传：正泰电器业绩符合预期,关注并购与电商

　　事件:

　　3月22日正泰电器发布2013年报:公司全年实现营业收入119.57亿元,同比增长11.71%;实现归属母公司股东净利润15.42亿元,同比增长 22.21%;实现扣非后净利润14.65亿元,同比增长27.63%。公司拟每10股派6元现金。2014年经营计划实现销售收入同比增长12%,净利润同比增长13%,新产品销售收入同比增长50%以上。

　　点评:

　　2013年业绩符合预期,实现高质量增长

　　2013年公司经营业绩符合我们之前预期。扣非后净利润增速大幅超过收入增速,收益质量良好。毛利率同比提升1.66个百分点,期间费用率同比持平,其中销售费用率和管理费用率同比略降,财务费用率有所提升。全年经营现金流同比大幅下降,主要由于下游经销商资金困难,公司采取了宽松的回款政策,4季度完成回款6亿多。目前公司应收票据规模大于应收账款,现金管理可控。

　　本部低压电器量稳质升,子公司表现突出

　　从公司各业务板块来看,电子电器(主要为光伏逆变器)和控制系统拉动收入增长贡献最大,收入增速分别为185%和136%,其次是仪器仪表和建筑电气,收入增速分别为18%和15%。仪器仪表和建筑电气子公司净利润增速分别为79%和40%。公司传统低压电器收入增长在个位数,与下游不景气有关,但终端电器与控制电器毛利率均有3个点以上的增长,反应出公司内部挖潜和产品结构提升的效果。诺雅克公司实现收入3.56亿元,净利润1808万元,成功实现扭亏。

　　预计2014年低压电器平稳增长,并购和电商是关注点

　　由于2014年GDP增速下滑预期较强,我们预计公司低压电器业务收入保持平稳增长。公司通过价格策略改善产品结构的工作正在进行中,从2013年毛利率逐季提升和大宗商品价格维持低位的趋势看,我们认为2014年公司低压电器毛利率仍有一定提升空间。三大子公司自并购后发展势头良好,并积极进行业务拓展,有望继续成为业绩增长贡献主力。公司已经把工控自动化作为未来重点方向之一,相关的并购有望提升业绩和估值。另外,公司在电子商务方面的尝试也值得关注。

　　盈利预测与估值

　　不考虑并购影响,我们预计2014年-2016年EPS分别为1.85、2.23和2.60元,当前股价对应PE分别为12.87倍、10.66倍和9.14倍,考虑到公司未来成长性,具备估值优势,上调至“买入”评级。

　　风险提示:经济下行导致下游需求下降风险、业务拓展不力风险

　　传：三六五网股权激励尘埃落定,2014开启扩张模式

　　三六五网公布了经证监会反馈修正后的股权激励计划。相比原来的激励计划,要点如下:公司计划向包括2名高管在内的429位公司员工授予365万股限制性股票。解锁股票的业绩行权条件为:以2013 年净利润作为固定计算基数,2014 年、2015 年、2016 年、2017 公司净利润增长率分别达到或超过10%、25%、45%、70%;2014 年、2015 年、2016 年、2017 年公司净资产收益率不低于9%、9%、10%、10.5%(净资产收益率条件较之前激励文件中有提升)。根据我们的测算,由于本次股权激励的摊销费用,将会给公司在2014、2015、2016年额外增加费用1600万元,1100万元和770万元左右,占公司2013年净利润的14%、10%、7%。

　　作为人才密集型的互联网企业,对人才的争夺是公司维持长期稳定发展的核心因素。相比于美股上市的搜房等竞争对手,公司在人力资源的组织架构和激励机制上都不如对手激进,导致近年来三六五网的核心人才流失率有所提升。我们认为,公司股权激励有助于提升员工忠诚度和凝聚力,是公司今年提升公司治理水平的重点战略的关键步骤。未来4年在15%左右的业绩增长复合增速虽然较公司历史业绩增长水平而言不算高,但是考虑到整个房地产网媒行业正从高速增长向平稳增长阶段过渡,且网络营销市场的竞争将日益加剧,所以我们判断这一行权条件给公司未来4年的增长划定了业绩的下限。2014年开始,公司的新站扩张速度将空前提升,且加盟连锁的方式将避免初期刚性投入带来的烧钱效应,之前投放的3座新站也有望逐步扭亏,互联网金融服务平台对团购业务的支撑作用将逐步显现。因此, 我们认为,公司全年业绩超越股权激励标准将是大概率事件。

