【今日市场大势研判】市场下调空间有限，仍看好2980附近的支撑！

昨日盘面：昨日早盘A股市场受外围市场的影响而出现了相对疲软的走势，其中上证指数以2975.2点开盘，大幅低开56.13点。随后由于甲流概念股、新能源混合动力汽车股的崛起，市场有所回升，上证指数最高回至2993.44点。但可惜的是，一方面由于地产股等品种依然不振，另一方面则由于煤炭股等前期热门股的回落，使得大盘再度走低。午市后的调整幅度更强，最低探至2952.01点，尾盘略企稳，并以2960.47点的次低点收盘，下跌70.86点或2.34%，成交量为1200亿元。

今日研判：受创业板开市以及美国三大股指继续大跌，中国建筑解禁等拖累，周四两市股指早盘大幅跳空低开。由于美元走强，国际油价及金属价格普遍走低，早盘资源股低开低走，再加上权重股的全线疲软，拖累两市股指维持低位震荡。不过盘面上生物制药、汽车制造等个股表现活跃，维持了市场一定的人气，一度使沪指逼近3000点关口附近，但是难撼大盘企稳走高，整个早盘股指的运行态势维持低位窄幅震荡。午后股指延续震荡回落，盘面上个股普跌，仅有生物医药等少数板块维持强势，有色金属、煤炭、钢铁等板块居跌幅前列。特别是临近尾盘时，地产板块突现一波小幅跳水，空方继续肆虐，多头未见像样的反击，两市股指再次刷新昨日低点，沪指最低也探至2952点，逼近半年线。经过了上证综指持续的近200个点的调整之后，，市场在120日均线附近的点位将遇到支撑。市场热点依然活跃，个股炒作热情并没有出现大面积消退，盘中下跌抵抗力度在加强，表明低位有承接盘逐渐出现，市场继续往下的调整空间有限。10年一剑，创业板今日将露锋芒。毫无疑问，创业板是股市的“新生事物”，而我国股市历来盛行“炒新”之风。因此，这次创业板开市，很多人都对其能否平稳运行表示关切。大家最担心的不外乎创业板开市后股票被爆炒，从而在高位套住一大批中小投资者。如果炒作并不热烈，那么原来准备参与创业板的资金可能会回流到主板市场，推升股指；而如果炒作太过火爆，主板市场可能会受资金分流的影响。操作上建议多看少动，密切关注创业板及外围股市的动态。

操作策略：重仓者仍以反弹降低仓位为主，轻仓或空仓者仍以分阶段逢低回补为主（主要是近期涨幅滞后，形态处于低位的个股）。

【关注板块】多城市酝酿上调水价 供水成本监管办法长期缺位

兰州市政府近日宣布，从今年11月起，全市居民生活用水价格每立方米上调0.3元。此前，天津、上海等城市已上调水价，提价幅度大多为20%以上。进入10月份，银川、哈尔滨等城市也开始酝酿调价。新一轮水价上涨势头不减，其背后的动因究竟是什么？消费者为何对水价政策心存疑虑？公用事业改革的出路又何在？

为何提价不提“质”

一段时期以来，经听证的水价上涨之路在不少城市上演。事实上，今年，国家相关部门曾下发通知，要求各地审慎出台调价方案，并严格控制以补偿供水成本为由集中上调自来水价格。在10月22日的新闻发布会上，兰州建委提出水价调整的三大理由：供水企业加大了建设投入；政府价格政策调整和市场价格变化增大了企业成本支出；水价调整是建设节约型社会的需要。对自来水企业给出的涨价理由，居住在北京西城三里河的张女士显出些许无奈：“我从没落下交水费，但多年来觉得越说改革，价格越涨。问题是我没有感到水质有根本的提高。”北京大岳咨询公司负责人金永祥曾参与多个省市水务项目咨询，他说：“不要说无法做到打开龙头就能喝，即使在北京，一些高楼还存在二次污染，有的楼区由于水压低水量经常不足。水价改革，提高供水服务质量是当务之急。”

