富赢家2013年，公司与SRM合作研制出高效节能变频螺杆压缩机(组)等新产品样机、认购OPCON股权成为其第二大股东、收购莱富康有关螺杆压缩机及活塞压缩机业务相关资产，完成了从制冰机制造企业到制冷压缩机制造企业的转型布局，公司掌握压缩机国际一流技术，拥有一流品牌，具备了制造能力，预计三季度压缩机新产品将有望开始小批量生产，我们看好公司长期发展前景。暂不考虑增发后的股本摊薄，维持 2014~2016年EPS预测0.33、0.54、0.75元，PE为38x、23x、17x。按照PS估值，公司长期合理市值40亿元以上，买入评级！

　　风险提示：压缩机新产品投产时间及销售低于预期。

　　传：康缘药业:增持股份彰显对公司发展信心

　　公司公告:控股股东一致行动人“华康资产管理计划”增持公司402872股,占公司总股本的0.0969%,未来在十二个月内累计增持比例不超过公司已发行总股份的1%(含本次已增持股份)。“华康资产管理计划”增持公司股份,彰显集团及管理层对公司发展信心。同时,公司三个新进入基药独家品种、重磅品种5类新药银杏二萜内酯葡胺受益于新一轮招标将受益于新一轮招标。预计2014~2016年EPS0.92、1.18、1.54元, PE分别为34、26、20倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　增持股份彰显对公司发展信心。控股股东一致行动人“华康资产管理计划”增持公司402872股,占公司总股本的0.0969%,“管理计划”拟在未来十二个月内(自本次增持之日算起)以自身名义累计增持比例不超过公司已发行总股份的1%(含本次已增持股份)。“管理计划”系由康缘集团及其控股公司的主要经营管理人员(包括本公司的董事、高级管理人员),将自筹资金委托康缘集团出资认购,同时由基金公司按1:1.5的比例(自筹资金与融资资金比例)提供配套融资认购设立。参与认购“管理计划”的主要经营管理人员总计为24人,“管理计划”资金总额为7500万元。“华康资产管理计划”增持公司股份,体现了集团及管理层对公司发展和股价的信心。

　　公司将受益于新一轮招标。5月底国务院办公厅印发《深化医改2014年重点工作通知》,要求6月底前完成制订公立医院药品集中采购指导性文件,预计后续招标节奏加快,利于近年有新品获批的企业。从2013及2014Q1终端消化优异表现来看,热毒宁仍有较大的市场潜力。一季度口服胶囊制剂主要品种终端消化速度在个位数,桂枝茯苓胶囊销售端下滑约28.4%,桂枝茯苓胶囊、腰痹通胶囊、南星止痛膏新进入国家基药目录,随着各省基药招标推进将带动胶囊剂增长。重磅品种5类新药银杏二萜内酯葡胺受益于新一轮招标。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:预计14年热毒宁保持较快增长,胶囊剂独家品种受益于新版基药,新品银杏二萜内酯葡胺市场潜力大,预计2014~2016年EPS0.92、1.18、1.54元,同比增29%、28%、30%, PE分别为34、26、20倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　风险提示:热毒宁、银杏内酯等销售低于预期。(招商证券李珊珊张同徐列海)

　　传：中航光电:短期受益军工和4g,长期看好军转民战略

　　工业级连接器龙头,军工业务构成护城河:公司是中航工业集团旗下的连接器企业,中国军事装备的发展使得公司成为全球10 大军工连接器企业之一,2007 年上市以来公司保持了每年20%的收入增长;

　　短期受益军工和4G 投资:公司主要业务包括军用连接器和通信连接器,短期公司受益于军费开支增加并向装备倾斜以及2014 年开始的4G 投资高峰,我们预计今年公司电连接器和光器件业务都将达到30%-40%的高增长;

　　长期看好公司军转民战略:工业级连接器占整个连接器市场60%的份额,达到300 亿美元,市场基本都被美日德等外资企业垄断,随着国内装备制造业的升级,存在巨大的进口替代空间,2013 年开始公司确立了军转民的发展战略,确定了新能源汽车等8 个重点发展领域,工业级连接器行业的属性将决定公司必定从内生和外延两个维度来推进民用领域的开拓;