　　我们预计公司未来3年的EPS分别为2.85元,3.98元和5.63元。考虑房地产网络广告市场的未来空间依然广阔,公司作为长三角区域的龙头企业,新城拓展已经开始,未来有望通过快速扩张实现业绩的快速增长,我们给予公司2014年35-45倍动态市盈率,6个月内合理价值应为 99.75-128.25元。我们维持公司“增持”的评级。
 

　　传：王府井收入业绩承压,全渠道转型为公司带来希望

　　事件:公告2013年年报,实现收入198亿元,同比增长 8.35%;归属于上市公司股东的净利润6.94亿元,同比增长3.09%;扣非后净利5.89亿元,同比下滑了11.21%;EPS为1.50元。其中,四季度收入增长4.20%,扣非后净利下滑1.01%,EPS为0.37元。业绩符合预期。

　　业绩点评:经营环境的变化,使得公司收入及业绩端承压。宏观经济的放缓,线下商业地产的无序扩张,互联网、移动互联网对线下零售的分流以及对消费者行为习惯的改变,使得像王府井这类传统百货公司在2012年以来经历了深刻的行业调整。2013年,王府井同店增长为2.61%,29家门店中8家成熟门店同店负增长,公司8.35%的收入增速主要来自2012年底以来新开5家门店贡献的外延增长。2014年公司将更为谨慎的进行外延扩张,收入增速目标定在 5%。但由于新开门店培育期的延长,以及人工、租金等经营成本的攀升,使得新开的4家门店(西宁二店已实现盈利)13年合计亏损1.54亿元(2012年亏损4,100万元),同店的净利增速下滑7.3%。2013年,门店净利合计为6.15亿元,同比下滑22.2%,业绩正增长是由于信托投资产生了 8,600万投资收益和商业物业子公司扭亏为盈。

　　深化运营管理,毛利率持续提升。2013年公司百货主业毛利率为17.86%,同比提高了0.35个百分点。公司自2011年开始实施对核心品牌的总部统一管理,并逐步推动商品资源集约化管理,加大与重点品牌供应商的合作深度和广度。同时,公司还将继续推进集采工作和自有品牌开发,2013年年末公司自有品牌firstwert男衬衫集合店已亮相北京两家门店。

　　2014年,王府井正式踏上“变革与创新”的征程。作为全国性连锁百货龙头,2013年以来拉开了“变革与创新”为主题的战略转型序幕,拉开O2O业务模式转型,积极进入购物中心和奥特莱斯业态,全面启动线上线下高度融通的全渠道业务模式。

　　投资建议:预计2014-2016年净利增速分别为15.6%、0.5%、3.4%,EPS为1.73、1.74、1.80元。考虑到公司作为全国性百货经营管理不断提升,全渠道布局及业务转型稳步推进,给予12个月目标价25元,对应2014年14.4倍PE,维持买入-A投资评级。

　　风险提示:百货行业销售增速持续放缓;全渠道转型进度低于预期。
 

　　传：思源电气业绩符合预期,在手订单奠定今年增长基础

　　业绩符合预期

　　2013年实现收入33.9亿元,同比增17%,净利润3.5亿元,同比增40%,合EPS0.79元。其中四季度净利润1.5亿元,同比增42%,符合市场预期。

　　2013年新增销售订单50.6亿元(含税),同比增长30%,其中第四季度新增订单16.9亿元,高于市场预期。公司2014年计划实现新增合同订单58亿元,同比增长15%,实现营业收入39亿元,同比增长15%。

　　发展趋势

　　2013年底在手订单达到33.5亿元(含税),奠定今年增长基础。去年新接订单额增长30%,而收入仅增长17%,主要由于产品交付进度放缓,影响收入确认。从历史经验看,公司的订单周期约为3-9个月,绝大多数订单都会得到有效执行,而去年底的在手订单占到全年收入的85%,已能较好保证今年的业绩增长。

　　220KVGIS预计2014年将放量。110/220/550KVGIS的市场规模分别为80-90亿、60-70亿、30亿,思源在110KV等级的市场份额为10%,220KV等级在2013年已跻身国网主流供应商行列,预计2014年能放量至5-6亿元。另外,550KV等级的新产品预计下半年参与投标,明年贡献订单。