公共财政投入不足

回顾从政策性低价到市场化计价的历程，水务企业似乎总也摆脱不了“水价越涨，企业越亏损”的怪圈。河南洛阳市水务集团在举行水价上调的听证会拿出3个数字：近3年来企业供水经营部分连续亏损628万元、829万元和2030万元。洛阳水务集团的亏损只是“冰山一角”。清华大学水业政策研究中心对全国3000多家自来水公司的调研显示，自来水公司1995年就开始全行业亏损，虽然在1998年以后开始提价，但直到现在也只基本维持在微利或者持平的状态。多年来的亏损为何难以填平？住房和城乡建设部政策法规司副司长徐宗威认为，自来水行业长期亏损的深层次问题在于公共财政的缺失。《中国城市建设统计年鉴》(2007年)数据显示，1981年，中央财政拨款占全国市政基础设施总投资的比重为26%，到2007年骤降到0.8%。同期的地方财政投入更是少得可怜。清华大学水业政策研究中心主任傅涛指出：“政府给得少，企业的这部分亏空就得由自己来承担，但企业会承担吗？企业一定会向消费者出手，那就是——涨价。”

水价成本监管薄弱

记者发现，在一些城市举行的水价调整听证会上，供水企业多强调持续亏损，但对于水价构成往往三缄其口，水价成本构成一团迷雾。洛阳水务集团作为国有独资的地方水务企业，虽然连续3年亏损，但2008年人均工资2.5万元，仍高于洛阳人均22883元的水平。“自来水公司说亏损，可一些员工福利并不差，钱从哪里来，还不是老百姓交的。”洛阳市民刘女士对水务企业关于亏损的说辞不以为然。据了解，我国至今仍未推出正式的供水成本监审办法。长期以来，水价构成没有反映水资源稀缺程度和水环境治理成本，政府监管的依据主要靠供水企业提供的成本资料。“由于信息不对称，难以对供水企业的成本进行约束，政府对供水价格的管制取决于政府和企业间的讨价还价。”全国工商联环境服务业商会负责人表示。住房和城乡建设部城市建设司巡视员张悦说，供水投入不能依赖于百姓交纳的水费，也不完全适应于市场供求关系，在管网改造、二次供水和抄表到户中，要加大政府公益性投入，缓解水价压力，体现政府公共服务的责任，让群众得到实惠。

寻找改革“平衡点”

全国工商联环境服务业商会提供的数字显示，截至2007年全国36个大中城市居民生活供水价格(不含污水处理费)的平均价格为1.7元/立方米，是1998年的12倍多。“越改越涨”并非改革本意，却是现实。梳理水务行业多年来的改革，城市供水催生出一个耐人寻味的“二八”市场格局：全国有20%的水务企业卖掉部分水权，引进竞争性经营资本，其中10%落入外资囊中；其余大约80%继续维持国有独资的经营现状。以兰州为例。2007年法国威立雅公司以17.1亿元的高溢价取得兰州水务集团45%的股权，并获得30年的兰州市供水特许经营权。“洋水务”的高溢价水权交易被舆论质疑为“阴谋论”。但是，清华大学水业政策研究中心针对11家外资水务企业的调查显示，外资进入没有对当地的水价调整造成明显影响。记者了解到，世界各国无论是国有经营，还是私营模式，都极其注重政府对水价的监管。环境保护部宣传教育司副司长贾峰认为，作为生活必需品，水价不能过高。水价的定价应该公开透明，价格调整后应对新水价实行为期数月的试用期，防止水价变动成为少数人谋利的工具。张悦表示：“水务改革，不是政府卸责，更不是政府借‘水’生财。供水改革就是要引入多元投资运营主体，转变经营机制，降低成本，保障水质，改善服务。”

【私募动态】投资界乐观情怀源自何处 低碳绩优股时被提及

沪指自10月19日重新站上3000点之后，一直维持震荡走势，记者在采访中发现，一些私募基金人士仍然坚持看多并重仓参与市场。而新近披露的基金三季报也显示，基金对后市也保持乐观态度。

趋势向上

“这两天只是大盘正常的整固休整，后市仍然继续看多。”面对昨日沪指盘中出现的大逆转，上海私募基金人士陈晓阳认为无须过分担心，大盘近期就是围绕3000~3100点构筑的平台进行整固的行情。陈晓阳指出，周三尾市回升已经表明，短线股指基本调整到位。加上有良好基本面因素作为支撑，此次调整不会形成恐慌杀跌局面，3000点下方已经具有较强的支撑能力。深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰昨日也对CBN记者表示，短期的震荡并不影响其对市场的判断，他认为市场总体趋势仍然是向上。对于近期大盘出现的调整，吴险峰认为是市场提前反映了对本周五创业板启动将分流资金的担心，但创业板分流资金量并不大，不会造成太大影响。