　　内生方面:公司积极从元器件转向系统集成和解决方案,在新能源汽车领域公司同国内20 多家汽车厂商联合开发链接系统标准,未来将充分受益于新能源汽车的发展;同时公司作为唯一供应商为C919 民用飞机提供互连系统,将有助于提升公司系统集成的能力;

　　外延方面:2013 年公司开始整合内外连接器资源,完成了对沈阳兴华的增资以及陕西富士达的收购,我们认为在军转民战略的大背景下,公司外延扩展只是开始;投资建议.

　　我们预测公司2014-2016 年实现营收35 亿元、45 亿元和53.6 亿元,净利润分别为3.5 亿元、4.5 亿元和5.4 亿元,对应EPS 为0.75 元、0.98 元和1.16 元;

　　目前股价对应20×14PE 和16×15PE,考虑公司今年受益于军工和4G 投资的确定性,以及公司在新能源汽车领域的布局,我们给予公司2015 年20 倍PE,对应股价为20 元,首次覆盖给予“买入”评级;风险.

　　市场开拓低于预期,应收账款周期拉长导致计提大额坏账;(国金证券张帅,宋佳)

　　传：依米康:精密环境领先服务商,“大环境”战略逐步清晰

　　投资要点:

　　有别于市场的观点:公司是国内精密环境解决方案领先服务商,核心产品链逐步完善,整体竞争实力稳步提升。主业方面,公司在传统通信行业继续保持领先优势外,在医疗洁净、海关物流监控等领域实现突破,享受行业高景气成长。此外,公司业务版图向环保产业横向扩张,“大环境”战略逐步清晰,未来将继续围绕新兴产业做大做强。

　　核心产品链逐步完善,精密环境综合解决方案实力进一步提升。公司主营精密机房空调,国内市场份额已进入国内前三,与外资品牌差距逐步缩小。上市后,公司先后收购深圳龙控、澳大利亚RFT 公司股权,获得机房环境监控及数据中心管理技术、高压直流电源技术,逐步完善了公司精密环境整体解决方案核心产品链。产业链完善不仅提升公司盈利能力,也将进一步增强公司竞争实力抢占市场份额。

　　医疗洁净、海关物流监控需求高景气,有望成为业绩重要增长点。除了在传统通信领域具备优势外,公司在医疗洁净工程、海关物流监控领域也已初具规模,下游需求保持高景气度。近年来,我国医疗洁净行业需求持续旺盛,其中,新建医院洁净手术室年市场规模约70亿元,改建更新年市场规模在60亿元。公司已完成多项医院洁净工程,具备品牌、技术、业绩优势,将充分受益医疗洁净市场的黄金发展期。另外,随着现代物流不断发展,海关物流监管效能与现代物流的客观要求之间的矛盾日益突出,物流监控信息化管理需求凸显。在海关物流监控领域,公司海关卡口联网控制系统市场份额进入国内前三位、海关辅助监管系统前五位。深圳龙控目前在手订单饱满,随着后续资金实力进一步充足,业务规模有望继续扩大,由于毛利水平较高,对公司业绩将有积极提升作用。

　　“大环境”发展向环保产业横向扩张,水处理有望成为新亮点。近期,公司全资子公司桑瑞思取得环保工程专业承包三级资质,水质监测、水处理有望率先突破。此外,今年4月,公司发布定增方案拟收购常州亿金环保53%股权。亿金环保主营业务为烟气排放治理方案、烟气处理设备系统集成和工程总承包服务,2011-2013年收入年复合增长率41%。若重组完成,公司整体收入、利润规模将上一个台阶,公司也将形成信息、医疗、环保三大业务版图。未来公司在整合理顺各子公司、业务板块的同时,继续围绕新兴产业做大做强。