　　海外市场拓展将进一步显效。2013年海外新增订单3.4亿元,同比增长41%,其中公司首个海外工程总包项目——巴基斯坦首都伊斯兰堡机场变电站在2013年10月破土动工。预计思源2014年将继续把海外市场作为重点开拓方向,新增订单有望达到6亿元。

　　盈利预测调整

　　上调2014年EPS8%至1.04元,预测2014/15年营业收入43.0、52.5亿元,同比增长27%、22%,每股收益1.04、1.40元,同比增长32%、34%。

　　估值与建议

　　目前股价对应2014/15年市盈率为15x、11x,给予2014eP/E23倍,目标价24元,维持推荐评级。
 

　　传：顺鑫农业再融资审核通过,今年高增长可期

　　事件:

　　公司发布公告,非公开发行的申请已无条件通过了证监会的审核。同时公司将发行底价调整为11.76元/股,发行数量不超过14821.94万股。

　　对此,我们点评如下:

　　再融资过程进展顺利,助力公司产品结构升级:6个月前公司公布预案以来,再融资过程进展顺利。公司定增申请已经无条件通过审核,我们预计公司很快将会收到证监会批文。根据增发预案,募集资金将用于促进白酒产品结构升级、提升牛栏山品牌力,并促进肉制品向低温、高端肉制品转型,完善屠宰产业链,且减少利息费用;

　　Q1以来白酒收入稳定增长,根据我们的草根调研,站前街住宅楼项目已预售完毕:1)我们预计Q1以来公司白酒销量增长20%,收入与净利润继续保持较快增长。其中高端酒仍继续调整,而低端酒继续放量且保持升级,低端酒销量增长预计在40%以上。白酒增长主要来自河南、山东与山西为代表的外埠市场。2)3月份站前街住宅楼项目开盘后热销,据我们的草根调研,已经预售完毕,我们预计Q2入表,今年有望显著贡献收入与利润。3)Q1以来生猪价格持续下跌,同比降幅约15%,预计公司屠宰收入保持增长,生猪养殖业务亏损,但屠宰业务整体保持盈利;

　　低端酒品牌化趋势可持续,外埠市场快速扩张:近年来低端大众消费升级趋势非常显著,品牌化趋势可持续。光瓶酒市场过去被各种杂牌所占据,而牛栏山产品依靠品牌力与大众定位,在外埠市场不断挤占地产光瓶酒的份额,实现收入的快速增长。公司猪肉产业链盈利能力逐年改善,房地产项目今年也将贡献业绩;

　　盈利预测及投资建议:预计14-16年收入分别为109.5亿、113.8亿和120.6亿,YOY为21%、4%和6%;归母净利润分别为5.5亿、 6.4亿和7.9亿,YOY为176%、17%和24%;EPS分别为1.24元、1.45元和1.80元,维持“买入”评级,看好公司顺应低端酒消费升级趋势,外埠市场保持快速增长。

　　传：正泰电器 经营稳健,诺雅克扭亏

　　13年业绩稳健增长、高分红,符合预期

　　公司2013年实现营收119.57亿,同比增长11.71%,归属于上市公司股东的净利润15.42亿,同比增长22.21%;实现每股收益1.53 元,符合预期。2013年度继续高现金分红:每10股派发6元(含税)。公司2014年经营计划实现销售收入同比增长12%,净利润同比增长13%,新产品销售同比增长50%以上。

　　受益原材料价格下降和新产品放量,13年毛利率再创新高

　　13年公司毛利率为31.60%,同比上升1.66个百分点。其中Q4单季毛利率为34.79%,创下历史新高。这主要是受益原材料价格下降、公司较强的议价能力和新产品销售放量带来产品结构的调整优化,此外仪器仪表、建筑电器和控制系统的毛利率有较大提高,其中控制系统的毛利率高达49.41%,同比上升8.50个百分点。

　　高端品牌诺雅克扭亏为盈.诺雅克产品分别为太阳能光伏、输配电工程等项目提供系统解决方案,并进入欧美主流市场,2013年实现销售收入3.56亿元,同比增长54.57%,实现净利润1807万元,扭亏为盈。随着市场的开拓以及品牌的推广,诺雅克在高端市场的份额将进一步提高,未来将成为新的利润增长点。