新近公布的基金三季报中，基金对于四季度的态度也较为乐观。

易方达基金投资总监陈志民在易方达成长基金2009年三季报中指出，预计四季度市场将处于震荡格局。陈志民认为，国内经济虽然面临货币政策微调的影响，但前期庞大的信贷和政策刺激将持续对经济发挥驱动作用，经济数据继续表现强劲的可能性较大。此外，三四季度上市公司盈利水平和ROE将出现同比大幅增长，环比稳定提升，盈利预测有上调可能。广发基金投资总监易阳方则在广发聚丰(270005,基金吧)基金2009年三季报中指出，前期影响国内证券市场走势的两大因素之一的流动性的影响力会很快衰退，盈利增长和估值因素会成为主导市场走势的主要因素。预计四季度证券市场会维持震荡向上的格局。

看中低碳绩优股

在具体操作上，两位私募基金人士均表示会积极参与当前的行情。陈晓阳表示会做适当的短线波段操作，积极介入一些有新的做多力量的强势个股，并表示看好汽配类个股和地产股。吴险峰目前仍然保持重仓操作，但在近期市场的调整中，他开始逐渐进行换仓，把配置中的强周期股票换为弱周期股票。吴险峰指出，前期国家政策重点在于保增长，但接下来则会转为调结构，当前的投资正是顺应国家产业结构调整，从之前强周期股票中逐渐退出，目前仓位主要配置在低碳和科技类股票上。同样看好低碳股机会的还有陈志民。陈志民指出，四季度市场结构性分化仍将较为明显，自下而上寻找业绩增长确定的优质个股可能带来较好投资回报。受益于经济复苏和通胀预期的金融服务、资产资源等低估值板块仍可能继续受到市场关注。此外，低碳、新能源和新技术优质个股也需关注。

【潜力股推荐】海南航空(600221)：投资评级：买入：期限：短线

公司通过重组新华航空、长安航空、山西航空及组建扬子江快运公司，已发展成为中国第四大航空企业，目前公司控股超过6家航空公司，9个机场，数十家地产酒店类公司，资产规模近400亿元的大型综合集团。08年公司完成主营业务收入 122.35 亿元，共引进飞机 10 架，截止08年底，公司运营的机队规模达77 架。上半年公司完成旅客周转量 131.46 亿人公里,同比增长16.3%,增速在5 家上市航空公司中最快;可用座位公里投入166.03 亿人公里,同比增长22.4%;由于运力投放的速度较快,客座率77. 0%，同比下降3.5 个百分点.完成货邮周转量1.99 亿吨公里,同比增长11.7%.飞机日利用率10.0 个小时,同比下降3.8%。而受益于海南旅游旺季的到来及民航建设基金返还收入的确认,公司业绩将好于上半年。在国内经济稳步回升的背景下,下半年以来国内旅客运输市场呈现量价齐升的良好格局,公司月度旅客周转量增速达到35%左右,单位票价也基本回升至08 年同期的水平. 同时公司大约50%的旅客运输量来自海南市场,在三季度行业旺季之后,四季度将迎来海南旅游旺季,下半年将是公司盈利的高峰.在油价不出现大幅上涨的情况下,预期公司业绩环比上半年将有较大幅度的提升。此外,《海南国际旅游岛规划纲要》的出台也为其带来良好的发展机遇,对航空业及其他副业带来明显的促进作用,预计政府扶持,航油成本下降将令公司受益匪浅。公司在今年受让了招商证券2977.2496万股股权，其转让价暂按每股20元计，如果招商证券IPO发行价格低于20元，公司可按发行价结算，这就保证了公司在此股权转让过程中稳赚不亏，加上公司原来持有的招商证券2125万股股权，公司共持有招商证券5102万股，其IPO受益题材极为强大，公司还拟受让河北省国际信托投资公司28400万股股权(占河北国投总股本的39.14%)，转让价格每股2.92元，随着公司深藏不露的IPO受益题材的浮出水面，其上升空间较为广阔。