　　盈利预测与估值:不考虑亿金环保合并报表,我们预计公司14-16年摊薄EPS 分别为0.12、0.17、0.25元,考虑亿金环保合并报表EPS分别为0.22、0.29、0.39,对应49、38、28倍PE。考虑到公司下游受益4G、云计算、大数据、医疗等持续高景气,以及后续有望在环保领域获得新的突破,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:毛利率持续下滑风险、新业务拓展不达预期风险。(广证恒生证券姚玮)

　　日机密部队潜入中国，安培竟谎称不知情；美日军机轮流闯入东海防空识别区，联手对华；菲律宾更是猖獗，借此狐假虎威；这充分说明，没有了祖国你将什么都不是！航母是一个国家重要的威慑力量之一，美日等对辽宁舰的接力监控告诉我们：我们应该联起手来，保卫祖国！爱国人士只要填写手机号码，即可获取最新的股票信息，让我们共同成为爱国人士。

　　郑重承诺，本信息与朋友们完全免费共享，不收取任何费用，请大家放心领取！投资朋友们可通过下方端口免费获取最新的股票信息。

　　传：招商地产:期待推盘高峰期销售表现

　　销售同比降幅扩大,均价环比出现上升

　　公司5月份实现签约面积17.17万方,同比减少23.89%;签约销售金额25.71亿元,同比减少24.54%。4月份销售均价14974元/平,环比上升15.31%,与13年同期相比同比上升20.45%。至14年5月,公司本年累计实现签约面积101.09万方,同比减少9.52%;签约销售金额143.26亿元,同比减少2.56%。累计均销售均价14172元,与13年同期相比上升14.00%。与龙头企业作比,5月万科和保利的销售金额同比上升,金地的降幅有所收窄,而招商降幅居首。从销售均价来看,公司5月份的价格环比上升,虽仍未达13年的均价,但较14年前4月的平均水平有较为明显的提升。

　　土地投资规模收缩,楼面均价大幅降低

　　土地投资方面,公司5月份新增1个项目储备,总地面积11.98万方,权益建筑面积18.13万方,总地价为2.32亿元。本月拿地规模较大幅度收缩,但该地块均价较低,预计毛利率可达35%左右。从区域来看,该地块位于山东青岛,符合公司一直以来的深耕二线城市战略。从与龙头企业的对比来看,万科拿地规模出现下滑,而保利与金地则出现了一定幅度的回升,招商本月拿地降幅较为明显。

　　预计公司14、15年EPS分别2.02、2.49元,维持“买入”评级

　　公司市场以及自身推盘节奏的影响,销售表现较弱,公司一方面增加推盘规模,通过新盘带动促进整体销售水平,另一方面加大促销力度,提高去化率。随着下半年推盘高峰的到来期,我们认为公司在平稳期后仍将会迎来新的成长。

　　风险提示

　　房地产市场波动影响公司销售。(广发证券乐加栋)

　　传：宋城演艺:本埠业绩稳定增长,异地项目全面开花

　　事件

　　公司收到三亚市文化工作领导小组给予“三亚千古情”项目追加825 万元补助资金,专项用于扶持企业发展。

　　点评

　　1. 本次政府奖励资金825 万元将作为营业外收入计入 2014 年度当期损益,预计将增靓公司2014 年中报表现。

　　2. 今年以来,宋城演义在各个公共长假、短假中无论是在杭州本部还是新开业的异地项目里的游客接待量增速都是突飞猛进, 表现靓丽。3 月下旬开始《宋城千古情》日均演出3 场以上, 进入4 月中旬后,日均演出场次在4 场以上。三亚项目自2013 年9 月开业以来持续超预期,开业当年即实现盈利;丽江项目开业以来整体品质优于三亚项目;九寨沟项目5 月1 日开门红, 场场爆满,前景乐观。我们预计公司三亚和丽江项目有望成为2014 年业绩增长的主要动力。杭州本埠的异地项目成功复制加上追加的补助资金锦上添花,这些更是增添了公司业绩增长的信心。

　　3. 杭州本埠的宋城千古情打造的以城市演义为核心的演义谷未来增长可期。从开谷大戏《淡水小镇》反响热烈,2014 年计划推出30 多部剧、无边系列音乐节和演唱会,公司投资的与海润影视共同拍摄电视连续剧《玻璃鞋》,公司战略投资杭州本末文化创意有限公司,控制其60%股权。从主题公园-舞台剧-到电影-电视投资,我们看好公司在搭建国内独一无二的文化演艺大平台的发展战略思路。