　　向工业系统解决方案供应商迈进.公司致力于提供工业系统的整体解决方案,较早涉足工控领域,并收购新华控制。我们判断未来公司在工业自动化领域必将进一步的发展,同时完成向工控领域的华丽转身。

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.84元、2.18元、2.56元,参考可比公司估值水平,公司合理价值为30元,维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险。

　　传：金风科技大量在手订单确保业绩增长

　　金风科技发布2013 年年报,业绩基本符合预期,增长情况已经在我们的快报点评中提示过,针对此次年报中相关情况,我们点评如下:

　　风电机组收入同比增11.03%:总出货容量2.93GW,同比增13.16%:

　　1.5MW 机组收入和2012 年基本持平,每千瓦价格基本持平,略微下滑了77.5 元。

　　2.5MW 机组收入26.74 亿元,销售量260 台,同比增长76.87%,可以明显可以看出2.5MW 也逐渐成为公司的主力机型之一。

　　风电场开发同比增长51.56%,风电服务增幅超预期达到48.93%。完成权益装机1.31GW,在建权益容量为552.55MW,在建工程资产增加40 亿元,实现发电收入3.85 亿元,同比增51.56%。

　　在手订单规模大:公司待执行订单总量为3.36GW,其中包括现有机型及新的3.0MW 机型,此外,还有中标未签订单4.16GW,在手订单共7.52MW,其中750kw 的6.75MW,1.5MW 的5.97GW,2.0MW的150MW,2.5MW 的1.18GW,3.0MW 的219MW,1.5MW 和2.5MW的仍是主力机型。大量在手订单意味着未来两年收入增长确定性高。

　　毛利率有较大幅度的提升: 2013 年综合毛利率为21.01%,而1.5MW的机型毛利率20.19%,2.5MW 为20.47%,比去年同期的13.92%、12.60%,均有大幅提升,风机零部件业从16.94%提升到21.02%,风电场开发则从52.28%提升到63.92%。风电行业的回暖,产品价格的回升对于公司毛利率有明显改善,我们认为后期风电产品的价格继续上涨的空间不大,机组毛利率会维持在20% 左右略有波动。

　　盈利预测及投资评级:2014 年风电景气度持续提升,全国新增装机容量目标18GW,从发改委近期批复的十二五第四批核准计划来看装机容量27.6GW,远超市场预期。风电并网率及利用小时数的提升,使得风电业主更加看重风机质量,金风科技作为国内排名第一的风机制造商,有望进一步提高风电设备市场份额。公司手持大量风电场路条,风电运营业务也在高增长通道中,我们再次上调公司盈利预测,预计2014-2016 年EPS 0.44 元、0.61 和0.79 元,重申“买入”评级。

　　传：长城汽车业绩符合预期,静待新车型投放

　　事件:

　　公司2013年实现营业收入567.84亿元,同比增长31.57%;实现利润总额99.19亿元,同比增长45.00%;实现归属于母公司所有者的净利润82.24亿元,同比增长44.47%;实现基本每股收益2.70元。

　　观点:

　　四季度业绩符合预期,公司收入增速和毛利率继续回落。2013年,公司产品综合毛利率为28.61%,同比提升1.74个百分点,其中四季度毛利率为 27.70%,同比仅提升0.02个百分点,环小更是下降1.27个百分点,公司营收增速和毛利率的回落均符合我们的预期,由于2014年行业整体增速将趋缓并且公司的新车型缺少像H6这样的主力产品,预计2014年公司的收入增速和毛利率将持续回落。2013年,公司期间费用率为8.03%,同比上升 0.40个百分点,其中四季度期间费用率为9.96%,同比上升1.07个百分点,环比上升2.26个百分点,其中主要是管理费用率同比上升1.64个百分点,主要由于技术开发费用同比增加7.36亿元,同比增长近80%。

　　2014年公司SUV销量可增长25-30%,期待新车型能有超预期表现。2013年,公司共销售41.74万辆SUV,同比增长48.70%,增速环比持续回落。由于2013年H6销量基数已经较高,2014年只可能小幅增长,公司SUV销量增长将主要依靠即将上市的H8、H2等新车型,按照目前公布的产品信息情况看,预计H8和H2的单月销量总和可以达到10,000-15,000辆的区间,全年可贡献销量8-10万辆,如果H8、H2的销量未超预期,总体看2014年公司SUV销量增速很可能落在25-30%的区间。