【潜力股推荐】南海发展(600323)：投资评级：买入：期限：短线

公司具有完整的水务产业链，目前国内水务行业正处于发展阶段，水价等水务市场化改革将有效促进行业发展并对公司业绩产生积极影响。此外，公司计划将控股70%的佛山南海绿电再生能源公司注册资本增至2.77亿元。绿电公司从事的南海垃圾焚烧发电项目建设规模为日处理垃圾2200吨，总投资7.91亿元，该项目共分二期。目前一期项目400吨规模运行平稳；绿电二期项目今年5月份已动工建设，计划于2009年底至2010年分步建成投产，将成为2010-2011年重要利润增长点，具有再生能源题材。

【潜力股推荐】士兰微(600460)：投资评级：买入：期限：中线

公司作为我国著名的半导体IC芯片设计制造龙头，是国内最具规模的集成电路设计企业之一，其研发技术水平在国内同行业中处于领先地位。近两年来，公司进行了多项关键技术的研发，取得很大进步。公司已由原来技术单一，以低端消费芯片为主，渐渐变为一家拥有多项核心技术储备的企业。同时，公司通过持续对半导体分立器件的研发投入，现已逐步发展成为国内提供分立器件产品门类最多、最齐全、质量参数最好的芯片提供商之一。目前，公司分立器件工艺开发能力和质量管控能力已达到国内领先水平，其分立器件产品也已逐渐被国内外大厂所接受，分立器件芯片业务未来有望将成为公司重要的产品线之一。而分离器作为半导体产业的重要组成部分，在高功率、高电压、大电流等传统应用领域将继续发挥其不可替代的作用，在许多新兴的应用领域也将扮演不可或缺的角色。公司三大业务――集成电路、分立器件、LED器件――经营情况较上年同期均有明显改善。集成电路实现收入2.45亿元，同比下滑10.72%，但随着新品比重增加产品毛利率得以维持在20%水平；分立器件产出大规模提高，成品率显著提升，报告期内实现业务收入1.48亿元，同比增长48.48%，毛利率为20.04%，较上年提高22个百分点；LED业务继续维持一季度以来的快速增长势头，上半年实现收入9978万元，同比增长74.11%，毛利率为43.93%较上年增加6.23个百分点。作为一个研发型公司，士兰微这两年进行了多项关键技术的研发，并取得很大的进步。公司由原来技术单一、以低端消费芯片为主，逐渐变为一家拥有多项核心技术储备，形成了明确的新利润增长点的企业。经过长期的自主创新，士兰微取得的最大成就是建立了完善的设计工艺平台和制造平台，这使得公司未来的发展有了坚实的基础。CD音响系统芯片、芯片制造能力和LED产品的成功是公司自主创新历程中的几个重要标志。在经过两年的技术储备后，公司已经重新进入了快速增长的轨道。可以说今年是公司基本面发生换档上攻的一年，随着一大批新产品逐渐推向市场，新的业绩增长点的不断发展完善,未来公司的基本面必将出现质的飞跃。公司子公司士兰集成电路与美国Sipex公司于今年上半年正式签署合作合同，合作主要内容包括工艺技术的转移、生产设备的购买、产品许可、圆片委托加工等。Sipex公司的六英寸芯片生产线转移给士兰集成后，有助于士兰集成进一步提升工艺技术水平，提高芯片生产能力；同时Sipex公司授权士兰微在大中国地区生产和销售一部分Sipex的产品。与外资合作将进一步提升公司将科技成果转化为生产力的能力,为公司未来几年内业绩再度爆发奠定了基础。