　　投资建议

　　2014~15 年业绩增长动力主要来自本埠景区业务拓展及异地演艺主题公园项目扩张。

　　宋城演艺作为国内文化演艺行业的龙头民营企业,灵活的企业机制优势突出,公司现阶段的异地项目(三亚、丽江、九寨沟)均取得良好的市场效果,市场对于后续的石林、泰山等项目前景看好。

　　我们继续长期看好宋城演义,建议投资者可借股价调整时逢低介入。预计公司2014-2015 年营收分别达到945.9 和1190 百万元,净利润达到403.2 和511.3 百万元,EPS 分别为0.72 和0.92 元,对应PE 为34 和27 倍。给予公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　异地项目情况不达预期,影视投资收视不佳,中国演艺谷运作不达预期等。(华融证券张科然)

　　传：粤水电:新能源业务稳步推进

　　事件:公司近期发布公告,拟由孙公司乌鲁木齐能源公司在新疆生产建设兵团十二师104团投资建设50MW风力发电项目,项目总投资4.16亿元,自有资金比例20%。这是公司今年以来公告的第五个新能源运营项目的合作协议,我们认为公司“工程建设+实业投资+资本运营”的发展模式已在加速发酵,在政策扶持的春风下,新能源业务有望成为公司中长期持续成长的关键变量。

　　投资要点:

　　公司新能源运营业务已趋成熟。目前公司正常运营水电站3个、风电项目2个、光伏项目1个,总计360MW装机总量。其中13年新疆布尔津风电一期全年高负荷发电,同时年中甘肃金塔光伏项目和湖南安江水电站投入运营使得公司去年业绩增长56%。虽然新能源业务在公司收入占比较低(7%),但毛利率水平高(60%-80%),13年毛利占比达到39%,对整体业绩贡献较为显著。

　　项目储备丰富,电站开发持续推进给公司带来较大业绩弹性。公司近两年与西北当地政府频繁签订电站开发框架性协议,目前在手储备新能源项目超过2GW,在新能源企业中都将排在前列。今年公司在建电站包括布尔津风电二期49.5MW,新疆木垒风电两期共100MW,如果年底顺利完工并网发电,装机总量将达510MW,预计15年将新增5000-7000万净利润。考虑到包括阿勒泰风电、广东韶关风电以及达坂城风电项目目前均在前期测风准备阶段,15年开工建设16年实现并网假设下,我们认为公司电站持续开发进展确定,测算公司业绩14-16年复合增长率为35%,弹性向上空间大。

　　政策扶持保障新能源业务收益率,资金不构成发展瓶颈。目前国家处在节能环保转型期,中长期新能源都将是政府大力支持的发展方向。其中风电、光伏经历产能过剩周期已经见底复苏,项目弃风弃电情况好转。同时政府对于风电项目补贴0.2-0.3元/度,光伏项目0.5-0.6元/度,保障公司项目收益率高位稳定。另一方面,公司贷款的资金成本较低,尚有二期4.7亿公司债未发行,通过自有资金和金融贷款基本能解决电站建设资金问题,不构成发展瓶颈。

　　建筑施工主业平稳增长概率较大。公司13年新签订单91.7亿元(+181%)。受水利部开始编制十三五计划利好,水利水电工程将止住下滑态势,个位数稳步增长可期;市政工程的地铁业务是公司传统业务的亮点,随着去年地铁订单逐步在今年二季度开工,加上之前BT项目完工结算逐渐兑现投资收益,今年主业业绩水平也将强于去年。

　　给予公司“推荐”投资评级。我们预计公司2014-2016年EPS为0.17、0.26、0.36元,目前股价对应PE28、18、13。考虑到公司在新能源业务领域成长性突出,首次给予公司推荐评级,目标价6.25元。

　　风险提示:新能源项目审批和并网发电慢于预期、资金成本上升风险(中投证券李凡)