　　轿车市场考验已经开始,期待公司能够有所突破。2014年1-2月公司轿车系列产品的累计销量同比减少30%,如果公司在轿车市场没有新的主力车型投放, 公司在轿车市场将面临销量持续下滑的窘境,公司这两年的高速成长主要受益于国内SUV市场的快速发展,而目前SUV的月销量(乘用车)占比已经接近 20%,虽仍有提升空间但从今年开始持续40%以上的年增速已经几乎不可能。从长期来看轿车仍然是乘用车的主体,世界前十大整车厂的销量也均主要来自于轿车,我们期待公司能够在轿车市场上有所突破,继续扛起民营自主品牌的领军大旗。在这方面吉利汽车已经为长城作出了榜样,帝豪EC7车型在2013年的月度平均销量达到了1.6万辆,已经成为一款主流车型,说明自主品牌并不是没有可能在竞争激烈的轿车市场立足,公司已经依靠SUV市场树立了良好的品牌形象, 期待公司能够在轿车市场推出新的主力产品。

　　结论:

　　我们认为公司在SUV和皮卡领域的国内龙头地位稳固,同时公司内部管理水平卓越、可保障公司的长期发展,仍然是自主品牌中的佼佼者。预计公司 2013-2015年EPS分别为3.09、3.35和3.88元,对应PE分别为10.12、9.35和8.07倍,考虑到2014-2015年公司存在销量增长面临考验、盈利增速持续趋缓的风险,维持公司“中性”投资评级。

　　传：世茂股份经营渐入佳境,销售连超预期

　　投资要点:

　　公司发布2013年年报,全年实现营业收入 101.53亿元,同比增长 49.6%;实现净利润 18.71亿元,同比增长 33.6%;归属于母公司的净利润 16.43亿元,同比增长 20.3%。每股收益 1.40元,同比增长 19.7%。

　　销售连超预期,经营渐入佳境。自09年重组以来公司经营管理渐入佳境,在城市选择、产品类型、销售策略、负债结构方面渐趋成熟。1)销售连超预期:公司全年实现销售面积97.9万方、销售金额130.1亿元,同比分别增长53.2%、52.5%,远远超过行业平均水平,连续两年超出市场预期。13年销售主要来自:上海22亿、厦门19亿、南京14亿、青岛13亿;14年预计石狮、南京、青岛、苏州项目会成为销售主力;2)产品渐趋成熟:公司计划14年标准产品和创新产品的结构是8:2,产品标准化将大幅提升销售周转速度,产品创新可以为高增加值客户定制产品,使公司发展在速度和收益间实现平衡,将大大提升增长的可持续性。3)财务结构稳健:公司净负债率及剔除预收款的资产负债率分别为39.6%和58.9%,较去年均略有上升,但仍处于行业较低水平;负债结构得到优化,长短期负债比为1.59,比去年提升0.31,短期负债压力较小。

　　加快周转抵御毛利率下滑,影院业务值得期待:公司商业地产销售和房地产租赁业务毛利率分别较去年下降5.5和9.0个百分点,为38.8%和83.5%, 但得益于加快物业销售周转和高毛率的影院业务,公司综合毛利率为41.8%,仅下降0.5个百分点。其中影院业务毛利率56.2%、收入大增43.7%, 达1.48亿元,我们预计14年公司将继续加大影院业务投入,门店将增至18个,影院收入有望增长45%,达2.15亿元。

　　储备货值充足,业绩锁定度高:在经历12年的沉寂之后,公司13年拿地相对积极,全年新增权益土地储备321.8万方、权益土地价款150.2亿元,总土地储备1067万方,预计14年可售货值在300亿元左右。公司实际预收款86亿元,14年业绩锁定度达63.0%,14年业绩增长无忧。

　　投资建议:公司经营渐入佳境,销售、租赁和影院业务均快速增长,13年业绩超预期,14年业绩锁定度高,上调盈利预测,维持增持评级。预计公司14年房地产销售金额190.4亿,同比增长46.4%,同时房屋租赁、影院业务也将高速增长,预计14-16年营业收入137.5、181.2、235.9亿元, 上调14-16年盈利预测EPS 为1.73、2.09、2.53(原14/15预测为1.55/1.86),对应PE 估值为5X、4X 和3X,看好公司经营的持续改善及多产品线的同时快速增长,维持增持评级。