【异动个股】东方创业（600278）

近日，迪斯尼概念股卷土重来且势头迅猛，斯米克，中路股份等迪士尼概念股轮番涨停。从过去香港建迪士尼时港股的市场表现看，"迪士尼主题"催生的结构性机会相当明显。迪士尼刺激了相关个股出现爆发式上涨，极大地带动了市场人气。香港的迪士尼概念股进入了长达两年的"黄金时代"，"商业、珠宝、百货、旅游、酒店、基建、地产"等行业成为热点。东方创业(600278)：公司在迪士尼的落户地浦东川沙实力非常强大，参股的上海东方丝绸时装有限公司、上海六团丝绸时装有限公司同位于川沙镇六团社区，直接被迪士尼覆盖。同时，公司开辟的靠近浦东的100多亩的洋山深水港现代物流基地也同样被迪士尼覆盖。公司目前发展战略以物流业为重心，公司大部分产业在浦东，旗下东方国际物流集团等20多家物流企业组成一个国际物流企业集团，成为浦东的物流中枢，在浦东国际机场、、宝山、芦潮港等交通枢纽设有大型物流中心，仓储资源达20万平米，屹立中国货运代理十强之列。公司还开辟靠近浦东100多亩的洋山深水港现代物流基地，建造仓库和堆场等物流基础设施。而从浦东川沙和接邻的南汇区的迪士尼乐园，一直到洋山深水港，数十平方公里内会形成旅游、娱乐、物流、工业园区的"国家级重大项目"，内有南汇大学城、浦东机场、惠南城区、上海洋山国际深水港、临港新城、临港产业保税区。可见公司100多亩的洋山深水港现代物流基地刚好被迪士尼覆盖。值得一提的是随着迪士尼的落户，迪斯尼乐园的设施、物件等很多要从外地运来，将带旺浦东的物流业，可见东方创业将是迪斯尼乐园落户川沙镇的最大受益者。

【异动个股】一致药业（000028）

公司主营业务经营非常稳健，报告期内整体毛利率水平为8.24％，基本与去年同期持平。在公司的盈利能力保持稳定的前提下，公司业绩的增长主要得益于分销规模的平稳增长，营业收入由去年同期的18.46亿元上升至22.45亿元，同比增长21.57％。新医改的启动将使公司获得快速发展契机，2009年是公司商业冲百亿的阶段，公司将通过扩大覆盖网络、加强网络下沉及提升整体盈利能力等方式实现这一目标。公司通过收购致君万庆，完成了头孢产品产业链的整合工作，医药工业也有望获得大幅增长。我们预测公司2009至2010年EPS分别为0.71元和0.80元，对应市盈率分别为20.4倍和18.4倍，给予增持评级。

【异动个股】中国软件(600536)

中国软件地处北京，控股股东中国电子信息产业集团是国资委所属且直接管理的全民所有制企业，总资产达396亿元，实力居全国领先地位，在奥运来临时占得先机。外包行业将是未来几年公司成长性最好的业务。公司控股子公司中软国际收购和勤环球资源公司(简称HGR)100%股权。HGR公司旗下多个业务实体主要从事软件外包业务，这无疑会给中国软件的业绩增长带来惊喜。公司于03年11月与微软公司建立战略合作伙伴关系，双方联合开发基于微软.NET平台和Office System的各种电子政务和行业应用解决方案。

【异动个股】思源电气（002028）

公司是国内知名的专业电力设备供应商，公司主要产品为高压开关、电力自动化设备、高压互感器、电力电容器、电抗器等，目前主要客户为国家电网公司和南方电网公司及其下属公司，目前公司主导产品及核心技术在国内处于领先地位。根据国家有关部门的规划，"十一五"期间全国电网建设的总投资计划在1.2万亿元左右。08年上半年的雪灾和震灾对电网设备破坏较严重，灾后重建也会对输配电设备产生需求。目前判断公司所处的行业仍处于景气阶段。公司主要客户采取了集中招标的采购模式，打破了原有的地方保护，有利于市场充分竞争，促进了设备制造企业的发展。传统产品进入稳定增长期，未来3年新项目储备充足公司的传统主营业务，包括消弧线圈、高压开关和互感器业务，由于市场占有率较高，未来3年复合增速基本保持市场平均水平，约为30%左右。近期开发成功的新品，包括550kV互感器、220kV断路器、550kV刀闸开关均已通过实验，但需要挂网运行经验，09年不会释放业绩。公司在电力电容器市场处于跟随者位置，08年思源销售接近2个亿，市场份额10%。公司秉承高端路线，并已打开了国网和各省级电网公司的大门，下一步的增长要看是否入围国网招标。目前电力电容器市场受益直流超高压和特高压输电项目的建设，复合增速超过30%。思源未来的新业务增长点，包括GIS，SVG，数字化继电保护装置，以及中压电抗器。这些产品均受益于电网改造和设备升级，市场前景较好。然而，公司在这些市场均处于跟随者位置，未来的成长空间存在不确定性。考虑公司历史上在成熟市场，以跟进者地位拓展市场空间的成功经验，我们仍看好公司新业务做大的机会。