　　传：华域汽车提高分红比例,更期待毛利率回升

　　业绩大幅/小幅高于/低于/符合预期

　　公司发布2013年年报,2013年实现营业收入693.3亿元,同比增长19.8%,财富赢家归属上市公司股东净利润34.6亿元,同比增长11.5%,扣除非经常性损益的净利润为32.6亿元,同比增长7.7%,基本符合我们之前的业绩预期。公司拟每10股派发4.7元红利,分红比例由此前的30%提高至 35%。

　　发展趋势

　　部分产品毛利率回升:公司的三大主营业务中,内外饰件类和热加工类收入实现快速增长,分别增长24.4%和23.2%,而功能性总成类收入仅增长 6.3%。而就毛利率看,内外饰件类毛利率下滑0.9个百分点,功能性总成类和热加工类毛利率分别提升0.6和2.0个百分点。我们认为,内外饰件类产品的毛利率下降主要与新产能释放、折旧大幅增加有关。

　　运营效率不断提升:公司在2013年销售商品、提供劳务收到的现金达到800.8亿元(其中328.3亿元在第4季度),同比增长25.6%。

　　2013年全年经营性现金流入达到67.9亿元(其中23.7亿元在第4季度),同比增长40.7%。公司在营业收入增长的同时,很好地控制了应收账款和存货,特别是存货同比仅增加0.2亿元,表明公司内部运营效率在不断提升。

　　研发投入使得管理费率有所上升:从费用看,公司2013年营业费用率仅为1.3%,同比下降0.1个百分点,但管理费用同比增长22.1%,管理费用率提高0.2个百分点,我们认为这主要与公司加大研发投入和2013年进行了较大规模的收购活动有关。

　　盈利预测调整

　　我们预计公司2014/15年净利润为45.96/54.34亿元,对应EPS1.78/2.15元,同比增长32.8%/18.2%。

　　估值与建议

　　我们预计由于延峰伟世通的股权转让,公司2014年净利润还将维持30%以上的增长,即公司2014年底的净资产将达到9.3元以上。公司目前股价仅对应 2014年5.5倍P/E和1.04倍P/B。我们看好公司在上海国企改革的背景下成长为国际化的汽车零部件供应商,维持“推荐”评级,目标价14.24 元,对应2014年8倍P/E。

　　传：国药股份本部利润增速30%略超预期,麻药平台优势明显

　　13年业绩略超预期:13年实现收入、净利润100.8亿元和4.12亿元,同比分别增长17.3%和22.5%,实现EPS0.86元,略超我们0.84元的预期。公司经营国家定点碘盐业务,价格倒挂,国家通过营业外收入对公司进行补贴,报告期碘盐倒挂程度降低,公司整体毛利率7.4%,同比提升0.8个百分点,营业外收入9139万元同比减少3989万元。财富赢家每股经营净现金0.39元,同比持平。

　　剔除投资收益,主业利润增长30%:参股公司宜昌人福、青海制药13年确认投资收益8067万元和823万元,同比增长9%和34%,若扣除投资收益,本部利润增速达到30%,主要得益于运营效率提升,管理费用和财务费用的有效控制。

　　4季度盈利增速显著提升:4季度收入增速18.7%,较前三季度有2~3个百分点的提升,同时费用控制良好,从而净利润增速达到44.6%。

　　医药商业方面:13年实现收入101亿元,同比增长20%,毛利率6.4%,同比提升0.83个百分点麻醉药增长约22%:占据麻药分销80%以上的市场份额,通过和卫生部合作,积极推动电子印鉴卡业务,并在河南、重庆及天津取得实际应用,继续提升公司在麻药领域的优势;医药分销增长近20%:为区域批发商和供应商提供多项增值服务;医药直销增长约13%:增速高于北京市场增速(8%左右);依托北京前景开展大无痛和牙周两条产品线的销售,预计13年实现了1.5亿元收入,同比增长超过50%;司国药健坤的优势资源,拓展北京市医院药房托管业务,完成了潞河店、宣武鹤年堂店的建立。

　　创新业态:一是全面启动医药电子商务业务,自主开发并独立运营的B2B医药电子商务网站--国药商城,于10月28日正式上线试运营;二是建立了一条较为系统的、专业服务性强的临床试验物料供应链的业务体系。